Государственный кредит

     Рынок государственных ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов:

• краткосрочных государственных облигаций (ГКО) со сроком обращения до одного года;
• долгосрочных государственных облигаций (ДГО) со сроком обращения один год и более;
• государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом (ГДО)  со сроком обращения один год и более;
• краткосрочных обязательств Национального банка;
• именных приватизационных чеков РБ [13, с.51-52].

     В современных условиях в Республике Беларусь государственные займы представлены в основном государственными  краткосрочными облигациями со сроком обращения до одного года (ГКО) и государственными долгосрочными облигациями со сроком обращения один год и более (ГДО).

     Облигации эмитируются от имени Совета Министров  Республики Беларусь Министерством  финансов.

     Объем эмиссии облигаций определяется Министерством финансов при составлении проекта республиканского бюджета на очередной финансовый (бюджетный) год, уточняется при его исполнении в установленном законодательством порядке.

     По  каждому выпуску облигаций Министерство финансов принимает решение, которое  должно содержать сведения о виде облигаций, дате выпуска и погашения, сроке обращения, объеме выпуска, номинальной стоимости облигаций, условиях их размещения, выплатах процентного дохода (для процентных облигаций), досрочном погашении и обмене облигаций.

     Выпуск  ГКО начался с 1994 года, их основная цель - привлечение временно свободных средств юридических и физических лиц (в том числе иностранных) для возмещения дефицита республиканского бюджета. Эмиссия облигаций осуществляется регулярно, не реже одного раза в 3 месяца, со сроками обращения от одного до шести месяцев. Функции центрального депозитария выполняет Национальный банк на основании договора, заключаемого с Министерством финансов Республики Беларусь.

     Первичное размещение ГКО производится путем  их продажи на аукционе. Участниками  этого аукциона являются инвесторы, определяемые Национальным банком по согласованию с Министерством финансов.

     Участники аукциона, которые приобрели на нем  облигации, (первичные инвесторы) выполняют функции субдепозитариев на основании договоров с Национальным банком и совершают операции по вторичному размещению облигаций и расчетам за них.

     Инвесторы имеют право продавать облигации  на вторичном рынке ценных бумаг  через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

     Правительство обязуется погашать облигации по истечении срока их обращения и поручает Министерству финансов своевременно перечислять центральному депозитарию необходимые для этого средства.

     С 1995 г. в Республике Беларусь выпускаются долгосрочные государственные облигации (ДГО), основное назначение которых - снижение темпов инфляции и исполнение республиканского бюджета по расходам.

     Эмиссия ДГО проводится не чаще одного раза в месяц. Объемы эмиссии учитываются при формировании республиканского бюджета. Долгосрочные облигации могут приобретаться юридическими лицами Республики Беларусь и других государств (среди населения не распространяются).

     ГКО и ГДО, номинированные в белорусских  рублях, могут быть погашены досрочно или обменены на облигации другого выпуска.

     В таблице 4 представлены индикаторы рыночного портфеля ГКО И ГДО (% годовых) за ноябрь 2010 года [14].

     Методика  расчета индикатора рыночного портфеля: 

   S Y_iv_it_i

                                            Ind_s = ,    (1)

  S v_it_i 

      
           где  Y_i - средневзвешенная доходность i-того выпуска к погашению;

                  v_i - рыночная стоимость объема в обращении i-того выпуска;

                  t_i – срок до погашения i-того выпуска. 

     Индикаторы  рыночного портфеля ГКО и ГДО (% годовых) за ноябрь 2010 года представлены в таблице 4.  

     Таблица 4 – Индикаторы рыночного портфеля ГКО и ГДО (% годовых) за ноябрь 2010 года 

 
 
 

     Окончание таблицы 4 

    

     Как видно из данных таблицы 4 в ноябре 2010 года среди краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного индикаторов рыночного портфеля ГКО и ГДО наибольшим оказался долгосрочный индикатор по состоянию на 16.11.2010 и составил 26,7 %.

     На  первичном рынке в январе-сентябре 2010 года операции по размещению государственных  ценных бумаг (ГКО и ГДО) не проводились. На погашение в январе-сентябре 2010 года из ранее эмитированных государственных  долгосрочных облигаций направлено 380,5 млрд. рублей по номиналу. В результате на 1 октября по отношению к 1 января 2010 года объем всех государственных  долгосрочных облигаций уменьшился на аналогичную сумму и составил 1,73 трлн. рублей по номиналу.

     В сентябре 2010 года  к участию во вторичных торгах по государственным  ценным бумагам были допущены 26 банков и 13 небанковских профучастников рынка  ценных бумаг. К обращению на бирже  допущено: 46 выпусков государственных  долгосрочных облигаций с процентным доходом, 1 выпуск государственных долгосрочных облигаций с дисконтным доходом

     На 1 октября 2010 года к обращению в  системе ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» допущено 2 выпуска краткосрочных  облигаций Национального банка. В сентябре 2010 года на вторичном  рынке краткосрочных облигаций  Национального банка было заключено 2 сделки до погашения на сумму 50,8 млрд. рублей, или 512 469 облигаций. Средневзвешенная доходность по данному виду сделок оставила 9,4 процента годовых.

     Суммарный объем торгов государственными ценными  бумагами на вторичном рынке в  системе ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» в январе-сентябре 2010 года составил 12,05 трлн. рублей, рисунок 6. Это меньше уровня января-сентября 2009 года на 15,3 трлн. Рублей и связано, прежде всего, со снижением объема сделок с государственными ценными бумагами на условиях РЕПО, обусловленным улучшением ситуации с ликвидностью в банковском секторе [15, с.52].         

     Рисунок 6 – Обороты вторичного рынка ценных бумаг за 2009-2010 года

     Средняя доходность вторичного рынка государственных  ценных бумаг на условиях «до погашения» за январь-сентябрь 2010 года сложилась  на уровне 14,4 процента годовых, увеличившись на 3,6 процентного пункта по сравнению  с январем-сентябрем 2009 года. 

     Таблица 5 - Сводные итоги биржевых торгов государственными       ценными бумагами по состоянию на 18 ноября 2010 года 

 

     Как видно из таблицы 5, по итогам биржевых торгов государственными ценными бумагами по состоянию на 18. 11. 2010 наибольшее количество составили сделки РЕПО с ПГДО в размере 567 482 облигаций и на сумму 90 024 372 364 рублей.

     Одной из форм государственного кредита являются гарантии предоставляемые Правительством Республики Беларусь по кредитам, выдаваемым банками Республики Беларусь юридическим лицам Республики Беларусь. Предельный размер указанных гарантий устанавливается ежегодно законами о бюджете страны на очередной год.

     Следует отметить, что  кредиты, привлеченные Республикой Беларусь в 2010 году составляют 8 333,8 млн. долл. США, кредиты, привлеченные резидентами под гарантии Правительства, - 117,4 млн. долл. США              [16, с. 39].

     Государственные гарантии по внутренним и внешним займам (кредитам) предоставляются на платной основе Правительством Республики Беларусь по согласованию с Президентом Республики Беларусь.

     Оформление  государственной гарантии по договору внешнего займа (кредита) осуществляется Правительством Республики Беларусь. Оформление государственной гарантии по договору внутреннего займа (кредита) осуществляется Министерством финансов по поручению Правительства Республики Беларусь после принятия Правительством Республики Беларусь решения о предоставлении государственной гарантии.

     Государственные гарантии не предоставляются по займам (кредитам) резидентам Республики Беларусь, имеющим задолженность по платежам в республиканский бюджет, местные бюджеты и бюджеты государственных внебюджетных фондов.

     Порядок предоставления и исполнения государственных  гарантий, а также возмещения в бюджет расходов, понесенных Правительством Республики Беларусь при исполнении обязательств гаранта, устанавливаются законодательными актами.

     Согласно  Указу Президента Республики Беларусь от 13 мая 2010 г. № 245 "О выпуске государственных облигаций Республики Беларусь" лимит внешнего госдолга увеличен на 1,5 млрд. долл. США - с 9,5 млрд. до 11 млрд. долл. США. Это связано с планируемым размещением белорусских евробондов в 2010-2011 г. на зарубежных рынках. Согласно названному Указу Совет Министров Республики Беларусь имеет право осуществлять в 2010-2011 гг. выпуски облигаций на сумму 2 млрд. долл. США со сроком обращения не менее 5 лет и размещения их за пределами Беларуси [16, с. 40].

     Безоблигационные  займы оформляются подписанием  соглашений, договоров, а также путем  записей в долговых книгах и выдачей  особых свидетельств. В настоящее  время безоблигационные займы используются на межправительственном уровне. Безоблигационные займы являются, по существу, бессрочными. Они оформляются государством не выпуском ценных бумаг, а путем непосредственного  учета сумм на счетах соответствующих  учреждений и в книге государственного долга. Сроки погашения таких  займов заранее не оговариваются, но государство оставляет за собой  право выкупа займа и обязуется  выплачивать проценты за весь период его действия.