Анализ операций с ценными бумагами в КБ "Стройкредитбанк"

Процесс оценки стоимости  бескупонной облигации заключается  в определении современной величины элементарного потока платежей, по известным значениям номинала N, процентной ставки r и срока погашения n. Пусть r = YTM. С учетом принятых обозначений, формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства примет следующий вид:  

  (1.3)  

Поскольку номинал  бескупонной облигации принимается  за 100%, ее курсовая стоимость равна:  

.  (1.4)  

Из приведенных  соотношений следует, что цена бескупонной  облигации связана обратной зависимостью с рыночной ставкой r и сроком погашения n. При этом чем больше срок погашения облигации, тем более чувствительней ее цена к изменениям процентных ставок на рынке.

Дюрация бескупонной облигации всегда равна сроку погашения, т.е.:  D = n.

Облигации с нулевым  купоном представляют интерес для  инвесторов, проводящих операции с  четко определенным временным горизонтом.

В западной практике заключаются опционные контракты  на облигации, например, на казначейские облигации США. В то же время опционы  на облигации менее популярны, чем  опционы на фьючерсные контракты  на облигации.

Цена облигаций  непосредственно зависит от уровня существующей на рынке процентной ставки. Поэтому опционные контракты  заключаются в предположении  уловить или застраховаться от изменения  ставки процента.

Премию европейских  опционов колл и пут для купонных облигаций можно определить с  помощью формул Блека-Сколеса 

  (1.5) 

  (1.6) 

Если в течение  действия опционного контракта по облигации  выплачиваются купоны, то цену облигации В необходимо уменьшить на приведенную стоимость купонов. Стандартное отклонение цены облигации рассчитывается, исключая приведенную стоимость купонных платежей. Как известно, цена облигации может значительно отличаться от ее номинала, когда до погашения бумаги остается много времени. По мере приближения времени выкупа облигации цена ее приближается к нарицательной стоимости. В связи с этим меняется стандартное отклонение ее цены.

Поэтому вышеприведенные  формулы следует использовать в  случаях, когда срок опционного контракта  существенно меньше времени, остающегося  до погашения облигации.

В качестве цены исполнения может быть принята

а) полная цена облигации, то есть цена с учетом той части  купонного платежа, которую покупатель должен уплатить продавцу, когда исполнение контракта приходится на какой-либо момент в течение купонного периода; или 

б) котировочная цена, то есть чистая цена облигации.

Она не включает упомянутую часть купонного платежа. В этом случае к котировочной цене необходимо прибавить сумму купона, которая  причитается продавцу, и полученный результат подставить в формулу  в качестве значения X.

Европейские опционы  на облигации с нулевым купоном  также определяются по вышеприведенным  формулам. Американский опцион колл на облигацию с нулевым купоном  не выгодно исполнять раньше срока  истечения контракта, поэтому его  премия будет равна премии европейского опциона.

Банковский сертификат — свободно обращающееся свидетельство  о депозитарном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов  по нему через установленный срок.

Чек — ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный  документ. По своей экономической  сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому является банк, выдавший этот чек. По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме  в банке.

Виды чеков:

1. Именной чек  выписывается на конкретное лицо  с оговоркой «не приказу», что  означает невозможность дальнейшей  передачи чека другому лицу.

2. Ордерный чек  выписывается на конкретное лицо  с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача  чека путем передаточной надписи  — индоссамента.

3. Предъявительский  чек выписывается на предъявителя  и может передаваться от одного  лица к другому путем простого  вручения.

4. По расчетному  чеку не разрешена оплата наличными  деньгами.

5. Денежный чек  предназначен для получения наличных  денег в банке. 

1.4. Роль коммерческих  банков на рынке ценных бумаг 

Коммерческие банки  как универсальные кредитно-финансовые институты являются участниками  рынка ценных бумаг. В разных странах  место, отводимое коммерческим банкам на рынке ценных бумаг, различно. Тем  не менее, можно сформулировать некоторые  общие моменты взаимодействия коммерческих банков с национальными и международными рынками ценных бумаг.

С конца 50-х гг. в  мировой практике наблюдается активное проникновение коммерческих банков на рынок ценных бумаг – как  в прямой, так и опосредованной формах. В тех странах, где место коммерческих банков на фондовых рынках ограничено законом (Япония, США, Канада), они находят косвенные пути участия в инвестиционной и посреднической деятельности через трастовые операции, сотрудничество с брокерскими фирмами, кредитование инвестиционных компаний и банков и т.п.

Наиболее широкое  участие в операциях с ценными  бумагами принимают коммерческие банки  Германии. Здесь банкам законодательно разрешено осуществлять все виды операций с ценными бумагами: они  выступают эмитентами (выпуская в  обращение главным образом облигации), посредниками, и, наконец, крупными инвесторами.

Во всех странах  в настоящее время доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами и инвестиционной деятельности играют все более заметную роль в формировании прибыли.

Расширение и диверсификация форм участия коммерческих банков на рынке ценных бумаг привели к  организации крупных финансово-банковских групп во главе с коммерческими  банками, концентрирующими вокруг себя относительно самостоятельные структурные  подразделения – инвестиционные фонды, брокерские фирмы, трастовые  компании, консультационные фирмы и  т.д.

Создавая сеть заграничных  инвестиционно-банковских филиалов и дочерних компаний, коммерческие банки выходят на международный рынок ценных бумаг. Инвестиционная деятельность заграничных филиалов приобретает наиболее широкие масштабы у банков тех стран, где существуют прямые ограничения банкам на операции с ценными бумагами.

Новой формой деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг стало оказание консультационных услуг по кругу вопросов, связанных  с инвестированием капитала в  те или иные финансовые активы. Консультационное обслуживание опирается на внутреннюю информационную систему банков, позволяющую  глубоко анализировать соотношения  между доходами и рисками различных  активов и составлять для клиентов алгоритмы покупки и формирования портфеля ценных бумаг с учетом динамики их доходности.

Коммерческие банки  могут выступать в качестве эмитентов  собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других ценных бумаг, а также в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет, и, наконец, банки имеют право  проводить посреднические операции с ценными бумагами, получая за это комиссионное вознаграждение (рис.1).

Наиболее разработаны  в методическом отношении и наиболее регламентированы операции коммерческих банков по эмиссии собственных ценных бумаг. Инвестиционная и посредническая деятельность менее регламентирована. Тем не менее по всем этим направлениям банки проявляют практически одинаковую активность. 

      Рынок ценных бумаг  

Коммерческий банк 

Эмитент  Посредник    Инвестор

                        Финансовый брокер   

                        Инвестиционный 

консультант   

                        Доверенное лицо   

                        Депозитарий   

Рис 1 Операции, выполняемые  коммерческими банками на рынке  ценных бумаг. 

2.2 Анализ операций  с ценными бумагами в КБ  «Стройкредитбанк» 

2.1 Экономическая  характеристика банка 

Коммерческий Банк «Стройкредит» создан 5 ноября 1988 года. Сегодня Банк занимает прочные позиции среди крупнейших кредитных организаций России.

КБ «Стройкредит» располагает обширной сетью филиалов и дополнительных офисов в экономически развитых регионах России. Сегодня подразделения Банка работают в Москве, Санкт-Петербурге, Когалыме, Тюмени, Новороссийске, Ухте, Омске, Самаре, Саратове, Брянске, Нижневартовске, Сургуте, Пензе, Казани и Томске.

КБ «Стройкредит» непрерывно совершенствует технологии, внедряет новые формы и методы работы, разрабатывает новые продукты и активно расширяет клиентскую базу.

Банк обладает традиционно  сильными позициями в корпоративном  сегменте. Клиентами КБ «Стройкредит» на сегодняшний день являются более 5 000 предприятий. Банк является учредителем лизинговых и факторинговой компаний, что позволяет предоставлять полный спектр услуг в корпоративном сегменте.

В своей международной  деятельности КБ «Стройкредит» сотрудничает с ведущими зарубежными финансовыми институтами и за счет имеющихся кредитных линий предоставляет своим клиентам услуги в области торгового финансирования.

Инвестиционный департамент  КБ «Стройкредит Банк» ведет собственные операции и предоставляет клиентам широкий спектр услуг во всех секторах финансового рынка – фондовом, валютном, кредитно-денежном. За последние четыре года банк, укрепив свои позиции на всех рыночных сегментах и подняв клиентский сервис на качественно новый уровень, перешел от базового ассортимента услуг к значительно более объемному пакету инвестиционных банковских продуктов. Выступая в функции «банка для банков» и являясь связующим звеном между банками-контрагентами, КБ «Стройкредит Банк» укрепляет свои позиции на межбанковском рынке.  

 

Рис. 2.1. Организационная  структура банка КБ «Стройкредит Банк» 

Инвестиционный департамент, являясь самым динамичным структурным  подразделением КБ «Стройкредит Банк», предоставляет полный комплекс инвестиционно-брокерских услуг во всех сегментах финансового рынка. Политика банка ориентирована на высококачественное обслуживание всех категорий инвесторов, установление долгосрочных взаимовыгодных контактов и индивидуальный подход к каждому клиенту.

Банк предлагает разнообразные инвестиционные планы  опытным финансистам и новичкам на финансовом рынке, помогая каждому  клиенту полностью реализовать  свой профессиональный потенциал.

КБ «Стройкредит Банк» предоставляет частным клиентам весь комплекс банковских услуг на уровне мировых стандартов. Постоянно увеличиваются объемы бизнеса с физическими лицами, что говорит о росте доверия к банку частных клиентов и их высокой оценке качества услуг. 

2.2 Анализ эффективности  операций с ценными бумагами  в КБ «Стройкредитбанк» 

Проведем анализ портфеля ценных бумаг КБ «Стройкредит Банк».

В настоящее время  сформированный портфель ценных бумаг  соответствует следующей структуре, которая представлена на рис. 2.2.

Вычисление «хвостового  индекса»   осуществлялось с использованием свободно распространяемого программного продукта STABLE. Полученные результаты представлены в приложении 2.

Для всех исследуемых  финансовых рядов было получено значение «индекса устойчивости»   меньше 2, что подтверждает наличие проблемы «тяжёлых хвостов» в распределениях доходностей активов.

                                                                                                       Таблица 2.1

Хвостовой индекс   по данным российского фондового  рынка за 2007-2008 гг.

№ Эмитент Квантильный метод Метод максимального правдоподобия Характеристическая функция

1 РАО «ЕЭС России» 1,4059 1,5136 1,6303

2 ОАО «Газпром» 1,4738 1,5977 1,7013

3 ОАО ГМК «Норильский Никель» 1,4096 1,5251 1,6545

4 ОАО НК «Лукойл» 1,4378 1,5435 1,6697

5 ОАО «Ростелеком» 1,3818 1,474 1,5716

6 АК Сберегательный банк РФ 1,3447 1,3898 1,5282 

 

Рис. 2.2 – Структура  портфеля ценных бумаг КБ «Стройкредит Банк»