Автор работы: Пользователь скрыл имя, 05 Марта 2013 в 15:48, доклад
Финансы — это специфическая сфера экономических отношений, связанных с формированием, распределением (перераспределением) и использованием фондов денежных средств.
Под фондом денежных средств понимается их обособленная часть, имеющая целевое назначение. Денежные средства, находящиеся в таких фондах, называются финансовыми ресурсами.
Несмотря на широкое использование всех перечисленных методов, наибольшее распространение на практике получил метод финансовых коэффициентов, позволяющий быстро и эффективно определить такие важнейшие характеристики предприятия, как ликвидность, платежеспособность, рентабельность, деловая активность и т. д.
Отмечаются следующие преимущества этого метода:
4.2. Финансовые коэффициенты
Финансовый коэффициент — это просто отношение двух показателей, взятых из соответствующих статей отчетности фирмы. Будучи относительными показателями, выраженными в кратности, процентах или единицах времени, они удобны для проведения сравнений и сопоставлений, а их анализ позволяет получить более осмысленные результаты, чем аналогичное изучение абсолютных величин.
Поскольку финансовый коэффициент — это просто отношение двух чисел, по данным отчетности могут быть исчислены сотни подобных показателей.
При этом среди специалистов нет единого мнения относительно состава и классификации коэффициентов, методов их расчета и даже обозначений.
Ниже основное внимание будет уделено наиболее полезным и часто применяемым на практике финансовым показателям, которые традиционно группируются следующим образом:
По способу вычисления финансовые коэффициенты можно разделить на две группы.
К первой группе относятся показатели, рассчитываемые на основе статей одного и того же документа отчетности, например баланса или отчета о прибылях и убытках. Поскольку в данном случае числитель и знаменатель коэффициента относятся к одному периоду времени (дата составления баланса или интервал, охватываемый отчетом о прибылях и убытках), подобное сопоставление вполне правомерно. В этой связи коэффициенты, рассчитываемые по данным баланса, могут определяться как на дату (например, на начало и на конец соответствующего периода), так и как средние величины за период.
Считается, что средние величины более адекватно отражают значения подобных коэффициентов. Вместе с тем многие аналитики предпочитают оценивать их значения на конкретные даты.
Другая группа включает показатели, определяемые как отношение статей различных документов отчетности — баланса и отчета о прибылях и убытках, баланса и отчета о денежных потоках и т. д. При этом возникает проблема сопоставимости данных, поскольку балансовый показатель всегда относится к конкретной дате, а показатели других форм отчетности — к охватываемому периоду времени. С целью обеспечения сопоставимости данных рекомендуется для соответствующих показателей баланса брать средние арифметические значения, вычисляемые суммированием фактических величин на начало и конец рассматриваемого периода и делением на число периодов.
Во избежание путаницы в дальнейшем для расчета значений коэффициентов обеих групп будет использоваться метод средних арифметических величин. Однако следует отметить, что в настоящее время в силу рассмотренных выше причин существует тенденция использовать при определении любых коэффициентов конечные значения показателей отчетности (взятые на конкретную дату).
В литературе и справочных изданиях для некоторых показателей часто приводятся рекомендуемые или теоретически приемлемые диапазоны значений. Однако необходимо помнить, что допустимые значения показателей могут существенно отличаться не только для разных отраслей, но и для предприятий одной отрасли. Таким образом, интерпретируя величину того или иного коэффициента, необходимо принимать во внимание специфику и особенности деятельности анализируемого предприятия. Вместе с тем если значения тех или иных показателей значительно отличаются от рекомендованных, среднеотраслевых, часто наблюдаемых и т. п., то желательно выяснить причину таких отклонений.
В целом при оценке коэффициентов более важна их динамика, а не конкретные значения за тот или иной период.
Показатели ликвидности
Показатели ликвидности характеризуют способность предприятия своевременно и в полном объеме отвечать по требованиям держателей его краткосрочных обязательств — поставщиков, кредиторов, работников и др., а также осуществлять текущие производственные и операционные расходы. В общем случае предприятие считается ликвидным, если его текущие активы превышают краткосрочные обязательства.
Отсюда следует, что общим индикатором ликвидности может служить величина чистого оборотного капитала.
Положительная величина чистого оборотного капитала означает, что предприятие не только способно выполнить все свои краткосрочные обязательства, но и имеет резерв ликвидности, который может быть направлен на расширение текущих операций.
Превышение текущими активами краткосрочных обязательств дает лишь общую картину ликвидности, так как предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени. Кроме того, всегда важно знать, за счет каких средств обеспечивается ликвидность предприятия.
Необходимо отметить, что комплексная и достоверная оценка ликвидности требует анализа денежных потоков фирмы. Приводимые далее показатели позволяют быстрее и удобнее, хотя и менее точным способом, измерять эти важнейшие характеристики бизнеса. Приступим к их рассмотрению.
Коэффициент общей ликвидности (current ratio — CR) — отношение текущих (оборотных) активов к текущим (краткосрочным) обязательствам, выраженное в единицах.
Данный коэффициент показывает, в какой степени текущие обязательства покрываются текущими активами, т. е. сколько денежных единиц (например, рублей или долларов) текущих активов приходится на денежную единицу текущих обязательств. Отсюда другое название показателя — коэффициент покрытия.
Средние значения этого и других финансовых коэффициентов для каждой конкретной отрасли публикуются национальными статистическими службами, а также в специальных изданиях и бюллетенях независимых экономических институтов аналитических и рейтинговых агентств, инвестиционных компаний, банков и т. п.
Коэффициент срочной ликвидности (quick ratio — QR) рассчитывается как отношение хорошо ликвидных активов к текущим обязательствам.
Данный показатель также измеряется в единицах.
Он определяет способность предприятия выполнять свои текущие обязательства из наиболее ликвидных активов и дополняет показатель общей ликвидности, так как последний не дает надлежащего представления о качественном составе средств, которые служат источниками покрытия текущих обязательств. Этот показатель также называют «тестом лакмусовой бумажки», или «кислотным тестом» (acid test ratio).
Очевидно, что при равном показателе общей ликвидности у двух предприятий финансовое положение предпочтительнее у того из них, которое имеет более высокую долю денежных средств и их эквивалентов в текущих активах.
Различные способы исчисления срочной ликвидности дают картину финансовой устойчивости предприятия для различных категорий пользователей.
Коэффициент мгновенной, или абсолютной, ликвидности (iabsolute liquidity ratio — AR) рассчитывается как отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам.
Этот коэффициент характеризует способность предприятия выполнить свои текущие обязательства из абсолютно ликвидных активов, т. е. показывает ту часть текущих обязательств, которая может быть немедленно погашена.
Рассмотренные показатели являются традиционными характеристиками ликвидности. В силу краткосрочности существования текущих активов и пассивов обычно рыночная и балансовая стоимости их элементов совпадают либо достаточно близки между собой. С этой точки зрения рассмотренные коэффициенты объективно отражают их стоимостные соотношения.
Обратной стороной этого преимущества является высокая мобильность краткосрочных активов и обязательств, статьи которых могут изменяться практически ежедневно. Таким образом, текущие значения коэффициентов ликвидности в целом не следует считать надежными ориентирами.
Кроме того, на их значения могут оказывать влияние операции, не связанные с основной деятельностью. Например, в момент поступления долгосрочного кредита на счет фирмы (финансовая деятельность) произойдет увеличение статьи «Денежные средства», а статьи текущих обязательств останутся без изменений. Краткосрочным эффектом от этой операции будет улучшение всех показателей ликвидности.
У традиционных показателей ликвидности существуют и другие недостатки (статичность, возможность искажения, малая информативность и т. д.), ограничивающие их полезность. В этой связи на практике они дополняются более информативными коэффициентами, к важнейшим из которых следует отнести обеспеченность продаж оборотным капиталом и срок обеспеченности ликвидными активами, а также анализом показателей оборачиваемости.
Коэффициент обеспеченности продаж оборотным капиталом (working capital requirement to sales ratio — WCR / SAL) позволяет взглянуть на ликвидность фирмы сквозь призму доходов и, косвенно, — денежных потоков от основной деятельности. Как следует из названия, для определения величины этого показателя необходимы два документа отчетности — баланс и отчет о прибылях и убытках.
Напомним, что потребность в оборотном капитале представляет собой необходимые или чистые инвестиции в операционный цикл предприятия (т. е. для поддержания текущей деятельности). Соответственно, коэффициент WCR/SAL показывает, какая сумма должна быть инвестирована в оборотный капитал для получения 1 рубля выручки. Снижение коэффициента означает, что предприятию не хватает ресурсов для поддержания достигнутого уровня продаж. Как правило, это происходит при агрессивном, несбалансированном росте, часто ведущем к хронической нехватке денежных средств и угрозе возникновения банкротства.
Обратите внимание, что предыдущие показатели ликвидности при этом могут оставаться стабильными и не подавать менеджменту сигналы о нарастании негативных тенденций.
Коэффициент периода обеспеченности ликвидными активами (days liquidity on hand ratio — DLR) — отношение суммы хорошо ликвидных текущих активов к средней величине ежедневных денежных расходов.
Этот показатель характеризует временной период (число дней) в течение которого предприятие может работать исключительно за счет имеющихся ликвидных активов. Приблизительную оценку средних ежедневных расходов фирмы можно получить, разделив значение показателя стоимости продаж (COGS) из отчета о прибылях и убытках на число дней в рассматриваемом периоде.
По сравнению с традиционными показателями данный коэффициент в большей степени отражает тот факт, что ликвидность в значительной мере зависит от денежных потоков фирмы, а не от величины текущих активов.
Снижение значений показателей ликвидности в динамике чаще всего указывает на общее ухудшение ситуации с обеспеченностью оборотными средствами и на необходимость принятия серьезных мер по управлению ими.
Ликвидность тесно связана с деловой активностью, операционным и финансовым циклом предприятия.
Показатели оборачиваемости (деловой активности)
Показатели оборачиваемости играют важную роль в финансовом анализе, так как характеризуют скорость превращения различных ресурсов фирмы в денежную форму и оказывают непосредственное влияние на ее ликвидность, платежеспособность и рентабельность. Они также служат мерой эффективности и интенсивности использования активов, которыми обладает предприятие. В процессе их определения используются данные статей баланса и отчета о прибылях и убытках. Поэтому в целях сопоставимости целесообразно использовать средние значения данных статей баланса за рассматриваемый период.
Особенность показателей этой группы заключается также в том, что в отличие от остальных коэффициентов они могут рассчитываться как в единицах (т. е. в количестве оборотов), так и в днях.
Оборачиваемость товарно-материальных запасов (inventory turnover ratio — ITR) — отношение суммы выручки к средней величине товарно-материальных запасов.
Данный коэффициент отражает количество оборотов, совершаемых товарно-материальными запасами за период, и является традиционным способом оценки. Другими словами, он позволяет определить, сколько единиц дохода от реализации получает фирма с денежной единицы товарных запасов.
Высокие значения показателя считаются признаком финансового благополучия, так как хорошая оборачиваемость обеспечивает увеличение объемов продаж и способствует наращиванию доходов.
Вместе с тем, если этот коэффициент значительно превышает среднеотраслевые нормы, ситуация должна быть подвергнута тщательному анализу, так как это может означать присутствие риска, связанного с нехваткой запасов, следствием которого будет снижение объема реализации. Слишком высокая оборачиваемость может служить признаком недостатка свободных денежных средств и сигналом о возможной неплатежеспособности предприятия.
Информация о работе Сущность и организация финансового менеджмента