Анализ и оценка достаточности собственного капитала

     3. Долгосрочная жизнеспособность и финансовая гибкость предприятия.

     Обеспечение непрерывного функционирования предприятия  является приоритетной задачей менеджеров. Поэтому, если привлечение заемных  средств поставит под сомнение долгосрочную жизнеспособность предприятия, то от него следует отказаться. Финансовая гибкость как способность предприятия своевременно и рационально реагировать на изменяющиеся условия функционирования позволяет обеспечить непрерывность деятельности предприятия, в том числе путем обеспечения своевременного изменения структуры капитала в силу сложившихся обстоятельств.

     4. Структура активов.

     В зависимости от того, какие активы преобладают на предприятии на данный момент – те, которые могут служить обеспечением займов или высокорисковые, предприятие увеличивает или снижает привлечения заемного капитала.

     К внешним факторам, определяющим рациональную структуру предприятия относятся:

     1. Отношение кредиторов и рейтинговых  агентств к предприятию.

     Существенное  влияние на структуру капитала предприятия оказывают кредитные организации и рейтинговые агентства. Предприятие обсуждает свою финансовую структуру с ними, т.к. их заключения для предприятия имеют большое значение в силу многих обстоятельств. Так, кредиторы помимо финансовой устойчивости предприятия большое внимание уделяют иным критериям, которые формируют имидж предприятия (например, кредитная история предприятия). В случае если изучение данных факторов приведет к негативным для предприятия выводам, то это, соответственно окажет отрицательное влияние на способность привлекать заемный капитал, что снижает финансовую гибкость предприятия - возможность оперативно формировать капитал за счет внешних источников.

     2. Налогообложение прибыли.

     Выплаты по процентам уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. То есть для предприятия повышается эффективность использования заемного капитала.

     3. Конъюнктура финансового рынка.

     В зависимости от конъюнктуры финансового  рынка меняется и стоимость привлечения  капитала. Во многом условия предоставления кредитов зависят от того, существует ли конкуренция между кредитными организациями или, наоборот, получить кредит стоит немалых усилий. При неблагоприятных условиях весьма проблематично формировать рациональную структуру источников средств, вследствие чего предприятие вынуждено будет занять выжидательную позицию.

     Принимая  во внимание влияние всех этих факторов, менеджерам необходимо задуматься над проблемой поддержания установленной пропорции между составными частями капитала при его формировании. В оперативном управлении важно придерживаться рационального соотношения собственной и заемной части капитала, но необходимо учитывать, что потребность предприятия в финансовых источниках определяется целями и стратегией его развития, состоянием всех видов рынков, и далеко не всегда соответствует рассчитанным цифрам. Поэтому на разных стадиях своего развития предприятие имеет свою оптимальную структуру капитала. 

4.2. Исследование  структуры и эффективности использования  капитала ОАО «Елецгидроагрегат» как метод оценки достаточности

собственного  капитала организации 

      Структура капитала - это соотношение между  долями его составных частей. У каждого предприятия структура капитала различна, что связано с особенностями развития предприятия, его стратегическими потребностями, финансовым положением и другими факторами. Под оптимальной структурой капитала, с точки зрения большинства экономистов понимается такое соотношение между заемным и собственным капиталом, которое дает наибольшее приращение чистой рентабельности собственных средств при приемлемой степени совокупного риска либо обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала.

      Основываясь на теоретическом и практическом опыте российских и западных экономистов, проведен анализ структуры капитала предприятия ОАО «Елецгидроагрегат».

      Первым  этапом при проведении анализа структуры  капитала с целью оценки его оптимальности  стало определение величины собственного, заемного (долгосрочного и краткосрочного), привлеченного (коммерческого кредита) и определение их доли в полном капитале.

      В таблице 16 представлена структура капитала ОАО «Елецгидроагрегат» за 2006-2008гг.  

      Таблица 16: Показатели структуры капитала ОАО «Елецгидроагрегат»

      за 2006-2008 гг.

 

      Так, по данным таблицы 16 можно сделать вывод, что на предприятии наибольший удельный вес занимает заемный капитал, преобладающей частью которого является краткосрочный.

      Доля  собственного капитала предприятия в общем капитале значительна и постепенно увеличивается – от 43% в 2006 г. до 44% в 2008г., это объясняется увеличением непосредственно величины собственного капитала на 93% за анализируемый период.

      Доля  долгосрочных займов и кредитов на предприятии достаточно невелика – 10,9 % в 2006 г., 11,8% в 2007 г. и 11,4% в 2008 г.

      Краткосрочные займы и кредиты в ОАО «Елецгидроагрегат» составляют весьма значительную долю в общем капитале – 45,6 % в 2006, 40,8% в 2007 и 44,3 % в 2008г.

      Для суждения об оптимальности структуры капитала необходимо использование определенной системы показателей и конкретных критериев оценки. Действующая бухгалтерская отчетность представляет весьма ограниченные возможности для анализа структуры капитала. Отдельные компоненты, необходимые для углубленной оценки структуры капитала, в ней отсутствуют и качественный анализ возможно провести только путем дополнительной переработки аналитических данных бухгалтерского учета и их систематизации.

      На  втором этапе анализа структуры  капитала необходимо оценить степень финансовой независимости и риска, исходя из сложившегося соотношения между собственным и заемным капиталом (табл. 17).

      Таблица 17: Показатели финансовой независимости

      ОАО «Елецгидроагрегат» 

 

      Коэффициент автономии или концентрации собственного капитала, показывающий долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность, находится в пределах нормативных значений, что указывает на финансовую независимость хозяйств от внешних кредиторов. Значение этого показателя увеличивалось за 2006-2008 гг. Это указывает на стабильное финансовое состояние предприятия. Данные подчеркивают улучшение положения предприятия в связи с появлением собственного оборотного капитала и его постепенного наращивания.

      Графически  изменение коэффициента автономии  представлено на следующем рисунке (рис. 6).

      Коэффициент финансовой зависимости характеризует  долю заемного капитала в общей сумме  средств. В течение анализируемого периода он постепенно снижается, что свидетельствует о нарастающем приоритете использовании на предприятии собственного капитала.

      

      Рис. 6. График изменения коэффициента автономии на ОАО «Елецгидроагрегат» за 2006-2008 гг.

      Снижение  значения коэффициента маневренности, характеризует снижение способности  хозяйства свободно маневрировать  средствами.

      На  следующем этапе анализа структуры капитала необходимо рассмотреть капитал с позиций его достаточности для обеспечения производственной деятельности, стимулирования работающих, ведения расширенного воспроизводства. Полученные результаты характеризуют деятельность предприятия с положительной стороны.

      Проведенный анализ структуры собственного капитала ОАО «Елецгидроагрегат» в соответствии с разработанными критериями ее оценки позволяет сделать определенные выводы. Структура собственного капитала в части образования резервного капитала не соответствует действующему законодательству, в соответствии с которым для акционерных обществ обязательным является образование резервного капитала, что на ОАО «Елецгидроагрегат» не выполняется.

      Создание  всех составных частей собственного капитала в соответствии с действующим законодательством обеспечит условия для более эффективной хозяйственной деятельности и принятия обоснованных решений при распределении прибыли. По приведенным аналитическим данным можно говорить о довольно высокой эффективности использования собственного капитала. Предприятие проводит политику снижения зависимости от внешних займов – так называемую консервативную политику, об этом свидетельствует снижение коэффициента финансового рычага. Рентабельность собственного капитала исследуемого предприятия колеблется, соответственно его использование не всегда эффективно.

      Необходимо  отметить, что в сложившихся условиях хозяйствования не удается обеспечить достаточного выполнения собственным  капиталом защитной и регулирующей функций, достижение которых невозможно в предприятиях без создания минимального размера резервного (страхового) капитала. По действующему законодательству обязательным является создание минимального резервного капитала для акционерных обществ. В уставе прописано создание резервного капитала в размере 15% от уставного капитала. Однако, так как размер уставного капитала предприятия достаточно низок, установленный законом уровень резервного капитала не обеспечит той защиты, которая необходима собственникам в случае непредвиденных расходов и убытков.

     Исходя  из рекомендаций по увеличению на предприятии  уставного капитала целесообразным видится создание резервного фонда  в размере соответствующем установленному в уставе предприятия, который составляет 15 % от величины уставного капитала. Таким образом, резервный фонд составит 122,27 тыс. руб. Это позволит снизить фактор риска для сторонних инвесторов при сотрудничестве с предприятием, сделав его более надежным партнером в их глазах. Благодаря созданию резервного капитала, само предприятие обеспечит характер уверенной хозяйственной деятельности.

     Важной  проблемой, находящейся на стыке  финансового анализа и финансового  планирования, является определение  необходимых темпов накопления собственного капитала. Данные показатели можно определить, исходя из целей обеспечения нормальных минимальных значений финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия.

     Если  в качестве критерия для определения  величины прироста собственного капитала выбрать достижение минимального нормального уровня коэффициента обеспеченности собственными средствами К_об = 0,5, то необходимый прирост собственного капитала будет определяться по следующей формуле:

                                  Коэффициент

                               обеспеченности         Оборотные      Внеоборотные

     ДСК  =   0,5 -   собственными       *     активы      +       активы.

                                средствами 

     Расчет  необходимого прироста собственного капитала ОАО «Елецгидроагрегат» по вышеуказанной формуле сведем в таблицу 18.