Инвестиция

Вопрос 77.

Индекс  эффективности затрат. Индекс доходности дисконтированных затрат.

Индекс доходности характеризует относительную отдачу проекта на вложение в него ср-ва. Может рассчитываться как для дисконтир.так и для недисконт.денежных потоков.

Индекс доходности затрат – отношение суммы денеж.поступлений  к сумме денеж.затрат.

Индекс доходности затрат и инвестиций привлекает единицу, если для данного потока чистый доход положителен. В равной степени это относится к доходности дисконтир.затрат и инвестиций.

Вопрос 78.

Индекс  доходности инвестиций, индекс доходности дисконт.инвестиций.

Индекс доходности характеризует относительную отдачу проекта на вложение в него ср-ва. Может рассчитываться как для дисконтир.так и для недисконт.денежных потоков.

Индекс доходности инвестиций – это увеличение на единицу отношения чистого дохода к накопленному объему инвестиций.

При расчете  индекса доходности и индив.дисконтир.дохода  может учитываться все капит.вложения за расчет период, в т.ч.вложения замещения  осн.средств, либо только первонач.капвложения, которые осуществляются до ввода предприятия в эксплуатацию.

Вопрос 79

Необходимое и достаточное условие выбора эф.проекта.

Схема функционирования инвест.проекта подбирается в  прогнозных ценах.

Цель подбора, обеспечения финансовой реализуемости  т.е. такой ст-ти денеж.потоков порождающего его проекта, при котором на каждом шаге расчета имеются достаточное кол-во денег для продолжения.

Если не учитывать  неопределенность и риск, то достаточным  но не необходимым условием  финансовой реализации проекта  явл.неотрицательность  на каждом шаге  величина накопленного сальдо от инвестиц.операц. и фин.деятельности на каждом шаге.

Вопрос 81.

Понятие о рынке ц/б.

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и обращение ценных бумаг, то есть специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут самостоятельно обращаться на рынке.

Кроме термина  “рынок ценных бумаг” используется также  термин “фондовый рынок”. Между  этими терминами есть некоторое  различие. Фондовый рынок объединяет оборот только фондовых (инвестиционных, эмиссонных) ценных бумаг, рынок ценных бумаг – оборот всех ценных бумаг, то есть понятие “рынок ценных бумаг” несколько шире, чем “фондовый рынок”. Однако так сложилось, что в российской научной литературе, а также на практике эти термины используются как синонимы.

В отличие от финансового рынка, на котором обращаются финансовые активы, рассматривают и рынок реальных активов, на котором обращаются реальные материальные ценности, например, нефть, металлы, продовольствие и т.д.

Вопрос 82.

Классификация ц/б

1. ц/б- денеж.документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. Ц/б делятся на виды и типы.2.  Вид- качественная хар-ка какой-либо ц/б, отличающая ее от других доходностью, сроком, эмитентом. Каждый вид имеет разновидности –это фин.инструменты: акции, облигации, векселя, чеки и т.д.Тип- сочетание различных видов ц/б, объединенных каким-либо общим признаком. Тип ц/б определяет общность признаков:3. Наличные \  Безналичные – они характеризуют выбранную эмитентом и подтвержденную в его учредительных документах форму ц/б, к/я фиксирует права. Наличные ц/б- не требуют обязат. централизованного хранения. Безналичные: бездокументарные, централизованно хранящиеся.; 4.Долговые \ Долевые- характеризуют отношения владельца ц/б с ее эмитентом. Долговые бумаги, выпускаемые с определенной % ставкой  в виде долговых обязательств, к/е указаны в проспекте эмиссии, предусматривают возврат суммы долгак определенной дате. Долевые же свидетельствуют о вложении определенной доли в капитал эмитента. 5.предъявительские ц/б \ именные ( отличие: для перехода на права и осуществления закрепленных ими прав достаточно просто предъявить ц/б. Этот тип безличностен. Если именную бумагу передают другому лицу, поставив на ней передаточную подпись, то она называется ордерной ц/б. 6. к высокодоходным ц/б чаще относятся высокорисковые ц/б , к средне и низкоходным относятся корпоративные бумаги. Бездоходными могут бать многие ц/б, что задается условиями выпуска.7. Рыночные \ нерыночные ц/б. Нерыночые – гос.бумаги. Рыночные : допущенные к биржевой котировке и не допущенные к таковой . 8. прочие ц/б : акции, облигации; чеки , векселя, ваучеры; фьючерсы, опционы; депозитарные расписки.

Вопрос 83.

Понятие о портфеле ц/б.

Инвестиционный  портфель – это совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое.

При формировании инвестиционного портфеля инвестор должен:

-Выбрать адекватные  ценные бумаги, то есть такие,  которые бы давали максимально  возможную доходность и минимально  допустимый риск;

-Важно определить, в ценные бумаги, каких эмитентов следует вкладывать денежные средства;

-Диверсифицировать  инвестиционный портфель. Инвестору  целесообразно вкладывать деньги  в различные ценные бумаги, а  не в один их вид. Это делается  для того, чтобы снизить риск  вложений. Но диверсификация должна быть разумной и умеренной. Вложение в большое число разнообразных ценных бумаг может повлечь за собой и большие расходы на отслеживание необходимой информации для принятия инвестиционного решения.

Цель формирования инвестиционного портфеля – сохранить и приумножить капитал.

Инвестиционные  портфели бывают различных видов. Критерием  классификации может служить  источник дохода и степень риска.

Портфели роста  формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного  типа портфеля – рост стоимости портфеля.

Портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги и ориентирован на получение  высокого текущего дохода – процентов  по облигациям и дивидендов по акциям.

Портфель постоянного  дохода – это портфель, который  состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Комбинированный портфель формируется для избежания  возможны потерь на фондовом рынке, как  от падения курсовой стоимости, так  и низких дивидендных и процентных выплат.

Вопрос 84.

Оценка  инвестиционных проектов при помощи чистой приведенной стоимости.

 

ЧДД (чистый дисконтированный доход) = -K +∑ ,  где Текущая приведенная стоимость (ценность любого актива) предполагаемых денежных потоков связанных с этим активом при заданной стоимости капитала - (это первоначальные инвестиции(текущая стоимость)) =NPV

CF…- в числителе денежные потоки, финансирующие данные активы, эти потоки доступны инвесторам, кредиторам. К-это альтернативная стоимость капитала, т.е. доходность которую инвесторы смогли бы получить при ином альтернативном способе вложения капитала, с таким же уровнем риска как и у рассматриваемого актива.

   -денежные потоки, доступные акционерам, инвесторам, кредиторам, которые финансировали данный актив К-альтернативная стоимость капитала, т.е. доходность, инвестированная при альтернативном способе вложения капитала с аналогичным уровнем риска. Разница между текущей стоимостью ожидаемых потоков денежных средств и текущей стоимостью первоначальных инвестиций есть текущая чистая приведенная стоимость. Если NPV>0 инвестиционный проект создает стоимость, если NPV<0 стоимость разрушается (она не создается) Формула определения NPV объединяет сроки/периоды (n), риски (1+К), и величиной предполагаемых денежных потоков (CF) в будущем NPV более точный критерий при принятии инвестиционных решений чтобы сделать суждение о правильности инвестирования проекта. Критерием инвестирования проекта является NPV Основная цель бизнеса вообще бизнеса и в инвестиционных проектах в частности ориентирована на максимизацию создания стоимости NPV и в меньшей степени на максимизацию нормы доходности. Цель любого инвестиционного проекта заключается в обеспечении роста акционерного капитала, что измеряется NPV.

Вопрос 85.

Расчет  границ и уровней безубыточности ИП.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным  изменениям условий реализации м.б.охарактеризовано показателями границ  безубыточности объемов пр-ва, цен произв-мой продукции и иных параметров. Данные показатели по существу соотв-ют с сценарием , предусматривающим соотв.снижение объемов реализации, цен реализ.продукции и т.п., но они не явл. показателями эфф-ти самого инвестиц.проекта.

Граница безубыточности(предел.уровень)-параметр проекта для некоторого шага расм.периода  определяется как некторый коэф-т  к значению параметра, при применении которого чистая прибыль участника  на данном шаге становится нулевой. Чаще всего определяется для установления объемов произ-ва в период эксплуатации.

Уровень безубыточности – отношение безубыточности объема продаж, т.е. объема которому отвечает нулевая прибыль и нулевые  убытки на некотором шаге m к проектному.

Вопрос 86.

Финансовый  профиль проекта.

Графическое отображение  динамики показателя дисконтированного

чистого денежного  потока, рассчитанного нарастающим  итогом, пред-ставляет

собой так называемый финансовый профиль проекта (Cumula-tive

Cash Flow Diagram). Как правило, он имеет форму, представленную

на рис.

 
 
 

Такие обобщающие показатели, как интегральный экономический

эффект, максимальный денежный отток, период возврата капитальных

вложений, получают с помощью финансового профиля  проекта нагляд-ную

графическую интерпретацию.

Вопрос 87

Классификация финансовых инвестиций.

Общая характеристика ценных бумаг (стоимость номинальная, рыночная, внутренняя, доход, доходности и т.д.)

Классификация финансовых инвестиций приводится в  иностранной литературе следующая (по признаку влияния и контроля на фирму, акции которой приобретены инвестором): 1) оказывающее существенное влияние – приобретение более 20%, но менее 50% акции, имеющих право голоса, 2)обеспечивающие контроль-владение инвестором более 50% акций с правом голоса, 3) не позволяющие установить контроль и не оказывающие существенного влияния - владение менее 20% акций с правом голоса, 4) не позволяющие установить контроль, но оказывающее существенное влияние- владение более 20%, но менее 50% акций с правом голоса, 4) обеспечивающие контроль-владение более 20%, но менее 50%  акций материнской компании и 100% акций дочерней компании. Классификация финанас. инвестиций на предприятии: 1)приобретение ценных бумаг: а) на приобретение акций других коммерческих организаций, б) приобретение облигаций, в) приобретение др. ценных бумаг, 2) вложение в активы др предприятий: а) вложение в активы предприятий-производителей, б) вложение в активы финансово-кредитных учреждений, в) вложение в активы др. коммерческих организаций . Характеристика ценных бумаг: ценные бумаги характеризуются степенью риска, доходностью и зависимостью от изменения этих параметров др. ценных бумаг. Доходность ц.б.- прирост или снижение ее стоимости  относительно первоначальной цены. Доходность- это отношение реального дохода, принесенного бумагой к затратам на ее приобретение. Доходность может быть определена: R= (P1-P0 )* 100%,  

где  Р1-это  стоимость актива ц.б. на конец периода,            P0

P0 -это стоимость ц.б на начало периода. В этом случае если на акции выплачиваются дивиденды (d): R= d+P1-P0      Для расчета доходности ц.б. за                  

продолжительный период времени       P0 доходности полученные, в разные периоды, перемножаются. Средняя доходность ц.б. рассчитывается как простое арифметическое доходности за предыдущие годы. Для измерения степени риска ц.б. используются статические термины дисперсии и стандартного отклонения. Чем сильнее отклоняется доходность от среднерыночной доходности, тем более рискованными они (акции) считаются. Ожидаемая доходность-это доходность, которая инвестор ожидает получить в следующем периоде и которая может быть выше или ниже реальной. Для измерения взаимозависимости доходности и ц.б используется понятие ковазиации и корреляции. Если корреляция больше 0, то нужно говорить о положительной взаимосвязи доходности. Отрицательная корреляция означает, что изменение доходности ц.б. происходит в разных направлениях. Если корреляция равна 0  между доходностями активов не существует никакой взаимозависимости. При определении будующих доходов используется процедура дисконтирования на ряду, с которой, может быть использован более простой способ, основанный на соотношении цены и доходности акции, при этом сравнению подлежит реальное отношение доходов по акциям к ее рыночной цене  с номинальным. Рыночная цена акций определяется темпами роста компании, которые зависят от 2 факторов: 1) норма прибыли на акционерный капитал, 2) той части дохода, которое предприятие реинвестирует в развитие. Норма прибыли на акционерный капитал-отношение прибыли текущего года к акционерному капиталу по обыкновенным акциям за прошлый год. Дивиденды, приходящиеся на акции зависят от величины ожидаемого дохода и норматива дивидендных выплат, установленного фирмой (предприятием). Полученную величину можно использовать в расчете текущей стоимости акции основанной на дисконтированных доходах. С позиции инвестора акция недооценена рынком когда ее текущая стоимость(Р1) больше рыночной и наоборот. При этом необходимо производить сравнения показателя цена-доход с аналогичными показателями других компаний в дан. или смежных отраслях, либо с показателями прошлых периодов.

Вопрос 90

Принципы  формирования

портфеля  ц/б.

Осущ.на основе соотношения дохода и риска, характерного для того или иного типа портфеля. В зависимости от выбранного типапортфеля осущ.отбор ц/б, обладающих соответств.отбор ц/б, обладающих соответсв.инвестиц.свойствами