Проблемы управления денежными потоками на предприятии (на примере ОАО «Смоленск-Лада)

(1.1)

ЧДП = ПДП - ОДП,

где  ЧДП — сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП — сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так  и отрицательной величинами, определяющими конечный результат существующей хозяйственной деятельности предприятия и влияю­щими в конечном итоге на формирование и динамику размера остат­ка  денежных активов.

5. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

•    избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существен­но превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока имеется высокая положительная величина чистого денежного пото­ка, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

•    дефицитный денежный поток. Он характеризует такой де­нежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйствен­ной мнительности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

•  настоящий денежный поток. Он характеризует денежный по­ток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведен­ную по стоимости к текущему моменту времени;

•  будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. По­нятие будущий денежный поток может использоваться и как номи­нальная идентифицированная его величина в предстоящем момен­те времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отража­ют содержание концепции оценки стоимости денег во времени при­менительно к хозяйственным операциям предприятия.

7. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

•  регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным  хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который  в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по  отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансово кредита во всех его формах; денежные потоки,  обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных  инвестиционных проектов ит.п.;

•  дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлени­ем единичных хозяйственных операций предприятия в рассматривае­мом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобре­тением предприятием целостного имущественного комплекса; покуп­кой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в по­рядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следу­ет обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках кон­кретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рас­сматриваться как дискретные. И, наоборот — в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

8.              По стабильности временных интервалов формирования
регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

регулярный денежный поток с равномерными Временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

•  регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерны­ми интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.

Денежные потоки формируются в пределах определенных времен­ных периодов, называемых циклами. Цикл денежного потока выража­ет фиксированный интервал времени, в течение которого денежные средства, авансированные в активы, возвращаются предприятию в виде выручки от продажи продукции (товаров, работ, услуг), получен­ной в результате производительного использования этих активов. В ре­альной жизни неизбежны колебания, — как последовательности эле­ментов любого цикла, так и заранее спрогнозированных временных интервалов. В результате неизбежна неадекватная ситуация двой­ственного характера:

1)    необходимость пополнения денежного потока за счет привлече­ния дополнительного капитала;

2)    возможность использования по другим направлениям излиш­ков резерва денежной наличности (чистого денежного потока).

Несвоевременность принятия управленческих решений по данной ситуации способна нарушить финансовую устойчивость предприятия и вывести его из состояния финансового равновесия.

Рассмотрим формирование циклов денежных потоков в текущей (операционной) деятельности. В процессе изучения деловой активности предприятия целесообразно обратить внимание на следующие об­стоятельства:

1)    продолжительность производственно-коммерческого цикла и
его элементы;

2)    важнейшие причины изменения этого цикла.

Анализу показателей управления активами предшествует исследо­вание этапов обращения денежных средств (рисунок 1.1).

Как следует из рисунка, операционный цикл характеризует общее время, в течение которого денежные ресурсы иммобилизованы в запа­сах и дебиторской задолженности [17. 125].

Непосредственно производственный процесс включает время:

1)  хранения материальных запасов с момента поступления их на склад предприятия до момента отпуска в производство;

2)  устанавливать взаимосвязь между объемом продаж и денежной выручкой за отчетный период;

3)  идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;

4)  использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков;

5)  контролировать все поступления и направления расходования денежных средств, так как денежный поток непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета  (главной книгой, журналами-ордерами и др.).

Рисунок 1.1 – Этапы обращения денежных средств

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета позволяет оце­нить ликвидность и платежеспособность предприятия, что представ­ляет практический интерес для кредиторов и инвесторов. Недостат­ком данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсо­лютного размера денежных средств.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с из­менением денежных средств. Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими ее корректировками на статьи, не отражающие реальное движение де­нежных средств по отдельным счетам. Как уже отмечалось, не все хо­зяйственные операции, показываемые в бухгалтерских проводках и учитываемые при расчете прибыли, связаны с движением реальных денежных средств. Примерами неденежных инвестиционных и фи­нансовых операций могут быть эмиссии акций или облигаций в обмен на материальные и нематериальные внеоборотные активы или обмен одних видов активов на другие их элементы. В практике современной России неденежные операции чаще всего выражаются в бартерном обмене, относящемся к текущей деятельности. Наличие подобных сделок можно установить путем изучения корректировок при расчете денежных потоков косвенным методом. Корректировки могут, как уве­личивать, так и уменьшать показатель чистой прибыли .

Если имеет место чистый убыток по результатам отчетного периода (квартала, года), то косвенный метод базируется именно на этом убыт­ке. Возможно, что последующие корректировки могут превысить убы­ток, и чистый результат движения денежных средств от текущей дея­тельности   будет   положительным,   несмотря   на   чистый   убыток, определенный по методу начислений. Следовательно, косвенный ме­тод основан на анализе движения денежных средств по видам деятель­ности, так как показывает, где конкретно овеществлена прибыль пред­приятия или куда вложены «живые деньги». Косвенный метод базируется на изучении «Отчета о прибылях и убытках» снизу вверх. Поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируют сверху вниз. Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и чистым оборотным капиталом. С его помощью можно выявить наи­более проблемные места в деятельности предприятия (скопления им­мобилизованных денежных средств) и разработать пути, выхода из кризисной ситуации.

Недостатки метода:

1)    высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета
внешним пользователем;

2)    необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерско­го учета (главная книга, журналы-ордера);

3)    применение целесообразно только при использовании таблич­ных процессоров.

При осуществлении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный пе­риод.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

1.2. Принципы и процесс управления денежными потоками

Управление денежными потоками предприятия является важ­ной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента, и подчинено его главной цели.

Концепция управления денежными потоками предполагает:

•     идентификацию денежных потоков по отдельным видам дея­тельности предприятия;

•     установление общего объема денежных потоков  отдельных ви­дов в рассматриваемом периоде;

•     распределение общего объема денежных потоков  отдельных ви­дов по интервалам временного лага и в пространстве (по струк­турным подразделениям, центрам ответственности и т. д.);

•     анализ и оценку внешних и внутренних факторов,  влияющих на формирование денежных потоков.

Ключевая цель управления денежными потоками заключается в обеспечении финансовой устойчивости предприятия в процессе его хозяйственной деятельности путем увязки поступлений и выплат де­нежных средств и их синхронизации во времени и пространстве (бюджетирование).

С позиции обеспечения бесперебойной работы предприятия, его финансового равновесия и развития управление денежными потока­ми направлено на решение следующих задач:

•     синхронизацию поступлений и выплат денежных средств во вре­мени и пространстве;

•     оптимизацию размера средств в расчетах;

•     нормализацию переходящего остатка денежных  средств;

•     оптимизацию уровня самофинансирования предприятия;

•     оперативный контроль за поступлением и расходованием денеж­ных средств в рамках  финансового бюджета (бюджета движения денежных средств — БДДС).

Процесс управления денежными потоками предприятия базиру­ется на определенных принципах, основными из которых являются:

1. Принцип информативной достоверности. Как и каждая управ­ляющий система, управление денежными потоками предприятия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Создание информационной базы представляет определенные трудности, так финансовая отчетность, базирующаяся на единых методах и принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные стандарты формирования такой отчетности начали развиваться только с 1971 года и по мнению многих специалистов далеки от завершения. Отличия методов ведения бухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике еще больше усложняют задачу формирования до­мной информационной базы управления  денежными потоками. В этих условиях обеспечение принципа информативной достоверности связано с осуществлением сложных вычислений, которые тре6уют унификации методических подходов.

Принцип обеспечения сбалансированности. Управление  денежными потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обес­печения сбалансированности денежных потоков предприятия по ви­дам, объемам, временным интервалам и другим существенным харак­теристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

3. Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью по­ступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По-существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заклю­чается в обеспечении эффективного их использования путем осущест­вления финансовых инвестиций предприятия.