Валютный рынок России: современное состояние, основные проблемы и перспективы

Таким образом, несмотря на сохранение отдельных законодательных ограничений на проведение валютных операций, правовой режим осуществления валютных операций в России продолжает смягчаться. Это формирует юридические предпосылки для интеграции России в мировой валютный рынок.

В 2004 г. после принятия Закона наблюдалась существенная активизация внешнеэкономической деятельности. Так, объем несырьевого экспорта в 2004 г. превысил аналогичный показатель 2003 г. на 32% (в 2003 г. прирост составил лишь 20%). Еще большее ускорение темпов роста отмечалось в сегменте внешней торговли услугами (прирост на 25% в 2004 г. против 12% в 2003 г.). Однако возможности интеграции в мировой валютный рынок отнюдь не исчерпаны. Объем внешнеэкономической деятельности многих стран с меньшим населением, территорией, промышленным потенциалом существенно превышает аналогичный показатель для России. Это может рассматриваться как свидетельство недостаточности юридических мер для обеспечения эффективной интеграции России в мировую экономику.

Пока еще сохраняются многочисленные экономические, технологические и психологические барьеры, препятствующие свободному движению капитала. К примеру, российские физические лица, в соответствии с новой редакцией закона «О валютном регулировании и валютном контроле» получившие право открывать счета в зарубежных банках, не могут воспользоваться своим правом, поскольку подавляющее большинство зарубежных банков первого эшелона не заинтересованы в работе с мелкими вкладчиками-нерезидентами. Действующие в мировой деловой практике ограничения на минимальный размер срочного внебиржевого контракта ограничивают возможности российских предприятий по страхованию валютных рисков при помощи операций на мировом срочном рынке. Сохраняется взаимное недоверие между резидентами России и нерезидентами, связанное с негативным прошлым опытом, что также препятствует расширению операций российских предприятий на мировых рынках. Поэтому необходимым условием эффективной интеграции России в мировой валютный рынок является совершенствование финансовой и организационно-технической инфраструктуры российской экономики, а также проведение взвешенной государственной информационной политики.

Реализация этих мер требует значительных затрат ресурсов и при неблагоприятном стечении обстоятельств может негативно сказаться на состоянии российской экономики. Поэтому при разработке системы мер по углублению интеграции России в мировой валютный рынок необходимо учитывать весь комплекс средне- и долгосрочных приоритетов экономического развития России и координировать их с другими сегментами государственной экономической политики.

Основываясь на программных документах российских государственных органов возможно выделить три важнейшие долгосрочные задачи, решению которых должна содействовать интеграция России в мировой валютный рынок: упрощение внешнеторговых операций и расширение несырьевого экспорта, привлечение долгосрочных инвестиций в российскую экономику, использование сложившейся инфраструктуры мирового валютного рынка для обслуживания внешнеэкономических операций российских предприятий.

Одной из серьезнейших проблем современной российской экономики является дисбаланс ее отраслевой структуры, связанный с гипертрофированным развитием топливно-энергетического сектора. В частности, устойчиво растет доля сырой нефти в товарном экспорте России. В 2004 г. она составила 32% против 27% в 2002 г. Наряду с нефтью и газом, важным элементом российского экспорта являются и другие сырьевые товары. Так, доля продукции металлургии в российском экспорте составляет более 11%, древесины и целлюлозы — свыше 3%. В то же время доля машин, оборудования и транспортных средств в экспорте не превышает 9%[37].

По итогам 2007 года рост стоимостного объема экспорта России составил 117,0% к уровню 2006 года. Наибольших показателей экспорт достиг в IV квартале 2007 года и по сравнению с IV кварталом 2006 года его стоимостное значение выше на 37,2%.

Экспорт России  в 2007 году составил 352,5 млрд.долларов США, в том числе в страны дальнего зарубежья - 299,9  млрд.долларов США (рост на 15,8%), в страны СНГ - 52,6 млрд.долларов США (рост на 24,3%). [38]

В товарной структуре экспорта в страны дальнего зарубежья состав основных товарных позиций по сравнению с прошлым годом практически не изменился. На первой строке товарной структуры находится экспорт товаров топливно-энергетического комплекса, доля которых составляет 67,7% от всего объема экспорта в эти страны (68,5% в 2006 году).

Доля экспорта нефти сырой  среди товаров топливно-энергетического комплекса (ТЭК) в страны дальнего зарубежья составила 52,9 %. Стоимостные объемы экспорта нефти в 2007 году по сравнению с 2006 годом увеличились на 18,4%, физические  - на 4,8%. Средняя контрактная цена на нефть в отчетном периоде по сравнению с 2006 годом увеличилась на 55,7 долларов США и составила 485,4 долларов США за тонну. Динамика средних контрактных цен на нефть по месяцам  отражена на диаграмме.

Доля нефтепродуктов в экспорте товаров ТЭК в страны дальнего зарубежья составила 24,0%, физические объемы по сравнению с 2006 годом увеличились на 7,6%, в том числе мазута - на 15,6%. Физические и стоимостные объемы угля каменного возросли на 4,9% и 19,0% соответственно.

По данным  статистики, экспорт России в 2008 году составил 468,1 млрд долларов и по сравнению с прошлым годом увеличился на 33 %, в том числе в страны дальнего зарубежья – 398,2 млрд долларов (рост на 33,1 %), в страны СНГ – 69,9 млрд долларов (рост на 32,7 %). Увеличение стоимостных объемов экспорта вызвано ростом средних экспортных цен в основном на нефть (в страны дальнего зарубежья – на 43,5 %, в страны СНГ – на 34,7 %), нефтепродукты (соответственно на 45,2 % и 57,1 %) и природный газ (соответственно на 52,7 % и 28,6 %).

Основу российского экспорта в 2008 году в страны дальнего зарубежья по-прежнему составили топливно-энергетические товары, удельный вес которых в товарной структуре экспорта в эти страны составил 72,4 % (в 2007 году – 68 %). В 2008 году по сравнению с прошлым годом среди товаров топливно-энергетического комплекса возросли физические объемы экспорта в страны дальнего зарубежья мазута – на 10 %, газа природного – на 2,6 %, электроэнергии – на 10,4 %, кокса – на 74,6 %. При этом сократились физические объемы экспорта бензина автомобильного – на 44,4 %, дизельного топлива – на 5,4 %, нефти сырой – на 7,4 %, угля каменного – на 3,8 %. [39]

Подобная структура экспорта крайне негативно сказывается на экономическом развитии России в долгосрочной перспективе. Одним из факторов столь существенного отраслевого дисбаланса являются недостаточно прочные связи национальной экономики с мировым валютным рынком, резко ограничивающие конкурентоспособность малых и средних предприятий на мировом рынке. Даже осуществление простых валютных операций на внутреннем рынке для этих предприятий сопряжено со значительными сложностями. Еще более затруднительно для них осуществление операций на мировом валютном рынке, ориентированном преимущественно на обслуживание крупных предприятий. Затраты на осуществление этих операций включаются в стоимость продукции российских предприятий. Кроме того, невозможность свободно осуществлять операции на валютном рынке ограничивает потенциал применения сложных финансовых схем, что также негативно отражается на онкурентоспособности российской промышленности.

По мере вступления в действие положений закона «О валютном регулировании и валютном контроле» многие из существующих ограничений прекратят свое действие. Однако кроме юридических ограничений, препятствующих операциям российских мелких и средних предприятий на мировом рынке, действует также ряд серьезных экономических, политических и психологических ограничений.

Важным препятствием на пути интеграции России в мировой валютный рынок является сохранение ряда серьезных ограничений на внешнюю торговлю России. На конец 2003 г. в мире действовало свыше 90 ограничительных мер против российских экспортеров, в т.ч. свыше 60 специальных пошлин и свыше 20 количественных ограничений на ввоз российских товаров, преимущественно продукции российской металлургической и химической промышленности. Один лишь прямой ущерб, понесенный российской экономикой из-за этих мер, по оценкам Министерства экономического развития и торговли РФ превышает 2 млрд долл. в год[40]. Необходимо учитывать также косвенный ущерб, связанный с замедлением интеграции России в мировой валютный рынок, вследствие применения этих мер. Отмена этих ограничений является важной среднесрочной задачей, причем в ее решении могли бы эффективно сотрудничать государственные органы, с одной стороны, и внешнеторговые компании и экспортные банки, с другой.

Серьезной проблемой остается недоверие к продукции российской промышленности со стороны зарубежных потребителей, обусловленное как негативным прошлым опытом, так и недостаточным развитием маркетинговых технологий российских производителей. Для преодоления этого недоверия необходимо применять комплекс мер, включающих активное продвижение лучших образцов российской промышленности через международные отраслевые объединения и тематические ярмарки, проведение согласованной информационной политики и адаптацию для российских условий стандартов качества, действующих в практике зарубежных государств.

Другая серьезная проблема российской экономики, в известной степени также обусловленная недостаточной глубиной интеграции России в мировой валютный рынок, — острый дефицит средне- и долгосрочных инвестиций в перерабатывающую промышленность. По оценкам экспертов, в некоторых российских регионах средняя изношенность основных средств превышает 50%, причем возобновление основных средств практически не осуществляется[41].

Выходом из этой ситуации может стать расширенное использование иностранных инвестиций для финансирования несырьевых отраслей. Оно могло бы решить сразу несколько острых проблем современной российской экономики. Во-первых, мировой финансовый рынок может служить практически неисчерпаемым источником средне- и долгосрочных инвестиционных ресурсов. Во-вторых, активизация операций российских предприятий на мировом финансовом рынке ведет к укреплению экономических связей между Россией и мировой экономикой, в т.ч. и валютным рынком. Как следствие, это способствует углублению интеграции России в мировой валютный рынок. В-третьих, преодоление дефицита инвестиционных ресурсов в несырьевом секторе российской экономики могло бы содействовать преодолению дисбаланса отраслевой структуры российской экономики, что также способствует углублению интеграции России в мировой валютный рынок.

Еще одна потенциальная выгода российской экономики от углубления интеграции в мировой валютный рынок — появление у российских предприятий возможности использования развитой инфраструктуры мирового финансового рынка.

Углубление связей между российским и мировым валютным рынком могло бы позволить российским предприятиям использовать весь широчайший спектр финансовых инструментов, обращающихся на мировом рынке, резко снизив риски по своим операциям. Это может не только существенно сократить непредсказуемые потери предприятий, но и увеличить доверие к ним со стороны иностранных инвесторов.

Поскольку большинство инструментов мирового финансового рынка недоступны российским предприятиям в силу экономических причин (высокий минимальный размер сделки, значительные трансакционные издержки нерезидентов), для углубления интеграции России в срочный сегмент мирового валютного рынка целесообразно использовать сеть институциональных посредников, консолидирующих заявки российских предприятий на осуществление сделок и снижающих уровень затрат на их проведение за счет большего объема операций.

Еще одна серьезная опасность для российской экономики, как правило связываемая с углублением интеграции России в мировой валютный рынок, — возможность дестабилизации экономики России вследствие действий крупных международных спекулянтов. Обороты мирового валютного рынка по оценкам Банка международных расчетов приближаются к 2 трлн долл. в день, тогда как дневные обороты российского валютного рынка редко превышают 3 млрд долларов. Даже согласованные операции нескольких сравнительно небольших по масштабам мирового финансового рынка спекулянтов способны обрушить российский валютный рынок. Опыт показывает, что крупнейшим спекулянтам удается успешно дестабилизировать рынки, характеризующиеся существенно большими объемами (достаточно вспомнить операции Дж. Сороса на рынках французского франка и фунта стерлингов Великобритании). Более того, поскольку объемы российского валютного рынка пока крайне низки, дестабилизацию этого рынка могут вызвать даже просто крупные операции инвесторов, специализирующихся на свехкраткосрочных инвестициях (т.н. операции с «горячими деньгами»), не направленные на дестабилизацию рынка.

Дестабилизация курса рубля, в свою очередь, неизбежно приведет к дисбалансу во всех остальных секторах и сегментах российской экономики.

Таким образом, интеграция России в мировой валютный рынок — это сложный и многогранный процесс, позволяющий повысить конкурентоспособность российской экономики и ускорить экономический рост, но при неблагоприятном развитии событий способный резко ухудшить положение в российской экономике. Поэтому меры по углублению интеграции России в мировой валютный рынок должны реализовываться последовательно и системно. Углубление интеграции должно быть скоординировано с решением общеэкономических задач преодоления дисбаланса отраслевой структуры российской экономики, стимулирования развития несырьевого сектора экономики, содействия расширению малого и среднего бизнеса, импортозамещения и развития финансовой инфраструктуры. Решение каждой из этих задач само по себе является стимулом к углублению интеграции России в валютный рынок, преодолению экономических ограничений на движение капитала между российским и мировым валютным рынками.

По мере укрепления российской экономики, увеличения ее стабильности и устойчивости допустимо все более и более ослаблять правовые и политические ограничения на движение капиталов. Однако до тех пор пока потенциальные негативные последствия интеграции России в мировой валютный рынок велики, меры по углублению интеграции должны носить точечный характер и направлены лишь на те аспекты интеграции, которые желательны с точки зрения приоритетов развития российской экономики.