Анализ и оценка достаточности собственного капитала

 

      Соотношение значений коэффициента финансового  рычага по годам представлено в следующей  диаграмме (рис.5):

      

      Рис. 5. Гистограмма значений коэффициента финансового рычага 

      Этот  коэффициент показывает величину заемного капитала, приходящегося на 1 руб. собственного. По существующим нормативам значение данного показателя не должно превышать 1,5.

      По  данным таблицы можно сделать  вывод об увеличении значений данного показателя за анализируемый период с 1,24 пункта до 1,44 пункта за 3 года, что свидетельствует о том, что предприятие находится в сильной зависимости от внешних займов. Таким образом, растет потенциальная опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. 

      3.3. Оценка достаточности собственного  капитала 

     Оценка  поддержания финансового капитала основана на анализе величины чистых активов и ее изменения в рассматриваемом  периоде. Задача анализа состоит  в том, чтобы оценить, действительно  ли величина чистых активов организации сохраняется к концу анализируемого периода по сравнению с их величиной на начало отчетного периода.

     В основе концепции поддержания (сохранения) капитала, предусмотренной требованиями таких учетных систем как МСФО и GAAP USA, лежит следующее положение: в условиях снижения покупательной способности денег (инфляции) в течение какого-то интервала времени снижается и покупательная способность имеющегося у организации капитала, искажая реальную величину полученной прибыли и факт действительного поддержания капитала. В этой связи возникает необходимость определения стабильной величины капитала.

     Рассчитаем  показатель чистых активов предприятия  на основании данных бухгалтерского баланса (прил. 4-6) за 2006-2008 гг.

     Равенство величин чистых активов предприятия и его собственного капитала объясняется спецификой расчета величины чистых активов на ОАО «Елецгидроагрегат», а именно отсутствием некоторых статей расчета. На анализируемом предприятии не происходило выкупа собственных акций у акционеров и нет задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, таким образом, величина активов, принимаемых к расчету, равняется величине активов по балансу. При расчете величины пассивов, принимаемых к расчету, не учитывается величина доходов будущих периодов. Отсутствием данной статьи пассива баланса ОАО «Елецгидроагрегат» объясняется равенство пассивов, принимаемых к расчету, и IV – V раздела баланса.

     Показатель  чистые активы превышает величину уставного  капитала предприятия в 2006-2008 гг.: 178612 тыс. руб. и 58 тыс. руб. в 2006 г. , 247782 тыс. руб. против 58 тыс. руб. в 2007 г и 337950 тыс. руб. против 58 тыс. руб.

     Таблица 15: Расчет чистых активов ОАО «Елецгидроагрегат»

     за 2006-2008 гг. (в балансовой оценке)

Продолжение таблицы 15

     <1>За исключением фактических затрат по выкупу собственных акций у акционеров.

     <2>Включая  величину отложенных налоговых  активов.

<3>За  исключением задолженности участников(учредителей) по взносам в уставный капитал.

     <4>Включая  величину отложенных налоговых  обязательств.

     Таким образом, на ОАО «Елецгидроагрегат» выполняются требования законодательства в части превышения величины чистых активов акционерного общества над его уставным капиталом. В случае неблагоприятной финансовой ситуации на предприятии оно сможет избежать необходимости прибегать к заемным источникам средств.

     Можно сделать вывод о частичной потере капитала предприятием под действием инфляции, но при этом наблюдается тенденция сохранения роста собственного капитала. В связи с этим, организация способна обеспечить полное замещение израсходованных ресурсов.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4. ФОРМИРОВАНИЕ РАЦИОНАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА КАК ФАКТОР ОПТИМИЗАЦИИ РАЗМЕРА СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ ОРГАНИЗАЦИИ 

     4.1. Факторы, влияющие на структуру  капитала ОАО «Елецгидроагрегат» 

     Круг  проблем, решаемых при управлении формированием  капитала, обширен. Менеджеры предприятия  при этом должны ответить на следующие  вопросы:

каковы должны быть величина и оптимальный состав активов предприятия, позволяющие достичь поставленные перед предприятием цели и задачи деятельности;

где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный  состав, позволяющий максимизировать  прибыль;

как организовать текущее и перспективное  управление финансовой деятельностью, обеспечивающее платежеспособность и  финансовую устойчивость предприятия.

     Одной из серьезнейших проблем управления капиталом на ОАО «Елецгидроагрегат», как и на других предприятиях, является установление необходимых структурных пропорций между собственными и заемными частями. Путем оптимизации соотношения собственного и заемного капитала создаются условия для поддержания необходимого уровня финансовой рентабельности, устойчивого финансового равновесия предприятия в процессе его развития, максимизации его рыночной стоимости.

     Оптимизация структуры капитала является одной  из основных и важных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием.

     Оптимальная структура капитала представляет собой такое использование собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и  коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

     Целью разработки оптимальной структуры  для ОАО «Елецгидроагрегат» – является необходимость придерживаться запланированных соотношений в структуре пассива баланса, обеспечивающих, например, максимум цены акций и минимум степени риска.

     Необходимо  заметить, что оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской и  финансовой информации. Внешние источники (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают  изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме капитала с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Для них риск возрастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их «цена», степень риска, возможные направления использования и т.д.

     Практика  показывает, что не существует единых рецептов эффективного соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных предприятий, но и для одного и того же предприятия на разных стадиях его развития и при различных внешних условиях.

     Существует  целый ряд факторов, учет которых  позволит наиболее рационально сформировать структуру капитала, обеспечивая наиболее эффективное его использование предприятием.

     Факторы, влияющие на формирование оптимальной структуры капитала ОАО «Елецгидроагрегат» можно разделить на две группы – внешние и внутренние.

     Внутренние в свою очередь можно условно разделить на факторы, связанные с процессом управления и факторы, связанные с производственным процессом.

     К факторам, связанным с процессом  управления относятся:

     1. Особенности целевой стратегии  предприятия.

     Менеджерам  необходимо формировать структуру капитала в зависимости от того, какие цели предприятие поставит как основополагающие при формировании стратегии своего развития, так как существенно будут разниться потребности в заемном капитале предприятий имеющих диаметрально противоположные цели в процессе осуществления своей финансово-хозяйственной деятельности.

     2. Уровень риска, приемлемый для  руководителей предприятия.

     Руководители  предприятия, имеющие консервативный подход к финансированию предприятия  отдают предпочтение собственным источникам финансирования, т. к. таким образом, они снижают уровень риска привлечения капитала.

     Обратная  тенденция, соответствующая агрессивному подходу, когда существует стремление получить высокую прибыль, несмотря на значительный риск, то есть заемный капитал используется в максимально возможном размере.

     3. Контроль.

     Если  руководство предприятия хочет  сохранить финансовый контроль управления предприятием (контрольный пакет  акций), владельцам предприятия невыгодно  привлекать дополнительный собственный капитал, вследствие чего основой финансирования может быть выбран заемный капитал. Группа менеджеров, не заинтересованная в контроле над голосами может выступить за использование собственного капитала в случае, если у предприятия неустойчивое финансовое положение и привлечение заемного капитала может вызвать угрозу невыполнения предприятием своих обязательств. Если предприятие испытывает серьезные трудности, может возникнуть ситуация, когда кредиторы могут взять на себя управление предприятием.

     К факторам, связанным с производственным процессом относятся:

     1. Уровень и динамика рентабельности.

     Чем выше уровень рентабельности предприятия, тем более привлекательным оно  является для кредиторов. Но, в таком случае предприятия имеет возможность генерировать достаточную прибыль для финансирования развития и выплаты дивидендов и в большей степени задействовать собственный капитал.

     2. Темпы наращивания оборота предприятия  и стадия жизненного цикла  предприятия.

     Повышенные  темпы роста оборота предприятия требуют и повышенного финансирования. Это связано с возрастанием переменных, а зачастую и постоянных затрат, почти неизбежным разбуханием дебиторской задолженности, а также множеством иных самых разных причин, в том числе с инфляцией издержек. Поэтому в этом случае предприятие склонно делать ставку не на внутреннее, а на внешнее финансирование с упором на возрастание доли заемных средств в нем, поскольку эмиссионные расходы, издержки первичного размещения акций и последующие выплаты дивидендов чаще всего превышают стоимость долговых инструментов. Эта тенденция была более характерна для предприятия на ранних стадиях его жизненного цикла. Т.к. предприятие, на данный момент ближе к стадии "зрелости", то происходит сдвиг в сторону собственного капитала.