Финансовое планирование на предприятии (на примере ОАО «Глобас»)

3.2.5. Выбор структуры внешнего финансирования на основе критерия максимума прибыли на акцию предприятия

 Для сравнения различных  вариантов внешнего финансирования  для каждого из них рассчитывается  нетто прибыль на акцию. Этот  расчет производится по следующей формуле:

ПНТТа = ПНТТ / КА                                        (3.15)

где 

ПНТТ – прибыль нетто для  данного варианта финансирования.

Расчеты, необходимые для выбора варианта финансирования, производятся в  таблице 3.2

Таблица 3.2. Сравнение вариантов финансирования

Наименование показателя	Эмиссия акций	Сохранение структуры  капитала	Заемное финансирования
Прибыль до уплаты процентов  и налогов, тыс.руб	14689,55	14689,55	14689,55
Проценты за кредит, тыс.руб	532,80	558,45	857,65
Прибыль к налогообложению, тыс.руб.	14156,75	14131,11	13831,90
Сумма налога на прибыль, тыс.руб.	7786,21	7772,11	7607,55
Прибыль нетто, тыс.руб.	6370,54	6359,00	6224,36
Количество обыкновенных акций, шт.	10522,60	10481,35	10000,00
Чистая прибыль на акцию, руб	605,41	606,70	622,44

 

Очевидно, что для предприятия  наиболее выгодным источником внешнего финансирования является эмиссия акций. 

3.3.Графический анализ зависимости рентабельности собственных средств от величины прибыли до уплаты процентов и налогов

Анализ проводится на основе построения графиков зависимости рентабельности собственных средств от изменения  валовой прибыли. Как видно из формулы (3.3) эта зависимость имеет линейный характер. На угол наклона прямой оказывают влияние:

- ставка налога на прибыль;

- средняя ставка процента по кредитам;

- количество акций.

В общем случае при увеличении рентабельности предприятия Влияние двух последних  факторов можно исследовать на основе трех вариантов структуры внешнего финансирования, приведенных в разделе 3.2 курсового проекта. Для этих вариантов проводится построение графиков.

(увеличение валовой прибыли), когда  рентабельность активов выше  средней ставки процента заемное  финансирование становится относительно  более выгодным за счет использования эффекта финансового рычага.

При малых значениях валовой  прибыли, когда рентабельность активов  м ниже средней ставки процента, более выгодным является вариант  финансирования за счет собственных  средств, что осуществляется через  эмиссию акций.

 Вариант сохранения структуры капитала занимает промежуточное значение среди рассматриваемых вариантов.

В случае постоянного дифференциала  финансового рычага (формула  3.1) прямые имеют одну точку пересечения, при таких условиях вариант сохранения структуры капитала не будет предпочтителен ни при каких значениях валовой прибыли.

Завершающим этапом выполнения данного  раздела курсового проекта является определение на графике интервалов значений валовой прибыли, в которых  предпочтителен каждый из вариантов  финансирования инвестиций.

С целью более точного и наглядного графического анализа, на основе общего графика следует построить дополнительный график для конкретного диапазона  значений валовой прибыли в увеличенном  масштабе.

Рис.3.1. Зависимость нетто прибыли на акцию от валовой прибыли. (тыс.руб.)

 

Рис.3.2. Зависимость нетто прибыли на акцию от валовой прибыли (в увеличенном масштабе). (тыс.руб.)

Таким образом, на основе проведенных расчетов и графического анализа можно сделать вывод, что в данном случае предпочтительным вариантом финансирования инвестиций в объеме 8800 тыс. руб. является финансирование за счет свободных  денежных  средств  (8601,53 тыс.рублей)  и эмиссии акций (198,47 тыс.рублей).

Приведенные на рисунке 3.1. зависимости построены по условным данным.

3.4. Корректировка плана с учетом планируемых инвестиций

Осуществление инвестиционного проекта  приведет к изменению отдельных  статей баланса предприятия на конец  планируемого периода. Пересчет этих статей баланса приводит к корректировке  денежного плана,  расчета нетто оборотных активов, финансового плана и планового баланса предприятия.

Таблица 3.3. Денежный план с учетом инвестиций (тыс.руб.)

Наименование показателя	1	2	3	квартал
I. Поступления средств
Выручка от реализации	11907,42	12478,98	12878,30	37264,70
Поступления в  текущ.месяце	7739,82	8111,33	8370,90	24222,05
Оплата дебиторской  задолж.	10220,88	4167,60	4367,64	18756,12
Эмиссия акций	0	0	2707,09	2707,09
Получение краткосроч.кредита	0	0	0	0
Получение долглсроч.кредита	0	0	0	0
Итого поступлений	17960,70	12278,93	15445,62	45685,26
II. Расходы
Закупки материалов	5910,01	6151,15	6522,13	18583,29
Оплата в текущем  месяце	2364,00	2460,46	2608,85	7433,32
Оплата кредиторской  задолженности	11396,04	3546,01	3690,69	18632,73
Зарплата производст. Персонала	2259,35	2378,15	2455,40	7092,91
Косвенные расходы	737,40	758,60	760,10	2256,10
Другие расходы	0,00	0,00	0,00	0,00
Инвестиции	0	0	8700,00	8700,00
Налог на прибыль	1100,08	1176,63	1233,16	3509,87
Проценты за долгоср.  Кредит	44,40	44,40	44,40	133,20
Проценты за краткоср.кредит	0,00	0,00	0,00	0,00
Итого расходов	17901,28	10364,25	19492,60	47758,13
III. Итоги
Поступления	17960,70	12278,93	15445,62	45685,26
Расходы	17901,28	10364,25	19492,60	47758,13
Денежные  средства нетто	59,42	1914,68	-4046,98	-2072,87
Начальный остаток  денежных средств	2464,20	2523,62	4438,30
Конечный остаток  денежных средств	2523,62	4438,30	391,33
Минимальная потребность  в кредитах	0	0	0	0

 

Таблица 3.4. Расчет чистых оборотных активов (тыс.руб.)

Наименование показателя	1	2	3	квартал
1. Нетто оборотные  активы на начало периода	12575,52	13743,77	14974,64
2. Запасы	10598,55	9859,39	9273,40
3. Денежные средства	2523,62	4438,30	391,33
4. Дебиторская задолженность	4167,60	4367,64	4507,41
5. Краткосрочные кредиты	0,00	0,00	0,00
6. Кредиторская задолженность	3546,01	3690,69	3913,28
7. Нетто оборотные  активы на конец периода	13743,77	14974,64	10258,86
8. Прирост нетто оборотных  активов	1168,25	1230,88	-4715,79	-2316,66

 

Таблица 3.5. Финансовый план с учетом инвестиций (тыс.руб.)

Наименование показателя	1	2	3
Источники:
прибыль в распоряжении  предприятия	900,07	962,70	1008,95
амортизация	268,18	268,18	268,18
эмиссия акций	0,00	0,00	2707,09
заемные средства	0,00	0,00	0,00
Баланс	1168,25	1230,88	3984,21
Направления затрат:
прирост чистых  оборотных активов	1168,25	1230,88	-4715,79
инвестиции	0,00	0,00	8700,00
Баланс	1168,25	1230,88	3984,21

 

Таблица 3.6. Плановый баланс с учетом инвестиций (тыс.руб.)

АКТИВ	1	2	3	квартал
1. Основные средства  и прочие внеоборотные активы
балансовая  стоимость	92628,76	92628,76	101328,76	101328,76
износ	41516,78	41784,96	42053,14	42053,14
остаточная стоимость	51111,98	50843,80	59275,62	59275,62
2. Запасы и затраты	10598,55	9859,39	9273,40	9273,40
материалы	4654,28	4503,32	4518,64	4518,64
НЗП	5309,84	4940,77	4454,96	4454,96
готовая продукция	634,42	415,30	299,80	299,80
3. Денежные средства, расчеты и проч.активы	6691,22	8805,95	4898,73	4898,73
денежные средства	2523,62	4438,30	391,33	391,33
дебиторская задолженность	4167,60	4367,64	4507,41	4507,41
БАЛАНС	68401,75	69509,13	73447,76	73447,76
ПАССИВ
1. Источники собственных средств	60415,75	61378,44	65094,48	65094,48
уставный капитал	51800,00	51800,00	54507,09	54507,09
прибыль	8615,75	9578,44	10587,39	10587,39
2. Расчеты и проч. пассивы	7986,01	8130,69	8353,28	8353,28
долгосрочный  кредит	4440,00	4440,00	4440,00	4440,00
краткосрочный  кредит	0,00	0,00	0,00	0,00
Кредиторская  задолженность	3546,01	3690,69	3913,28	3913,28
БАЛАНС	68401,75	69509,13	73447,76	73447,76