Разработка мероприятий, направленных на улучшение финансового состояния предприятия

2. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия.

Теория  финансового менеджмента рассматривает четыре принципиальных подхода к формированию оборотных активов.

1. Консервативный подход. Предполагает, что варьирующая часть текущих активов покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением:

ДП = ВА + СЧ + ВЧ

ДП  – долгосрочные пассивы;

ВА  – внеоборотные активы;

СЧ  – системная часть текущих  активов;

ВЧ  – варьирующая часть текущих  активов. 

    

2. Умеренный подход. В этом случае внеоборотные активы, системная часть и примерно половина варьирующей части текущих  активов покрываются долгосрочными пассивами.  Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части. Предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Математическая модель данной стратегии.

ДП = ВА + СЧ + 0,5*ВЧ 

    

3. Агрессивный подход. Заключается в минимизации  всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. Долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, то есть того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму. Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. Балансовая модель будет иметь вид:

ДП = ВА + СЧ 

    

4. Идеальный подход. Модель означает, что текущие  активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, то есть чистый оборотный капитал равен нулю. С позиции ликвидности данная модель наиболее рискованна, так как при неблагоприятных условиях предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов.

ДП = ВА 

    Выбранный подход формирования оборотных активов  предприятия в конечном счете определяет сумму этих активов и их уровень по отношении к объему операционной деятельности.  
 

3. Оптимизация объема оборотных активов.

    Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов на этой стадии формирования политики управления ими состоит из трех основных этапов.

    На  первом этапе определяется система  мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного цикла.

    На  втором этапе оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов, средством чего является нормирование периода их оборота и суммы.

    На  третьем этапе определяется общий  объем оборотных активов предприятия на предстоящий период. 

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.

     Потребность в отдельных видах оборотных  активов и их сумма в целом  существенно колеблется в зависимости  от сезонных особенностей осуществления операционной деятельности. Поэтому оборотный капитал принято подразделять на постоянную (системную) и переменную (варьирующую) части, т. е. в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года. Постоянная часть оборотного капитала - это та часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Категория переменного (варьирующего) оборотного капитала отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.

      Соотношение постоянной и переменной частей оборотных  активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования. 

5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных  активов.

   Общий уровень срочной ликвидности  активов должен обеспечивать необходимый уровень их платежеспособности предприятия по текущим обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

Рис. 3.  Риск и уровень оборотного капитала.

     На  графике видно, что с ростом величины чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска, таким образом, надо стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала. 

6. Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов.

     При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится оптимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. Т. е.  вариант управления оборотными средствами, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен. Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы.

Рис. 4. Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала.  

7. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов  в процессе их использования.

     Политика  управления оборотными активами должна быть направлена на минимизацию риска  их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов. 

8. Формирование  определяющих принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.

     Исходя  из общих принципов финансирования активов, определяющих формирование структуры  и стоимости капитала, должны быть конкретизированы принципы финансирования отдельных видов и составных частей оборотных активов. 

9. Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов.

     Формируется конкретная структура источников финансирования прироста оборотных активов с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и оценки стоимости привлечения отдельных видов капитала.

Политика  управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов. Основными нормативами являются:

• норматив собственных оборотных активов предприятия;
• система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;
• система коэффициентов ликвидности оборотных активов;
• нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов и др.

Цели  и характер использования отдельных  видов оборотных активов имеют существенные отличия, поэтому может быть разработана самостоятельная политика управления отдельными их видами:

1. запасами товарно-материальными ценностями;
2. дебиторской задолженностью;
3. денежными активами.

1.2. Управление запасами  предприятия.

 

      Цель  политики управления запасами – обеспечение бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов. Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по обслуживанию и обеспечению эффективного контроля за их движением.

      Последовательность  формирования политики управления запасами:

1. Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде;
2. Определение целей формирования запасов;
3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов;
4. Оптимизация общей суммы запасов товарно-материальных ценностей, включаемых в состав ОА;
5. Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии;
6. Реальное отражение в финансовом учете стоимости запасов товарно-материальных ценностей в условиях инфляции.

Запасы  товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов, могут создаваться на предприятии с разными целями:

а) обеспечению  текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);

б) обеспечение  текущей сбытовой деятельности (текущие  запасы готовой продукции);

в) накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции).

Эффективное управление товарно-материальными запасами (ТМЗ) позволяет:

1. Ускорить оборачиваемость этой категории оборотных средств.
2. Свести к минимуму излишки товарно-материальных запасов, которые увеличивают стоимость операций и "замораживают" дефицитные денежные средства.
3. Снизить риск старения и порчи товаров.
4. Снизить затраты на хранение товарно-материальных запасов.

Вся совокупность запасов товарно-материальных ценностей делится на два основных вида:

1. Производственные запасы (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов);
2. Запасы готовой продукции.
3. Незавершенное производство.

 

В разрезе  первых двух видов выделяются запасы текущего хранения – постоянно обновляемая часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства продукции или ее реализации покупателям. Для оптимизации размера текущих запасов ТМЦ используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа» (EOQ model). Она может быть использована для оптимизации размера как производственных, так и запасов готовой продукции. Расчетный механизм модели EOQ основан на минимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы: а) сумма затрат по размещению заказов (включающих расходы по транспортированию и приемке товаров); б) сумма затрат по хранению товаров на складе.

Математически модель EOQ выражается следующей формулой:

РППо  – оптимальный средний размер партии поставки товаров (EOQ);

ОПП –  объем производственного потребления  товаров в рассматриваемом периоде;

Срз –  средняя стоимость размещения одного заказа;

Сх –  стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде. 

Оптимальный средний размер производственного  запаса определяется по следующей формуле:

ПЗо = РППо / 2

ПЗо –  оптимальный средний размер производственного запаса;

РППо - оптимальный средний размер партии поставки товаров (EOQ).

Для запасов  готовой продукции задача минимизации  операционных затрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального размера партии производимой продукции (вместо среднего размера партии поставки). Используя вместо показателя объема производственного потребления (ОПП) показатель планируемого объема производства продукции, на основе Модели EOQ аналогичным образом можем определить оптимальный средний размер партии производимой продукции и оптимальный средний размер запаса готовой продукции.