Фининсовый анализ деятельности организации

   При анализе добавочного капитала следует  учитывать специфику формирования его отдельных статей и возможность  их использования с тем, чтобы  обосновать принимаемые решения. Так, добавочный капитал может быть направлен  на покрытие убытков по результатам деятельности (за исключением сумм, полученных в результате переоценки основных средств), на покрытие убытков, связанных с выбытием основных средств. С учетом значительности сумм переоценки основных средств в составе добавочного капитала особое значение придается анализу информации, собираемой на субсчете 87/1 «прирост стоимости имущества по переоценке», так как в последнее время для многих российских предприятий рост собственного капитала был связан именно с переоценкой основных средств. В то же время переоценка основных средств привела к значительному завышению их стоимости, что делает необходимым приближение стоимости основных средств к реальной величине. Это в свою очередь повлекло за собой уменьшение добавочного капитала.

      При анализе нераспределенной прибыли  предприятия надо оценить изменение  ее доли в общем объеме собственного капитала. В Компании наметилась тенденция  уменьшения нераспределенной прибыли, что может свидетельствовать  о падении деловой активности предприятия. Однако до того как оценить изменение доли собственного капитала в совокупных пассивах, необходимо выяснить, за счет каких составляющих произошли указанные изменения. Очевидно, что прирост собственного капитала, связанный с переоценкой основных средств, и прирост капитала за счет полученной чистой прибыли будут оцениваться по-разному с позиции характеристики способности предприятия к самофинансированию и наращению активов за счет собственного капитала.

      Большое значение для оценки эффективности  деятельности предприятия имеют динамика и соотношение величины фондов накопления и фондов потребления. При формировании политики распределения и использования чистой прибыли надо учитывать необходимость первоочередного направления прибыли на производственные нужды.

   В условиях инфляции, длительного периода  оборота средств, при достаточно высоких банковских процентах условием выживания предприятия является первоочередное направление прибыли  на пополнение оборотных средств.

      При анализе состава и структуры  заемного капитала надо иметь в виду, что наличие в составе источников имущества предприятия долгосрочных заемных средств, как правило, явление положительное, так как позволяет располагать привлеченными средствами длительное время. Компания в течение анализируемого периода располагает значительной величиной долгосрочных заемных средств.

      Изменения в структуре краткосрочных заемных  обязательств проследим при помощи таблицы 10. 
 

 

Таблица 10. Оценка структуры краткосрочных  обязательств. 

      По  данным таблицы видны изменения в составе текущих пассивов: за отчетный период сократилась доля заемных средств, которыми предприятие пользовалось практически бесплатно, и соответственно возрос удельный вес наиболее дорогостоящих средств – краткосрочных кредитов банка и займов. Следовательно, наметившая тенденция вытеснения дешевых заемных средств дорогостоящими может резко ухудшить его финансовое положение.

Изменения структуры краткосрочных обязательств показаны на рисунке 5.

 
 

Рисунок 5. Структура краткосрочных обязательств. 
 

2.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ  КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ. 

      Под стоимостью капитала следует понимать то, во что обходится предприятию  весь используемый капитал. В широком  смысле стоимость капитала представляет собой размер финансовой ответственности, взятой на себя предприятием за использование собственного и заемного капитала в своей деятельности в своей деятельности.

   Стоимость собственного капитала обычно рассматривается  с точки зрения упущенной выгоды. Существуют несколько способов определения стоимости собственного капитала:

-на  основании дивидендов;

-на  основании доходов;

-на  основании определения цены капитальных  активов.

      Стоимость собственного капитала определяется текущей  стоимостью дивидендов, которые акционеры  либо получают, либо ожидают получить от предприятия. Явные или ожидаемые расходы чистой прибыли в виде дивидендов и есть плата за собственный капитал. Так как акционеры не предоставят капитал, если взамен не получат дивиденды, то стоимость капитала должна определяться соотношением дивидендов и капитала.

   Воспользуемся первым способом определения стоимости (цены) собственного капитала для Компании:

Цск = (Дивиденды, выплаченные в отчетном периоде) / (Величина собственного капитала).

Рассчитаем  дивиденды на начало анализируемого периода: 

                     669351391* 0,22 + 77211864* 0,91= 217 (млн. у.е.) 

на конец  периода: 

                    669351391* 0,25 +77211864* 2,67 =373 (млн. у.е.) 

Рассчитаем  величину собственного капитала на начало периода: 

                                        Цск =217 / 53705= 0,0040

На конец  периода: 

                                         Цск =373 / 43250= 0,0086 

      Привлечение заемных средств для предприятия  – один из способов расширение его  деятельности. При этом отдельные  виды заемных средств (ссуды банка, займы, кредиторская задолженность поставщикам и т.д.) имеют для предприятия различную стоимость. Стоимость банковского кредита определяется не только собственно уплачиваемыми процентами, но и расходами по получению гарантии и др. При расчетах с поставщиками и подрядчиками плата за временное пользование средствами кредиторов, как правило, не взимается, хотя условиями договора могут быть предусмотрены санкции за несвоевременность оплаты.

      В условиях распространенной в наше стране предварительной оплаты продукции дополнительным дешевым источником финансирования деятельности многих предприятий-производителей стали суммы средств, поступающих от покупателей. Практика показывает, что разрыв между поступлением денег на расчетный счет предприятия-поставщика и отгрузкой продукции во многих случаях измеряется месяцами.

      В составе текущей задолженности  предприятия особое место занимают его обязательства перед бюджетом. Согласно действующему налоговому законодательству каждый день просрочки уплаты налога рассматривается как форма кредитования государством предприятия с обязательным внесением в бюджет процентов.

      Несмотря  на многообразие видов задолженности, в качестве общего подхода к определению  стоимости заемного капитала может  использоваться следующий: цена заемного капитала определяется отношением расходов, связанных с привлечением финансовых результатов, к самой величине привлеченного капитала. Рассчитаем стоимость заемного капитала на начало периода: 

                                   Цзк =2070 / (12185+35445)= 0,043 

На конец  периода: 

                                    Цзк= 333 / (3179+6624)= 0,034. 

      Определив стоимость собственного и заемного капитала, рассчитаем среднюю стоимость  капитала. Стоимость капитала предприятия  может быть определена как средневзвешенная величина стоимости всех категорий капитала. Главная цель расчета данного важнейшего аналитического показателя состоит в том, чтобы получить критерий отбора для предстоящих инвестиций, которые оцениваются по ставке доходности, достаточной, чтобы компенсировать затраты вкладчиков капитала. В общем случае средневзвешенная стоимость капитала характеризует уровень компенсации вкладчикам капитала отказа от использования ими средств вне данного предприятия.

Формула средневзвешенной стоимости капитала имеет вид: 

                                     Цк= Цск*Дск+Цзк* Дзк, где 

Цск, Дск - соответственно стоимость и удельный вес собственного капитала;

Цзк, Дзк - соответственно стоимость и удельный вес заемного капитала.

      Рассчитаем  для анализируемого предприятия на начало периода: 

                                  Цк =0,15*0,043+0,85*0,004 =0,0099  

 на  конец периода:        

 

                                 Цк  =0,0086*0,48+0,034*0,52 =0,022 

      На  стоимость капитала непосредственное влияние оказывает риск, связанный с вложением средств в предприятие. Под риском в данном случае понимают возможность неполучения тех денежных средств, которые необходимы для обслуживания внешнего долга и удовлетворения претензий собственников. С увеличением доли долга в структуре пассивов увеличивается рискованность вложения капитала. А повышенный риск заставляет вкладчика увеличивать плату за его предоставление.

   Величина  уплачиваемых процентов по кредиту, относимая на издержки производства, исключается из налогооблагаемой прибыли, удешевляя тем самым стоимость кредитных средств для предприятия. Поэтому реально для предприятия стоимость расходов по уплате процентов оказывается меньше (компенсируется) за счет уменьшения уплачиваемого налога на прибыль.

   Следовательно, привлекая заемные средства, предприятие имеет дополнительную возможность увеличить выручку от реализации, и соответственно, чистую прибыль. Увеличивая же пассивы, предприятие увеличивает и активы, что в свою очередь снижает отдачу с каждой у.е., вложенной в имущество. Немаловажное значение при этом имеет величина банковской ставки за кредит. Конечный результат будет определяться эффективностью использования заемных средств, привлечение которых рационально только при условии, если цена этих средств будет ниже, чем рентабельность вложения капитала в активные операции предприятия

       Подытожим полученные данные:

   Соотношение собственных и заемных средств  предприятия на начало периода равно 1,74, на конец – 0,46, то есть доля заемных  средств значительно превысила  долю собственных средств.

   За  анализируемый период доля нераспределенной прибыли уменьшилась на 3,1% (3,4%-0,3%), а фонд накопления – увеличился на 5,7% (9,5%-15,2%), что характеризует способность к наращению средств, вложенных в имущество предприятия.

      Коэффициент независимости по анализируемому предприятию на начало периода равен 63,5%, на конец – 31,7%, что свидетельствует о том, что в начале анализируемого периода большая часть имущества предприятия формировалось за счет собственного капитала.