Сущность и организация финансового менеджмента

Коэффициент дивидендной доходности акции (dividend yield — DY) — отношение дивиденда на акцию к ее рыночной стоимости.

Он является относительным измерителем дивидендной доходности владельцев акций. Как и DPS, этот показатель важен для тех категорий инвесторов, которые заинтересованы в получении регулярных доходов (например, страховые компании, пенсионные фонды и т. п.).

Коэффициент «рыночная/балансовая стоимость акции» {market/book value — М/В или Р/В) — отношение рыночной стоимости акции к балансовой (учетной).

Данный коэффициент, также называемый мультипликатором балансовой стоимости, показывает, насколько стоимость компании увеличилась или уменьшилась по сравнению с первоначальными вложениями акционеров. Отражая практически весь комплекс управленческих решений и их оценку со стороны рынка, он позволяет увязать капитализацию предприятия с инвестициями собственников. Нетрудно заметить, что величина показателя может быть выше, ниже или равна 1.

Коэффициент реинвестирования (retention ratio — RR) — отношение реинвестированной или капитализированной прибыли к чистой прибыли за минусом дивидендов по привилегированным акциям.

Это коэффициент показывает долю чистой прибыли, направленную на развитие бизнеса. Максимальное значение данного показателя — 1, минимальное — 0.

Низкие значения коэффициента обычно означают политику изъятия средств акционерами и отсутствие у предприятия в настоящее время хороших проектов для реализации.

Коэффициент дивидендных выплат (payout ratio — PR) — отношение суммы дивидендных выплат к чистой прибыли за минусом дивидендов по привилегированным акциям.

Этот коэффициент показывает долю чистой прибыли, направленную на выплату собственникам. Как и в предыдущем случае, максимальное значение данного показателя — 1, минимальное — 0. Нетрудно заметить, что он является обратным показателем к RR.

Оба коэффициента играют важную роль в планировании деятельности фирмы и ее финансовой политике. На практике многие фирмы стараются придерживаться целевых значений этих показателей.

Подведем некоторые итоги нашего знакомства с финансовыми коэффициентами. Как было уже показано, в совокупности они являются сравнительно простым и удобным способом оценки финансового состояния фирмы. Вместе с тем финансовые коэффициенты не следует рассматривать и тем более использовать в качестве своего рода «шпаргалки» готовых ответов. Они, скорее, представляют собой базу для формулировки вопросов, требующих дальнейшего изучения.

Финансовые коэффициенты определяются по учетным данным, которые не отражают рыночную стоимость большинства активов и источников их финансирования, а также реальных денежных выплат и поступлений, связанных с доходами и затратами фирмы.

На их значения существенное влияние оказывают бухгалтерские стандарты и учетная политика фирмы, например методы отражения стоимости запасов и начисления амортизации, инфляция, сезонность бизнеса, а также способы расчета (на дату или как среднее арифметическое) и т. д. На практике менеджмент по тем или иным причинам может пытаться скрыть или завуалировать истинное положение дел, в том числе путем искажения показателей финансовой отчетности.

Наконец, следует помнить, что финансовые коэффициенты только отражают происходящее в бизнесе и менеджер должен управлять реальными процессами, а не показателями.