Сравнительный анализ инвестиционных характеристик ПИФов и ОФБУ различного типа

• Открытый фонд смешенных инвестиций

       Представлен: «ОФБУ Кросс – Сбалансированный»³⁴ под управлением «Кроссинвестбанк» и «ОФБУ Фонд смешанных инвестиций – 1»³⁵ под управлением «Инвестиционный Банк ТРАСТ».

       График  показывает, что паи очень сильно различаются по стоимостным категориям.

График 2.19 Динамика стоимости  паев

Однако  стоимость первого всё - равно  изменяется намного плавнее. Чего не скажешь о динамике доходностей, где доходность первого характеризуется крупными скачками в отрицательное значение и несколькими положительными. В то время как первый «шумит» в диапазоне ± 5%.

График 2.20Динамики доходностей паев

       Риск  вложений в ОФБУ на уровне (11,59850447%) и (3,562431246%) не далеки он базисно индекса. Коэффициент ковариации  (111,0729445) и (34,43871348) означает однонаправленность изменения относительной стоимости паёв и базисного индекса. Позитивный коэффициент корреляции обоих ОФБУ  говорит об высокой доле синхронизации.

       Значения  коэффициенты α и β говорят, что  доходность фондов зависит от рыночной конъюнктуры и портфели имеют  высокую эффективность управления.

         Коэффициенты Шарпа (-0,582811305) и (-2,294174616), Сортино

(-0,672458884) и (-2,992536945), Тейлора(-17,83628575) и (-69,55186609) схожи с открытыми фондами акций³⁶, которые означают также эффективность результатов вложения и хорошим управлением рисками.

• Открытые индексные фонды

Представлены: «ОФБУ Фонд золотой»³⁷ под управлением «Татфондбанк» и «ОФБУ Индексный»³⁸ под управлением банка «ЦентроКредит».

График 2.21 Динамика стоимости  паев

       Данные  фонды представлены в одной ценовой  категории. На графиках, как доходности, так и стоимости паёв видно, как линии  похожи и иногда повторяют друг друга. За исключением того, что стоимость пая первого портфеля меньше ощутила кризис на себе и раньше начала дорожать.

       У ОФБУ данного вида стандартное отклонение, равное (10%),говорит о самом схожем по рискованности вложений с базисным индексом значения. 

График 2.21 Динамика доходности паев

       Самый высокий уровень ковариации говорит  о само высоком уровне синхронизации  и однаноправленности  изменений  расчетных стоимостей паёв и базисного  индекса.³⁹А так же самый высокий измеритель рыночного риска вложений в паи фондов на уровне (0,279408042) и (0,37736842). Коэффициенты Шарпа(-0,82) и (-0,80), Сортино(-0,95) и (-1,01), Тейлора (-25,45) и (-21,49), означают средний размер дисконта в среднем с другими фондами и не высокой эффективностью управления с точки зрения доходности и риска.

 

       

Глава 3 Сравнительный анализ инвестиционных характеристик  фондов

       Большинство из указанных и посчитанных коэффициентов, представленных во второй главе, характеризующие  доходность и риск вложений в какие  либо фонды – сами по себе вряд ли скажут нечто существенное об эффективности  вложений. Для того чтобы они «заговорили», необходимо сравнить их с аналогичными коэффициентам по другим типам фондов. Для наглядности сопоставления результатов анализа сведём все полученные данные  в единую таблицу.

       Таблица 3.1

       Сводная таблица по коэффициентам

Фонды	Тип фондов	Категория фондов	№	Коэффициенты
					Cor (r, R)	Cov (r,R)	β	α	K(доход/риск)	КШарпа	Ксортино	Ктрейлора
ПИФы	Открытые	облигаций	1	0,89	0,34	27,18	0,09	0,79	0,1888	-2,58	-1,04	-80,22
			2	0,23	0,31	14,90	0,05	0,18	0,0787	-2,81	-2,97	-159,3
		акций	1	0,06	0,55	76,31	0,26	-0,20	0,0067	-0,99	-1,07	-31,77
			2	0,09	0,59	97,70	0,33	-0,23	0,0097	-0,83	-0,99	-24,69
		смешанные	1	-0,45	0,61	86,06	0,29	-0,74	-0,053	-1,03	-1,25	-29,89
			2	0,36	0,54	60,77	0,21	0,16	0,053	-1,18	-1,14	-38,44
		индексные	1	0,55	0,58	121,2	0,41	0,14	0,0438	-0,62	-0,71	-18,80
			2	-0,61	0,62	94,88	0,32	-0,92	-0,066	-0,97	-1,25	-27,6
	Интервальные	облигаций	1	0,83	0,46	40,12	0,14	0,69	0,1607	-1,46	-1,13	-54,78
			2	0,29	0,27	11,88	0,04	0,25	0,1120	-3,06	-3,37	-198,2
		акций	1	0,75	0,62	116,7	0,39	0,36	0,0675	-0,67	-0,79	-19,00
			2	0,90	0,61	165,9	0,56	0,34	0,0561	-0,46	-0,61	-13,11
		смешанные	1	0,49	0,66	78,56	0,26	0,22	0,0695	-1,10	-1,08	-29,22
			2	-0,38	0,61	78,28	0,26	-0,64	-0,051	-1,15	-1,16	-32,62
ОФБУ	Открытые	облигаций	1	0,67	0,25	9,778	0,03	0,64	0,3565	-4,04	-3,71	-229,3
			2	-0,61	0,10	4,665	0,01	-0,63	-0,226	-3,27	-3,7	-561,8
		акций	1	1,23	0,12	22,35	0,07	1,23	0,1197	-0,68	-1,16	-93,01
			2	-0,07	0,59	124,5	0,42	-0,07	-0,006	-0,67	-0,89	-19,77
		смешанные	1	1,56	0,57	111,0	0,37	1,19	0,1352	-0,58	-0,67	-17,83
			2	0,15	0,57	34,43	0,11	0,03	0,0435	-2,29	-2,99	-69,55
		индексные	1	1,21	0,56	81,8	0,27	0,93	0,1411	-0,82	-0,95	-25,45
			2	0,216977	0,659114	110,59826	0,377368	-0,15	0,0216	-0,80	-1,01	-21,49

 

       Опираясь  на полученные данные, можно отметить, что в целом за 45 месяцев при  росте средней ожидаемой доходности ПИФов и ОФБУ, проигрывали средней ожидаемой доходности индекса ММВБ. Хотя показатели средней доходности ОФБУ лучше ПИФов.

       Если  сравнивать среднюю доходность по видам  фондов, при этом перемешивая значения ПИФов и ОФБУ можно сказать, что  самый высокий уровень средней доходности показали фонды, вкладывающие в облигации. При рассмотрении средней доходности по разным видам вложения  внутри фондов, то среди открытых ПИФов лидируют фонды облигаций, интервальных ПИФов – акции, ОФБУ – смешенные и индексные.

       Сильнее всего корреляционная связь наблюдается  между базисным индексом и ПИФами, чем ОФБУ. Из всех видов вложения лидируют, конечно же, индексные  и фонды, вкладывающие в акции, фонды облигаций - хуже всех зависят от индекса. Причём зависимость носит прямой характер и сильнее всех она выражена у индексных фондов, а слабее у фондов, инвестирующих в облигации.

       Так же весьма очевидно то, что показываемые результаты коэффициента β, показали что, весьма близкими к индексному портфелю оказались индексные фонды и  фонды акций, менее всего изменение  рыночного портфеля влияют на фонды, вкладывающие в облигации. Зависимость между индексным портфелем и ПИФами сильнее ОФБУ.

       Показатель  α характеризует ОФБУ перед ПИФами дополнительным вознаграждением инвестору  за риск покупки данного пая. Т.е. ОФБУ показывают лучшую эффективность  стратегии активного управления фондом. Так же наибольшей нерыночной составляющей доходности обладают  фонды, инвестирующие в облигации, среди ОФБУ лидируют фонды смешенных инвестиций. Худший результат показали индексные фонды.

       Уровень доходности на единицу риска больше у ОФБУ по сравнению с ПИФами, в общем, и, у фондов облигаций  в частности. Самый низкий показатель среди фондов оказался фонд смешенных  инвестиций по ПИФам и фонд акций  среди ОФБУ.

       Рассматривая  значения коэффициентов Шарпа, Сортино  и Тейлора можно отметить, что  эффективней и безопаснее происходит управление портфелями ПИФов. Управляющие фондов работают лучше с индексными фондами и фондами, инвестирующими в акции, как среди ПИФов, так и ОФБУ. И ПИФы и ОФБУ хуже всего с точки зрения сочетания доходности и риска управляются фонды, инвестирующие в облигации. У них самые низкие показатели Шарпа, Сортино и Тейлора.

       Указанные выше выводы о характеристиках фондов и сравнения их между собой  можно подытожить указав на возможный  риск вложения в паи того или иного  фонда. И ПИФы и ОФБУ имеют в целом одинаковый риск вложений в них. Однако можно выделить фонды, инвестирующие средства в облигации, они на порядок менее рискованные по отношению к другим видам вложений. Наиболее высокий риск показывают фонды акций.

       Отдельный инвестор в силах рассчитать приведённые  мною показатели за удобный для себя период и принять решение стоит  ли ему вкладывать вообще в коллективные фонды доверительного управления, и  если да, то в какие именно. На выбор  между ПИФами и ОФБУ может также  повлиять стратегия, которую они  используют, но инвестор должен сделать  выбор самостоятельно, т.к. это сугубо индивидуально.

       Подводя итог нужно отметить, что значение показателей, рассчитанных во второй главе, получились очень низкими, а иногда и отрицательными. Произошло это, потому что в рассматриваемый мною временной интервал был включен период финансового кризиса 2008 – 2009 годов.

 

       

Заключение

     В данной работе я раскрыла актуальность выбранной мною темы курсовой работы.

     Провела анализ инвестиционных характеристик  на примере ПИФов и ОФБУ различных  видов, пользуясь случайной выборкой. Так же в своей работе я решила ряд поставленных задач.

     В работе раскрыты определения, и юридически значимые аспекты функционирования ПИФов и ОФБУ. Подробно охарактеризованы разновидности фондов, а также проведена параллель между ними, т.е. описаны сходства и различия в функционирования и других аспектах. Построены сводные таблицы.

     Во  второй главе я рассчитала показатели доходности и риска и охарактеризовала их значения.

     В третьей главе я проанализировала полученные данные и сделала выводы.

 

Список  литературы 

1)  ФЗ-156 «О  паевых инвестиционных фондах»

2) Инструкция Центробанка №63 от 2 июля 1997 г. N 63  «О ПОРЯДКЕ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ОПЕРАЦИЙ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ И БУХГАЛТЕРСКОМ УЧЕТЕ ЭТИХ ОПЕРАЦИЙ КРЕДИТНЫМИ ОРГАНИЗАЦИЯМИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

3) Письмо Банка России от 28.05.97 N 457 «О критериях определения финансового состояния банков».

4) «Паевые фонды:  современный подход к управлению  деньгами», М. Капитан, Д. Барановский,  изд-во «Питер», 2006

5)  Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг. – М.: Научно-техническое общество им. Академика С.И. Вавилова, 2008. – С. 16

6) http://www.dohodnoemesto.ru/remote/pif/pif7

7) http://www.investpark.ru/funds/rating

8) http://www.pkb.ru/info/faq/ofbu

9) http://pif.investfunds.ru/encyclopedia/6/

10) Формулы для расчетов взяты с сайта А.Е. Абрамова http://www.aea.ru/publication/

11) Отчеты ЦБ  о «Состояние внутреннего финансового рынка» на каждый месяц "Вестник Банка России" http://www.cbr.ru/analytics/fin_r/fin_m/0701_fin_m.htm

12) для расчета ММВБ

http://www.cbr.ru/search/main.asp?Direct=Submit&SearchString=%C8%ED%E4%E5%EA%F1+%CC%CC%C2%C1&SortBy=write&FMRecNum=250&Action.x=9&Action.y=10

13) для расчета ОФЗ

http://www.cbr.ru/search/main.asp?Direct=Submit&SearchString=%F0%E0%E7%EC%E5%F9%E5%ED%E8%E5+%E3%EE%F1%EE%E1%EB%E8%E3%E0%F6%E8%E9&SortBy=write&FMRecNum=250&Action.x=17&Action.y=5

14) сайт Ассоциации защиты информационных прав инвесторов www.ofbu.ru

15) www.nlu.ru

 

Приложение

Таблица 2.1 ПИФ АК БАРС - Акции

Год	Месяц	Стоимость пая	Доходность	Отклонение  от среднего в квадрате	Год	Месяц	Стоимость пая		Доходность			Отклонение  от среднего в квадрате
2008	Январь	1522,86	0	0,003141621	2010	январь	1344,7		1,50516			2,09993940
	Февраль	1610,12	5,7300	32,19379763		февраль	1297,9		-3,4765			12,4795184
	Март	1549,35	-6,8279	14,6712212		март	1337,0		3,01087			8,73101112
	Апрель	1546,09	-0,2104	0,071001456		апрель	1320,1		-1,2662			1,74842452
	Май	1677,88	8,5240	71,70758571		май	1246,4		-5,5828			31,7973991
	июнь	1564,74	-6,743	46,2275302		июнь	1223,6		-1,8244			3,53624248
	июль	1322,4	-15,488	241,6037249		июль	1298,0		6,07761			36,2592908
	август	1139,64	-13,82	192,5538343		август	1263,7		-2,6432			7,28603743
	сентябрь	881,16	-22,681	516,9664738		сентябрь	1296,8		2,62318			6,59019108
	октябрь	644,04	-26,91	727,1669068		октябрь	1370,3		5,66205			31,4272392
	ноябрь	620,5	-3,6551	13,77228286		ноябрь	1410,7		2,95042			8,37741885
	декабрь	657,42	5,9500	34,73911958		декабрь	1480,8		4,96831			24,1303409
2009	январь	687,71	4,6074	20,71482812	2011	январь	1522,9		2,84165			7,75956429
	февраль	723,84	5,2536	27,01523084		февраль	1545,8		1,50435			2,09759207
	март	859,6	18,755	349,6703996		март	1569,5		1,53704			2,19335546
	апрель	976,46	13,594	183,2949095		апрель	1483,8		-5,4651			30,4837206
	май	1078,44	10,443	107,9063477		май	1423,3		-4,0746			17,062875
	июнь	1008,94	-6,4445	42,25707314		июнь	1424,0		0,04777			6,84792
	июль	1011,13	0,2170	0,025924002		июль	1458,8		2,44519			5,70799094
	август	1079,59	6,7706	45,08575351		август	1419,4		-2,6987			7,58875608
	сентябрь	1135,77	5,2038	26,49961023		сентябрь	1322,5		-6,8279			47,3887775
	октябрь	1214,79	6,9573	47,62855421		октябрь
	ноябрь	1254,62	3,2787	10,38583288		ноябрь
	декабрь	1324,77	5,5913	30,63937186		декабрь
Ожидаемая доходность = 0,0560501662664378
Дисперсия =		69,944
Стандартное отклонение=8,363266						-2,6432		27,86941772
	- ri	Откл-е  от среднего в квадрате				-5,4652		6,037875962
						-4,0747		14,80473469
						-2,6987		27,28647473
	-3,7743	17,20683658		Ожидаемая доходность =			-7,922
	-0,2104	59,47424135		дисперсия=		59,472
	-6,743	1,390824879		полудисперсия=		7,71180
	-15,488	57,23212661
	-13,82	34,78594887
	-22,681	217,8127709
	-26,91	360,5296006
	-3,6551	18,20995837
	-6,4445	2,184103767
	-3,4766	19,76495298
	-1,2662	44,30413821
	-5,5829	5,473246997
	-1,8244	37,18469505