Оценка финансового состояния предприятия и разработка мероприятий по его улучшению

 

 Во вторую группу  включены показатели оценки эффективности  управления предприятием. Эффективность  определяется отношением прибыли  ко всему обороту (всей реализации) предприятия или только к выручке  от реализации продукции (работ,  услуг) без налога на добавленную  стоимость.

 

 В третью группу  включены показатели оценки деловой  активности предприятия. К ним  относятся:

 

 – отдача всех активов  предприятия;

 

 – отдача основных  фондов;

 

 – оборачиваемость  основных фондов;

 

 – оборачиваемость  оборотных фондов;

 

 – оборачиваемость  запасов и затрат;

 

 – оборачиваемость  дебиторской задолженности;

 

 – показатели оборачиваемости  наиболее ликвидных активов и  собственного капитала.

 

 В четвертую группу  включены показатели оценки ликвидности  и рыночной устойчивости предприятия.  К ним относятся:

 

 – коэффициент покрытия  и ликвидности;

 

 – индекс постоянного  актива;

 

 – коэффициент автономии;

 

 – обеспеченность запасов  и затрат собственными оборотными  средствами [24, с. 366–394].

 

 Исходные показатели  для рейтинговой оценки рассчитываются  либо на конец года, либо к  усредненным значениям статей  баланса. После набора некоторой  статистики для финансового анализа  (бухгалтерских отчетов за ряд  лет) целесообразно организовать  и поддерживать автоматизированную  базу данных исходных показателей  для рейтинговой оценки, рассчитанных  по данным баланса на конец  каждого отчетного периода либо  усредненным данным на каждый  период.

 

 В основе расчета  итоговых показателей рейтинговой  оценки лежит сравнение предприятий  по каждому показателю финансового  состояния, рентабельности и деловой  активности с условным эталонным  предприятием, имеющим наилучший  результат по всем сравниваемым  показателям. Предлагаемая методика  делает количество измеримой  оценку надежности делового партнерства  по результатам его текущей  и предыдущей деятельности.

 

 Савицкая Г.В., Ковалев  В.В. особое внимание уделяют  расчету порога рентабельности  и запаса финансовой устойчивости. Порог рентабельности – эта  такая выручка от реализации, при которой предприятие уже  не имеет убытков, но ее не  имеет прибыли. Вычислив порог  рентабельности, получаем пороговые  (критические) значения объема  производства – ниже этого  количества предприятию производить  не выгодно: обойдется себе  дороже. Пройдя порог рентабельности, фирма имеет дополнительную сумму  валовой маржи на каждую очередную  единицу товара. Наращивается и  масса прибыли [18, с. 127–140].

 

 Разница между достигнутой  фактической выручкой от реализации  порогом рентабельности составляет  запас финансовой прочности.

 

 Савицкая Г.В. также  рассматривает методику анализа  прибыли по системе директ-костинга. Такая методика широко применяется  в странах с развитыми рыночными  отношениями. Она позволяет изучить  зависимость прибыли от небольшого  круга наиболее важных факторов  и на основе этого управлять процессом формирования ее величины. В отличие от методики анализа прибыли, которая применяется на отечественных предприятиях, она позволяет более полно учесть взаимосвязи между показателями и точнее изменить влияние факторов. В зарубежных странах для обеспечения системного подхода при изучении факторов изменения прибыли, и прогнозирования ее величины используют маржинальный анализ, в основе которого лежит маржинальный доход (это прибыль в сумме с постоянными затратами). Данный анализ позволяет определить изменение суммы прибыли за счет изменения: количества реализованной продукции, цены, уровня удельных переменных и сумму постоянных затрат [19, с. 40–55].

 

 В целях обеспечения  единого методического подхода при проведении финансового состояния организаций в федеральные службы по финансовому оздоровлению и банкротству утверждены методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций (Приказ от 23.02.2001 года №16).

 

 

1.3 Модели прогнозирования  банкротства

 

 

 Одной из задач анализа  финансового состояния предприятия  является предотвращение угрозы  банкротства и его прогнозирование.  Для оценки удовлетворительной  структуры баланса выбираются  два показателя:

 

1) коэффициент текущей  ликвидности:

 

 

 Кт.л. = , (1)

 

 

 где Кт.л. – коэффициент текущей ликвидности;

 

 ОА – оборотные активы;

 

 КО – краткосрочные обязательства.

 

2) коэффициент обеспеченности  собственными средствами:

 

 

 Косс = , (2)

 

 

 где Косс – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

 

 СК – собственный  капитал;

 

 ВОА – внеоборотные активы.

 

 Если коэффициент текущей  ликвидности и коэффициент обеспеченности  собственными оборотными средствами  соответствуют своим нормативным  значениям (2 и 0,1 соответственно), то рассчитывается коэффициент  утраты платежеспособности, который  показывает, существует ли угроза  утраты платежеспособности предприятием  в ближайшие 3 месяца.

 

 Ку.п. = (Кт.л.+3/ТЧ(Кт.л.к.п.-Кт.л.н.п.))/2 (3)

 

 

 где Ку.п. – коэффициент утраты платежеспособности;

 

 Т – продолжительность  отчетного периода в месяцах;

 

 Кт.л.к.п. – коэффициент текущей ликвидности на конец периода;

 

 К т.л.н.п. – коэффициент текущей ликвидности на начало периода.

 

 Если Ку.п. меньше 1, то предприятие в ближайшие три месяца может утратить платежеспособность.

 

 Если структура баланса  по первым двум показателям  признается неудовлетворительной, то рассчитывается коэффициент  восстановления платежеспособности.

 

 

 Кв.п. = (Кт.л.+6/ТЧ(Кт.л.к.п – Кт.л.н.п.))/2 (4)

 

 

 где Кв.п. – коэффициент восстановления платежеспособности.

 

 Если коэффициент восстановления  платежеспособности больше 1, то  у предприятия есть возможность  восстановить свою платежеспособность  за 6 месяцев [23, с. 24–29].

 

 Рассмотрим другие  модели прогнозирования банкротства.

 

1. Двухфакторная модель  Э. Альтмана.

 

 В модели учитываемым  фактором риска является возможность  необеспечения заёмных средств  собственными в будущие периоды.  В соответствии с этим содержанием  модели, является определение границы  между платёжеспособностью и  несостоятельностью – потерей  платёжеспособности. Конструкция модели  достаточно проста и включает  такие факторы – признаки, как  платёжеспособность и финансовая  независимость. Показателями указанных  факторов являются:

 

1) коэффициент текущей  ликвидности (Ктл), характеризующий общую обеспеченность экономической организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств;

 

2) коэффициент капитализации  (Кзс) (финансового равновесия или ассоциации), отражающий соотношение заёмных и собственных средств:

 

 

 Кзс = , (5)

 

 

 где ЗК – заемный  капитал;

 

 СК – собственный  капитал.

 

 Модель прогнозирования  риска несостоятельности имеет  вид:

 

 

Z = -0,3877–1,0736 Ктл +0,579 Кзс (6)

 

 

 Автором модели определено  следующее правило оценивания  риска несостоятельности экономической  организации:

 

1) если Z<0, вероятность банкротства  меньше 50% и далее снижается по  мере уменьшения Z;

 

2) если Z=0, вероятность банкротства  равна 50%;

 

3) если Z>0, вероятность банкротства  больше 50% и возрастает по мере  увеличения рейтингового числа  Z. В этом случае определяющее  влияние имеет значение коэффициента  Кзс.

 

2. Пятифакторная модель  У. Бивера.

 

 Модель даёт возможность  оценить финансовое состояние  фирмы с точки зрения её  возможного будущего банкротства  (финансовой несостоятельности). Особенностями  конструкции модели являются: отсутствие  индикаторов (весовых коэффициентов); наличие для предлагаемых показателей  тренда на временном интервале  до пяти лет. По содержанию  модель представляет комплекс  финансовых показателей, характеризующих  платёжеспособность, финансовую независимость и рентабельность организации. Адаптированная модель Бивера для российских реалий включает следующие показатели:

 

1) Коэффициент Бивера:

 

 

 Кб= (ЧП + А)/ЗК, (7)

 

 

 где Кб – коэффициент  Бивера;

 

 ЧП – чистая прибыль;

 

 А – амортизация;

 

 ЗК – заемный капитал.

 

2) Коэффициент текущей  ликвидности;

 

3) Финансовый леверидж:

 

 

 Кл = (ЗК/ВБ)Ч100%, (8)

 

 

 где ВБ – валюта  баланса;

 

 Кл – финансовый  леверидж.

 

4) Коэффициент покрытия  активов собственными оборотными  средствами:

 

 

 Кп = (СК – ВОА)/А, (9)

 

 

 где СК – собственный  капитал;

 

 ВОА – внеоборотные активы;

 

 А – общая сумма  активов.

 

5) Коэффициент характеристики  оборотных активов и текущих  обязательств:

 

 

 Коб = ОА/ТО, (10)

 

 где ОА – оборотные  активы;

 

 ТО – текущие обязательства.

 

 Для всех коэффициентов  определены три группы показателей.

 

 Коэффициент Бивера рассматривается отдельно как один из наиболее статистически надежных показателей диагностики банкротства. Риск потери платежеспособности изменяется в зависимости от значения этого коэффициента: N≤0,17 – высокий; 0,17<N≤0,4 – средний; N>0,4 – низкий.

 

 

 Таблица 1. Группы значений  показателей для пятифакторной  модели У. БивераПоказатель Алгоритм расчета Вероятность банкротства

 

 

Группа 1: вероятность  банкротства отсутствует Группа 2: за пять лет до возможного банкротства Группа 3: За один год до банкротства

1. Коэффициент Бивера Чистая прибыль + амортизация / заемный капитал 0,4–0,45 0,17 -0,15

2. Коэффициент текущей  ликвидности Оборотные активы /текущие обязательства 2<К т.л.<=3,2 1<К т.л.<=2 К т.л.<=1

3. Финансовая рентабельность  активов Чистая прибыль / Активы*100% 6–8 и более 4–6 -22

4. Финансовый леверидж Заемный капитал / Пассивы*100% <=37 40–50 >=80

5. Коэффициент покрытия  активов собственными оборотными  средствами Собственный капитал – Внеоборотные активы / Оборотные активы >=0,4 0,1–0,3 <0,06 (или отрицательное значение)

 

 

 

3. Четырёхфакторная модель  Лиса.

 

 В четырёхфакторной  модели Лиса факторы – признаки  учитывают такие результаты деятельности  как ликвидность, рентабельность  и финансовая независимость экономической  организации. Конструкция модели  имеет вид:

 

 

Z = 0,063ЧХ1+0,092ЧХ2+0,057ЧХ3+0,001ЧХ4 , (11)

 

 

 где Z – вероятность  банкротства;

 

 Х1 – доля оборотных средств в активах;

 

 Х2 – рентабельность активов по прибыли от реализации;

 

 Х3 – рентабельность  активов по нераспределённой  прибыли;

 

 Х4 – коэффициент покрытия по собственному капиталу.

 

 Для данной модели  вероятность банкротства в зависимости  от значения рейтингового числа  определяется следующим образом:

 

1) если Z>0.037 – вероятность  банкротства высокая;

 

2) если Z<0,037 – вероятность  банкротства малая.

 

4. Четырёхфакторная модель  Таффлера.

 

 Таффлером была предложена следующая модель прогнозирования финансовой несостоятельности экономической организации:

 

 

Z= 053ЧХ1+0,13ЧХ2+0,18ЧХ3+0,16ЧХ4, (12)

 

 

 где, Z – вероятность  банкротства;

 

 Х1 – коэффициент покрытия: прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

 

 Х2 – коэффициент покрытия: оборотные активы / сумма обязательств;

 

 Х3 – доля обязательств: краткосрочные обязательства / сумма  активов;

 

 Х4 – рентабельность всех активов: выручка от реализации / сумма активов.

 

 Правило принятия решения  о возможности банкротства экономической  организации следующее:

 

1) если Z>0,3 – фирма имеет  неплохие долгосрочные перспективы;

 

2) если Z<0,2 – банкротство  более чем вероятно.

 

5. Двухфакторная модель  прогнозирования банкротства.

 

 В основе модели  – два фактора: коэффициент  текущей ликвидности;

 

 коэффициент финансовой  независимости (коэффициент автономии)  – удельный вес собственных  средств в общей сумме источников  финансирования. Модель прогнозирования  риска несостоятельности имеет  вид:

 

 

Z= 0,3872+0,2614Ктл+1,0595Кфн, (13)

 

 

 где Z – вероятность  банкротства;

 

 Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

 

 Кфн – коэффициент автономии.

 

 Как следует из конструкции  модели, в прогнозировании возможного  состояния банкротства определяющее  значение имеет фактор финансовой  независимости. Это объясняется  следующим парадоксом: при нестабильной  среде предпринимательства предприятие  увеличивает запасы, что приводит к росту показателя Ктл, но одновременно растёт вероятность риска их ликвидности, что снижает платёжеспособность предприятия.

 

 Шкала оценки риска  банкротства пять классов градации, и в зависимости от значения  рейтингового числа Z она осуществляется  по следующему правилу:

 

1) если Z<1,3257 – вероятность  банкротства очень высокая;

 

2) если 1,3257≤Z<1,5457 – вероятность  банкротства очень высокая;

 

3) если 1,5457≤Z< 1,7693 – вероятность  банкротства средняя;

 

4) если 1,7693≤Z< 1,9911 – вероятность  банкротства низкая;

 

5) если Z>1,9911 – вероятность  банкротства очень низкая.

 

6. Четырёхфакторная модель  прогнозирования банкротства.