Оценка рыночной стоимости предприятия на примере ОАО «Учебно-тренинговая гостиница»

Как видно  из  таблицы  1,  на протяжении  всего  анализируемого  периода значения коэффициентов  ликвидности  выше  ориентировочных  значений  данных  показателей,  что говорит              о              принятии оцениваемым  Обществом   правильной              кредитной              политики, о достаточной ликвидности предприятия, то есть на конец анализируемого периода у ОАО «УТГ»              достаточно              текущих              активов,              чтобы              полностью              отвечать по              своим краткосрочным  обязательствам.  Таким  образом,  можно  сделать  вывод,  что  на  конец анализируемого  периода  сформировалась  достаточно  ликвидная  структура  баланса  ОАО «Учебно-тренинговая гостиница».

Таблица 2

Показатели платёжеспособности и финансовой устойчивости

Степень              платёжеспособности              общая характеризует общую ситуацию              с платёжеспособностью организации, объёмами её заёмных средств и сроками возможного погашения  задолженности  перед  кредиторами.  Показатель  определяется как частное от деления суммы заёмных средств (обязательств) организации на среднемесячную выручку. Структура долгов и способы кредитования организации характеризуются распределением показателя «степень платежеспособности общая» на коэффициенты задолженности по кредитам банков и займам, фискальной системе, внутреннему долгу. Перекос структуры долгов в сторону товарных кредитов от других организаций, скрытого кредитования за счет неплатежей фискальной системе государства и задолженности по внутренним выплатам отрицательно характеризует хозяйственную деятельность предприятия.

Анализ показателя «степень платежеспособности общая» говорит о том, сколько организация должна работать месяцев, направляя всю полученную выручку на погашение задолженности, чтобы полностью погасить её. Нормативное значение показателя 3 мес. Значение данного показателя за 1 полугодие 2008 г. ниже нормативного значения. Так на конец анализируемого периода, чтобы погасить задолженность, предприятие должно работать 0,6645 мес. полностью направляя свою выручку на погашение задолженности. В целом, по сравнению с 2006 г., платежеспособность предприятия незначительно снизилась.

На протяжении всего анализируемого периода степень платежеспособности по текущим              обязательствам увеличивается, что является негативным фактором, т.к. для погашения текущих заемных средств необходимо              больше              времени   (при              сохраняющемся                 неизменном уровне среднемесячной выручки).

Уменьшение              коэффициента покрытия текущих обязательств оборотными активами               на              конец              анализируемого              периода свидетельствует о понижении уровня ликвидности активов.

Значение коэффициента обеспеченности собственными средствами на протяжении всего анализируемого периода положительное, однако, наблюдается незначительное снижение доли собственного капитала в обороте предприятия, что  говорит о  вовлечении заемного капитала в оборот фирмы.

Коэффициент автономии    для  оцениваемого  предприятия  в  течение  всего  анализируемого  периода превышает нормативный диапазон значений, что говорит о независимости от внешних источников финансирования.

Таблица 3

Показатели деловой активности и рентабельности

Коэффициент оборотных средств в производстве характеризует оборачиваемость товарно-материальных запасов организации. Значения данного показателя определяются отраслевой спецификой производства, характеризуют эффективность производственной и маркетинговой деятельности. Достаточно низкое значение данного показателя характерно для основного вида деятельности анализируемого предприятия (гостиничная деятельность).

Рентабельность  оборотного  капитала  отражает  эффективность  использования оборотного капитала организации и показывает, сколько рублей прибыли приходится на 1 рубль, вложенный в оборотные активы. Проведённый нами анализ говорит, о том, что, на протяжении всего анализируемого периода рентабельность оборотного капитала была положительной, то есть каждый инвестированный рубль приносил прибыль.

На протяжении всего анализируемого  периода рентабельность продаж имеет положительное значение, следовательно, основной вид деятельности приносит прибыль оцениваемому предприятию.

Вывод: Общий анализ финансовых коэффициентов (показателей, характеризующих различные              аспекты              деятельности              предприятия), говорит              о достаточно эффективной деятельности оцениваемого предприятия: предприятию достаточно ликвидных активов для покрытия текущих обязательств, предприятие финансово устойчиво, полная независимость от внешних источников финансирования. Кроме того, на протяжении всего анализируемого периода деятельность ОАО «Учебно-тренинговая гостиница » была прибыльной.

Для оценки стоимости данного предприятия использовались два подхода:  затратный и доходный.

Так как в ближайшей перспективе не предполагается закрытие ОАО «УТГ» и реализация его активов по отдельности, то в рамках затратного подхода из двух основных методов (метода чистых активов и метода ликвидационной стоимости), был использован только метод чистых активов.

В рамках доходного подхода был использован метод дисконтированных денежных потоков. Обусловлено это тем, что второй из возможных методов доходного подхода – метод капитализации прибыли, подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы её роста будут постоянными). В отличие от оценки недвижимости в оценке предприятия данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий

В  данном  случае  мы  вынуждены  были  отказаться  от  расчета  стоимости  пакета обыкновенных именных акций ОАО «УТГ» сравнительным подходом, по следующим причинам:

1. Расчеты основывались на данных фактически только по одной аналогичной гостинице и сделка не состоялась в связи с отсутствием заявок.

2.  ОАО «УТГ» обладает значительными активами, балансовая стоимость которых явно не соответствует рыночной (данный вывод подтверждается результатами оценки рыночной стоимости основных средств, представленными в параграфе 2.2.). Все расчеты сравнительным подходом основывались на балансовых  значениях,  так  как  по  сопоставимым  предприятиям  получить  другую информацию не представляется возможным.

2.2. Определение рыночной стоимости ОАО «Учебно-тренинговая гостиница» затратным подходом

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения его активов и обязательств. Балансовая стоимость активов предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует  рыночной стоимости.   В результате перед нами ставится задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности.

Для  расчётов   используются  данные  бухгалтерской отчётности предприятия на последнюю отчетную дату.

По состоянию на 01.07.2008 г. ОАО «Учебно-тренинговая гостиница» имело следующие ненулевые активы:

             основные средства;

             отложенные налоговые активы;

             запасы;

             дебиторская задолженность;

             денежные средства.

Ненулевые пассивы ОАО «Учебно-тренинговая гостиница» по состоянию на 01.07.2008 г.:

             отложенные налоговые обязательства;

             кредиторская задолженность.

Начнем оценку с определения рыночной стоимости внеоборотных активов, так как их оценка составляет наибольшую сложность.

Внеоборотные активы:

             Основные средства

Состав основных средств предприятия определялся по состоянию на 01 июля 2008 г. Перечень основных средств по группам, их балансовая стоимость, удельный вес отдельных групп представлены в таблице ниже.

Таблица 4

Сводный перечень основных средств