Пенсионная система Республики Казахстан

В текущем году госфиннадзор будет в первую очередь сконцентрирован на выработке мер по оперативному выявлению рисков в финансовой системе, в том числе в деятельности пенсионных фондов. Основная роль в этом отводится деятельности наблюдателей агентства, направленных в комбанки, а также перспективе создания мобильных инспекторских групп. В агентстве не наблюдают влияния глобального кризиса ликвидности на другие сегменты финансового рынка, кроме банковского, более того, ожидают оживления на фондовом рынке.

Все принятые и принимаемые меры направлены на совершенствование регулирования финансового рынка, защиту потребителей финансовых услуг.

Анализ опыта работы с проблемными организациями в период консервации показал необходимость совершенствования отдельных положений действующего законодательства. В связи с этим агентство по финансовому надзору предусматривает дополнительную защиту вкладчиков накопительных пенсионных фондов, поддержание доверия к финансовой системе посредством определения механизма вывода активов и передачи обязательств проблемных организаций до или в период проведения консервации.

Кроме того, предусматривается расширение компетенции уполномоченного органа в случае неисполнения акционерами финансовых организаций требований уполномоченного органа по улучшению финансового состояния финансовой организации. Также определено ужесточение ответственности руководящих работников и установление дополнительных ограничений для акционеров - субъектов финансового рынка - за доведение финансовой организации до неплатежеспособности, в целях повышения ответственности за принятые обязательства.

В настоящее время агентством предпринимаются меры по выработке эффективных инструментов и подходов выявления рисков финансовой системы на ранней стадии.

Понятие рисков пенсионной системы в целом и пенсионных фондов, в частности, во многом связано с понятием финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость пенсионной системы – это ее способность в кратко-, средне – и долгосрочной перспективе аккумулировать объем ресурсов, достаточный для выполнения денежных обязательств перед пенсионерами, установленных действующим законодательством.

Факторы, определяющие финансовую устойчивость  пенсионной системы представлены на рисунке 10.

Рисунок 10 -  Факторы финансовой устойчивости пенсионной системы

Приобретая ценные бумаги в целях долгосрочного инвестирования и практически не участвуя в биржевой спекулятивной игре, частные пенсионные фонды выполняют роль стабилизаторов финансовой системы страны. Кроме того, они выступают инвесторами, с помощью которых происходит трансформация свободных денежных ресурсов в потоки капитала.

С точки зрения долгосрочных вложений пенсионные средства являются уникальными инвестиционными ресурсами, потенциал которых в должной мере в Казахстане не используется.

На функционирование пенсионных фондов оказывают влияние несколько значительных рисков, которые систематизированы на рисунке 11.

Рисунок 11 -  Риски накопительных пенсионных фондов

Приведенные виды рисков являются определяющими факторами в расчет коэффициента достаточности собственного капитала (К1). Аналитические данные по данным показателям приведены в таблице 14 .

Графически суммы пенсионных активов НПФ РК без учета и с учетом кредитного риска представлены на рисунке 12.

Влияние глобального кризиса ликвидности не затронуло деятельность накопительной пенсионной системы республики.

В целях снижения влияния изменений на мировом финансовом рынке, которые могут быть отражены на доходности пенсионных активов, накопительные пенсионные фонды и организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами, реструктуризируют свои пенсионные портфели.

Так, в структуре портфелей накопительных пенсионных фондов и организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами, заметно увеличивается доля государственных ценных бумаг иностранных эмитентов, негосударственных ценных бумаг иностранных эмитентов, а также ценных бумаг международных финансовых организаций.

Следует отметить, что по состоянию на 1 января 2008 года 91 % негосударственных ценных бумаг иностранных эмитентов, приобретенных за счет пенсионных активов, имели рейтинг выше ААА - (по шкале Standard&Poor’s).

В результате изменений структуры пенсионных активов степень риска пенсионных портфелей значительно снизилась. Таким образом, несмотря на влияние продолжающейся волатильности внешних рынков на деятельность отечественных накопительных пенсионных фондов как со стороны уполномоченного органа, так и со стороны самих пенсионных фондов и ООИУПА, предприняты действенные меры по минимизации такого влияния.

Одна из задач пенсионных фондов – иметь достаточно высокую диверсификацию вложений, т.е. иметь в своем инвестиционном портфеле достаточно много эмитентов, для того, чтобы возможный дефолт одного из них не повлиял значительно на состояние всех пенсионных активов. Любой бизнес – это определенный риск и не все компании могут выжить в конкурентной борьбе, таким образом, невыполнение своих обязательств одной из компаний – нормальное явление в бизнесе.

В данной ситуации, когда происходят довольно значительные проблемы в международной финансовой сфере, то возникает риск системного дефолта, это ситуация когда много компаний не могут выполнить своих обязательств. Для предотвращения системного кризиса в казахстанской экономике, государство активно участвует в поддержке корпоративного сектора, так, как банкротство крупной компании, или финансовой структуры может повлечь за собой цепную реакцию - дефолты других компаний. Именно поэтому государство прилагает все усилия и направляет много ресурсов для того, что бы предотвратить системный кризис.

Например, в инвестиционном портфеле одного из пенсионных фондов один из эмитентов обанкротился, убыток от инвестиций в ценные бумаги этой компании, со временем покроется прибылью по корпоративным облигациям от успешных компаний. Вот почему диверсификация инвестиционного портфеля очень важна.

НПФ тесно связаны с экономикой страны, спад или рост которой неизбежно отражается на накоплениях граждан, о чем свидетельствуют результаты деятельности пенсионных фондов в большинстве стран мира.

Нельзя оценивать развитие накопительной пенсионной системы с точки зрения короткого периода времени - пенсионная система дает эффект только в долговременной перспективе. Например, если рассматривать период с сентября 2008 по февраль 2009 года, то инвестиционный доход по всем НПФ уменьшился на 58 млрд. тенге, но если взять период с января 2007 г. к февралю 2009 г., то рост дохода составил 78 млрд. тенге.

Одним из основных направлений деятельности Правительства должна стать реструктуризация инвестиционного портфеля НПФ в сторону увеличения доли государственных ценных бумаг и уменьшения доли иностранных финансовых инструментов, за счет которых произошло падение доходности.

Еще раз отметим, что несколькими годами ранее Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций РК (АФН) уже усилило систему управления рисками. Благодаря этому, доля высокорисковых активов в общем портфеле казахстанских  НПФ не превышала 20%, тогда как в развитых странах она составляет 40 %.

Недавно проведенная в стране девальвация тенге также не могла не сказаться на качестве инвестиционных портфелей НПФ. В отличие от основной массы населения, эксперты и аналитики убеждены в положительном влиянии девальвации на доходность НПФ.

Рисунок 12 – Суммы пенсионных активов НПФ РК без учета и с учетом кредитного риска на 1.01.09 г., тыс. тенге

Дело в том, что в инвестиционных портфелях НПФ есть валютная составляющая, которая при расчете доходности пересчитывается в тенге по соответствующему курсу валюты: чем выше курс валюты – тем выше стоимость в тенге.

Как правило, НПФ вкладывают деньги в ценные бумаги иностранных эмитентов, а также в валютные облигации отечественных компаний. В частности, с прошлого года доля ценных бумаг иностранных эмитентов в совокупном портфеле НПФ увеличилась, и сейчас она составляет порядка 10 %. Также за прошлый год увеличилась доля валютных облигаций отечественных компаний с 0,21 % до 2,73 %.

Однако влияние девальвации на доходность НПФ не ограничивается только стоимостью валютных активов. Так, вследствие корректировки курса национальной валюты казахстанские активы становятся доступнее для иностранных инвесторов. Существующий равновесный (сбалансированный) уровень тенге, позволит казахстанской экономике быстрее справиться с текущим кризисом. Снижение уровня тенге, это один из факторов, который может повлечь за собой приток инвестиций в казахстанскую экономику, а приток инвестиций - это всегда оживление деловой активности, увеличение рабочих мест, повышение доходов и, как следствие, увеличение инвестиционного дохода пенсионных фондов РК.

Следующим, не менее важным, направлением действий Правительства по отношению к НПФ станет привлечение их к финансированию проектов реального сектора экономики, реализуемых ФНБ «Самрук-Казына». Это позволит не только снизить риски пенсионных фондов, но и получить гарантированный инвестиционный доход. Представители НПФ положительно оценивают подобные перспективы.

При надлежащем уровне гарантий и совершенствования законодательной базы в этой сфере со стороны пенсионных фондов повысится интерес к инфраструктурным проектам. Пенсионным фондам нужны такие гарантированные проекты с участием нацкомпаний, поскольку положительный мультипликативный эффект от их реализации очевиден – создаются новые рабочие места, увеличиваются налоговые поступления, растут пенсионные накопления. Это элемент сбалансированного экономического развития.

Государственная гарантия сохранности взносов в размере фактически внесенных обязательных платежей с учетом инфляции. В этом году на эти цели в бюджете предусмотрено 1 млрд. 700 млн. тенге. Поэтому Правительство заинтересовано не только в успешной деятельности НПФ, но и обеспечении низкого уровня инфляции в стране.

Таким образом, большинство экспертов, будучи уверенными в возобновлении экономического роста в мире, положительно оценивают перспективы развития казахстанских НПФ в ближайшие 5-10 лет. А это подтверждает слова Президента РК Нурсултана Назарбаева: «Никаких оснований для беспокойства вкладчиков накопительных пенсионных фондов нет, пенсионная система Казахстана работает стабильно».

Резюмируя можно сказать, что с учетом нынешней ситуации, риски пенсионных фондов, связанные с тем, что отдельные казахстанские компании могут понести дефолты по своим ценным бумагам, существуют, но государство активно снижает эти риски. В качестве стабилизирующих мер, направленных на снижение инвестиционных рисков пенсионных фондов, Правительством, в упреждающем плане предусмотрены компенсаторные механизмы, обеспечивающие доходность по пенсионным вкладам населения. Основной целью системы управления рисками НПФ должно являться определение возможности принятия тех или иных рисков и ус­тановлении подходов для их измерения и управления.

Существует обоснованная необходимость разработки системы таких показателей, которые бы также позволяли оценивать риски портфеля. Предполагается рассмотреть возможность совершенствования системы показателей эффективности управления пенсионными активами для вкладчиков в целях поддержания качества инвестиционных портфелей пенсионных фондов, отличающихся друг от друга степенью диверсификации инвестиционного портфеля, доходностью и степенью инвестиционного риска, для различных групп вкладчиков, а также вопрос расширения возможностей выбора вкладчиком различных вариантов инвестиционных портфелей.

Кроме того, предполагается ввести показатели, отражающие деятельность накопительных пенсионных фондов на основе доходности и риска портфеля инвестиций. В целях повышения эффективности управления пенсионными активами и формирования инвестиционного портфеля на базе сопоставимости риска и доходности инструментов, предполагается рассмотреть возможность использования в качестве критериев отбора объектов инвестиций за счет пенсионных активов наличие минимальной рейтинговой оценки у эмитента ценной бумаги, либо у самой ценной бумаги, и обязательное обращение на организованном рынке Республики Казахстан или зарубежного государства.

В зависимости от риска инструментов, содержащихся в инвестиционных портфелях накопительных пенсионных фондов и управляющих компаний, будет введен порядок формирования капитала, адекватный указанным рискам. Планируется даль­нейшее совершенствование пруденциального регулирования накопительных пенсионных фондов и организаций, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами, в части коэффициента достаточности собственного капитала, который будет формироваться в зависимости от качества инвестиционного портфеля, сформированного за счет пенсионных активов.

Также в дальнейшем предполагается совершенствовать систему риск-менеджмента в накопительных пенсионных фондах и организациях, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами, в части установления и регламентирования процедур, связанных с принятием инвестиционных и других решений, входящих в обязанности данных организаций с усилением ответственности, как менеджеров, так и членов Совета директоров и акционеров. Кроме того, представляется целесообразным рассмотрение возможности внедрения отдельных элементов страхования пенсионных активов.

Заключение

Современная пенсионная система Казахстана начинает свой отсчет с 1997 года, когда Правительство РК одобрило Концепцию реформирования системы пенсионного обеспечения в стране, и был принят Закона Республики Казахстан «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан». Нововведения заключались в создании основ накопительной пенсионной системы при постепенном отказе от солидарной системы.