Российский капитал

Не мало говорят о  законодательном аспекте, играющим негативную роль в процессе привлечения капитала, в частности о допущении им различной трактовки некоторых своих положений, что увеличивает риск потери собственности, а так же достаточно частого изменения юридической базы. Так по словам главы представительства «Рено» в России : «... Россия – страна с высоким экономическим потенциалом. Не спрою, в России инвестировать трудно. Несмотря на проводимые реформы, слишком тяжел груз административной зависимости. Из-за большого количества реформ постоянно меняется юридическая база». ²¹

Таким образом, можно  констатировать, что проблем в  России, которые нужно решать, если она хочет увеличить активность на мировом фондовом рынке, много.

 

Что привлекает иностранных инвесторов в России?

Несмотря на множественность проблем, ограничивающих приток иностранного капитала, тем самым, ограничивая долю российских ценных бумаг на международном фондовом рынке, существуют и положительные моменты, формирующие благоприятную среду для вложения в Россию.

Так, иностранные инвесторы считают Россию «очень прибыльными джунглями». По словам председателя совета директоров «Вимм-Билль-Данн», в США, если вы все правила выполняете и делаете хороший бизнес, можете рассчитывать на 5-7% годовой прибыли, а в России - джунгли, конечно, но может быть и 100%, и 300%²². В последнее время рынок акций США теряет популярность среди американских инвесторов, многие из которых скептически оценивают его перспективы, и активно ищут другие возможности для вложения средств. Кто-то вкладывает в металл, как, например, Leuthold Capital Management, а банковская группа National City, традиционно инвестирующая в акции и облигации, перевела 5% средств клиентов из акций компаний США в акции развивающихся стран, особенной популярностью пользуются и акции России.

В нефтегазовом секторе  наблюдается планомерное повышение  котировок акций, особенно в преддверии переговоров о слиянии, поглощении, продаже части акций новым  владельцам. Одновременно идет оживленная продажа пакетов акций иностранным  инвесторам с целью привлечения необходимых оборотных ресурсов для развития и модернизации производства. На поиск иностранных партнеров отечественный бизнес толкает также желание закрепиться на мировом рынке, что трудно сделать без альянса с утвердившейся там зарубежной корпорацией.

Топливно-энергетический комплекс отличается тем, что несмотря на то, что иностранных инвесторов не может не настораживать та легкость, с которой российские власти, меняют базовые принципы налогообложения, а также ситуация с ЮКОСом, они  исходят из того, что если не они, то сюда придут другие, и это их пугает больше всего. По заявлению представителя Total Патришия Мари: « Мы не совсем уверены в России, но нам очень интересны эти проекты и мы будем добиваться их», а представитель Brunswick так объясняет смелость крупнейших компаний: «Россия – страна с самыми крупными разведанными запасами в мире, и мейджоры не могут этот факт игнорировать. Взвесив эти плюсы и минусы в виде политических рисков, многие принимают все равно решение о приходе в Россию»²³.

8 сентября 2003 года впервые  в истории агентство «Moody’s»  досрочно повысило суверенный  рейтинг России до инвестиционного  уровня (Ваа3), а еще только два-три  года назад эти бумаги считались  «мусорными». Многие одобряли  решение агентство говоря, что  решение о повышение рейтинга было принята с учетом ряда благоприятных для России факторов: приверженность Правительства России благоразумной фискальной политики и политики регулирования долгов, значительное повышение таких показателей, как коэффициент ликвидности и коэффициент задолженности, формирование стабилизационного фонда, уменьшение суверенных политических рисков; котировки российских акций и облигаций значительно выросли, т.е. российские и иностранные инвесторы заметили улучшение положения в экономики России²⁴. Многие инвесторы в ответ на решение агентства решили вложить свои средства в Россию.

В 2005 году (март) S&P объявило о повышение суверенного рейтинга России до ВВВ-. Таким образов наличие  трех инвестиционных рейтингов (S&P, Moody’s и Fitch) открывает дорогу в Россию консервативным инвесторам, позволяет российским компаниям привлекать долгосрочные и дешевые средства, увеличение портфельных инвестиций.

Но многие эксперты призывают  не столько радоваться, сколько задуматься. Например руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гуревич опасается, что в России может возрасти приток именно спекулятивного капитала, что создаст дополнительные проблемы для денежных властей, которым придется сдерживать инфляцию и укрепление рубля в планируемых рамках. Кроме того, опыт других развивающихся стран показывает, что после присвоения инвестиционного рейтинга фондовый рынок ожидает достаточно глубокий спад.

Обратим внимание на аспекты, которые были отмечены иностранными инвесторами как основные преимущества России, представлены в нижеследующих таблицах

Из 100 % опрошенных:

- объем российского рынка - 88%;

- темпы роста экономики - 77%;

- высокое качество и низкая стоимость рабочей силы в России - 55%;

- макроэномическая стабильность - 46%.

А так же среди  недостатков особо были выделены инвесторами:  

- коррупция - 71%;

- административные барьеры - 66%;

- избирательное толкование законов - 56%.

Что касается проблем  фондового рынка то, чтобы не допустить  его исчезновения, ФСФР предлагает, как можно скорее, создать в России Центральный депозитарий, разрешить крупным АО выпуск не требующих госрегистрации коротких (до девяти месяцев) облигаций, вывести на российские биржи бумаги иностранных эмитентов (российские депозитарные расписки – РДР), в отдаленной перспективе ФСФР предлагает создать единый коллегиальный орган, который будет регулировать весь финансовый рынок. Разработать закон о производных финансовых инструментах, тем самым развить операции хеджирования, разработать, наконец-то, закон об инсайде.

Так же отметим общие шаги необходимые для активизации использования возможностей фондового рынка российскими предприятиями для удовлетворения своих финансовых потребностей:

• Повышение эффективности  работы с отечественными эмитентами при выпуске ими корпоративных  ценных бумаг, таких как акций, так и облигаций;

• содействие созданию единого  информационно-аналитического центра по обобщению передового опыта по организации дополнительных эмиссий  акций и облигационных займов корпоративных эмитентов в России и за рубежом;

• обеспечение беспрепятственного доступа всех заинтересованных лиц  ко всем публичным материалам, связанным  с эмиссией корпоративных ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Известная свобода в  области движения ценных бумаг на международном рынке представляет собой важное условие функционирования мировой экономики. Можно сделать вывод, что быстрорастущий международный фондовый рынок стал важным фактором развития международных экономических отношений.

Рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Российский рынок капиталов  претерпел за последние годы существенные перемены. Сейчас уже можно говорить о том, что в стране сложилась основа для долгосрочного стабильного развития фондового рынка и достигнуты первые значительные успехи. Основными чертами этих перемен, ставящих Россию на одно из первых мест в списке стран с так называемыми «возникающими рынками» капиталов, являются:

резкий рост объемов  иностранных портфельных инвестиций в российские ценные бумаги;

получение Россией международного кредитного рейтинга и выход страны на рынок международных коммерческих заимствований;

начавшийся выход российских компаний и регионов на финансовые рынки с целью привлечения долгосрочных финансовых ресурсов.

Все эти перемены позволяют, опираясь на опыт других стран, надеяться  на устойчивое развитие российского  рынка капиталов и на высокую  активность на нем иностранных инвесторов, что, безусловно, должно существенно помочь экономике России в период ее перехода к долгосрочному росту.

Во второй главе настоящего исследования автор представил основные характеристики современного фондового  рынка России, осветил нынешнюю ситуацию на нем, а также предложил меры по развитию российского рынка ценных бумаг. Среди них была предложена необходимость обратить внимание на то, чтобы рынок ценных бумаг стал механизмом привлечения инвестиций в реальный сектор вместо спекулятивного рынка, снижение доли денежных ресурсов, направляемых через рынок ценных бумаг на обслуживание дефицитов государства, а также увеличение роста числа мелких акционеров-физических лиц и институциональных инвесторов в капиталах предприятий, тем самым, обеспечивая возможность привлекать капиталы на розничных рынках акций (большинство предприятий имеют контролирующих акционеров), а также необходимо сочетание универсальных и специализированных институтов на рынке ценных бумаг.

 В работе были даны характеристики некоторых финансовых инструментов, используемых на Международном фондовом рынке, таких как американские депозитарные расписки (АДР) и еврооблигации. Они относятся к ряду наиболее эффективных и надежных инструментов для привлечения иностранного капитала.

В заключительной главе  диплома автор проведена оценка роли российского рынка на международном фондовом рынке а также предложены пути повышения привлекательности отечественного рынка. По мнению автора работы, прежде всего, необходимо вернуть доверие к фондовому рынку, существенно подорванному потрясениями в 1997-98 гг, а это возможно только при соответствующей институциональной организации, строгом государственном регулировании и контроле работы профессиональных участников фондового рынка и эмитентов. Фондовый рынок должен стать удобным и надежным механизмом вложения средств.

В работе были также рассмотрены  основные проблемы российского фондового  рынка, среди которых особо отмечена проблема создания эффективной законодательной  базы. Поскольку построение и развитие российского фондового рынка регулировалось множеством ведомств, его законодательная база была (и до сих пор остается) достаточно объемной, противоречивой и не удовлетворяющей требованиям участников рынка ценных бумаг. К числу сдерживающих факторов для иностранных портфельных инвестиций отнесены недостаточная прозрачность деятельности компаний, их финансовой отчетности и корпоративного управления. Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который способен развиваться.

В настоящее время  иностранные инвесторы все чаще оценивают российский фондовый рынок  с точки зрения перспективы долгосрочного  вложения капитала, хотя проблемы преобладания крупных пакетов акций, отсутствия достаточного количества высокодоходных инструментов («голубых фишек»), региональных диспропорций, высоких рисков и значительной волатильности сохраняются.

Несмотря на наличие  негативных факторов на российском рынке, иностранные инвесторы рассматривают его в качестве довольно перспективного рынка с точки зрения предоставляемых возможностей вложения капитала. Данная тенденция обусловлена постепенным улучшением инвестиционного климата в России на фоне проводящихся реформ в экономике страны, а также затянувшимся периодом застоя на мировых финансовых рынках, что само по себе повышает привлекательность инвестиций на развивающихся рынках.

В области портфельных  инвестиций инвесторов в настоящее  время интересуют не только отрасли-лидеры, но и акции компаний второго эшелона, что свидетельствует об уменьшении спекулятивной составляющей в инвестициях.

С точки зрения инвестиционных возможностей, внимание инвесторов привлечено к реструктуризации РАО ЕЭС, Газпрома и Сбербанка. Акции монополий представляются инструментами рискованными, но обладающими потенциалом роста. В целом же круг доступных для инвестирования инструментов сужается - на фоне покупки компаниями собственных акций количество акций в свободном обращении снижается. В России становится все меньше активов, предоставляющих спекулятивные возможности, и хотя акции многих компаний остаются недооцененными, все чаще их рыночная цена приближается к фундаментальной стоимости.

В целом, надо отметить, что  Россия постепенно закрепляет свои позиции на международном фондовом рынке, а увеличение объема инвестиций в отечественные ценные бумаги позитивно отражается на состоянии российской экономики. Улучшение качественных и количественных показателей портфельных инвестиций повышает ликвидность российского фондового рынка и степень его эффективности. В целом в экономике преобладает благоприятный климат для дальнейшего развития российского фондового рынка и делает активы, торгующиеся на нем, все более привлекательными.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Библиографический список

Нормативные акты

Кодексы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1, ст. 142

 

Федеральные законы

1. «Об иностранных инвестициях в Российской федерации».

2. «О рынке ценных бумаг»

 

Научная и учебная литература

Учебные издания

1. Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики. - М.: Наука, 2002.
2. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг. М.: Диалог - МГУ, 1999.
3. Козлов Н.Б. Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах. – Москва, 2002.
4. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.:изд-во «Перспектива»,1995 – С.532
5. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. – М.: Альпина Паблишер, 2002. - С.624
6. Новиков А.В. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций. - Новосибирск, 2000.
7. Ратников К.Ю. Новый способ приватизации и продажи акций российских компаний и банков за рубежом. Американские и глобальные депозитарные расписки - М.: Статут, 2001.
8. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: проблемы и тенденции развития. Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук – Москва, 2000.
9. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. — М.: «Экзамен», 2002. — 448 с.