Управление капиталом организации (по материалам ООО «Инженерные сети»)

Таким образом, важная роль капитала в удовлетворении интересов государства  и собственников очевидна и определяет значимость управления им. При выборе инструментов и методов управления необходимо понимание многоаспектной сущности капитала и многообразия принимаемых им форм. В связи с этим в целях обеспечения эффективного целенаправленного управления формированием и использованием капитала организации необходимо в первую очередь систематизировать терминологию, связанную с этим процессом.

При изучении этого вопроса  мной было найдено несколько вариантов  классификаций, схожих между собой  по сущности раскрываемых понятий, у  следующих авторов и авторских коллективов: Н.В. Никитина; А.В. Куранова; И.А. Бланк; Н.В. Наумова, Б.И. Герасимов, Л.В. Пархоменко; В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. Но только И.А. Бланком представлена систематизированная классификация видов капитала.

Прежде всего, капитал организации систематизируется по трем важнейшим направлениям: по источникам привлечения, по формам привлечения и по характеру использования. Затем в разрезе каждого из перечисленных направлений систематизации капитала выделяются отдельные классификационные признаки, по которым затем строится система классификации различных его видов (приложение Л, таблица Л.1). Рассмотрим классификацию капитала организации по отдельным классификационным признакам, полученную при систематизации классификаций перечисленных выше авторов:

По источникам привлечения капитала организации можно выделить:

1. Титул собственности формируемого организацией капитала. Выделяют: собственный капитал (это средства организации, принадлежащие ей на правах собственности и используемые ей для формирования определенной части ее активов), заемный капитал (это привлекаемые для финансирования развития организации на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности) [12, 28, 36, 37]. Также в этом признаке В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская выделяют привлеченный капитал [29].

2. Группа источников привлечения капитала по отношению к организации. И.А. Бланк и Н.В. Никитина выделяют: капитал, привлекаемый из внутренних источников (собственные и заемные финансовые средства, формируемые непосредственно в организации), капитал, привлекаемый из внешних источников (формируется вне пределов организации, может быть как собственным, так и заемным капиталом) [12, 37].

3. Национальная принадлежность владельцев капитала, предоставляющего его в хозяйственное использование. Разделяют национальный (отечественный, российский) и иностранный капитал [12, 28, 29, 36].

4. Форма собственности капитала, предоставляемого организации. Выделяют частный, государственный и смешанный капитал [36, 12, 28, 29].

По формам привлечения  капитала организации состав основных классификационных признаков может включать:

1. Организационно-правовые формы привлечения капитала организацией делятся на: акционерный капитал (формируется при создании акционерных обществ (компаний) открытого или закрытого типа), паевой (складочный) капитал (формируется при создании обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.), индивидуальный капитал (привлекается при создании индивидуальных, семейных и т.п. организаций) [12, 28, 29].

2. Натурально-вещественные формы привлечения капитала: капитал в денежной форме, капитал в финансовой форме (акции, облигации, депозитные счета и сертификаты банков и др.), капитал в материальной форме (машины, оборудование, здания, помещения, сырье, материалы, полуфабрикаты, потребительские товары и др.), капитал в нематериальной форме (права пользования отдельными природными ресурсами, патентные права на использование изобретений, "ноу-хау", права на промышленные образцы и модели, товарные знаки, компьютерные программы и др.) [12, 28, 29, 36].

3. Временной период привлечения капитала. Н.В. Никитина и И.А. Бланк выделяют: долгосрочный (перманентный) капитал (собственный, а также заемный капитал со сроком использования более одного года), краткосрочный капитал (привлекается на период до одного года) [12, 37].

По характеру  использования капитала организации выделяются:

1. Степень вовлеченности капитала в экономический процесс. Бланк подразделяет капитал на: используемый в экономическом процессе (капитал, вовлеченный в общественное производство с целью получения дохода) и не используемый в экономическом процессе (ранее накопленный капитал, который еще не получил использования в экономическом процессе) [12].

2. Сфера использования капитала в разрезе различных секторов экономики: капитал, используемый в реальном секторе экономики (капитал, задействованный в организациях промышленности, транспорта, сельского хозяйства, торговли и т.п.), капитал, используемый в финансовом секторе экономики (капитал, задействованный в коммерческих банках, инвестиционных фондах и компаниях, страховых компаниях и т.п.) [12, 37].

3. Направления использования капитала в хозяйственной деятельности: используемый как инвестиционный ресурс (капитал организаций реального и финансового секторов экономики, задействованный в инвестиционном процессе), используемый как производственный ресурс (капитал организаций реального сектора экономики, задействованный в производстве продукции (товаров, услуг)), используемый как кредитный ресурс (капитал коммерческих банков и небанковских кредитных институтов) [12].

4. Особенности использования капитала в инвестиционном процессе. И.А. Бланк и Н.В. Никитина выделяют: первоначально инвестируемый (изначально сформированные инвестиционные ресурсы, направленные на финансирование конкретного объекта), реинвестируемый (повторное его вложение в конкретный объект за счет средств возвратного чистого денежного потока (чистой прибыли, амортизационных отчислений и т.п.)), дезинвестируемый (частичное его изъятие из объекта инвестирования) [12, 37].

5. Характер использования  капитала собственниками (владельцами). Выделяют: потребляемый (используемый в целях потребления, представляет собой дезинвестицию: выплата дивидендов, процентов, удовлетворение социальных потребностей персонала и т.п.) и накапливаемый (реинвестируемый) капитал (прирост капитала в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.) [28, 29, 36].

6. Особенности использования капитала в производственном процессе. Выделяют: основной капитал (участвует в производственном процессе неоднократно, сохраняя при этом свою натуральную форму, и перенося свою стоимость на себестоимость выпускаемой продукции по частям, по мере снашивания), оборотный капитал (целиком потребляется в течение производственного цикла и является более текучим и легко трансформируемым в денежные средства, в отличие от основного капитала) [12, 18, 28, 29, 36, 37].

7. Степень задействованности в производственном процессе. Н.В. Наумова, Б.И. Герасимов, Л.В. Пархоменко и И.А. Бланк разделяют: работающий (непосредственно участвует в формировании доходов и обеспечении операционной или инвестиционной деятельности организации) и неработающий (авансирован в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении операционной или инвестиционной деятельности организации и формировании ее доходов) [12, 36, 37].

В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская данный классификационный признак называют «характер участия в производственном процессе», в котором они выделяют функционирующий и нефункционирующий капитал (основные средства, находящиеся в резерве, ремонте и на консервации) [29].

8. Цель использования  капитала. Выделяют: производительный (инвестирован в операционные активы для осуществления производственно-сбытовой деятельности), ссудный (инвестирован в денежные и фондовые инструменты) и спекулятивный (используемый для осуществления спекулятивных финансовых операций, основанных на разнице в ценах) [28, 29, 36].

9. Уровень риска. И.А. Бланк подразделяет капитал на: безрисковый (осуществление безрисковых операций, связанных с производственной или инвестиционной деятельностью предприятий), низкорисковый (используется в производственных и инвестиционных операциях, уровень риска которых ниже среднерыночного), среднерисковый (задействован в операциях производственного или инвестиционного характера, уровень риска которых примерно соответствует среднерыночному), высокорисковый ("венчурный", "спекулятивный") капитал (используется в операционной деятельности, основанной на принципиально новых технологиях и связанной с выпуском принципиально новых продуктов (так называемый "венчурный капитал"), или в инвестиционной деятельности, связанной с финансовым инвестированием в высокорисковые ("спекулятивные") инструменты) [12].

10. Соответствие правовым нормам использования. Выделяют: легальный (т.е. работающий в соответствии с установленными государством “правилами игры”, отражаемый в налоговом учете, попадающий под налогообложение) и "теневой" капитал (т.е. не работающий по установленным правилам, не отражаемый в официальном учете и не подпадающий под налогообложение) [12, 28, 29, 36].

Принимая во внимание вышесказанное, следует заключить, что как в российской теории, так и в зарубежной, единого понятия «капитал организации» нет, каждое из них отражает особенности его функционирования в тот или иной период времени.

Рассмотренные выше характеристики капитала раскрывают сущностное содержание понятия «капитал». В представленной мной классификации рассмотрены и систематизированы основные виды и формы капитала организации. Все это облегчает понимание многоаспектной сущности капитала и многообразия принимаемых им форм.

По моему мнению, капитал организации это совокупность средств в денежной, материальной и нематериальной форме, вложенных или авансированных в формирование активов как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения прибыли.

1.2 Методы оценки и анализа капитала организации

В отечественной литературе при изучении оценки капитала и определении  методов ее проведения мной было обнаружено некоторое расхождение мнений. Например, В. Григорьев и И. Островкин считают: “Оценка – это... процесс определения стоимости объекта” [19]. Русское же слово “оценка”, по мнению А.В. Парамонова, подразумевает определение цены объекта, а не стоимости, поскольку “цена” и “стоимость” – понятия, не являющиеся адекватными друг другу [38].

Некоторой неопределенности в понятии “оценка” безусловно способствует и богатство русского языка, в котором слова “цена” и “стоимость” имеют различное значение. “Цена” – показывает, что может получить собственник в момент реализации объекта, а “стоимость” – проявляет затраты, связанные с объектом и понесенные собственником на определенный момент времени [15]. Известно, например, что в английском языке слово “appraisal” (оценка) предусматривает установление: цены, стоимости, количественных и качественных параметров объекта [38]. То есть, здесь наблюдается диалектическое единство в вопросе стоимости и цены. Поэтому под термином “оценка” необходимо подразумевать определение не только цены, но и стоимости объекта.

Исходя из выше сказанного, оценку капитала организации можно  проводить с учетом количественных, качественных и стоимостных (ценовых) параметров.

Капитал обычно рассматривают  с двух позиций: во-первых, с позиции  формирования капитала, во-вторых, с позиции его использования (функционирования) [13, 14, 38, 39].

Капитал с позиции его формирования организацией в отчетном периоде оценивают с помощью анализа источников формирования капитала, их структуры и стоимости [14, 39]. Для этого применяют методы количественной оценки капитала организации, в рамках которых проводят горизонтальный (динамический) и вертикальный (структурный) финансовый анализ.

Горизонтальный финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей  во времени. В процессе использования  этого метода анализа рассчитываются темпы роста и прироста отдельных  показателей за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения. При этом можно выделить положительные и негативные тенденции. Однако ценность результатов горизонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции, но эти данные можно использовать при межхозяйственных сравнениях.

Вертикальный (структурный) финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности организации. Цель вертикального анализа заключается в расчете удельного веса отдельных статей в итоге баланса и оценке его изменений, т.е. сравнение относительных показателей финансового отчета. С помощью вертикального анализа можно проводить межхозяйственные сравнения организаций, а относительные показатели сглаживают негативное влияние инфляционных процессов.

В процессе структурного анализа капитала определяется удельный вес используемого организацией собственного и заемного капитала; состав используемого заемного капитала по периодам его предоставления; состав используемого заемного капитала по его видам.

Таким образом, с помощью  горизонтального анализа можно  изучить динамику капитала в целом  и отдельно источников его привлечения, а также оценить их темпы роста  и прироста. С помощью вертикального  анализа можно определить структуру  капитала и проанализировать ее изменения. Так как эти методы односторонние, их рекомендуется проводить в комплексе, например, составлять сравнительные аналитические таблицы (сравнительный аналитический баланс).

Описанные выше методы количественной оценки капитала организации можно встретить в работах многих авторов, например: Т.И. Чистяковой, З.К. Лихановой, А.В. Парамонова, В.А. Щербакова и др. [30, 39, 47, 49].

Для оценки оптимального формирования капитала организации  применяется качественный метод  оценки, в рамках которого проводится коэффициентный анализ финансовой устойчивости и платежеспособности организации [39].

Коэффициенты оценки финансовой устойчивости позволяют  выявить, на сколько оптимальна сформирована структура капитала организации, определить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования капитала, и степень финансовой стабильности организации в процессе предстоящего развития. Эти коэффициенты представлены следующими показателями [30, 47, 49, 42, 22, 39]: