Оценка рыночной стоимости предприятия на примере ОАО «Учебно-тренинговая гостиница»

ГЛАВА 2. ПРАКТИКА ПРИМЕНЕНИЯ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ НА ПРИМЕРЕ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОАО «УЧЕБНО-ТРЕНРНГОВАЯ ГОСТИНИЦА»

2.1. Общая характеристика финансово-хозяйственной деятельности предприятия

В качестве примера оценки стоимости предприятия в данной работе приводится пример оценки рыночной стоимости 100% пакета обыкновенных именных акций ОАО «Учебно-тренинговая гостиница» (далее «УТГ»).

Определение рыночной стоимости данного предприятия производится в связи с тем, что власти столицы приняли решение создать ОАО «Гостиничная компания» (ОАО «ГК»), в уставной капитал которой Москва должна будет внести пакеты акций 17 гостиниц, находящихся в собственности города. В частности, в УК ОАО «ГК» будут переданы 100% акций ОАО «Гостиница «Алтай», ОАО «Гостиница «Турист», ОАО «Гостиница «Саяны», ОАО «Гостиница «Восход», ОАО «Учебно-тренинговая гостиница» и ОАО «Гостиничный комплекс «Орехово».[17]

ОАО «Учебно-тренинговая гостиница»  была создана Распоряжением Правительства Москвы № 44 - РП от 15 января 2003 г. Основным направлением деятельности ГУП «УТГ» является подготовка специалистов для гостиничных и туристских организаций города Москвы по учебным программам, обеспечивающим систематическую подготовку, профессиональную переподготовку и повышение квалификации работников применительно к характеру их трудовой деятельности и должностному уровню и в соответствии с государственными образовательными стандартами.

Место нахождения: 129226, г. Москва, ул. Сельскохозяйственная, д. 17, корп. 5.

Цель деятельности: повышение профессиональной подготовки работников

гостиничных предприятий, студентов и учащихся высших и средних специальных заведений.

Основные виды деятельности:

 организация гостиничной деятельности;

 обучение слушателей курсов и учебных потоков, специалистов гостиничных предприятий на основе новейших достижений в индустрии гостеприимства, передового отечественного и зарубежного опыта;

 планирование и организация учебной и методической работы, ознакомительной, учебно-производственной и преддипломной практики, стажировки, подготовки, переподготовки и повышения квалификации, профориентационной работы;

 подготовка, переподготовка и повышение квалификации специалистов гостинично-туристического комплекса;

 иные виды деятельности, согласно Уставу Общества.

Необычность данного предприятия заключается в том, что, это единственное специализированное заведение подобного рода в Российской Федерации.

Кратко рассмотрим состояние гостиничного рынка в России и в частности в Москве.

В настоящее время объем рынка гостиничного бизнеса в России составляет около 2 млрд. долларов США, половина доходов которого приходится на Москву. Годовой рост объема рынка колеблется в диапазоне от 20 до 25%. Всего на российском рынке в 2007 году работало более 4 тыс. гостиниц, включая санатории и пансионаты.

Среднегодовая загрузка отелей в настоящий момент составляет 70-80% в Москве и 50-60% в регионах. Наиболее востребованным сегментом остаются трехзвездочные отели, дефицит которых ощущается во всех крупных городах России. Номерной фонд российских гостиниц в 2008 году составил более 410 тыс. мест, из них почти 72,5 тыс. пришлось на Москву.[18]

Гостиничном рынке Москвы на конец 2008 г. функционировало 160 объектов размещения с емкостью номерного фонда около 32 000 номеров. Наибольшее количество гостиничных объектов сконцентрировано в Центральном округе, это в большей степени гостиницы верхнего сегмента – 4* и практически все гостиницы 5*. Следующим по количеству гостиниц идет Северо-Восточный округ. В нем наибольшее количество гостиниц сконцентрировано в районе ВВЦ. В основном это гостиницы категории 3* - 2*.

На московском рынке гостиничной недвижимости по-прежнему сохраняется значительный дефицит гостиничных номеров во всех категориях. Так, по количеству гостиниц Москва отстает от европейских столиц в несколько раз: например, в Лондоне почти 1 000 гостиниц, в Париже - более 1 500.

В ближайшие несколько лет ожидается ввод в эксплуатацию ряда крупных значимых высококлассных гостиничных объектов, как самостоятельных, так и в составе многофункциональных комплексов, что может удовлетворить спрос со стороны гостей столицы, не ограниченных в бюджете. Дефицит номеров средней ценовой категории, на которую предъявляется наибольший спрос, сохранится, а это, в свою очередь, будет способствовать дальнейшему росту цен и препятствовать развитию туризма в столице.

Таким образом, можно предположить, что наблюдаемые в настоящее время темпы строительства не позволяют ожидать насыщения рынка гостиничной недвижимости в Москве в ближайшие годы. Из-за дефицита гостиничных номеров конкуренция на московском гостиничном рынке не по-прежнему не будет ощущаться, что позволит владельцам отелей увеличивать цены на размещение вне зависимости от состояния номерного фонда и качества предлагаемых услуг.

Для определения положения оцениваемого предприятия в отрасли необходимо проанализировать основные показатели деятельности гостиниц г. Москвы. В приложении 1 представлены основные показатели деятельности 28 гостиниц г. Москвы, относящихся к тому же сегменту рынка гостиничных услуг, что и оцениваемый объект. По всем основным показателям деятельности ОАО «УТГ» относится к мелким предприятиям данной отрасли.

Номера гостиницы (на 164 места):

       1-местные однокомнатные (24 номера);

       2-местные однокомнатные (44 номера);

       полулюксы (24 номеров);

       полулюксы VIP (2 номера).

Уставный капитал ОАО «УТГ» по состоянию на 01 июля 2008 г. составляет 94 226 000 (Девяносто четыре миллиона двести двадцать шесть тысяч) руб. и подразделен на 942 260 (Девятьсот сорок две тысячи двести шестьдесят) обыкновенные именные акции номинальной стоимостью 100 (Сто) рублей каждая.

ОАО «Учебно-тренинговая гостиница» не имеет филиалов и представительств.

Финансовый анализ является ключевым этапом оценки. Анализ финансового состояния предприятия включает в себя анализ бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатах работы оцениваемой фирмы за прошедшие периоды для выявления тенденций в ее деятельности и определения основных финансовых показателей.

Для анализа финансовой отчетности применяется информация, содержащаяся в бухгалтерском балансе (Форма №1) и отчете о прибылях и убытках (Форма №2). Бухгалтерские балансы за 2006 – 2007 гг. и на конец 1 полугодия 2008 г. приведены в приложении 2, отчеты о прибылях и убытках за 2006 – 2007 гг. и на конец 1 полугодия 2008 г. приведены в приложении 3.

Анализ бухгалтерского баланса производился в два этапа. На первом этапе был сформирован аналитический баланс, в котором не только агрегирован ряд статей, но и изменена последовательность их расположения.

На втором этапе, определены относительные величины статей баланса на начало периода по отношению к активу (пассиву). Полученные числовые значения представлены в приложении 4.

Полученные результаты свидетельствуют о следующем:

1. Валюта баланса. На конец 1 полугодия 2008 г. валюта баланса ОАО «УТГ» равна 104 507 тыс.   руб.   Валюта баланса  в течение всего  анализируемого  периода увеличилась на 5 449 тыс. руб.

2. Актив. На конец 1 полугодия 2008 г. стоимость активов предприятия увеличилась на 5 449 тыс. руб. (по сравнению с 2006 г.), это связанно в основном с ростом величины оборотных активов за счет  увеличения денежных средств, дебиторской задолженности и запасов. Увеличение стоимости                имущества              предприятия              может  свидетельствовать   о положительных изменениях баланса.

На  протяжении  всего  анализируемого  периода  наибольший  удельный  вес  имеют внеоборотные  активы,   что   свидетельствует   о   сформировавшейся  достаточно   тяжелой структуре              активов, характерной для предприятий,              занимающихся данным видом деятельности (гостиничная деятельность).

Наибольший   удельный   вес   во внеоборотных активах имеют основные средства предприятия. Основные средства ОАО  «УТГ» представлены в основном зданием гостиницы.

Рассматривая структуру оборотных активов необходимо отметить, что наибольший удельный вес на протяжении всего анализируемого периода занимают денежные средства (в 2006 г. – 77,70%, в 2007 г. – 82,80%, на конец 1 полугодия  2008 г. –  83,00%)

В              анализируемом                            периоде              дебиторская задолженность ОАО              «УТГ» представлена исключительно дебиторской задолженностью, платежи по которой ожидаются в  течение 12  месяцев  после отчетной  даты. Рост дебиторской задолженности отрицательно характеризует деятельность предприятия,              снижая              его ликвидность, а также уменьшая количество свободных средств в обороте предприятия.

На конец анализируемого периода абсолютная величина запасов увеличилась на 179 тыс. руб.  по сравнению с 2006 г. Таким  образом,  учитывая  специфику  отрасли деятельности предприятия можно сделать вывод о повышении эффективности деятельности оцениваемого общества.

На протяжении всего анализируемого периода предприятие имело пассивное сальдо (кредиторская задолженность превышает дебиторскую). Это свидетельствует о том, что предприятие финансировало свои запасы и отсрочки платежей своих должников за счет неплатежей коммерческим кредиторам (то есть бюджету, внебюджетным фондам и др.).

3. Пассив. Пассив агрегированного баланса предприятия соответствует активу и показывает источники его формирования.

Величина пассива баланса за анализируемый период увеличилась в 1,06 раза и составила на конец 1 полугодия 2008 г. 104 507 тыс. руб. Данное увеличение связано в основном с ростом краткосрочных обязательств и нераспределенной прибыли.

На протяжении всего анализируемого периода наибольший удельный вес в структуре пассива бухгалтерского баланса занимает уставный капитал. Уставный капитал предприятия равен 94 226 тыс. руб.

Доля краткосрочных обязательств в пассиве баланса оцениваемого предприятия на протяжении всего анализируемого периода растет, что само по себе отрицательно характеризует деятельность              организации,              так как понижается              общая              ликвидность и финансовая устойчивость предприятия.

Детализируя вертикальный анализ, необходимо отметить, что на протяжении всего анализируемого периода краткосрочные обязательства представлены              исключительно кредиторской задолженностью.

На              дату              оценки              долгосрочные              обязательства              представлены исключительно отложенными налоговыми обязательствами и составляют 3 тыс. руб.

На  протяжении  всего  анализируемого  периода  на  балансе  предприятия  числится нераспределенная  прибыль,  что  само  по  себе  положительно  характеризует  деятельность предприятия, причем величина нераспределенной прибыли постоянно растет (в 2006 г. – 1 914 тыс. руб., в 2007 г. – 3 270 тыс. руб., на конец 1 полугодия 2008 г. – 5 245 тыс. руб.), что говорит об эффективности деятельности предприятия.

Исследование  деятельности  ОАО  «УТГ»  на  основе  Отчетов  о  прибылях  и убытках показало, что деятельность предприятия на протяжении всего анализируемого периода была прибыльной (за 2006 г. - 2 431 тыс. руб., за 2007 г. - 2 707 тыс. руб., за 1 полугодие 2008 г. - 1 975 тыс. руб.), что говорит об эффективной деятельности предприятия. Рост годовой прибыли предприятия за 2006-2007 гг. составил 111,35% (см. приложение 5 таблица 1).

На протяжении всего анализируемого периода наибольший удельный вес в структуре выручки занимает выручка от гостиничных услуг. Доля выручки от гостиничных услуг в валовой выручке постоянно снижается: за 2006 г. – 79,70%, за 2007 г. – 78,68%, за 1 полугодие 2008 г. – 76,65% (приложение 5 таблица 2).

Часть помещений ОАО «Учебно-тренинговая гостиница» сдает в аренду. За 1 полугодие 2008 г. доля выручки от аренды помещений в общем объеме выручки предприятия составляет 22,94%.

Доля выручки от образовательных услуг и вознаграждение по договору в общем объеме выручки предприятия незначительно (менее 1%).

На протяжении всего  анализируемого периода деятельность предприятия была прибыльной, что говорит об эффективной деятельности предприятия в отрасли (гостиничная деятельность).

Рассмотрим некоторые показатели отражающие различные аспекты деятельности предприятия. Способы расчета коэффициентов представлены в приложении 6.

Таблица 1

Показатели ликвидности