Управление капиталом организации (по материалам ООО «Инженерные сети»)

 

,                                           (12)

 

где Ц_с/вз – средневзвешенная стоимость капитала организации;

 Ц_i – стоимость конкретного элемента капитала;

 У_i – удельный вес конкретного элемента капитала в общей сумме.

Изучение вопросов формирования капитала отражает исторический аспект процесса создания капитала организации и является первым этапом анализа капитала, составляет основу для исследования вопросов его дальнейшего функционирования [39].

Капитал с позиции его использования организацией в отчетном периоде оценивают с помощью анализа эффективности функционирования капитала. Для этого применяют методы качественной оценки капитала организации, в рамках которых проводят анализ финансовых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности капитала [13, 39].

Под эффективностью использования  капитала, как правило, подразумевается  величина прибыли, полученная на один рубль вложенного капитала. Коэффициенты оценки рентабельности показывают, насколько  прибыльна деятельность компании. Можно выделить следующие показатели:

– рентабельность перманентного  капитала (рентабельность инвестиций);

– рентабельность суммарного инвестиционного капитала;

– период окупаемости  собственного капитала;

– рентабельность собственного капитала;

– рентабельность собственных средств через расчет финансового левериджа и др.

Коэффициенты оценки оборачиваемости капитала показывают, насколько быстро используемый организацией капитал в целом и отдельные  его элементы оборачиваются в  процессе его хозяйственной деятельности. Среди них можно выделить следующие коэффициенты:

– количество оборотов всего  используемого капитала в рассматриваемом  периоде;

– количество оборотов собственного капитала в рассматриваемом периоде;

– количество оборотов привлеченного  заемного капитала в рассматриваемом периоде;

– количество оборотов общей кредиторской задолженности организации в  рассматриваемом периоде;

– период оборота всего используемого  капитала организации, в днях;

– период оборота собственного капитала организации, в днях;

– период оборота привлеченного заемного капитала, в днях;

– период оборота общей кредиторской задолженности организации, в днях и др.

Данные методы качественной оценки капитала организации рассматривают  в своих работах, например такие  авторы: О.В. Ефимова, З.К. Лиханова, Т.И. Чистякова, Н.И. Сабадина, А.В. Парамонов, В.А. Щербаков и др. [30, 47, 49, 42, 22, 39].

Рассмотренные количественные и качественные методы оценивают капитал с позиции  его формирования и использования  организацией. То есть количественная оценка показывает, в каком количестве и пропорциях был привлечен капитал организацией в рассматриваемом периоде. Качественные методы показывают, на сколько эффективно капитал используется организацией. При этом оценка стоимости играет немаловажную роль в управлении капиталом организации. Однако рассчитать стоимость капитала на практике в российских условиях достаточно сложно, так как фондовый рынок в нашей стране развит недостаточно. Большинство из описанных выше моделей расчета стоимости капитала организации оценивают собственный капитал, разделяя его только на акционерный капитал и нераспределенную прибыль. Поэтому многие модели и формулы оценки стоимости капитала, представленные выше, следует применять осторожно с учетом организационно-правовых форм и отраслевых особенностей организации, а также видов используемого капитала.

 

1.3 Цель, задачи и функции управления капиталом организации

 

Управление капиталом организации является одним из наиболее важных звеньев системы финансового менеджмента. Об актуальности этого управления свидетельствует активное развитие в последние десятилетия его теоретического базиса и эффективные формы практического его осуществления. Круг вопросов, решаемых менеджментом капитала, довольно обширен, так как принимаемые управленческие решения в этой области неразрывно связаны со всеми основными видами деятельности организации и всеми стадиями его жизненного цикла, начиная с «рождения».

Управление капиталом представляет собой систему принципов и  методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности организации [12].

Опираясь на определение, можно сделать вывод, что существует два направления к управлению капиталом организации. Первый подход заключается в управлении капиталом организации с позиции его оптимального формирования [14]. Второй подход заключается в управлении капиталом с позиции его эффективного использования [13].

Управление формированием  капитала и управление использованием капитала являются основными функциональными направлениями менеджмента капитала и органически входят в систему финансового менеджмента организации. Место системы управления формированием капитала и системы управления использованием капитала в общей системе управления организацией может быть проиллюстрировано следующей схемой (см. рисунок 1):

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1 – Место систем управления формированием и использованием капитала в общей иерархической системе управления организацией

 

Управление капиталом организации  должно начинаться с анализа финансового  состояния и текущей деятельности самой организации, а также с  оценки и анализа ее капитала. В  процессе анализа выявляются проблемы организации, связанные с формированием и использованием капитала. На основе стратегических целей развития организации и с учетом сложившегося положения ее финансово-хозяйственной деятельности формулируются основные и вспомогательные цели перспективного развития организации. Достижение поставленных целей требует выделения основных задач и способов их решения (методов реализации).

Управление формированием капитала представляет собой систему принципов  и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных  с установлением оптимальных параметров его объема и структуры, а также с его привлечением из различных источников и в разнообразных формах для осуществления хозяйственной деятельности организации [12].

Управления формированием капитала направлено на решение следующих основных задач (см. приложение Л, таблицу Л.2):

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития организации.

2. Достижение максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска.

3. Обеспечение минимизации финансового  риска, связанного с формированием  капитала, при предусматриваемом  уровне его доходности.

4. Обеспечение постоянного финансового равновесия организации в процессе его развития.

5. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над организацией со стороны его учредителей.

6. Обеспечение достаточной финансовой гибкости организации [14].

Выделенные основные задачи управления формированием капитала реализуются при осуществлении определенных функций:

1. Управление формированием капитала в процессе создания организации включает определение общей потребности в капитале, обоснование наиболее эффективной схемы финансирования нового бизнеса, формирование оптимальных пропорций структуры капитала организации на этапе его создания, определение состава привлекаемого капитала по отдельным его формам, управление привлечением стартового капитала в необходимых объемах из различных источников.

2. Управление формированием собственного капитала организации в процессе его развития включает разработку политики формирования собственного капитала организации на конкретной стадии ее жизненного цикла, выявление и реализацию возможностей привлечения организацией собственного капитала из внутренних и внешних источников.

3. Управление привлечением заемного капитала включает формирование политики привлечения заемного капитала организации на отдельных стадиях ее жизненного цикла, определение потребности в различных формах привлекаемого заемного капитала, выявление возможных источников привлечения этого капитала, заключение договоров с конкретными кредиторами организации.

4. Управление средневзвешенной стоимостью капитала заключается в оценке стоимости конкретных форм капитала, привлекаемого из различных источников; выявлении резервов снижения стоимости отдельных элементов капитала; выявлении пороговых значений предельной стоимости капитала; минимизации средневзвешенной стоимости капитала за счет рационализации источников его формирования.

5. Управление структурой капитала заключается в оценке преимуществ и недостатков использования собственного и заемного капитала в конкретных условиях хозяйственной деятельности организации; оптимизации показателей структуры капитала по критериям максимизации уровня финансовой рентабельности, минимизации средневзвешенной его стоимости, минимизации уровня финансовых рисков и т. п.; формировании показателя целевой структуры капитала и обеспечении его достижения.

6. Управление финансовыми рисками, связанными с формированием капитала, включает определение состава основных финансовых рисков, присущих формированию капитала данной организации; оценку уровня этих рисков и объема связанных с ними возможных потерь капитала; обоснование системы мероприятий по минимизации отдельных финансовых рисков, а также их страхованию [14].

Управление использованием капитала представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с обеспечением эффективного его применения в различных видах деятельности предприятия и организацией его оборота [12].

С позиции управления использованием капитала решаются следующие основные задачи (см. приложение Л, таблицу Л.2).

1. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования.

2. Обеспечение максимальной доходности используемого капитала при предусматриваемом уровне финансового риска.

3. Обеспечение минимизации финансового риска использования капитала при предусматриваемом уровне доходности.

4. Оптимизация оборота капитала.

5. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала [13].

Основные задачи управления использованием капитала также реализуются при осуществлении определенных функций:

1. Управление использованием капитала в операционной деятельности организации включает распределение используемого капитала в разрезе основного и оборотного его видов; обоснование направлений наиболее эффективного использования основного капитала и своевременного обновления отдельных видов внеоборотных активов; выбор наиболее эффективных форм реновации основных средств и нематериальных активов; поиск и реализацию резервов повышения эффективности использования оборотного капитала организации.

2. Управление использованием капитала в инвестиционной деятельности организации заключается в распределении капитала по важнейшим направлениям инвестиционной деятельности; оценке инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов и отборе наиболее эффективных из них с позиций возможной капиталоотдачи; формировании реальных инвестиционных программ и портфеля финансовых инвестиций исходя из задач развития организации и обеспечения эффективности инвестиционного процесса.

3. Управление движением используемого капитала в процессе его оборота заключается в формировании денежных и материальных потоков капитала в организации; синхронизации отдельных видов этих потоков по объему и во времени по отдельным предстоящим периодам; выявлении и реализации возможных резервов ускорения оборота капитала организации.

4. Управление финансовыми рисками, связанными с использованием капитала включает определение состава основных финансовых рисков, присущих использованию капитала данной организации; оценку уровня этих рисков и суммы связанных с ними возможных финансовых потерь; обоснование системы мероприятий по минимизации отдельных финансовых рисков, а также их страхованию [13].

Каждая из функций управления формированием и использованием капитала может быть конкретизирована более целенаправленно с учетом специфики хозяйственной деятельности отдельных организаций. Для этого можно построить многоуровневую функциональную систему управления формированием капитала и систему управления использованием капитала. Примеры построения таких детализированных многоуровневых функциональных систем управления приведены в приложении Л на рисунке Л.1 и рисунке Л.2.

В процессе анализа, планирования и контроля деятельности организации, связанной с формированием и использованием его капитала, используется обширная система методов и приемов, с помощью которых достигаются необходимые результаты. К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, балансовый, экономико-статистические, экономико-математические, сравнения и другие.