Лекции по "Финансовый менеджмент"

1. Распределение между  предприятием и поставщиками  сырья, материалов и комплектующих  риска (прежде всего, финансового), связанного с потерей (порчей) имущества (активов) в процессе  их транспортирования и осуществления  погрузо-разгрузочных работ. Формы  такого распределения рисков  регулируются соответствующими  международными правилами «ИНКОТЕРМС-90».

2. Распределение риска  между участниками лизинговой  операции. Так, при оперативном  лизинге субъект экономики передаст  арендодателю риск морального  устаревания используемого (лизингуемого) актива, риск потери им технической  производительности (при соблюдении  установленных правил эксплуатации) и ряд других видов рисков, предусматриваемых соответствующими специальными оговорками в заключаемом контракте.

3. Распределение риска  (прежде всего, кредитного) между  участниками факторинговой (форфейтинговой) операции, который передастся соответствующему  финансовому институту – коммерческому  банку или факторинговой компании. Эта форма распределения риска  носит для субъекта экономики  платный характер, однако позволяет  в существенной степени нейтрализовать  негативные финансовые последствия.

4. Качественное распределение  (передача части) риска. Подразумевает  принятие решения участниками  инновационного (венчурного) проекта  с учетом организационно-технического  потенциала субъекта экономической  (предпринимательской) деятельности  и форм его присутствия на  рынке по расширению (сужению)  числа потенциальных инвесторов (участников инновационного проекта). Объединяя усилия в решении  проблемы снижения рисков, несколько  субъектов экономики могут разделить  между собой как возможную  прибыль, так и убытки. Как правило,  поиски партнеров проводятся  среди тех субъектов экономики,  которые располагают дополнительными  финансовыми ресурсами, а также  информацией о состоянии и  особенностях рынка. Для этого  могут создаваться акционерные  общества, финансово-промышленные группы. Степень распределения рисков, а  следовательно, и уровень снижения  их негативных финансовых последствий  для субъекта экономики является  предметом контрактных переговоров  с партнерами, отражаемых согласованными  с ними условиями соответствующих  контрактов.

Разукрупнение риска снижает  однократную величину риска и  достигается, например, выдачей револьверных кредитов.

Распределение рисков во времени  связано с тем, что не следует  проводить несколько опасных  мероприятий в одно и то же время, иначе совокупность нескольких несокрушительных опасностей может превысить финансовую критическую массу допустимых потерь и уничтожить субъект инвестиционной деятельности.

Изоляция опасных взаимоусиливающих  факторов друг от друга является продолжением двух предыдущих способов. Дело в том, что некоторые события, происходящие одновременно, имеют свойство усиливать  друг друга. Например, снижение репутации  инвестора-реципиента может привести к снижению доходов и ухудшению  сервиса, что, в свою очередь, еще  больше ухудшит репутацию инвестора-реципиента. Возможность таких «порочных» кругов следует считать особо опасным  фактором. При разработке программ управления рисками необходимо закладывать  возможности разрыва таких кругов в случае непредвиденных обстоятельств  и изоляции взаимоинициирующих и  взаимоусиливающих нежелательных  процессов как в пространстве, так и во времени, а также и  по другим существенным организационным  параметрам.

Страховой трансферт  риска состоит в том, что риск-возмещение переносится на профессионального контрагента-страховщика, с которым заключается договор страхования.

Нестраховой трансферт  риска отличается от страхового тем, что риски по сделке принимает на себя не профессиональный страховщик, а один из партнеров. Условия переноса риска определяются оговорками к договору.

Сокращение вероятности  наступления нежелательных событий  уменьшает не величину возможных  потерь, а их среднее значение на период времени, потому что сокращается  их частота. Это важно, так как  позволяет организации сократить  соответствующие резервы и перевести  средства в более прибыльные активы. Сокращение длительности неопределенности предполагает сокращение времени и  нахождения в зоне действия риска, и  актуальности риска. Иначе говоря, это  уменьшение времени взаимодействия с риском^[48] .

Покупка финансовых инструментов хеджирования рисков предусматривает  операции с ценными бумагами, которые  растут или падают в цене в противоположных  направлениях. Это отдельный и  весьма специфический вопрос, хотя значение и возможности его возрастают по мере развития фондового рынка. В  странах с развитой рыночной экономикой и соответственно развитым рынком ценных бумаг многообразные способы  хеджирования имеют чрезвычайно  большое значение.

В завершение анализа методов  воздействия на риски приведем таблицу  типовых решений по воздействию  на отдельные группы рисков (табл. 8.1).

Завершающим этапом процесса управления рисками является построение системы мониторинга эффективности  управления и корректировка политики и процедур по результатам мониторинга.

 

Таблица 8.1 Типовые решения по воздействию на различные категории рисков

 

Целями мониторинга являются:

– контроль за исполнением принятого решения о воздействии на риск;

– контроль за изменением оценки риска и корректировка методов воздействия на риск;

– контроль за изменением внешней среды;

– контроль за эффективностью процесса воздействия на риск (оценка снижения риска и эффективности его финансирования) и корректировка применяемых процедур и инструментов;

– выявление новых рисков.

Немаловажным фактором эффективности  деятельности риск-менеджера является уверенность в том, что получаемые аналитические результаты являются максимально точными. Правильность любого расчета риска зависит  от принятых в модели предположений  и допущений. Возможность системы  риск-менеджмента определять отличные от нормальных модели поведения факторов риска и приводить их в соответствие с имеющимися историческими данными позволяет значительно повысить уверенность в точности аналитических результатов. Лучшим вариантом будет система, которая сама подберет и оптимизирует наиболее адекватную модель для конкретного временного ряда. Таким образом, можно сделать следующие выводы и рекомендации:

1) службу риск-менеджмента  желательно создавать в таком  составе: информационно-аналитический  отдел, включающий в себя подотдел  оценки риска, подотдел перспективного  развития; отдел планирования и  управления рисками с подотделами  превентивных мероприятий, самострахования,  страхования; отдел контроля и  мониторинга с подотделами контроля  и мониторинга интегрального  и остаточного рисков организации;

2) службу риск-менеджмента  необходимо подчинять непосредственно  первому руководителю организации;

3) служба управления рисками  (служба риск-менеджмента) должна  дополняться при дивизиональной  и адаптивных организационных  структурах группами риск-менеджеров  – кураторов подразделений и  группами методического обеспечения,  которые производят необходимые  расчеты или детальные исследования. Такая структура становится эффективнее  потому, что внешние связи (служба  управления рисками – подразделение  организации) заменяются на фактически  внутренние (непосредственное общение  работников организации).

Литература 

1. Бариленко, В. И. Анализ финансовой отчетности / В. И. Бариленко и др.; под ред. В. И. Бариленко. – Саратов : Саратовский государственный социально-экономический университет, 2002.

2. Беренс, В. Руководство по оценке эффективности инвестиций / В. Беренс, П. Хавранек. – М. : Инфра-М, 1999.

3. Бочаров, В. В. Финансовый анализ / В. В. Бочаров. – СПб. : Питер, 2001.

4. Вакуленко, Т. Г. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений / Т. Г. Вакуленко, Л. Ф. Фомина. – М.; СПб. : Герда, 2001.

5. Грачев, А. В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия : учебно-практич. пособие / А. В. Грачев. – М. : Финпресс, 2002.

6. Ермасова, Н. Б. Финансовый менеджмент / Н. Б. Ермасова. – М. : Высшее образование, 2008.

7. Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа / А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев. – М. : Инфра-М, 1999.

8. Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа / А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев, Р. С. Сайфулин; 3-е изд., перераб. и доп. – М. : ИНФРА-М, 2002.

9. Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев. – М. : ИНФРА-М, 2003.

10. Шуляк, П. Н. Финансы предприятий / П. Н. Шуляк. – М. : Дашков и К, 2002.

 
Примечания 

 
1

См.: Первые шаги финансового  директора в новой компании // Финансовый директор. – 2006.– № 1. – С. 70.

(обратно)

 
2

См.: Финансовый директор –  универсальный топ-менеджер // Финансовый директор. – 2005. – № 10. – С. 6.

(обратно)

 
3

См.: Корнеева, Е. С. Создаем  финансовую службу / Е. С. Корнева // Финансовый директор. – 2007. – № 2. – С. 68.

(обратно)

 
4

См.: Молвинский, А. Построение финансовой структуры компании / А. Молвинсикй // Финансовый директор. – 2006. – № 2. – С. 70–72.

(обратно)

 
5

См.: Молвинский, А. Указ. соч. – С. 132–138.

(обратно)

 
6

См.: Бланк, И. А. Основы финансового  менеджмента. Т. 2 / И. А. Бланк. – Киев : Ника-центр, 2002. – С. 194–195.

(обратно)

 
7

См.: Бахрушина, Н. Как управлять  оборотными активами / Н. Бахрушина // Финансовый директор. – 2005. – № 1. – С. 34.

(обратно)

 
8

По данным журнала CFO Europe, сентябрь, 2004.

(обратно)

 
9

См.: Ковалева, А. М. Финансы  и кредит / А. М. Ковалева. – М. : Финансы и статистика, 2002. – С. 206.

(обратно)

 
10

См.: Половинкин, С. А. Управление финансами предприятия / С. А. Половинкин. – М. : Финансы, 2001.

(обратно)

 
11

См.: Стоянова, Е. С. Финансовый менеджмент. Теория и практика / Е. С. Стоянова. – М. : Перспектива, 1998. – С. 639.

(обратно)

 
12

См.: Стоянова, Е. С. Указ. соч. – С. 641.

(обратно)

 
13

См.: Бочаров, В. В. Корпоративные  финансы / В. В. Бочаров, В. Е. Леонтьев. – М. : Финансы и статистка, 2002. – С. 414.

(обратно)

 
14

См.: Ходарев, А. Создание системы  управления дебиторской задолженностью / А. Ходарев // Финансовый директор. – 2005. – № 5 (35). – С. 33–34.

(обратно)

 
15

См.: Николаев, И. Клиентский скоринг как инструмент финансовой политики / И. Николаев // Финансовый директор. – 2005. – № 6. – С. 32–33.

(обратно)

 
16

См.: Николаев И. Указ соч. – С. 40–41.

(обратно)

 
17

См.: Хитров П. Определение  размера скидок и оценка их эффективности / П. Хитров // Финансовый директор. – 2004. – № 11. – С. 24.

(обратно)

 
18

См.: Шрайбфедер, Дж. Что нужно  знать финансовому директору  об управлении запасами / Дж. Шрайбфедер // Финансовый директор. – 2006. – № 3 (45). – С. 28–29.

(обратно)

 
19

См.: Попченко, Е. Л. Бизнес-контроллинг / Е. Л. Попченко, Н. Б. Ермасова. – М. : Альфа-Пресс, 2006. – С. 65.

(обратно)

 
20

См.: Щелгачев, А. Внедрение  системы управления оборотными активами / А. Щелгачев, А. Красовский // Финансовый директор. – 2005. – № 6. – С. 32.

(обратно)

 
21

См.: Кутелеев, П. В. Технология реинжиниринга бизнеса / П. В. Кутелеев, И. В. Мишурова. – М. : МарТ, 2003. – С. 94.

(обратно)

 
22

См.: Черныш, Е. А. Прогнозирование  и планирование : учеб. пособие / Е. А. Черныш и др. – М. : ПРИОР, 1999.

(обратно)

 
23

См.: Алексеева, М. М. Планирование деятельности фирмы / М. М. Алексеева. – М. : Финансы и статистика, 1999. – С. 47–48.

(обратно)

 
24

Цит. по: Финансовый менеджмент / под ред. А. М. Ковалевой. – М. : Инфра-М, 2002. – С. 231–232.

(обратно)

 
25

См.: Финансовый менеджмент / под ред. А. М. Ковалевой. – М. : Инфра-М, 2002. – С. 226–239.

(обратно)

 
26

См.: Грюнинг, Р. Методы и средства стратегического планирования на фирме / Р. Грюнинг // Проблемы теории и практики управления. – 1993. – № 3. – С. 23–24.

(обратно)

 
27

См.: Мескон, М. Основы менеджмента : пер. с англ. / М. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедоури. – М. : Дело, 1992. – С. 288–296.

(обратно)

 
28

См.: Дайле, А. Практика контроллинга : пер. с нем. / А. Дайле; под ред. М. Л. Лукашевича и Е. Н. Тихоненковой. – М. : Финансы и статистика, 2003. – С. 134.

(обратно)

 
29

См.: Дайле, А. Практика контроллинга : пер. с нем. / А. Дайле; под ред. М. Л. Лукашевича и Е. Н. Тихоненковой. – М. : Финансы и статистика, 2003. – С. 135.

(обратно)

 
30

См.: Щиборщ, К. В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий  России / К. В. Щиборщ. – М. : Дело и Сервис, 2004. – С. 13.

(обратно)

 
31

См.: Хруцкий, В. Е. Внутрифирменное  бюджетирование / В. Е. Хруцкий, Т. В. Сизова, В. В. Гамаюнов. – М. : Финансы и статистика, 2002. – С. 136–137.

(обратно)

 
32

Cм.: Бузова, И. В. Коммерческая  оценка инвестиций / И. В. Бузова, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. – СПб. : Питер, 2003.

(обратно)

 
33

Cм.: Бузова, И. В. Указ. соч.

(обратно)

 
34

См.: Бузова, И. В. Указ. соч. – С. 133–134.

(обратно)

 
35

См.: Ковалев, В. В. Методы оценки инвестиционных проектов / В. В. Ковалев. – М. : Финансы и статистика, 1998. – С. 83.

(обратно)