Результаты  расчётов сводятся в единый показатель – средневзвешенную стоимость капитала.

     Данный  показатель определяется по следующей  формуле:

                                                                  (3.1)     

где: WACC –средневзвешенная стоимость капитала, %

ki - стоимость i-го источника средств, %;

di - удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

 
 

      Таблица 3.2 - Исходные данные для расчёта

 
 
 
 
---

      Точка перелома нераспределённой прибыли:

 

                               (3.2)

 

     Результаты  расчётов представлены в таблице 3.3 

 

     Предельная  стоимость капитала возрастает за пределами точки перелома нераспределённой прибыли, так как предприятие для удовлетворения своих потребностей в новых средствах начинает продавать обыкновенные акции нового выпуска. Стоимость этого источника выше, чем стоимость источника "нераспределённая прибыль", так как при продаже этих акций предприятие осуществляет затраты на размещение.

 

     Таблица 3.3 - Составляющие капитала и их стоимость

 
 

     Построим  график  предельной стоимости капитала с точкой разрыва

 

     

 

     Рисунок 3.1 – График предельной стоимости капитала предприятия

 

      Чем выше стоимость капитала, тем “хуже” для предприятия. Наиболее затратный источник средств на анализируемом предприятии это заёмный капитал, затем выпуск обыкновенных акций, нераспределённая прибыль и самым дешёвым источником средств является выпуск привилегированных акций.

4. Торговый кредит

 

     Многие  предприятия производят закупки  у других предприятий в кредит. Этот долг учитывается в виде кредиторской задолженности по товарным операциям (задолженность перед поставщиками, подрядчиками за товары, работы, услуги).

     Кредиторская  задолженность или торговый кредит – основной источник краткосрочного кредитования, возникающий спонтанно как результат покупки товаров в кредит.

     В современных экономических условиях получила широкое распространение  практика дифференциации величины платежа  за поставленное сырьё в зависимости от сроков оплаты, т.е. поставщик предлагает покупателю скидку в случае оплаты товара в более ранний срок.

     Торговый  кредит подразделяется на:

      - бесплатный торговый кредит  – кредит, который можно получить  в течении срока действия скидки;

      - платный торговый кредит –  кредит, численно равный сумме  превышения над бесплатным, ценой  которого является цена отказа  от скидки..

     Покупатель  при получении торгового кредита  может:

      - сократить расходы на оплату  сырья, воспользовавшись скидкой; 

      - получить дополнительный источник средств в виде кредиторской задолженности, максимально оттянув срок оплаты сырья.

     Для принятия правильного решения необходимо рассчитать стоимость дополнительного  источника и сравнить её со стоимостью доступного альтернативного источника, например, банковкого кредита.

     Иногда  банки при предоставлении кредитов требуют, чтобы заемщик в течении  срока пользования кредитом держал на текущем счете определенный процент  его номинальной стоимости. Этот остаток денежных средств называется компенсационным остатком.

     Если  у покупателя есть возможность получить банковский кредит по ставке меньшей, чем цена платного торгового кредита, то отказ от предоставляемой скидки не является экономически выгодным.

     Данные  для расчета приведены в таблице 4.1.

 

     Таблица 4.1 - Исходные данные

 
 

     Определим цену торгового и банковского  кредита.

     Рассчитаем  цену банковского кредита на условиях простого % в сочетании с КО:

 

     

 
 

     Рассчитаем  номинальную сумму кредита

 

     

 
 

     Найдём цену отказа от скидки

     

 
 

     На  основе полученных данных можно сделать вывод, что предприятию при данных условиях кредитования целесообразней взять кредит и скидкой воспользоваться.

     Определим цену отказа от скидки в случае затягивания  сроков оплаты

     

 
 

     Даже  при затягивании сроков оплаты цена отказа от скидки превышает стоимость банковского кредита. Следовательно, предприятию всё равно выгоднее брать в банке кредит и скидкой пользоваться.

5. Политики финансирования оборотного капитала

 

     Важнейшей составной частью финансовых ресурсов предприятия являются его оборотные активы. Основными характеристиками оборотных активов являются их ликвидность, объём структура.

     Определение оптимального уровня оборотных активов  является одной из важнейших задач  финансового менеджере, т.к. от их состояния  зависит успешное осуществление производственного цикла предприятия. Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса, но и  случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.

     Постоянная  часть оборотных активов (постоянный оборотный капитал) – это та часть  текущих активов, потребность в  которых относительно постоянна  в течении всего операционного  цикла.

     Переменная  часть – эта та часть, потребность  в которой возникает лишь в  пиковые моменты операционного цикла или в качестве страхового запаса.

     Методы  финансирования постоянной и переменной частей оборотных активов определяются политикой их финансирования или  стратеги её финансирования оборотных  активов.

5.1 Стратегии финансирования оборотного капитала

 

       Выбор той или иной стратегии  сводится к установлению величины  долгосрочных пассивов и расчёту  на её основе величины чистого  оборотного капитала. Наличие этого  капитала необходимо для поддержания  устойчивого финансового положения  предприятия.

     В теории финансового менеджмента  выделяются четыре стратегии финансирования оборотных активов. Отобразим варианты стратегии финансирования оборотных  активов, используя данные из таблицы 5.1 и 5.2

 

     Таблица 5.1 Исходные данные

 

     Таблица 5.2 Структура активов предприятия