Инвестиционная деятельность предприятия и ее влияние на финансовое состояние предприятия

     Средства, полученные предприятиями с фондового рынка, повышают их финансовую устойчивость, улучшают ликвидность баланса и платежеспособность хозяйствующих субъектов.

Лизинг  как одна из форм инвестиций.

     Лизинг, как механизм альтернативного финансирования, может сыграть чрезвычайно важную роль в выполнении этой стратегической задачи, стоящей перед российской экономикой, – в переоснащении основных фондов промышленных предприятий.

     В России за термином «лизинг» закрепилось  следующее определение, которое  несколько сужает тот круг сделок, которые называются лизинговыми, чем это принято в зарубежной литературе. Итак, лизинг⁸ – вид предпринимательской деятельности, заключающийся в инвестировании собственных или привлеченных финансовых ресурсов путем приобретения производственного имущества для последующей сдачи его в аренду.

     Различают два вида основных видов лизинга  – финансовый и оперативный.

     Финансовый, или капитальный, лизинг предусматривает  полное возмещение всех расходов лизингодателя, арендодателя на приобретение имущества и передачу его для производственного использования лизингополучателю (арендатору), а также подразумевает право выкупа оборудования по остаточной цене после окончания срока действия договора. Арендатор получает оборудование на срок договора, по истечении которого имущество чаще всего остается у лизингополучателя.

     К операционный лизингу относятся все виды аренды, которые не являются финансовым лизингом. Срок действия договора не покрывает не покрывает нормативные сроки аренды оборудования, что предполагает возврат его лизингодателю по окончании срока договора, а также последующую передачу данного оборудования по другому договору. Однако данный вид лизинга предполагает, что оборудование – предмет договора не стареет морально в течение действия первого договора и пользуется спросом. Но учитывая НТП, данный вид лизинга менее распространен.

     Различают следующие формы лизинговых контрактов⁹:

• банковский лизинг – сделка, при которой в качестве лизингодателя выступает банк или другой кредитный институт, приобретающий оборудование по заказу лизингополучателя;
• классический лизинг – форма лизингового договора, предусматривающая принятие на себя лизингополучателем всех расходов, связанных с содержанием и эксплуатацией арендуемого оборудования;
• оперативный лизинг – форма лизинга, при которой лизингодатель несет полностью или частично расходы по содержанию и и ремонту арендованного оборудования;
• полный лизинг предусматривает, что лизингодатель принимает на себя полную ответственность по ремонту, обслуживанию и замене оборудования;
• возвратный лизинг предусматривает сделку, при которой лизинговая компания выкупает оборудование у конкретного субъекта предпринимательской деятельности и передает ему обратно данное оборудование по договору лизинга. Данная форма направлена предприятием на пополнение своих финансовых ресурсов, однако на деле является распродажей собственного имущества или используется в корыстных целях.

     Финансовая  аренда (лизинг) является важным источником долгосрочного и среднесрочного финансирования для предприятий во многих странах, независимо от их величины или уровня развития. Механизм лизинга обеспечивает дополнительный приток финансирования в производственный сектор, таким образом способствуя увеличению внутреннего производства, росту продаж основных активов и развитию финансовых механизмов, доступных местным предприятиям.

     В настоящее время разработано  значительное количество способов финансирования осуществляемых инвестиций. Почти все из них в разных объемах и разных целях применяются в российской экономике. Этот факт говорит о том, что предприятия России стремятся идти в ногу с мировой экономикой и стремятся перенимать опыт зарубежных коллег, а также вводить некоторые интересные способы, которыми пользуются во всем мире.

     Однако  при выборе того или иного способа  инвестирования внимание следует уделять  не только развитости применения данного способа в экономике, но и анализу, который выполняется при использовании показателей, позволяющих определять влияние на финансовое положение предприятия.

2. Влияние инвестиционной деятельности на финансовое положение предприятия.

     Оценка  эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

     В процессе осуществления оценки эффективности для получения объективных результатов необходимо учитывать следующие моменты:

     оценка  эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, а также сумм планируемой прибыли и сроков окупаемости инвестированного капитала;

     оценка  объема инвестиционных затрат должна охватывать все используемые ресурсы, задействованные при реализации проекта;

     оценка  окупаемости инвестируемых, средств  должна осуществляться на основе показателя чистого денежного потока, который формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта;

     в процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости с помощью дисконтной ставки, которая должна быть дифференцирована для различных инвестиционных проектов.

     Оценку  эффективности реальных инвестиционных проектов предпринимательские фирмы осуществляют, как правило, на основе «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» от 31 марта 1994 г. № 7-12/47, утвержденных Госстроем РФ, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом РФ.

     Эти методические рекомендации предлагают использовать при сравнении различных инвестиционных проектов несколько показателей, основные из которых указаны на рис.. Однако  в связи с тем, что «Методические рекомендации» содержат не весь перечень существующих и используемых  методик оценки эффективности, круг рассматриваемых оценок в данной работе существенно расширен по причине того, что часто рекомендованные методики не дают объективной информации из-за особенностей протекания инвестиционного проекта.

     Срок  окупаемости инвестиций — период времени, который требуется для возвращения вложенной денежной суммы (без дисконтирования). Иначе можно сказать, что срок окупаемости инвестиций - период времени, за который доходы покрывают единовременные затраты на реализацию инвестиционных проектов. Этот период затем сравнивается с тем временем, которое руководство фирмы считает экономически оправданным.

     

Рис. № 3¹⁰. Основные критерии оценки эффективности инвестиционных проектов

     Критерий  целесообразности реализацию инвестиционного  проекта определяется тем, что длительность срока окупаемости инвестиционного проекта оказывается меньшей в сравнении с экономически оправданным сроком его окупаемости.

     Срок  окупаемости инвестиционного проекта  может быть определен по одной из следующих формул

     

 или (1)¹¹

     

, при этом  (2)

     где Т - срок окупаемости инвестиционного  проекта, годы;

     Р_ч — чистые поступления (чистая прибыль) в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.;

     К - полная сумма расходов на реализацию инвестиционного проекта, включая  затраты на научно-исследовательские  и опытно-конструкторские работы, руб.;

     Р_i — чистые поступления (чистая прибыль) в i-й году, руб.;

     Т_ЭО - экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, определяется руководством фирмы, руб.;

     А — амортизационные отчисления на полное восстановление в расчете  на год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.;

     А_i - амортизационные отчисления на полное восстановление в i-м году, руб.;

     Д_ч = Р_ч + А — чистый доход в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.  

     Формула (1) используется при равномерном поступлении доходов в течение всего срока окупаемости инвестиций.

     Формула (2) применяется, когда доходы неравномерно распределяются по годам реализации инвестиционного проекта в течение всего срока его окупаемости.

     Чистая  прибыль определяется по формуле

     Р_ч = Р • (1 - Н), где

     Р — прибыль в первый год реализации инвестиционного проекта при  равномерном поступлении доходов, руб.;

     Н - норматив налога на прибыль.

     Доход в данном случае трактуется как сумма  прибыли и амортизации на полное восстановление.

     В экономической литературе западноевропейских стран и США отмечены как преимущества, так и недостатки метода оценки инвестиций исходя из срока их окупаемости без дисконтирования.  

     Преимущества  метода окупаемости инвестиций заключаются в том, что:

     он  прост в применении;

     в расчет срока окупаемости принимается  экономически оправданный срок использования инвестиционного проекта;

     нет необходимости использовать метод  дисконтирования, что позволяет увязать денежные потоки с данными бухгалтерского учета.

     Важное  преимущество метода окупаемости состоит  в том, что он является приблизительной мерой риска, когда неопределенной может быть только продолжительность существования проекта. Данные инвестиции принесут прибыль тем быстрее, чем короче период окупаемости. Поэтому руководители фирм, принимающие решения по реализации инвестиционных проектов, должны учитывать как экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, так и общее время полезного использования инвестиционного проекта. Учет этого фактора позволяет повысить привлекательность инвестиций. Следовательно, руководство фирмы должно иметь исчерпывающую информацию об общей продолжительности функционирования аналогичных инвестиционных проектов или информацию о сроках полезного использования заменяемой техники или технологии.

     Недостатки  метода окупаемости заключаются  в следующем.

     Во-первых, он не учитывает доходы (поступления), которые получит фирма после  завершения экономически оправданного срока окупаемости. Поэтому этот метод как инструмент для принятия управленческих решений не учитывает другие возможные варианты, рассчитанные на более длительный срок окупаемости и требующие больших капиталовложений. В учет принимаются лишь те проекты, которые обеспечивают быстрый возврат инвестиций. Данный недостаток, как отмечено выше, можно устранить, если руководство фирмы будет располагать информацией об общей продолжительности использования инвестиционного проекта.

     Во-вторых, при использовании метода окупаемости  не учитывается фактор времени, т. е. временной аспект стоимости денег, при котором доходы и расходы, связанные с использованием инвестиционного проекта, приводятся к сопоставимости с помощью дисконтирования. Для решения этой проблемы может быть рекомендован усовершенствованный метод определения срока окупаемости инвестиций, рассматриваемый далее в этой книге.

     В-третьих, главный недостаток метода оценки эффективности инвестиционных проектов исходя из срока их окупаемости состоит в субъективности подхода руководителей фирм или инвесторов к определению экономически оправданного периода окупаемости инвестиционного проекта. Один из инвесторов может потребовать установить экономически оправданный срок окупаемости инвестиционного проекта в пять лет. При этом другой инвестор посчитает целесообразным выделять финансовые ресурсы на реализацию инвестиционного проекта лишь в том случае, если срок окупаемости не превысит трех лет.  По нашему мнению, изложенный подход к определению главного критериального показателя - экономически оправданного срока окупаемости инвестиционного проекта - может привести к тому, что будут реализованы не самые эффективные из множества инвестиционных проектов.

     Для того чтобы избежать ошибки при выборе инвестиционного проекта, целесообразно наряду с методом, основанным на расчете сроков окупаемости инвестиций, для оценки эффективности инвестиционных проектов применять методы определения нормы прибыли на капитал.

     Несмотря  на отмеченные недостатки, использование  метода окупаемости в экономических исследованиях эффективности инвестиций получило широкое распространение в западных странах и США.

     Метод оценки инвестиций по норме прибыли  на капитал.