Оценка рыночной стоимости предприятия на примере ОАО «Учебно-тренинговая гостиница»

65

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………3

ГЛАВА 1. Теоретические основы оценки стоимости предприятия

1.1. Сущность и основные цели оценки стоимости предприятия………….6

1.2. Принципы оценки стоимости предприятия……………………………14

1.3. Основные подходы и методы оценки предприятия……………………...21

ГЛАВА 2. Практика применения методов оценки на примере оценки рыночной стоимости ОАО «Учебно-тренинговая гостиница»

2.1. Общая характеристика финансово-хозяйственной деятельности предприятия………………………………………………………………………..40

2.2. Определение рыночной стоимости ОАО «Учебно-тренинговая гостиница» затратным подходом……………………………………...................51

2.3. Определение рыночной стоимости ОАО «Учебно-тренинговая гостиница» доходным подходом………………………………………………....61

ГЛАВА 3. Пути совершенствования оценочной деятельности

3.1.   Выбор метода оценки предприятия …………………………………..71

3.2. Проблемы и направления совершенствования механизма оценки стоимости предприятия в России………………………………………………....77

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………...87

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………...90

ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ

Последние несколько лет тема оценки предприятия становится все более актуальной. Вопрос о том, сколько могут стоить ком­пания, предприятие, отдельный бизнес или его часть, теперь и для нас, живущих в России, перестал быть вопросом чисто теоретическим и перешел в практическую плоскость. Этому способствовало развитие рынка во всем его многообразии: финансового и фондового, рынка недвижимости и капитала. За это время тема оценки приобрела практический интерес не только для специалистов-оценщиков, но и для представителей академической сферы, для широкого круга руководителей пред­приятий, финансистов-практиков, аналитиков, представителей государственных и законодательных структур.

Проведение оценки рыночной стоимости предприятия или активов необходимо сегодня не только в рамках сделок купли-продажи или при определении залоговой стоимости объекта, но и для принятия грамотных стратегических и управленческих решений, подготовки управленческой отчетности в соответствии с требо­ваниями международного инвестиционного сообщества.

Определение рыночной стоимости такого комплексного ак­тива, как предприятие, является творческой и весьма сложной задачей, решение которой требует от специалиста четкого понимания макроэкономических и отраслевых аспектов, финансовых, бухгалтерских, юридических и налоговых вопросов, а также технической компетенции, точного знания методик и подходов оценки.

Для предприятий, работающих в России, характерны специфические неопределенности, связанные с особенностями конкурентной борьбы, резкими изменениями макроэкономических факторов, увеличением влияния состояния мировых рынков на российскую экономику.

Актуальность темы выпускной квалификационной работы заключается  также в том, что развитие методологической базы по своим темпам отстает от возрастающей потребности в повышенной точности расчетов и обоснованности принятия решения относительно управления стоимостью компаний. Широко известные зарубежные мето­дики претерпевают значительные корректировки в целях адаптации к отечественным условиям. Кроме того, в сфере оценочной деятельности наблюдается ужесточение требований к качеству оценки как со стороны контролирующих органов, так и со стороны клиентов оценочных компаний. Таким образом, большую актуальность имеет совершенствование методологического ап­парата, используемого в процессе оценки. В связи с этим возникает острая необходимость в разработке научно обоснованных концепций и методов в целях их прикладного использования применительно к оценке отечественных организаций.

Цель данной работы – изучить процесс оценки рыночной стоимости предприятия, проанализировать его особенности на примере оценки конкретного предприятия, разработать рекомендации по совершенствованию оценочной деятельности в России.

В соответствии с данной целью в работе является необходимым решить следующие задачи:

 рассмотреть теоретические основы оценки стоимости предприятия;

 раскрыть основные подходы и методы, применяемые для оценки стоимости предприятия;

 оценить рыночную стоимость 100% пакета акций ОАО «Учебно-тренинговая гостиница»;

 выявить достоинства и недостатки рассмотренных методов оценки;

 рассмотреть особенности оценки предприятий в России,

 выявить проблемы и дать рекомендации.

Объектом исследования является предприятие, стоимость которого необходимо оценить.

Предметом исследования выступает механизм оценки рыночной стоимости предприятия.

Теоретической и методической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные теоретическим и методическим проблемам построения системы оценки стоимости предприятия, нормативные документы и законодательные акты, современные математические методы, подходы и способы определения стоимости предприятия.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Во введении обоснована актуальность темы дипломной работы, сформулирована подлежащая реализации главная цель, определены объект и предмет исследования, сформулированы основные задачи, требующие решения.

В первой главе рассмотрена сущность рыночной оценки, классификация целей оценки предприятия для различных субъектов, сформулированы группы принципов оценки предприятия, определены подходы и методы оценки,  подробное описание каждого из них.

Во второй главе описано применение методов оценки на практике, произведен общий анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, сформулирован выбор метода оценки, рассчитана рыночная стоимость затратным и доходным подходами, присвоены коэффициенты взвешивания, определена итоговая рыночная стоимость.

В третьей главе определены достоинства и недостатки методов оценки предприятия, рассмотрены проблемы, связанные с оценкой стоимости предприятия в России, сформулированы рекомендации по совершенствованию оценочной деятельности.

В заключении приведены основные научные и практические результаты дипломной работы, а также сформулированы основные выводы и предложения.

ГЛАВА 1. ТЕОРИТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Сущность и основные цели оценки стоимости предприятия

С развитием рыночной экономики в России появилась возможность вложить свои средства в предприятие, купить и продать его, т.е. предприятие стало товаром и объектом оценки. Продавец, и покупатель, совершая сделки на «свой страх и риск», хотели бы знать заранее о возможном результате, о цене продаж интересующего их объекта. Однако рыночная цена становится известной только в итоге состоявшейся сделки. Вместе с тем в основе рыночной цены сделки, выступающей результатом согласования цены продавца и цены покупателя, лежит внутренняя величина – стоимость, которая, будучи количественно определенной в условиях конкретного рынка, представляет собой рыночную стоимость. Именно эту величину, чаще всего пытается определить эксперт оценщик.

Под оценочной деятельностью понимается деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости.[1]

Объект оценки – это имущество, предъявляемое к оценке или, иначе, любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. Это может быть компания, предприятие, фирма, банк, отдельные материальные объекты (вещи), право собственности, права требования, обязательства (долги) и т.д.

Субъект оценки – это профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и необходимыми практическими навыками. Таковыми могут выступать физические и юридические лица, органы государственной власти, саморегулируемые организации оценщиков.

Для того, чтобы понять сущность и особенности оценочной деятельности, необходимо дать более развернутые ее определения. Оценка стоимости предприятия, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс исчисления величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.[2] Определение сущности оценки стоимости раскрывает основные черты данного процесса. Рассмотрим каждую из них.

Во-первых, оценка стоимости предприятия – это процесс. Для получения результата эксперт-оценщик должен проделать ряд операций, очередность и содержание которых зависят от цели оценки, параметров объекта и выбранных методов.

Во-вторых, можно выделить общие для всех случаев этапы оценки, например: определить цели оценки, выбрать вид стоимости, подлежащей расчету; собрать и обработать требуемую информацию; обосновать методы оценки стоимости; рассчитать величину стоимости объекта, внести поправки; вывести итоговую величину; проверить и согласовать результаты.[3] Отсюда следует, что оценочная деятельность – процесс упорядоченный: все действия совершаются в определенной последовательности.

В-третьих, оценка стоимости – процесс целенаправленный. Эксперт-оценщик в своей деятельности всегда руководствуется конкретной целью. Естественно, что он должен рассчитать величину стоимости объекта, но какую стоимость надо определить, зависит от цели оценки, а также от параметров оцениваемого объекта. Например, если расчет стоимости предприятия производится с целью заключения сделки купли-продажи, то рассчитывается рыночная стоимость; если же целью оценки является определение стоимость предприятия в случае его ликвидации, то вычисляется ликвидационная стоимость.

В-четвертых, процесс оценки стоимости заключается в том, что оценщик всегда определяет величину стоимости как количество денежных единиц, следовательно, все стоимостные показатели должны быть выражены количественно, независимо от того, насколько просто они поддаются точному измерению и денежному выражению.

В-пятых, сущностная черта стоимостной оценки заключается в ее связи с рыночной ситуацией. Это означает, что оценщик не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, его технические характеристики, местоположение, генерируемый им доход, состав и структуру активов и обязательств и т. п. Он обязательно учитывает совокупность рыночных факторов: рыночную конъюнктуру, уровень и стратегию конкуренции, макро- и микроэкономическую среду обитания предприятия, риски, сопряженные с получением дохода от объекта оценки, среднерыночный уровень доходности, цены на аналогичные объекты, текущее состояние отрасли и экономики.

Рыночная экономика отличается динамизмом, отсюда время – важнейший фактор, влияющий на все рыночные процессы, включая оценку стоимости предприятия. Время получения дохода или до получения дохода измеряется интервалами, периодами. Интервал или период может быть равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году.

Продолжительность прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, прежде всего потому, что учитывается при дисконтировании. Рыночная стоимость предприятия изменяется во времени под влиянием многочисленных факторов, поэтому она «привязана» только к конкретной дате. Уже через несколько месяцев она может быть иной. Следовательно, необходимы постоянные оценка и переоценка объектов собственности.

Другим существенным фактором оценки в условиях рынка выступает риск. Под риском понимают непостоянство и неопределённость, связанные с конъюнктурой рынка, с макроэкономическими процессами и т.п. Иными словами, риск – это вероятность того, что доходы, которые будут получены от инвестиций в оцениваемое предприятие, окажутся больше или меньше прогнозируемых. При оценке важно помнить, что существуют различные виды риска, и что ни одно из вложений в условиях рыночной экономики не является абсолютно безрисковым.

Результатом произведенной оценки служат рассчитанная величина рыночной стоимости или ее модификации. Рыночная стоимость – это «наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства...».[4]

В-шестых, рыночная стоимость определяется обязательно в денежном выражении, например, в рублях или долларах. При этом необходимые для расчета стоимости вычисления целесообразно проводить сразу в выбранной валюте, так как это позволит провести более точные расчеты и избежать или существенно уменьшить погрешность, возникающую при переводе итогового результата из одной валюты в другую.

Принципиальное отличие рыночной оценки, или оценки стоимости от, например, бухгалтерской или аудиторской оценки состоит в том, что при качественной рыночной оценке не ограничиваются учетом лишь одних затрат, а обязательно принимают во внимание экономический имидж: положение предприятия на рынке; фактор времени; риски; уровень конкуренции. Оценщик подходит к определению стоимости с позиций экономической концепции фирмы.

Данная концепция в противовес бухгалтерской концепции позволяет определить рыночную ценность фирмы. В концепции учитываются такие факторы, как время, риск, неосязаемые активы, внешняя конкурентная среда и внутренние особенности оцениваемого объекта. Согласно такому взгляду на оценку рыночная стоимость любого объекта, приносящего доход или поток денежной наличности, определяется как текущая стоимость ожидаемого будущего потока наличности, дисконтированного по норме процента, отражающей требуемую инвестором норму прибыли для сопоставимых по риску инвестиций.[5]