Анализ операций с ценными бумагами в КБ "Стройкредитбанк"

 

Рис. 3.3 – Структура  оптимизированного портфеля ценных бумага КБ «Стройкредит Банк» 

Далее проведем оценку риска и доходности оптимизированного  портфеля ценных бумаг, при этом учитывая, что структура портфеля корпоративных  ценных бумаг остается неизменной ввиду  того, что обладает низким уровнем  риска. Таким образом, внесенные  изменения в структуру портфеля ценных бумаг заключаются в пополнении его государственными ценными бумагами (облигациями государственного займа) и евробондами.

В таблице 3.2 рассмотрим распределение вероятности реализации значений доходности государственных ценных бумаг и евробондов. 

Таблица 3.2

Распределение вероятностей доходностей ценных бумаг

Доходность облигаций Вероятность реализации значения доходности

Государственные облигации Евробонды 

10 13 0,35

9 15 0,25

9,5 14 0,2

8 11,5 0,15

8,5 10 0,05 

 

Ожидаемая доходность активов: 

R1=10*0,35+9*0,25+9,5*0,2+8*0,15+8,5*0,05=9,275

R2=13*0,35+15*0,25+14*0,2+11,5*0,15+10*0,05=13,325 

Распределение вероятностей доходностей ценных бумаг отразим  на рис. 3.4. 

 

Рис. 3.4 – Распределение  вероятностей доходностей ценных бумаг 

Теперь, зная ожидаемые  средние значения доходности активов, можем найти общую доходность портфеля: 

Rp=0,2212 × 13,325 + 0,128 ×  9,275 + 0,6508 × 4,8 =7,26% 

Полученные данные о средних значениях доходности акций и их доли в структуре  оптимизированного портфеля ценных бумаг КБ «Стройкредит Банк» сведем в таблицу 3.6.

Для оценки риска  инвестиционного портфеля сначала  необходимо вычислить вариацию доходности и стандартное отклонение каждого  его актива.

 

Таблица 3.3

Средние ожидаемые  доходности акций и их доли в структуре  инвестиционного портфеля КБ «Стройкредит Банк»

Виды ценных бумаг Ожидаемая доходность Доля в структуре инвестиционного портфеля, %

Евробонды 13,325 22,12

Государственные ценные бумаги 9,275 12,80

Корпоративные ценные бумаги 4,8 65,08 

 

  

 

  

 

  

Стандартные отклонения доходности по каждому из анализируемых  видов ценных бумаг отражают степень  рискованности инвестиции в данный вид ценных бумаг. Но, чтобы сравнить степень риска различных ценных бумаг с различной средней (ожидаемой) доходностью и различным стандартным отклонением доходности, необходимо рассчитать коэффициент вариации:

 

 

 

  

Таким образом, проведенный  расчет показал, что в результате оптимизации инвестиционного портфеля наивысшую доходность имеют евробонды, при этом они обладают наименьшим уровнем риска, что является фактором, свидетельствующим в пользу необходимости  инвестирования в данный вид инвестиционных активов. Наименее доходными и при  этом наиболее рискованными видами инвестиций в данном портфеле являются инвестиции в корпоративные ценные бумаги, однако полное их исключение из портфеля нежелательно ввиду нестабильности фондового  рынка и необходимости диверсификации риска инвестиций.

Далее рассчитаем средний  уровень риска по портфелю: 

Rp= 0,2212 × 0,368 + 0,128 × 0,23 + 0,6508 × 4,979 = 3,351 

Таким образом, сформированную структуру портфеля ценных бумаг, образованную в результате добавления к существующему  портфелю корпоративных ценных бумаг  государственных облигаций, а также  еврооблигаций позволило повысить доходность при одновременном снижении уровня риска инвестиционных активов.

Таким образом, цель работы можно считать достигнутой, а поставленные задачи – решенными. 

 

Заключение 

Сущность инвестиционного  менеджмента заключается в постановке грамотной работы с инвестициями, направленной на получение прибыли  и расцвета компании.

Основной целью  инвестиционного менеджмента принято  считать положительные желаемые конечные результаты, которых требуется  достичь в процессе управления инвестициями компании в виде ряда промежуточных  или конечных результатов ее деятельности.

Инвестиции –  вложения денежных средств в различного рода активы для дальнейшего получения доходов от них. Инвестициями называют покупку предприятиями нового оборудования, физическими лицами – ценных бумаг на фондовой бирже и прямые инвестиции в предприятия на конкретные производственные проекты.

Для оценки эффективности  капитальных вложений с учетом фактора  времени на практике используется несколько  критериев. К их числу относятся  дисконтированный период окупаемости, чистый дисконтированный доход, дисконтированный индекс доходности, внутренняя норма  доходности и некоторые другие. Для  определения всех перечисленных  критериев используются дисконтированные финансовые потоки, поэтому особое внимание при оценке инвестиций следует  уделять определению прогнозных значений финансовых поступлений и  выплат в течение всего срока  жизни инвестиционного проекта. В современных условиях даже такой  широко распространенный показатель, как период окупаемости капитальных  вложений, рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Инвестиции коммерческих банков в ценные бумаги в значительной степени отличаются от кредитных  ссуд:

- при инвестировании  инициатором сделки выступает  коммерческий банк, который стремится  купить активы на рынке ценных  бумаг; при банковском кредитовании  инициатором выступает заемщик;

- инвестиции предполагают  получение средств на протяжении  достаточно продолжительного времени  до того, как вложенные средства  банка вернутся к своему владельцу  обратно. При кредитовании предполагается  использование средств в течение небольшого периода времени;

- при инвестировании  банк выступает инвестором в  ценные бумаги, а при кредитовании - одним из кредиторов.

В идеале инвестиционный банк оказывает полный комплекс услуг, связанных с инвестициями. Он занимается привлечением средств на развитие производства, сделками по слиянию и поглощению, реструктуризации предприятий, поиском  стратегического инвестора, торговыми  операциями с облигациями и акциями  и т.п. Инвестиционный банк занимается также управлением инвестиционным портфелем клиента, проводит от имени  клиента сделки на фондовом рынке, а  также помогает своему клиенту принять  наиболее правильное решение при  осуществлении клиентом деятельности на фондовом рынке.

Российское законодательство не содержит прямых ограничений на участие коммерческих банков в операциях  на фондовом рынке, тем не менее наличие ряда других факторов создает им определенные трудности в освоении этой сферы. Среди таких факторов необходимо указать на действующие в России системы финансовых коэффициентов и системы резервирования коммерческих банков, которые существенно снижают эффективность их операций на инвестиционных рынках, заставляя банки учреждать структуры, специализирующиеся на операциях с эмиссионными ценными бумагами, т.е. создавать для проведения этих операций отдельные организации. Банки компенсируют содержащиеся в законодательстве недостатки путем выделения своей инвестиционной деятельности в некое самостоятельное направление. И некоторые отечественные банки, которые в ходе приватизации создали финансово-промышленные группы, начали выделять инвестиционную банковскую деятельность в самостоятельное направление. Представляется, что рано или поздно такие подразделения станут классическими инвестиционными банками.

Результаты анализа основных направлений размещения финансовых ресурсов банка в динамике позволяют сделать вывод о высоком качестве активов, о значительном сокращении за отчетный период сферы высокорискованных финансовых вложений банка.

Проведя анализ финансового  состояния банка, можно сказать, что банк достаточно прогрессивный, имеет хороший капитал, для дальнейшего  развития и привлечения денежных средств, а также внедрения новых  продуктов, для борьбы с конкурентами за лидирующими позициями в межбанковской  статистике.

Основные направления  инвестиционной деятельности КБ «Стройкредит Банк»:

1. Отбор, структурирование и управление прямыми инвестициями в компании с большим потенциалом роста стоимости бизнеса.

2. В настоящее время департамент корпоративных финансов управляет проектами прямых инвестиций в области электроэнергетики, телекоммуникациям, рынка наружной рекламы. Средства для кампаний предоставили акционеры банка и частные инвесторы.

3. Консультационные и финансовые услуги по сделкам слияния-поглощения и сделкам с крупными пакетами акций.

4. Услуги по привлечению инвестиций и инвестиций с рынка капитала.

5. Консультационные услуги (совместно с управлением корпоративного обслуживания).

6. Операции с драгоценными металлами.

Современный процесс  инвестирования представляет собой  приобретение инвестором различных  активов. В соответствии с принятыми  в мировой практике положениями  любая совокупность инвестиционных ценностей, находящихся в собственности  одного инвестора называется инвестиционным портфелем. Его составляющими являются так называемые элементы инвестиционного  портфеля, представляющие собой инвестиционные ценности различных видов. Каждый вид  инвестиций имеет собственные отличительные  черты.

Главная цель инвестиционной политики коммерческого банка заключается  в формировании инвестиционного  портфеля, который представляет собой  диверсифицированную совокупность вложений в различные виды активов. Портфель – собранные воедино  различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели инвестора.

Методом снижения риска  серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

Учитывая специфику  российского рынка, можно предложить еще два метода, позволяющих существенно  приблизить начальную цену пакета акций  к рыночным котировкам: метод расчетной  капитализации и метод группировок.

На многих рынках риск инвестирования можно представить  в виде зависимости портфеля от сравнительно небольшого числа факторов. Управляющие  портфелями должны определить степень  зависимости от каждого фактора  и выбрать ценные бумаги или другие финансовые инструменты, которые обеспечат  им требуемый уровень риска при  минимальных затратах.

Производные финансовые инструменты служат и для других целей. Из всей совокупности активов, которые  можно включить в состав портфеля (например, государственные облигации, корпоративные облигации, ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, и т. д.), тот или иной управляющий может  иметь опыт операций с каким-то одним  видом этих активов, но не со всеми. В таких случаях инвестору, возможно, стоит попросить управляющего держать  только такие активы, на которых  он специализируется. Тогда инвестор сможет скомбинировать эти портфели и использовать дериваты, чтобы получить приемлемую общую модель подверженности риску, никак не связанную с рисками  по каждому портфелю. Иногда это  может делать сам управляющий, чтобы  получить портфель, зависящий от событий  на одном рынке, например на рынке  акций, хотя сам он специализируется на операциях с другими активами, скажем, с корпоративными облигациями  или закладными. В прошлом конкуренция  между портфельными менеджерами  в значительной мере ограничивалась рамками специализации по категориям активов: специалист по акциям обеспечивал  доходность акций, специалист по облигациям — доходность облигаций. В то же время, используя другие дериваты, можно  устранить зависимость портфеля от некоторых факторов риска. Такие  стратегии, уже применяемые некоторыми компаниями, создают механизм, позволяющий  сломать барьеры, когда-то ограничивавшие конкуренцию между управляющими рамками категорий аналогичных  активов.

Управление портфелем  ценных бумаг банка ведется с  целью увеличения суммарной отдачи. В этом случае инвестор ставит своей  задачей добиваться в каждый момент времени максимальной суммарной  стоимости портфеля (конечно, с учетом его индивидуального подхода  к риску). Поскольку суммарная  отдача портфеля включает в себя купонные выплаты, реинвестиционный доход и ценовой выигрыш, то подобная постановка цели может подталкивать инвестора перейти от одного способа максимизации дохода к другому. Обычно рассматривают две возможные стратегии увеличения суммарной отдачи: а) трансформация портфеля на основании прогноза будущего изменения процентной ставки; б) своп.