Сравнительный анализ инвестиционных характеристик ПИФов и ОФБУ различного типа

     Из  графиков видно, что выбранные мною ПИФы не сумели, выбравшись из кризиса, превзойти или повторить отметку пикового значения цен на свои паи, которые прослеживались перед ним.

     Доходности  паёв  выбранных фондов характеризуются  большими и резкими  скачками.

     

График 2.6 Динамика доходности паев

     Можно выделить ещё одну особенность. Оба ПИФа с октябрь по декабрь 2008 года имеют резкий скачок доходностей от -25% до 4-7%.

     Показатель  ожидаемой доходности «ПИФ  Молодежный» оказался отрицательным (-0,44849937%), это значит, что в течение всего рассматриваемого периода в среднем пайщики получали отрицательную доходность. На это оказало влияние резкое снижение стоимости паёв в октябре 2008. Значения этого же показателя у «ПИФ АМК - РЕСО Эксперт» оказалось положительным (0,357773843), однако тоже небольшим и далёким от ожидаемой доходности индекса ММВБ.  Риск вложений в «ПИФ  Молодежный», характеризуемый показателем дисперсии, составил (72,0735115), а «ПИФ АМК - РЕСО Эксперт» (45,81250172). Оба показателя ниже, чем риск вложений в индекс ММВБ (293,0776796). Стандартное отклонение равное соответственно (8,489611976) и (6,768493312) также меньше значений индекса ММВБ.

     Коэффициент ковариации составил (86,06475222) и (60,77089056) соответственно, а также коэффициент корреляции равный (0,605628936) и (0,536380193), говорят о не слишком высоком уровне совпадения направления изменения фондов и базисного индекса.

     Коэффициент β (0,293658502) и (0,207354209) говорит о незначительной зависимости доходностей ПИФов от рыночной конъюнктуры. Измеритель нерыночной составляющей доходностей коэффициент α составляет  (-0,738118496) и (0,153271863), а значит, ПИФам не удалось превысить тот размер доходностей, на которые они могли рассчитывать. Уровень доходности на единицу риска на уровне (-0,052829195) и (0,052858713) являются одними из наименьших.¹⁵Коэффициенты Шарпа(-1,033787403) и (-1,177541343), Сотрино (-1,252115677) и (-1,140760898), Тейлора (-29,88659913) и (-38,4375158) в сравнение с другими фондами говорят о более эффективном управлении.

• Открытые индексные фонды

     Представлены  «ПИФ Индекс РТС - Металлы и добыча» ¹⁶ под управлением «УК Бинбанка» и «ПИФ Астерком - Индекс РТС» ¹⁷под управлением «УК Астерком».

     Из  динамики на графиках следует, что стоимость  пая «ПИФ Индекс РТС - Металлы и добыча»  уже через год после значительного падения пая в цене, в котором виноват кризис, вернулась к его прежней стоимости, чего нельзя сказать о «ПИФ Астерком - Индекс РТС», цена за пай которого в течении 2,5 лет сохраняется в интервале 5-7 тысяч рублей. 

График 2.7 Динамика стоимости  паёв

График 2.8 Динамика доходностей  паёв

     Доходность, представленная на графиках, характеризуется  резкими постоянными скачками, доходящими до ±4-5 %.

     Величины  (157,7157168)  и (84,72445457), а также (12,55849182) и (9,204588778), характеризуют коэффициент дисперсии и стандартного отклонения фондов, как самыми близкими к коэффициентам индекса ММВБ из всех выбранных фондов. Самые высокие показатели¹⁸ ковариации (121,2115716) и (94,8805795), и, корреляции (0,576601324) и (0,61580363) свидетельствуют о высокой синхронизации между портфелями и базисным индексом. Рыночный риск равен (0,413581723) и (0,323738674) так же  говорит о самой высокой, среди ПИФов этого типа зависимости от рыночной конъюнктуры. Измеритель нерыночной составляющей имеет значение (0,142486132) и (-0,926920063),  показывает, что управление портфелем не принесло большей доходности, на которую они могли рассчитывать. Уровень доходности на единицу риска равны (0,043825238) и (-0,066014305).

     Так же выбранные ПИФы интервального  типа показали самые лучшие значения показателя Тейлора (-18,80541432)  и (-27,60124069) и самые высокие значения показателя Сортино (-0,705714319) и (-1,24712659), хотя они и получились отрицательными.  Коэффициент Шарпа (-0,619308095) и (-0,970775478) так же оказались лучшими. Это значит, что выбранные фонды имеют наилучшую степень управления из всех представленных. 

     Интервальные  ПИФы

• Интервальные фонды акций

     На  примере  «ПИФ Акции второго эшелона» под управлением  «УК Альянс РОСНО»¹⁹и «ПИФ Денежкин камень» под управлением «УК Инвестстрой»²⁰.

     Наблюдая  динамику изменения стоимости паёв можно сказать, что стоимость второго подвержена наибольшей разнице в падении и росте. Стоимость же второго имеет гораздо меньший разброс в значениях.

     

График 2.9 Динамика стоимости  паёв

     Тенденция скачков доходностей, судя по графикам, схожа и по времени и по значениям, т. к. местами видно, что графики налегают друг на друга. Доходность пая «ПИФ Денежкин камень» в своих mах и min значениях в кризис и после выхода из него больше, чем у «ПИФ Акции второго эшелона». Значения ожидаемой доходности обоих фондов достаточно велики и составляют (0,755339659) и (0,901156827) соответственно, что очень близко к значению базисного индекса.

     

График 2.10 Динамика доходности паёв

       Дисперсия и стандартное отклонение со значениями (125,0637849) и (257,6774036),и ,(11,18319207) и (16,05233328), которые являются самыми высокими среди прочих видов фондов и ближе всех схожими со значениями по базисному индексу, говорит о схожести с ним по риску вложений.

       Так же позитивное значение показателей  ковариации  (116,7704579) и (165,9523118), и, корреляции (0,6237873) и (0,617609992), так же самые высокие в рассматриваемом типе ПИФов, означают изменения стоимости паёв и базисного индекса происходили в одном направлении и высоком уровне синхронизации между ними. Коэффициент β равен (0,398428355) и (0,566240022) – доходность ПИФов растет или падает медленнее рынка. Данные фонды также характеризуются низкими, среди других фондов, значениями  Коэффициента дохоность\риск (0,067542402) и (0,056138682)²¹.

       Анализируя  полученные данные так же можно сделать  вывод, что рассматриваемые ПИФы показывают большую эффективность  результатов вложений среди других фондов. Об этом свидетельствую коэффициенты: Шарпа (-0,677142522) и (-0,46266157), Сортино (-0,798635275) и (-0,611218091), Тейлора (-19,00621476) и (-13,11598868).

• Интервальные фонды облигаций

       Представлены «ПИФ Рискованные облигации»²² под управлением

«УК Тройка Диалог» и «ПИФ Промсвязь– Облигации»

под управлением  «УК Промсвязь» ²³.

       Динамика  изменения стоимости паёв, представленная на графике, показывает, что ПИФы находятся  в одной ценовой категории. Первый фонд отличается резким падением и  затем плавным нарастанием цены пая, в отличие от второго.

       Более сильными и резкими скачками доходности характеризуется «ПИФ Рискованные облигации». И в кризисный период он потерял больше процентов отлично от «ПИФ Промсвязь– Облигации».

График 2. 11 Динамика стоимости  паёв  

График 2.12 Динамика доходности паёв

       Соответственно  и ожидаемая доходность первого (0,829130328) больше второго (0,293852183) и ближе к базисному индексу. Вложение в данные фонды менее рискованно, чем в индекс ММВБ о чём говорят показатель дисперсии (26,61030601) и (6,883609173) и стандартного отклонения (5,158517812) и (2,623663312) при не большом уровне синхронизации. Коэффициент β равен (0,136886923) и (0,040521406) самые низкие темпы изменения доходности ПИФов по отношению к рынку.²⁴Измеритель нерыночной составляющей доходности ПИФов равен (0,694126333) и (0,253888163) говорит об неэффективности стратегий управляющих. Однако среди прочих фондов эти два имеют наибольший уровень доходности на единицу риска.

       Также фонды менее эффективно управляются  с точки зрения сочетания доходности и риска, о чем свидетельствуют  самые низкие значения показателей  Шарпа (-1,45367807) и (-3,062169726), Сортино (-1,127954317)  и (-3,377760471),  Тейлора (-54,78115849) и (-198,2681056).

• Интервальные фонды смешенных инвестиций

             Представлены «ПИФ Агора - открытый рынок»²⁵ под управлением «УК Портфельные инвестиции»²⁶ и «ПИФ Стратегия» под управлением «УК РЕГИОНГАЗФИНАНС».

График 2.13 Динамика стоимости  пая 

       Как видно из графика стоимость пая второго ПИФа отличалась большей дороговизной в отношении первого. Однако в период кризиса стоимость пая «ПИФ Стратегия» резко упала, и он потерял в значении очень много, к октябрю 2008 года стал стоить как начальная и мах цена пая «ПИФ Агора - открытый рынок» около 2000 рублей, но не стал дешевле первого ни разу. Затем выйдя из кризиса «ПИФ Стратегия» так и не смог вернуть цену за пай к прежнему высокому значению

       

График 2.14 Динамика доходностей  пая 

       Колебания доходности почти идентичны, как размером скачков, так и продолжительности их времени. Ожидаемая доходность же в целом за 45 месяцев показала такие значения (0,494149873) – у первого и (-0,386462354) у второго. Риск вложения в паи, характеризуемыми показателями дисперсии и стандартного отклонения, оказался на уровне (50,47505343) или (7,10457975) первого фонда, и , (57,22343042) или (7,564617004) второго, что меньше, чем у базисного индекса. Коэффициенты ковариации равные примерно 78, являются позитивными, поэтому можно говорить об относительных изменениях цен на паи ПИФов и индекса ММВБ происходящих в одном направлении. Коэффициент корреляции по данному типу фондов почти равна этому же коэффициенту по интервальным фондам акций.²⁷

       Также можно отметить, что анализируемые  ПИФы имеют самый низкий коэффициент  α, что говорит о худшем управлении портфелями. А так же низкие значения коэффициента доходность\риск (0,069553709) и (-0,051088159). Коэффициенты Шарпа, Сортин, Тейлора – не показали хороших результатов, однако на общем фоне они имеют нейтральное положение. 

2.2 Расчет показателей доходности и риска вложений денежных средств в ОФБУ 

       Проведём  сравнительный анализ инвестиционных характеристик различных ОФБУ.[14]

• Открытый фонд акций

       Рассмотрим  два ОФБУ данного вида: «ОФБУ Страховые резервы»²⁸ под управлением « Газпромбанк» и «ОФБУ Валютный»²⁹ под управлением

         Банка «Зенит».

График 2.15 Динамика стоимости  паев

       Из  данного графика, очевидно, что стоимость  пая первого ОФБУ в разы превышает  второй, и колебания цены происходят большими скачками. Тренд доходности «ОФБУ Страховые резервы» имеет два скачка в положительном значении, уровень доходности которых доходит до 40%, и, два значительных вниз с меньшим уровнем. Тогда, как  у «ОФБУ Валютный» наблюдаются очень интенсивные скачки доходностей по всему рассматриваемому периоду.

       Риск  вложения в данные ОФБУ равен (10,30206128) и (12,44849735) соответственно, что говорит о сопоставимости с риском вложения в индекс  ММВБ.

График 2.16 Динамика доходностей  паев

       Судя  по показателю ковариации доходности паёв  изменяются в одном направлении  но низком уровне синхронизации, т.к. корреляция равна (0,129635138)  и (0,597937915). Рыночный риск так же невысок (0,078010937) и (0,434792107). Коэффициенты Шарпа, Сортино, Тейлора имеют наивысшие знаения среди всех ОФБУ³⁰ и характеризуются сравнительной эффективностью результатов вложения и хорошим управлением рисками.

• Открытый фонд облигаций

       Представлен: «ОФБУ Консервативный»³¹ под управлением банка «ЦентроКредит» и «ОФБУ Петрокоммерц – облигации»³² под управлением банка «Петрокоммерц».

       На  графике доходностей можно наблюдать  что значения второго фонда имеют  в большей степени отрицательный  знак, первый характеризуется тремя  скачками в низ, но в основном он находится за пределом минусовых  значений.

       График  наглядно показывает, что после выхода из кризиса цена паёв данных ОФБУ проявили противоположную тенденцию.

       В целом показатели ожидаемой доходности имеют наихудшие значения (0.61%) и (-0.62%). Риск вложения в фонды обозначился  на уровне (1,893016669)  и (2,730968015) что является наименьшими среди других фондов и базисного индекса.

График 2.17 Динамики стоимости  пая 

График 2.18 Динамика доходности пая

       Расчет  других показателей показал, что их значения являются одними из самых низких³³. Это свидетельствует о низком уровне управления, о низком уровне синхронизации изменений расчетных стоимостей паёв и базисного индекса и, малую степень влияния рынка на доходность портфеля.