Управление капиталом организации (по материалам ООО «Инженерные сети»)

– Идентифицируется базовый показатель В (например, выручка от продаж) и задается его темп роста.

– Определяются производные показатели, прогнозирование которых отражает эффективность управления капиталом в предстоящем периоде (к ним относятся показатели бухгалтерской отчетности в той или иной номенклатуре статей, поскольку отчетность представляет собой формализованную модель, дающую достаточно объективное представление об экономическом потенциале компании).

– Для каждого производного показателя Р устанавливается вид его зависимости от базового показателя: Р = f(B). Зависимость может устанавливаться одним из двух способов: а) значение Р устанавливается в процентах к В (например, методом экстраполяции, который предполагает перенос прошлого опыта на будущее); б) путем изучения динамики данных выявляется простейшая регрессионная зависимость (линейная) Р от В.

– При разработке прогнозной отчетности, прежде всего, составляется прогнозный вариант отчета о прибылях и убытках, поскольку в этом случае рассчитывается прибыль, являющаяся одним из исходных показателей для разрабатываемого баланса. Составление прогнозного варианта отчета о прибылях и убытках следует проводить в соответствии с внутренними резервами роста чистой прибыли.

– При прогнозировании баланса рассчитываются, прежде всего, ожидаемые значения его активных статей. Что касается пассивных статей, то работа с ними завершается с помощью метода балансовой увязки показателей; а именно, чаще всего выявляется потребность во внешних источниках финансирования.

Описанный метод основан  на предположении, что а) значения большинства  статей баланса и отчета о прибылях и убытках изменяются прямо пропорционально объему реализации и б) сложившиеся в компании уровни пропорционально меняющихся балансовых статей и соотношения между ними оптимальны [25, 26].

При этом следует разделять  элементы баланса и отчета о прибылях и убытках на две группы – те, которые непосредственно зависят от продаж, и те, которые не зависят от них [31].

Например, в пассиве баланса вместе с объемом продаж будет меняться кредиторская задолженность, поскольку с ростом продаж вырастут закупки товаров, необходимых для торговли. Краткосрочный кредит, долгосрочные обязательства и уставный капитал останутся неизменными, если только не будет принято решение об их увеличении (уменьшении). Статья «Нераспределенная прибыль» будет меняться по мере изменения продаж, но зависимость здесь не будет пропорциональной. Нераспределенную прибыль можно рассчитать, используя данные об ожидаемой чистой прибыли и реинвестируемой ее части.

Если сложившиеся уровни балансовых статей и соотношения между ними не оптимальны, то при прогнозировании необходимо провести их оптимизацию и корректировку с учетом оптимального формирования структуры и эффективного использования имущества и капитала организации в предстоящем периоде.

Для оптимизации структуры  актива баланса следует реализовать следующие мероприятия: оптимизацию объема запасов товаров и ускорение их оборота; создание оптимальных условий кредитной политики организации, направленных на рациональное ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности; повышение обеспеченности денежными активами.

Средний остаток денежных средств в рамках поддержания  платежеспособности организации, по мнению В.И. Макарьевой и Л.В. Андреевой, должен находиться на уровне 5% от валюты баланса. Главным образом поддержание остатка денежных средств на определенном уровне осуществляется за счет синхронизации денежных потоков во времени [33].

Оптимизация кредитной  политики организации по отношению  к покупателям заключается в предоставлении скидок покупателям при досрочной оплате товара для сокращения периода инкассации денежных средств; пересмотре соотношения продаж в кредит и по предоплате, исходя из кредитной истории плательщика; постоянном контролировании счетов дебиторов и проведении переговоров с покупателями и заказчиками в целях исключения просрочки дебиторской задолженности; исключении из числа партнеров предприятий с высокой степенью риска; формировании системы штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств контрагентами.

Оптимизация объема запасов  товаров и ускорение их оборота  осуществляется с помощью снижения объемов залежалых товаров, товаров, не являющихся критическими для функционирования бизнеса и неприкосновенных запасов, достижение договоренности о более коротком сроке выполнения заказа на поставку товара, формирование заявок на поставку с учетом сезонных колебаний.

В результате осуществления  данных мероприятий изменится общая  потребность в активах, соотношение  между активными статьями прогнозного баланса и их пропорциональные зависимости от объема продаж.

Затем на основании балансового  равенства, когда актив равен  пассиву, определяется общая потребность  организации в финансировании в  предстоящем периоде.

Построение пассива  баланса будет осуществляться на следующем этапе методами оптимизации структуры капитала организации.

3. Оптимизация структуры  капитала ООО «Инженерные сети»  проводится с учетом критерия роста финансовой устойчивости организации. В рамках повышения финансовой устойчивости организации необходимо увеличить долю собственного капитала до оптимального значения коэффициента автономии (0,5). На основе суммы общей потребности организации в капитале определяем потребность в собственных финансовых ресурсах с помощью формулы [12, 14]:

 

,                           (13)

 

где П_сфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах организации в планируемом периоде;

   П_к – общая потребность в капитале на конец планового периода;

 У_ск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СК_н – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

 П_р – сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

Так как рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов из внешних и внутренних источников, затем рассматриваются возможные источники и объемы привлечения собственных средств, и оценивается их стоимость.

Собственный капитал  ООО «Инженерные сети» можно увеличить за счет реинвестирования чистой прибыли организации (внутренний источник) и увеличения уставного капитала (внешний источник).

Согласно федеральному закону «Об обществах с ограниченной ответственностью» увеличение уставного капитала общества

– допускается только после его полной оплаты;

– может осуществляться за счет имущества общества, и (или) за счет дополнительных вкладов участников общества, и (или), если это не запрещено уставом общества, за счет вкладов третьих лиц, принимаемых в общество [4].

До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. На основании спрогнозированного отчета о прибылях и убытках определяется максимальная сумма увеличения собственного капитала за счет чистой прибыли (∆СФР_внут).

Объем привлечения собственных  финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую  не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Потребность  в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по следующей формуле [12, 14]:

 

,                           (14)

 

где ∆СФР_внеш – потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

∆СФР_внут – сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

Остальная часть общей  потребности организации в капитале формируется за счет заемного капитала. Для этого рассматриваются возможные  источники и объемы привлечения заемных средств, и оценивается их стоимость.

Эффективная финансовая деятельность организации невозможна без постоянного привлечения  заемных средств. Использование  заемного капитала позволяет существенно  расширить объем хозяйственной  деятельности организации, обеспечить более эффективное использование собственного капитала.

Заемный капитал ООО  «Инженерные сети» можно увеличить  за счет:

– привлечения банковского  кредита (краткосрочного и долгосрочного);

– привлечение товарного (коммерческого) кредита (в форме краткосрочной отсрочки платежа и долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселя);

– использование финансового лизинга.

Оптимальная структура  капитала представляет собой такое  соотношение использования собственных  и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости организации [12]. При этом особое внимание необходимо уделить стоимости формируемого капитала.

Определение оптимального соотношения собственного и заемного капитала, обеспечивающее повышение финансовой устойчивости, проведем при использовании многовариантных расчетов. Для этого необходимо рассчитать значения показателей стоимости, доходности капитала и финансовой независимости организации, соответствующие определенным вариантам структуры капитала, и построить графики, отражающие влияние структуры капитала на изменение значений этих показателей. Затем на основании данных графиков определяем интервал целевой структуры [12, 51].

Различные методы оценки стоимости капитала организации были рассмотрены во втором подразделе первого раздела данной дипломной работы.

Для оценки собственного капитала ООО «Инженерные сети» используются формулы (2), (3) и (4). Оценку заемного капитала привлеченного в виде банковского кредита следует проводить по формуле (8).

Общая стоимость капитала ООО «Инженерные сети» определяется с помощью метода средневзвешенной стоимости капитала по формуле (12).

Расчетные формулы показателей  доходности капитала и коэффициента финансовой независимости представлены в приложении М в таблицах М.13 и М.16.

Исходя из значения оптимальной  структуры капитала организации, проводится корректировка пассивной части прогнозного баланса.

4. На следующем этапе  строится прогнозный баланс, скорректированный на основе проведенной оптимизации структуры имущества и капитала организации. Рассматриваются изменения структуры баланса, полученные в результате проведенных мероприятий по совершенствованию процесса управления капиталом ООО «Инженерные сети».

5. На завершающем этапе  осуществляется оценка динамики  прогнозных показателей финансового  состояния организации в плановом периоде, достигнутых на основании сложившихся в организации тенденций прошлых лет и за счет реализации разработанной методики.

Реализацию описанной  методики проведем в следующих подразделах дипломной работы.

 

3.2 Определение общей потребности организации в капитале

 

Следуя разработанной методике, ряд этапов был выполнен во второй главе. Таким образом, проведенный анализ позволил выявить проблемы неэффективного управления формированием капитала ООО «Инженерные сети». На основании анализа выявленных проблем организации были предложены пути их решения и разработан комплекс мер по совершенствованию процесса управления капиталом ООО «Инженерные сети».

Для определения общей потребности организации в капитале, в соответствии с разработанной методикой, в качестве базового показателя рациональнее всего использовать выручку от реализации (объем продаж), так как данный показатель отражает эффективность и доходность деятельности организации.

Теперь с помощью метода экстраполяции определим основные показатели отчета о прибылях и убытках и бухгалтерского баланса ООО «Инженерные сети» и установим их пропорциональные зависимости от планируемого объема продаж.

Изученная динамика и структура статей отчета о прибылях и убытках в прошлых периодах (см. приложение М, таблицу М.5) показала, что у организации в предстоящем периоде существуют некоторые резервы увеличения доходов и снижения расходов. Так как чистая прибыль организации является основным источником формирования ее собственного капитала, поэтому оптимальные процентные зависимости статей отчета о прибылях и убытках установим с учетом реализации разработанных мероприятий по максимизации чистой прибыли организации.

Поскольку сбыт товаров  зависит от неопределенного состояния  экономики, получить точные данные будущих  объемов продаж невозможно. Поэтому задаем не точную цифру будущего объема продаж, а предполагаемый коэффициент его роста [31].

На основании маркетинговых исследований рынка котельного, насосного, теплообменного и другого оборудования, анализа цен и прогнозирования сбыта, проведенных отделом маркетинга ООО «Инженерные сети» темп прироста выручки в предстоящем периоде составит 20%, а ее размер достигнет 220 852 тыс. руб. Увеличение объемов продаж будет достигнуто за счет диверсификации рынка сбыта, наценок на самый ходовой товар, расширения ассортимента продукции, стимулирования спроса путем проведения рекламных акций и предоставления ценовых скидок покупателям.