Оценка финансово хозяйственной деятельности организации

     где ДС – Денежные средства,

     КП  – краткосрочные пассивы.

     Коэффициент маневренности  собственных оборотных средств  показывает, какая часть объема собственных оборотных средств приходится на наиболее мобильную составляющую текущих активов – денежные средства [6, с. 84]. .

     Значение  коэффициента маневренности собственных  оборотных средств зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких [24, с. 84].

     Формула расчета коэффициента маневренности  собственных оборотных средств  выглядит так: 

                                                                                             (1.15)

     Где ДС – денежные средства.

     ФК  – функционирующий капитал –  разница между текущими активами и пассивами.

     Величина собственных  оборотных средств отражает долю средств, принадлежащих предприятию, в его текущих активах и  является одной из характеристик финансовой устойчивости. Доля оборотных средств в активах характеризует наличие оборотных средств во всех активах предприятия в процентах. Формула расчета выглядит следующим образом:

                                                                                                   (1.16)              

     где ОС – оборотные средства предприятия,

     А – все активы.

     Доля собственных оборотных средств в их сумме рассчитывается по формуле. 

                                                                                                          (1.17) 

     где: СОС – величина собственных оборотных  средств,

     ОА  – оборотные активы – итог второго  раздела баланса.

     Доля запасов в оборотных активах отображает доля запасов в оборотных активах - слишком высокая их доля может быть признаком затоваривания, либо пониженным спросом на продукцию.

     Доля запасов в оборотных активах рассчитывается по формуле: 

                                                                                                           (1.18) 

     Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами. Значение этого коэффициента должно превышать величину 0,5. 

                                                                                         (1.19) 

     где: СОС - собственные оборотные средства,

     ЗЗ - запасы и затраты.

     Коэффициент покрытия запасов характеризует то, за счет каких средств приобретены запасы и затраты предприятия. 

                                                                                                   (1.20) 

     Анализ  платежеспособности строится на показателях  ликвидности и платежеспособности предприятия. При этом, как правило, проводится анализ ликвидности баланса и коэффициентный анализ.

     Анализ  ликвидности баланса заключается  в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности  и расположенных в порядке  ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам погашения и расположенными в порядке их возрастания [42, с. 248].

     В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы организации разделяются  на следующие группы [27, с. 69]:

     1. Наиболее ликвидные активы (А₁) - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно.

     В эту группу включают также краткосрочные  финансовые вложения (ценные бумаги).

     2. Быстрореализуемые активы (А₂) - активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты).

     3. Медленно реализуемые активы (А₃) - наименее ликвидные активы – это запасы, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после очередной даты), налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям и прочие оборотные активы.

     Товарные  запасы не могут быть проданы до тех пор, пока не найден будет покупатель. Запасы сырья, материалов и незавершенной продукции могут потребовать предварительной обработки, прежде чем их можно будет продать и преобразовать в наличные средства.

     4. Труднореализуемые активы (А₄) – активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В эту группу включают статьи I раздела актива баланса «Внеоборотные активы».

     Первые  три группы активов (наиболее ликвидные  активы, быстрореализуемые и медленно реализуемые активы) в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться. Они относятся к текущим активам фирмы. Текущие активы являются более ликвидными по сравнению с остальным имуществом предприятия являются [42, с. 84].

     Пассивы баланса по степени возрастания  сроков погашения обязательств группируются следующим образом.

     1. Наиболее срочные обязательства  (П₁) – кредиторская задолженность, кредиты банка, сроки возврата которых уже наступили.

     2. Краткосрочные пассивы (П₂) - краткосрочные займы и кредиты, прочие краткосрочные обязательства.

     3. Долгосрочные или устойчивые  пассивы (П₃) – долгосрочные обязательства, дивиденды, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.

     4. Постоянные пассивы (П₄) - все статьи раздела III баланса «Капитал и резервы».

     Платёжеспособность  является одним из показателей, характеризующих  финансовое состояние предприятия. Под платёжеспособностью предприятия  подразумевают его способность  в срок и в полном объёме удовлетворять  платёжные требования поставщиков техники и материалов в соответствии с хозяйственными договорами, возвращать кредиты, производить оплату труда персонала, вносить платежи в бюджет.

     Анализ  платёжеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (банков). Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостовериться в кредитоспособности заёмщика. То же должны сделать и предприятия, которые хотят вступить в экономические отношения друг с другом. Особенно важно знать о финансовых возможностях партнёра, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа.

     В зарубежных странах для оценки риска  банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются дискриминантные факторные модели, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

     В частности, у Альтмана [43] существуют две модели прогнозирования банкротства:

     Двухфакторная модель по формуле (1.21): 

     Z = 0,3877 – 1,0736*К₁ + 0,0579*К₂,                      (1.21) 

     где К₁ — коэффициент покрытия (текущей ликвидности);

     К₂ — коэффициент финансовой зависимости (отношение заемного капитала к всем источникам хозяйственных средств).

     Если  Z = 0, то вероятность банкротства равна 50%.

     Если  Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и снижается по мере уменьшения Z.

     Если  Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения Z.

       Пятифакторная модель по формуле  (1.22) [43, с.77]: 

     Z = 1,2* К₁ + 1,4*К₂ + 3,3*К₃ + 0,6* К₄ + 1* К₅,        (1.22) 

     где К₁ – доля оборотных средств в активах;

     К₂ – рентабельность активов (по нераспределенной прибыли) по формуле (1.23) [19, с78]: 

                 К₂ = ;       (1.23) 

     К₃ – рентабельность  активов (по балансовой прибыли) по формуле (1.24): 

     К₃ = ;           (1.24)

     К₄ – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала по формуле (1.25): 

     К₄ =

;      (1.25) 

     К₅ –отдача всех активов по формуле (1.10) [3 ,с.94]: 

                 К₅ =             (1.26)

     В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства:

Z	Вероятность банкротств:
до 1,8	— очень высока
от 1,81 до 2,7	— высокая
от 2,7 до 2,9	— возможная
свыше 3	— очень низкая

 

     Точность  прогноза этой модели на горизонте  одного года составляет 95%, на 2 года –  до 85%.

     Недостаток  модели заключается в том, что ее можно рассматривать в отношении только крупных предприятий, котирующих свои акции на бирже.

     Помимо  моделей прогнозирования банкротства  Альтмана используется модели и Стрингейта [5].

     Считается, что наилучшие результаты в прогнозировании банкротства предприятия удаётся получить в результате расчетов с использованием модели Фулмера. Прогноз с использованием таких расчетов равен 98% точности на год вперёд. 

     Модель Фулмера имеет следующий вид:   

Н= 5,528х1+ 0,212х2+0,073х3+0.270х4+0.120х5+2.335х6

                                   +0,575 х7+ 1.083х8 +0.894х9-3,075.                           (1.27) 

     где х1, х2 и т.д. х1 – это отношение нераспределённой прибыли прошлых лет к балансу;

     х2- отношение выручки от реализации к балансу;

      х3 – отношение прибыли до налогов к собственному капиталу;

      х4 – отношение денежного потока ко всем обязательствам;

      х5 – отношение долгосрочных обязательств к балансу;

      х6 – отношение краткосрочных обязательств к балансу;

     х7 – логарифм материальных активов;

     х8 – отношение оборотного капитала к обязательствам;

     х9 – отношение прибыли до налогообложения к процентам к уплате. 

     В результате, если Н меньше нуля, то предприятие является банкротом.

     В 1978 году Годоном Л.В. Стрингейтом  была построена модель, достигающая 92,5% точности предсказания неплатежеспособности на год вперед. Общий вид модели:  

                 Zстрингейта = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4                  (1.28) 

     где Х1 – отношение рабочего капитала к общей стоимости активов:

     Х2 – отношение прибыли до уплаты налогов к общей стоимости активов:

     Х3 - отношение прибыли до уплаты налогов  к к краткосрочной задолженности:

     Х4 – отношение объема продаж к общей  стоимости активов.

     Дискриминантная модель, разработанная Лис для  Великобритании, получила следующее  выражение: 

                           Z =0,063х1, +0,092х2 +0,057х3 +0,001х4                       (1.29) 

     где х1 - оборотный капитал/сумма активов;

     х2 - прибыль от реализации/сумма активов;