Автор работы: Пользователь скрыл имя, 05 Марта 2013 в 15:48, доклад
Финансы — это специфическая сфера экономических отношений, связанных с формированием, распределением (перераспределением) и использованием фондов денежных средств.
Под фондом денежных средств понимается их обособленная часть, имеющая целевое назначение. Денежные средства, находящиеся в таких фондах, называются финансовыми ресурсами.
Прибыль до вычета налогов
Этот показатель (earning before taxes — ЕВТ) определяется как разность между операционной прибылью и чистым результатом финансовых решений:
ЕВТ = EBIT + FI-I.
Налоги на прибыль
Налоги (taxes — TAX) также являются важнейшим источником формирования доходной части государственного бюджета.
. На момент написания настоящей книги ставка налога на прибыль организаций в Российской Федерации составляла 20%.
Чистая прибыль
Чистая прибыль {net profit — NP) образуется после вычета всех расходов из полученных доходов:
NP = ЕВТ - TAX = {SAL - COGS - SG&A + 01 -OE + FI - l)x
x(l -T).
С учетом непредвиденных или чрезвычайных (extraordinary) доходов и расходов (например, полученные компенсации или потери от судебных разбирательств, возврат/списание безнадежных долгов, ущербы от форсмажорных обстоятельств и т. п.), а также после соответствующих вычетов (например, расходы на социальную сферу) она представляет собой величину, которая может быть распределена среди собственников, капитализирована либо использована на другие нужды по усмотрению владельцев и менеджмента предприятия. Чистая прибыль является важнейшей характеристикой эффективности функционирования бизнеса и служит основой для расчета различных показателей рентабельности.
Если бизнес организован в виде публичной корпорации, часть его собственников может обладать преимущественным правом на распределение полученной прибыли. Подобными собственниками являются владельцы привилегированных акций, дивиденд по которым, как правило, фиксирован и в обычных условиях подлежит обязательной выплате.
В случае осуществления подобных выплат величина доступной к распределению прибыли среди держателей обыкновенных акций {earning available to common — EAC) уменьшается на сумму дивидендов по привилегированным акциям DIVPS.
Теоретически вся оставшаяся прибыль может быть распределена между владельцами обыкновенных акций. Однако на практике ее определенная часть вкладывается в дальнейшее развитие бизнеса.
Важнейшими показателями, связанными с отчетом о прибылях и убытках, являются:
Показатель EBITDA — один из наиболее распространенных показателей эффективности деятельности предприятия, пользующийся широкой популярностью среди инвесторов и аналитиков. Как следует из его названия и аббревиатуры, он рассчитывается добавлением к прибыли до вычета процентов и налогов EBIT суммы начисленной амортизации долгосрочных материальных и нематериальных активов DA.
Как и его составной элемент EBIT, он показывает способность фирмы генерировать доходы от своих операционных активов, т. е. без учета влияния финансовых решений. Однако, в отличие от предыдущего, он позволяет избежать искажающего влияния на полученные результаты способа начисления амортизации. Таким образом, он дает возможность сопоставить результаты деятельности фирм, различающихся не только финансовой структурой, но и применяемой амортизационной политикой.
Поскольку амортизация представляет собой неденежный элемент расходов, величина EBITDA близка по значению к денежному потоку, генерируемому операционной деятельностью фирмы. Поэтому на нее часто ориентируются кредиторы при определении максимального объема займа, который способна обслуживать фирма.
Отчет о прибылях и убытках, содержащий основные статьи доходов и расходов, призван обеспечить пользователя информацией, необходимой для оценки эффективности деятельности фирмы. При этом мерой эффективности служит величина прибыли, определяемая как разность между доходами и расходами за рассматриваемый период.
С позиции здравого смысла прибыль — это заработанные средства, на которые увеличились за период первоначальные (осуществленные на начало периода) вложения. Другими словами, это сумма, которую можно потратить, сохранив при этом начальный объем благосостояния. Именно так трактуется прибыль в экономической теории.
Однако доходы и затраченные на их получение расходы, показанные в отчете о прибылях и убытках, определяются согласно стандартам и принципам бухгалтерского учета и поэтому не отражают реального движения денежных средств и экономических результатов деятельности.
Помимо искажений, связанных с использованием принципа начислений и соответствия доходов расходам, а также методов учета запасов и амортизации, при определении финансовых результатов игнорируется такой важный вид затрат, как стоимость капитала, предоставленного собственниками.
Таким образом, несмотря на свою важность и значимость для анализа и управления фирмой, отчет о прибылях и убытках может не отражать реальные результаты от ведения бизнеса.
В этой связи особую роль в управлении бизнесом играют денежные потоки и отражающие результаты их движения формы отчетности.
Глава з. Денежные потоки фирмы
3.1. Понятие и виды денежных потоков
Понятие «денежный поток» (поток наличности, поток платежей) является фундаментальным в финансовом менеджменте. Любая фирма должна иметь достаточно денежных средств, чтобы осуществлять текущие платежи, закупки сырья и материалов, выплачивать заработную плату, приобретать долгосрочные активы, своевременно погашать обязательства. Нехватка денежных средств автоматически ведет к потере ликвидности, при этом менеджмент фирмы утрачивает возможность принимать гибкие и независимые решения, а ее деятельность начинает зависеть от внешних субъектов, например кредиторов. Результатом такой ситуации может стать банкротство, принудительная реструктуризация, поглощение и т. п. В этой связи денежные потоки фирмы во всех их формах и видах представляют собой наиболее важный объект финансового управления.
Под денежным потоком, или потоком наличности (cash flow — CF), понимается распределенное во времени движение денежных средств, возникающее в результате хозяйственной деятельности или отдельных операций субъекта.
В зависимости от целей денежные потоки могут быть классифицированы по тем или иным признакам.
Так, по направленности движения выделяют положительные и отрицательные денежные потоки. Положительный знак потока означает поступление, или приток (cash inflows — CIF), денежных средств на предприятие. Соответственно, наличие отрицательного знака означает выплату, или отток (cash outflows — С OF), денежных средств.
В зависимости от способа исчисления выделяют валовый (совокупность всех выплат или поступлений) и чистый денежный поток.
По видам хозяйственной деятельности различают следующие виды денежных потоков:
Денежный поток от операционной деятельности представляет собой средства, полученные от реализации произведенных товаров и услуг, за вычетом сумм, израсходованных на эти операции.
Инвестиционная деятельность характеризуется вложением денежных средств в различные виды долгосрочных активов, в другие фирмы, а также поступлениями от реализации основных средств, процентами и дивидендами от финансовых активов и сумм от их погашения (продажи).
Денежный поток от финансовой деятельности — это средства, полученные от привлечения долгосрочных и краткосрочных займов, продажи акций, долей, паев, а также направленные на выплату собственникам, погашение долгов и т. п.
Ввиду крайней важности понимания различия между прибылью и денежным потоком рассмотрим сущность указанных несоответствий более подробно.
Из предыдущей главы известно, что основной идеей, лежащей в основе построения отчета о прибылях и убытках, является определение доходов за период и сопоставление их с расходами, понесенными при их получении. При этом, согласно принципу начислений получение доходов признается в момент реализации продукции, который может не совпадать с реальным временем ее оплаты потребителями. Например, при продаже товаров с отсрочкой платежа доходы будут показаны в момент отгрузки, хотя фактическая оплата может быть произведена только в следующем отчетном периоде.
В основе отражения расходов лежит принцип соответствия. Таким образом, производственные и другие расходы, связанные с изготовлением и продажей товаров, также будут признаны только в момент их реализации, хотя фактически затраты могли осуществляться в другое время.
Еще одной важной причиной отличия прибыли от величины денежного потока является бухгалтерский механизм амортизации основных активов.
Наконец, многие виды фактических денежных расходов и поступлений, играющих ключевую роль в деятельности фирмы, не находят отражение в отчете о прибылях и убытках, поскольку их непосредственно нельзя связать с реализацией продуктов и услуг и отнести на финансовые результаты за рассматриваемый период.
Итоговый результат хозяйственной деятельности в виде прибыли (убытка) увеличит (уменьшит) статью «Нераспределенная прибыль» раздела «Собственный капитал» баланса на конец периода. А результат всех денежных выплат и поступлений будет показан в виде соответствующего изменения статьи «Денежные средства» в разделе «Актив» конечного баланса.
3.2. Методы формирования отчета о движении денежных средств
Денежные средства в условиях рынка являются одним из наиболее ограниченных ресурсов, поэтому успех хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется способностью менеджмента их рационально распределять и использовать. Они необходимы предприятию для выплаты заработной платы, покупки сырья, материалов, основных средств, уплаты налогов, обслуживания долга, выплаты дивидендов и т. д.
Для эффективного управления денежным потоком необходимо знать:
В этой связи важнейшим инструментом управления денежным потоком фирмы является отчет о движении денежных средств (cash flow statement). В силу уже рассмотренных причин этот отчет остро необходим как менеджерам, так и внешним пользователям — кредиторам, акционерам, инвесторам и т. д., которые по результатам его построения и анализа могут увидеть реальные доходы и расходы.
Как правило, отчет о движении денежных средств формируется на основе бухгалтерской информации либо данных, содержащихся в балансе и отчете о прибылях и убытках, однако, в отличие от них, он непосредственно не связан с учетной политикой фирмы и в этом смысле является более объективным.
Представление отчета о движении денежных средств во многих странах является обязательным и регулируется законодательно. В Российской Федерации он также входит в состав обязательной бухгалтерской отчетности, составляемой организациями.
Следует отметить, что, несмотря на существование подобной формы в российской отчетности, она содержит ряд отличий от международных стандартов, которые затрудняют ее использование в целях управления.
Согласно МСФО отчет о движении денежных средств должен объяснять причины изменения статей денежных средств за рассматриваемый период и содержать информацию о денежных потоках фирмы в разрезе ее операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Далее будут рассмотрены основные принципы и методы построения отчета о движении денежных средств. Однако в целях их более глубокого усвоения предварительно полезно познакомиться с его упрощенной версией — аналитическим отчетом об источниках и использовании денежных средств, который послужит фундаментом для дальнейших исследований.
Отчет об источниках и использовании денежных средств
Отчет об источниках и использовании денежных средств можно легко получить из баланса, руководствуясь следующей простой идеей. Поскольку актив баланса отражает инвестиционные решения фирмы и показывает направления вложения капитала, любое увеличение его статей всегда означает использование денежных средств, и обратно.
В свою очередь, пассив раскрывает источники финансирования фирмы. Таким образом, увеличение статей пассива всегда означает притоки денежных средств, а уменьшение — оттоки.
Этот простой отчет дает нам представление в целом о принятых инвестиционных и финансовых решениях, однако не позволяет получить детальную картину движения денежных средств, поскольку не отражает влияние операционной (основной) деятельности. Для включения последней в анализ понадобится отчет о прибылях и убытках, а также более сложные формы и методы построения отчетности.
Отчет о движении денежных средств
Существуют два основных метода построения детализированных отчетов о денежных потоках — прямой и косвенный. При этом согласно МСФО потоки денежных средств детализируются в разрезе трех ключевых видов деятельности:
Разделение всей деятельности предприятия на три указанные составляющие очень важно для российской практики, поскольку положительный совокупный поток может быть получен за счет компенсации отрицательного денежного потока от основной деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока «маскирует» убыточность предприятия.
Рассмотрим основные элементы каждого из выделенных потоков более детально.
Информация о работе Сущность и организация финансового менеджмента