Согласно  рисунку 1.8, любому изменению постоянных издержек или переменных затрат или цены реализации соответствует компенсирующее изменение объёма реализации, позволяющее сохранять прибыль на прежнем уровне. Например при росте постоянных затрат на 10% необходимо увеличить объём реализации на 6% для сохранения исходной прибыли 1730 тыс. руб.

 

     

6. Углубленный операционный анализ

 

     Сущностью данного анализа является разделение совокупных постоянных затрат предприятия  на прямые и косвенные, объединения прямых переменных затрат на данный товар с прямыми постоянными затратами.

     В качестве критерия выбора наиболее выгодной продукции может служить промежуточная  валовая маржа – результат  от реализации после возмещения прямых переменных и прямых постоянных затрат.

     Расчёты по проведению углубленного операционного  анализа представлены в таблице 1.18.

 

             Таблица 1.18 - Расчет основных показателей  углубленного анализа

 
 

     На  основе рассчитанных данных можно сделать  вывод, что при производстве 33,593 тыс. шт. продукции (или при объёме выпуска 4031,11 тыс.руб.) предприятие покроет переменные затраты и прямые постоянные, а при производстве 47,963 (5755,56 тыс.руб.) покроются уже полностью все затраты, но прибыли ещё не будет. При чем первое произойдет через 5 месяцев, т.е. если предприятие работает с первого января, то с 1 июня начнут покрываться косвенные затраты. А с 6 августа предприятие уже должно начать получать прибыль.

2. Структура источников средств  предприятия

 

     Капитал предприятия любой формы собственности и вида деятельности по источникам формирования разделяется на собственный и заемный.

      Проблема  управления структурой капитала является одной из центральной в современной  теории финансов.

      Увеличение  доли заемного финансирования может  приводить к росту показателей доходности предприятия, в частности к увеличению рентабельности собственных средств. Данная закономерность в теории финансового менеджмента носит название «эффекта финансового рычага», под которым понимается приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность и возвратность.

      Формула расчёта эффекта финансового  рычага выглядит следующим образом:

       ,                       (2.1) 

 

     где:  - эффект финансового рычага, %

- ставка налога на прибыль,

- экономическая рентабельность, %

- средняя расчетная ставка  процента по заемным средствам, %

- заемные средства, руб.

 - собственные средства, руб.

      Сила  воздействия финансового рычага измеряется плечом финансового рычага, определяемого соотношением заёмных  и собственных средств предприятия  или его структурой капитала.

      Если  предприятие использует только собственные средства, то рентабельность собственных средств рассчитывается следующим образом:

 

    ,                                           (2.2) 

 

а если кроме собственных средств предприятие  использует ещё и заёмные средства, то:

 

        ,                                       (2.3)

 

   "+"ЭФР,  если ЭР>СРСП,

   "-""ЭФР,  если ЭР<СРСП.

 

      Силу  воздействия финансового рычага может характеризовать следующий  показатель:

                                       (2.4)

 

      Экономическая рентабельность рассчитывается по следующей  формуле:

 

        ,                                                 (2.5)

 

где: НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс. руб.

А –  активы предприятия, тыс. руб.

С категорией финансового рычага очень тесно  связано понятие финансового  риска – отражающего потери, издержки, связанные с обслуживанием долга.

     Степень финансового риска зависит от структуры капитала. При изменении структуры капитала в сторону увеличения доли заёмных средств возрастает значение чистой рентабельности собственных средств. И при условии Д>0 происходит рост финансового риска.

     Ниже  приведены исходные данные для расчетов.

 

      Таблица 2.1 – Структура капитала

 
 

Таблица 2.2 - Исходные данные

 
 
 

Таблица 2.3 - Структура источников средств предприятия, тыс.руб.

 
 

     В таблице 2.4 приведены расчёты по сравнительному анализу финансового риска при различной структуре капитала предприятия.

     Точка, в которой экономическая рентабельность активов равна средней расчетной  ставке процента, называется точкой перелома или критическим (пороговым) значением  нетто-результата эксплуатации инвестиций, и определяется:

 = 490 тыс. руб.

 

 

     Рисунок 2.1 – Зависимость Рсс  от структуры  капитала

 

     

 

     Рисунок 2.2 – График формирования эффекта  финансового рычага

 

     

     Таблица 2.4 -  Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств

 
 

     По  полученным результатам можно сделать  вывод, что предприятию целесообразно  привлекать ЗС при значении НРЭИ= 490 тыс.руб. и выше. В этом случае возникает положительный эффект финансового рычага и рост доли заемных средств обеспечивает рост Рсс. Но в это же время при увеличении доли заёмных средств и увеличении Рсс растёт финансовый риск.

 

     

3. Стоимость капитала

 

     Под термином «капитал» понимаются все  источники средств, используемые для  финансирования активов и операции предприятия, обычно финансируемых из разных источников.

     Стоимость капитала показывает минимальный уровень  дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника  и позволяющего не оказаться в  убытке. Для определения стоимости  капитала необходимо выявить составляющие капитала и вычислить их стоимость (формулы  представлены в таблице 3.1).

 

     Таблица 3.1 - Расчётные формулы