Инвестиционная деятельность предприятия и ее влияние на финансовое состояние предприятия

     

¹⁵, где

      - современная суммарная стоимость  денежных доходов за весь срок  реализации инвестиционного проекта;

      - текущий доход от реализации проекта в год;

      - суммирующий коэффициент приведения  к современной стоимости повторяющихся платежей, обратный коэффициенту аннуитета;

     Е – заданная процентная ставка (норма  прибыли);

     N – количество лет реализации  инвестиционного проекта.

     Оценка  эффективности инвестиционного  проекта по методу рентабельности.  Рентабельность – индекс доходности – отношение приведенных денежных доходов к инвестиционным затратам, или отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционных издержек (что более подходит, когда речь идет о реализации долгосрочного (более года) проекта). Для расчета индекса доходности используется та же информация о дисконтированных денежных потоках, что и при исчислении чистой приведенной стоимости. Общая формула для расчета индекса доходности (I_д) выглядит следующим образом:

     

 или  ¹⁶, где

     Добщ - общая сумма дисконтированного  дохода за весь срок реализации инвестиционного проекта, руб.;

     К - первоначальные затраты (инвестиционные издержки) на реализацию инвестиционного проекта, руб;

     Кд - приведенные капитальные затраты  к началу реализации инвестиционного проекта, если инвестиции осуществляются в течение ряда лет, руб.

     Если  индекс доходности будет равен 1, то будущие приведенные денежные доходы будут равны вложенным средствам, и фирма получит прирост дохода в пределах заданной нормы прибыли. В этом случае проект принимается при дополнительных исследованиях, например, если норма прибыли, заложенная при расчете эффективности инвестиционного проекта, будет больше, чем норма прибыли на капитал, рассчитанная в целом по фирме. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

     По  мнению автора, индекс доходности обладает существенными преимуществами по сравнению с показателем чистой приведенной стоимости. Из содержания показателя рентабельности (индекса доходности) можно получить большую информацию в сравнении с показателем чистой приведенной стоимости. Прежде всего разница между числителем и знаменателем показывает величину чистой приведенной стоимости, т. е. дает количественную характеристику инвестиционного проекта. Сам индекс доходности позволяет дать качественную характеристику эффективности инвестиционного проекта. В результате появляется реальная возможность для сравнения эффективности инвестиционного проекта с другими альтернативными проектами, а также с соответствующим индексом доходности, исчисленным в целом по предприятию.

     Дисконтированный  срок окупаемости инвестиций. Это  срок, за который окупятся первоначальные затраты на реализацию проекта за счет доходов, дисконтированных по заданной процентной ставке (норме прибыли) на текущий момент времени.

     Первоначальные затраты — затраты на приобретение, установку и пуск основных средств. Для упрощения считается, что первоначальные затраты возникают одновременно в момент пуска в эксплуатацию, оборудования или других основных средств. К первоначальным затратам могут относиться и оборотные средства, необходимые для реализации инвестиционного проекта.

     Сущность  метода дисконтированного срока  окупаемости состоит в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитаются дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупились инвестиционные издержки. Таким образом, дисконтированный срок окупаемости включает такое количество лет реализации инвестиционного проекта, которое необходимо для его окупаемости. Достоинство метода состоит в том, что он имеет четко выраженный критерий приемлемости инвестиционных проектов. При использовании этого метода проект принимается, если он окупит себя за экономически оправданный срок своей реализации.

     

,

     при условии, что Т принимает значения не большие экономически оправданного срока реализации проекта.

     Дt – денежный доход в год t;

     K – издержки, связанные с реализацией  проекта;

     E – ставка дисконтирования. 

     Внутренняя  норма прибыли (доходности). Внутренняя норма прибыли представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период использования инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Иначе можно сказать, что внутренняя норма прибыли — процентная ставка (ставка дисконтирования), при которой чистая приведенная стоимость становится равной нулю.

     Для расчета внутренней нормы прибыли  можно использовать следующее уравнение:

     

¹⁷,где

     К - первоначальные затраты, руб.;

     Т — последний год использования  инвестиционного проекта;

     Д - доход, руб.;

     ЕВН, — внутренняя норма прибыли;

     t - год инвестирования.

     Левая часть уравнения представляет собой  дисконтированную стоимость первоначальных затрат, начиная с года инвестирования и заканчивая последним годом использования инвестиционного проекта. Аналогично этому правая часть уравнения представляет собой стоимость доходов за тот же период.

     Ставка  процента, при которой обе части  уравнения становятся равными, называется внутренней нормой прибыли. Эту норму можно трактовать так же, как максимальную ставку процента, под которую фирма может взять кредит для финансирования инвестиционного проекта с помощью заемного капитала. При этом денежный доход используется в течение определенного периода для погашения суммы кредита и процентов по нему. Акционеры в этом случае за экономически оправданный период использования проекта не получили бы никакого дополнительного дохода, но и не имели бы убытков от использования инвестиционного проекта.

     Фирма может взяться за реализацию проекта, если для его финансирования используются собственные средства, но в этом случае внутренняя норма прибыли по этому проекту должна быть не меньше нормы Прибыли на капитал, исчисленной в целом по предприятию, или несколько больше той нормы прибыли, которую фирма может получить, положив свободные средства на депозитный счет в банке.

     Следовательно, руководство фирмы должно располагать  информацией о стоимости капитала, т. е. ставке процента на заемный и ссудный капитал, для того чтобы принять грамотные управленческие решения по инвестиционным проектам. На практике нахождение внутренней нормы прибыли требует сложных расчетов.

     В общем случае внутренняя норма прибыли  отражает возможно достижимый уровень рентабельности инвестированного капитала. Предложение по реализации инвестиционного проекта можно принимать, если внутренняя норма прибыли превышает процентную ставку по депозитным вкладам в банке и не ухудшает рентабельность капитала, рассчитанную в целом по предприятию. Если имеется несколько инвестиционных проектов, то предпочтение отдается тому из них, у которого внутренняя норма прибыли имеет наибольшее значение.

     Таким образом, метод внутренней нормы  прибыли содержит информацию о возможном процентном доходе от инвестиций. Критерий принятия решения о целесообразности реализации инвестиционного проекта основывается на превышении расчетной внутренней нормы прибыли проекта над нормой прибыли, которую требует инвестор. Рассмотренный метод оценки эффективности инвестиций рекомендуется использовать при возрастающих значениях годовых доходов в процессе всего периода использования инвестиционного проекта.

     Вместе  с тем метод внутренней нормы  прибыли не рекомендуют применять при расчете эффективности таких инвестиционных проектов, в процессе использования которых могут осуществляться значительные единовременные вложения. В таких ситуациях возможно возникновение нескольких расчетных значений внутренней нормы прибыли, и сделать правильный вывод о целесообразности инвестиционных расходов становится сложно.

     Определение доходности финансовых вложений.

     Сформированная  стратегия реализуется путем  подбора конкретного перечня финансовых инструментов, предназначенных для инвестирования. На этом этапе определяется ожидаемая величина доходности портфеля финансовых инвестиций и ее соответствие целям его формирования.

     Если  стратегия инвестирования направлена на формирование пассивного портфеля, доходность которого обеспечивается за счет диверсификации финансовых инструментов, в него включаемых, то она определяется по формуле:

     

¹⁸

     Е (Д_n) — ожидаемая доходность портфеля финансовых инвестиций за планируемый период;

     i  — количество инструментов в портфеле;

     y_i — удельный вес i-го инструмента в портфеле;

     Е (Д_i ) — ожидаемая доходность i-го инструмента в плановом периоде.

     Поскольку в пассивный портфель включаются финансовые инструменты с достаточно точно прогнозируемой величиной их дохода, то определение ожидаемой доходности каждого из них не представляет особой сложности.

     При формировании активного портфеля финансовых инвестиций важной проблемой становится учет риска получения запланированного дохода. Для этого необходим анализ существующей информации о Доходности, например, корпоративных ценных бумаг за предшествующий период с выявлением факторов, определивших ее колебания. В результате можно прогнозировать величину возможной доходности и вероятность ее достижения по каждому финансовому инструменту. После этого появляется возможность определения ожидаемой величины доходности каждого финансового инструмента по формуле:

     

¹⁹

     где m — прогнозируемое количество величин доходности i-го финансового инструмента;

     b_j — вероятность достижения прогнозируемой величины доходности i-го финансового инструмента;

     d_j — прогнозируемое значение доходности i-го финансового инструмента.

     Окончательным этапом формирования портфеля финансовых инвестиций является выбор такой структуры, которая в соответствии с проведенными расчетами ожидаемой доходности позволит достичь поставленных целей инвестирования.

     Важнейшей величиной, рассчитываемой с целью  определения эффективности инвестиций, является величина доходности. Доходность рассчитывается как отношение величины совокупного дохода, полученного инвестором в результате владения ценной бумагой, к величине затрат, которые понес инвестор в начале операций инвестирования. Таким образом, доходность всегда относительная величина, выраженная либо в процентах, либо в долях единицы к сумме первоначальных инвестиций, и определяется по формуле:

     

²⁰, где

      - доход инвестора;

      - затраты инвестора в начале  процесса инвестирования.

     Доход инвестора определяется по следующей  формуле:

     

²¹, где

      - доход от операции отчуждения-приобретения (финансовый результат от реализации ценой бумаги);

      - сумма процентных или купонных  выплат, которую получил инвестор за время владения ценной бумагой;

      - издержки инвестора, связанные  с обслуживанием инвестиций (хранение, реализация и т.д.).

     Однако  величина ПКД показывает относительное изменение лишь за время владения, для того чтобы привести вычисленную величину доходности к среднегодовой величине, используется понятие среднегодовой доходности (СГД), исчисляемую по формуле:

     

, где

     Т – длительность операции инвестирования. 

     Важность  данной части исследования заключается в том, что оценка всегда играет важную роль при выборе способов осуществления инвестиций. Также следует отметить то, что своевременный контроль за ходом выполнения проекта позволяет в самом начале увидеть некоторые негативные тенденции или факторы, которые либо можно ликвидировать, либо свести их влияние на безопасный уровень.