Проблемы управления денежными потоками на предприятии (на примере ОАО «Смоленск-Лада)

4. Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномер­ность отдельных видов денежных потоков порождает временный де­фицит денежных средств предприятия, который отрицательно сказы­вается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процесс  управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего  рассматриваемого периода. Реализация этого принципа  обеспечивается путем соответствующей синхронизации  положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный
процесс управления денежными потоками предприятия.             

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе  его
развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.              Процесс управления денежными потоками предприятия последовательно охватывает следующие основные этапы:

1. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности. Этот этап управления призван реализовать принцип информативной его до­стоверности. В процессе осуществления этого этапа управления де­нежными потоками обеспечивается координация функций и задач служб бухгалтерского учета и финансового менеджмента предприятия.

Основной целью организации учета и формирования соответствующей отчетности, характеризующей денежные потоки предприя­тии различных видов, является обеспечение финансовых менедже­ров необходимой информацией для проведения всестороннего их анализа, планирования и контроля.

2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и оптимального денежных потоков предприятия по объему и во време­ни. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, по основным видам его хозяйственной деятельности и по отдель­ным структурным подразделениям («центрам ответственности»).

3.              Оптимизация денежных потоков предприятия. Такая оптимизация  является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в  предстоящем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого  управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение  полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной  деятельностью предприятия.

4.              Планирование денежных потоков предприятия в разрезе
наличных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме много­вариантных плановых расчетов этих показателей при различных сце­нариях развития исходных факторов (оптимистическом, реалистичес­ком, пессимистическом)

5. Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия. Объектом такого контроля являются: выполнение уста­новленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; рав­номерность формирования денежных потоков во времени; ликвид­ность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе  его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

1.3. Методика анализа денежных потоков предприятия

При принятии и реализации решений при управлении денежными потоками важное значение имеет полнота и достоверность информа­тивной базы. В России ее основу составляют данные бухгалтерского учета и отчетности, включая и отчет о движении денежных средств (форма № 4). В РФ эту форму отчетности стали составлять в 1996 году. Полезность нового вида отчетности среди пользователей очевидна, поскольку она предоставляет важную аналитическую информацию пользователям-инвесторам, кредиторам, контрагентам и др. Считает­ся, что информация о денежных потоках более детально раскрывает финансовое положение предприятия и позволяет оценить его плате­жеспособность, ликвидность, кредитоспособность и инвестиционную привлекательность. Пользователям бухгалтерской отчетности (балан­са и отчета о прибылях и убытках) необходимо учитывать и тот факт, что показатель прибыли часто дает заведомо искаженную информа­цию, так как зависит от правильности и объективности учетных опе­раций, а показатели денежного потока более свободны от данного недостатка. Однако целесообразно помнить, что в текущем периоде довольно просто показать состояние денежных средств предприятия в благоприятном для партнеров виде. Этого можно достичь путем от­срочки платежей по текущим финансовым обязательствам и тем са­мым увеличить объем денежных средств по операционной деятельно­сти. Задержки в выплате кредитов и займов, дивидендов и процентов по эмиссионным ценным бумагам предприятия также искусственно улучшают отчетность. Подобные операции не всегда приводят к успе­ху, когда анализируют отчетность о движении денежных средств за ряд периодов (кварталов), так как платежи, приостановленные в од­ном периоде, неизбежно осуществят в следующем. Не случайно меж­дународные стандарты предусматривают отражения в финансовых отчетах сведений о денежных потоках за три предшествующих года. Финансовый директор солидной компании прекрасно осведомлен о том, что искажение отчетности компании о денежных потоках может ухудшить ее деловую репутацию в глазах инвесторов, кредиторов и других партнеров. Следовательно, отчет о движении денежных средств играет важную роль в финансовом управлении предприятием и существенно дополняет бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках. Если баланс дает представление о финансовом положении Предприятия на определенную дату, то отчет о движении денежных средств предоставляет такую информацию в динамике от одной от­четной даты до другой (за квартал, год). Можно также построить ди­намические ряды показателей отчетности за ряд периодов (поквар­тально) и сделать обоснованные выводы об изменениях в финансовой устойчивости предприятия за год в целом. Информация о движении денежных средств предприятия дает возможность оценить его способ­ность мобилизовать и использовать денежные средства и их эквива­ленты (безрисковые ценные бумаги). В США к денежным эквивален­там относят казначейские векселя федерального правительства с доходностью 5-7% в год, но обладающие абсолютной ликвидностью и почти нулевым риском. В России подобного денежного эквивалента практически нет. В соответствии с международными бухгалтерскими стандартами в состав денежных средств включают наличные деньги, находящиеся в распоряжении компании, вклады до востребования и денежные эквиваленты (казначейские векселя, депозитные и сберега­тельные сертификаты). Последние могут быть быстро трансформированы в денежную наличность с минимальным для компании риском. В российский отчет о движении денежных средств могут включаться данные, прямо вытекающие из записей на счетах бухгалтерского уче­та денежных средств. К таким счетам относятся: «Касса», «Расчетные счета», «Валютные счета», «Специальные счета в банках» (субсчета: «Аккредитивы», «Чековые книжки», «Депозитные счета» и др.), «Пе­реводы в пути». Денежные эквиваленты, учитываемые на счете «Фи­нансовые вложения» при составлении отчета о движении денежных средств по российским стандартам не используются. Однако на прак­тике правомерно учитывать и денежные эквиваленты, особенно в тех случаях, когда они занимают высокий удельный вес в структуре оборотных активов предприятия. Денежный оборот предприятия включает движение денежных средств в связи с различными хозяй­ственными операциями по текущей, инвестиционной и финансо­вой деятельности. Подобная группировка (аналогичная международ­ной практике) позволяет выявить конечный финансовый результат (чистый денежный поток) по каждому виду деятельности. Сумма этих результатов характеризует чистое изменение денежных средств за расчетный период по предприятию в целом и сверяется с начальным и конечным сальдо по бухгалтерскому балансу. Напомним, что при фор­мировании отчета о движении денежных средств под текущей подра­зумевается деятельность предприятия, преследующая извлечение прибыли. К текущей деятельности обычно относят деятельность, связанную с производством продукции, продажей товаров, оказанием ус­луг, заготовкой сельхозпродукции, сдачей имущества в аренду и т. д. Инвестиционной деятельностью считают деятельность, связанную с капитальными вложениями в аспекте приобретения земельных участ­ков, зданий и иной недвижимости, образования нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также с их продажей; с осу­ществлением долгосрочных финансовых вложений в другие орга­низации; с выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочно­го характера и т. д. К финансовой деятельности относят деятельность предприятия, связанную с осуществлением краткосрочных финансо­вых вложений, выпуском облигаций и иных ценных бумаг кратко­срочного характера; выбытием ранее приобретенных на срок до 12 ме­сяцев акций, облигаций и др. В отчете о движении денежных средств в каждом разделе деятельности должна быть приведена расшифровка, раскрывающая фактическое поступление денежных средств от реали­зации продукции (товаров, работ, услуг), от продажи основных средств и иного имущества, получение авансов, бюджетных средств и другого целевого финансирования, займов, кредитов, дивидендов, процентов по финансовым вложениям и др. В данном отчете раскры­вается также направление этих средств на оплату продукции, товаров, работ, услуг, на оплату труда, на взносы в государственные внебюджетные фонды, на выдачу авансов, на финансовые вложения, на рас­четы с бюджетом, на выплату дивидендов и процентов по ценным бу­магам, на оплату процентов по полученным займам и кредитам и прочие выплаты контрагентам. Вместе с тем необходимо отметить, что в Настоящее время информация, отражаемая в отчете о движении де­нежных средств (форма № 4), не отличается достаточной полнотой и достоверностью. Использование такой информации в аналитических целях часто приводит к неправильным выводам о степени фи­нансовой устойчивости и платежеспособности предприятия по ито­гам работы за отчетный квартал. Так, одним из условий, которые предъявляются к отчетной информации нормативными актами, ре­гулирующими порядок составления и представления бухгалтерской Отчетности, является требование приведения данных по каждому Числовому показателю за период минимум два года. В образце фор­мы № 4, предложенной Минфином РФ, приводятся данные только за один отчетный год, а в отчете о прибылях и убытках (форма № 2) — за два года.

При заполнении данной формы следует иметь в виду, что в расшиф­ровках движение денежных средств, связанное с выплатой (получе­нием) процентов и дивидендов, а также с результатами чрезвычайных обстоятельств, должно раскрываться раздельно. Данные о движении денежных средств в связи с налогом на прибыль и другими аналогич­ными обязательными платежами должны показываться раздельно в составе показателей по текущей деятельности, если они не могут быть непосредственно увязаны с инвестиционной и финансовой деятель­ностью. При поступлении денежных средств от продажи иностранной валюты (включая обязательную продажу) на счета в банках или в кас­су предприятия, конкретные суммы отражают в составе данных по те­кущей деятельности как поступление денежных средств от продажи основных средств и иного имущества. Суммы проданной иностранной валюты включают в показатели, отражающие расходование денежных средств по текущей деятельности (по направлению использования). Аналогично, в случае приобретения иностранной валюты, перечис­ленные денежные средства включают в данные по текущей деятельно­сти по соответствующему направлению. Поступление приобретенной иностранной валюты также показывают по текущей деятельности, раздельно или в составе других поступлений (кроме поступлений от продажи основных средств и иного имущества). Необходимо отме­тить, что действующие в России нормативные документы по заполнению отчета о движении денежных средств не дают ответов на отдель­ные вопросы, которые возникают на практике. Например, неясно, к какому виду деятельности отнести выручку от реализации принадле­жащих предприятию акций, если они приобретены с целью извлече­ния доходов, но были проданы; вклады учредителей (участников) в уставный капитал; безвозмездно полученные или переданные денеж­ные средства; целевое финансирование и т. д. Согласно Инструкции о финансовой отчетности (FAS 95), принятой в США в рамках бухгал­терского учета по системе СААР, все операции и события, которые не относятся по своему характеру к инвестиционным или финансовым, включают в операционную (текущую) деятельность.

По мнению В. В. Ковалева, возможно, некоторое изменение видов деятельности путем выделения в особую группу прочих операций с денежными средствами'. С позиции международных стандартов учета эти операции связаны с привлечением средств из внешних источни­ков финансирования, поэтому должны быть включены в состав фи­нансовой деятельности. Однако такая процедура не предусмотрена в российской учетной практике. Поэтому и возникла эта рекомендация.

Принципиальные различия между российскими и международ­ными стандартами финансового учета и отчетности проявляются и в понимании содержания финансовой деятельности предприятия, в различном подходе к его финансированию. Речь идет о тех вне­шних долгосрочных источниках, из которых возмещаются расходы по текущей и инвестиционной деятельности при дефиците соб­ственных средств. Подобными источниками могут быть доходы от дополнительной эмиссии акций, долгосрочные кредиты и займы, це­левое финансирование от ФПГ и др. Отток денежных средств в дан­ном случае обусловлен погашением долгосрочных обязательств, выплатой дивидендов акционерам и процентов по кредитам и зай­мам. В отличие от западной, в российской отчетности финансовая деятельность ограничена только осуществлением краткосрочных финансовых операций в срок до 12 месяцев. Долгосрочные креди­ты и займы в отчете о движении денежных средств (форма № 4), как правило, не получают отражения. Возможность их отнесения к инвестиционной или финансовой деятельности предоставлена са­мим предприятиям, что создает дополнительные сложности в рабо­те бухгалтеров, менеджеров и аналитиков. Таким образом, нельзя строго разграничить элементы денежных потоков по видам дея­тельности, так как всегда могут появиться новые виды поступле­ний и выплат, которые сложно интерпретировать. Вопрос в каждом отдельном случае приходится решать индивидуально, ориентируясь на принятые в России стандарты бухгалтерского учета и отчетности. В нашей стране проблема идентификации и оценки денежных пото­ков находится в стадии изучения. Очевидно, что принципиальные элементы денежных потоков не могут отличаться от мировых стан­дартов, однако они должны отражать особенности бухгалтерского учета и отчетности в России .

Ключевая цель анализа денежных потоков состоит в определении до­статочности денежных средств, выявлении причин дефицита (избыт­ка) этих средств и установлении источников их поступления и на­правлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью хозяйствующего субъекта. Подобный анализ осуществляют по предприятию в целом, его филиалам и центрам фи­нансовой ответственности. Его платежеспособность и ликвидность очень часто находятся в зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных поступлений и платежей, отражаемых на сче­тах бухгалтерского учета. Поэтому анализ движения денежных средств существенно дополняет методику оценки финансовой устой­чивости, платежеспособности и ликвидности и дает возможность ре­ально оценить финансово-экономическое состояние хозяйствующего субъекта с помощью следующих финансовых коэффициентов, реко­мендуемых учеными-экономистами:

1)    роста чистого денежного потока (превышения притока денег над оттоком);

2)    ликвидности денежного потока (отношение притока денег к от­току);

3)    эффективности денежного потока (отношение чистого денеж­ного потока к общему объему оттока денежных средств);

4)    реинвестирования чистого денежного потока (чистый денеж­ный поток, направленный в отчетном периоде на цели развития предприятия, деленный на общий объем чистого денежного по­ тока в этом же периоде).

Данные параметры исследуют поквартально и делают выводы о ка­честве и структуре денежных потоков предприятия. Для целей анали­за можно использовать как прямой, так и косвенный методы. Главным документом, используемым для анализа денежных потоков, является Отчет о движении денежных средств (форма № 4), составленный на базе прямого метода. С помощью данного документа можно устано­вить:

1)    уровень финансирования текущий и инвестиционный деятель­ности за счет собственных источников;

2)    зависимость предприятия от внешних заимствований;

3)    дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на буду­щее;

4)    финансовую эластичность предприятия, т. е. его  способность со­здавать денежные резервы (чистый денежный поток);

5) реальное состояние платежеспособности предприятия за истек­ший период (квартал и прогноз на следующий краткосрочный период.

Традиционный анализ финансового состояния на основе специаль­ных коэффициентов (ликвидности, платежеспособности, оборачивае­мости и рентабельности активов) имеет ряд недостатков:

1)    основан на данных бухгалтерского баланса, который, в свою очередь является статическим отражением состояния активов и пассивов предприятия на  последнюю отчетную дату;

2)    в балансе не учитывают рыночную стоимость активов,  которая, как правило, выше учетной оценки;

3)    позволяет количественно измерить величину активов и пасси­вов и объяснить причины их изменения за период (квартал), но не дает достоверного прогноза на будущее.

В процессе анализа денежных потоков целесообразно ответить на сле­дующие вопросы. В случае притока денежных средств:

1) не произошел ли приток за счет увеличения краткосрочных обя­зательств, которые потребуют оттока (погашения) в будущем;

2) нет ли здесь роста акционерного капитала за счет  дополнитель­ной эмиссии акций;

3) не было ли распродажи имущества (основных средств и произ­водственных запасов);

4) сокращаются ли запасы материальных ценностей, незавершенно­го производства, товаров и готовой продукции на складе.

При оттоке денежных средств необходимо найти ответы на следу­ющие вопросы.

1. Нет ли снижения показателей оборачиваемости активов?

2. Нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов?

3. Не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задол­женности?

4. Не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуе­мой нормы распределения чистой прибыли (30-40%)?

5. Своевременно ли выплачиваются налоги в бюджетную систему государства и взносы во внебюджетные фонды?

6. Не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда?

В результате аналитической работы можно сделать предваритель­ные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причи­нами могут быть:

1)    низкая рентабельность продаж, активов и собственного капита­ла, которая не может покрыть нормальную потребность в обо­ротном капитале вследствие высокой инфляции;

2)    снижение объемов производства и продажи продукции из-за по­тери крупных покупателей;

3)    отвлечение денежных средств в излишние  производственные запасы и незавершенное производство; влияние инфляции на запасы;

4)    большие капитальные затраты, не обеспеченные источниками финансирования;

5)    влияние инфляции на капитальные вложения;

6)    высокие выплаты налогов и сборов в бюджетную систему;

7)    нерациональная дивидендная политика, ведущая к  чрезмерным выплатам акционерам;

8)    высокая доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50%) и связанные с этим значительные выплаты процентов за пользо­вание кредитами и займами;

9)    снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов, т. е. вовлечение в оборот предприятия дополнительных денежных средств и т. п.