Развитие института интеллектуальной собственности в России

    4) Метод избыточной прибыли. 

    5) Метод экспертной оценки.

    В методе дисконтирования будущего денежного потока (Discounted Cash Flow - DCF) рассчитываются денежные поступления для всех будущих периодов. Эти поступления конвертируются в стоимость путем применения ставки дисконтирования и использования техники расчета стоимости, приведенной к текущему моменту. Метод дисконтирования используется для ОИС, имеющих конкретные сроки службы. Принятый период времени обычно представляет собой более короткий из двух сроков службы ОИС – экономического или юридического. Срок полезной службы – это период, в течение которого неосязаемые активы, как ожидается, принесут собственнику экономическую отдачу от активов и могут оцениваться оценщиком с учетом следующих факторов:

1. Остающийся юридический срок службы.
2. Остающийся срок по контракту.
3. Остающийся физический срок службы.
4. Остающийся технологический срок службы.
5. Остающийся функциональный срок службы.
6. Остающийся экономический срок службы.

    Дисконтированный  денежный поток - DCF (Discounted Cash Flow), рассчитывается по следующей формуле:

    М_n= CF₁ /(1+i) + CF₂ /(1+i)² + CF₃ /(1+i)³ + … + CF_n /(1+i)ⁿ = S  CF_t /(1+i) ^t13

    Где: CF_t – поток выгод (денежный поток) в году t  от использования объекта оценки.

    M_n – сумма (стоимость) ОИС через n лет.

    M_n = M₀ (1+i) ⁿ          M₀ = М_n /(1+i )

    Где: M₀–начальная сумма, i–ставка ссудного процента (ставка дисконтирования). 

      Ставки дисконтирования (i) определяются по данным рынка на момент оценки и выражаются как мультипликаторы цен (определенные из данных по открыто продаваемым бизнесам или по сделкам) или как процентная ставка (определяемая по альтернативным инвестициям).

    В качестве нормы дисконтирования может  быть принят уровень предполагаемой прибыли при альтернативном использовании средств на создание, производство и реализацию продукции, процент за банковский депозит, норма прибыли при вложении средств в ценные бумаги, процентная ставка рефинансирования.

    Зарубежный  опыт свидетельствует, что за нижнюю границу ставки дисконта может приниматься значение доходности по государственным облигациям.

    В ведущих  странах доходность по государственным облигациям колеблется в пределах от 5% (Швейцария) до 15% (Италия, Португалия) годовых¹⁴. Практика показывает, что риск не достижения уровня дохода от неосязаемых активов выше, чем риск, определенный для осязаемых активов и чистого оборотного капитала. Поэтому ставки дисконтирования или капитализации, используемые для конвертации денежных потоков дохода в рыночную стоимость, выше, чем те, которые используются в оценке бизнеса.

    Если  исходить из того, что объект оценки приобретается не с целью его  скорой перепродажи, а на многие годы, то при достаточно большом значении n формула расчета дисконтированного денежного потока преобразуется в формулу:

    М_n= CF₀ /r_k                                         

    Где:

    CF₀ – средний доход по истечении каждого года;

    r_k – коэффициент капитализации, который складывается из реальной ставки дисконта и коэффициента амортизации (возврата капитала).

    Метод прямой капитализации достаточно прост, однако он статичен, и поэтому требуется особое внимание к правильному выбору показателей чистого дохода и коэффициентов капитализации.

    Ставка  роялти (R) (величина периодических отчислений в пользу лицензиара (правообладателя). Представляет собой отношение величины отчислений в пользу лицензиара (прибыли лицензиара Пр_л-ра) к величине общей стоимости, цене (Ц) произведенной и реализованной лицензиатом (пользователем) продукции (услуг) по договору (Ц).

    Экономический смысл роялти заключается в распределении полученной от использования лицензии прибыли правообладателя (лицензиата, франчайзера) между ним и лицензиаром в согласованной пропорции, путем установления определенного процента от цены произведенной и реализованной продукции в пользу правообладателя. Цена (Ц) производства и реализации продукции (услуг) по лицензионному договору или договору коммерческой концессии в дальнейшем (договору) может быть представлена как сумма себестоимости производства и реализации продукции по договору (С) и общей прибыли (Пр_общ), получаемой от производства и реализации новой продукции:

             Ц = С + Пр_общ¹⁵                                                                  

    Общую прибыль (Пр_общ), получаемую от производства и реализации продукции (услуг) по договору, можно выразить как сумму базовой прибыли (Пр_баз.), ранее получаемой на предприятии при использовании имеющихся в наличии основных и оборотных средств, и дополнительной прибыли (Пр_доп.), дополнительно получаемой от использования новых технологий, выпуска и реализации продукции, полученных по договору.

      Пр_общ = Пр_баз. + Пр_доп.                                                       

    Исходя  из концепции справедливого распределения  расходов и доходов, дополнительную прибыль (Пр_доп) можно представить как сумму прибыли правообладателя (Пр_л-ра) и дополнительной прибыли пользователя 

    (Пр_п-ля): Пр_доп = Пр_л-ра + Пр_п-ля                                                     

    Величину  прибыли  лицензиара (Пр_л-ра) можно выразить также через часть (долю) (Д) от дополнительной прибыли (Пр_доп), дополнительно получаемой от производства и реализации продукции (услуг) следующей формулой:

    Пр_л-ра = Пр_доп * Д                                           

    Где: Д - доля (часть) прибыли лицензиара (Пр_л-ра) в общем объеме дополнительной прибыли (Пр_общ) от производства и реализации продукции (услуг) по договору Пр_доп .

    Д = Пр_л-ра / Пр_доп                                                                      

    Общую рентабельность промышленного производства и реализации продукции (услуг) по договору (Рент_общ.) можно определить как отношение величины общей прибыли (Пр_общ) к себестоимости производства и реализации продукции (услуг) по договору (С) по формуле¹⁶:

Рентобщ. =

Пробщ     —————                С

    Уровень базовой рентабельности ( Рент_баз. ) (то есть рентабельности по базовой прибыли (Пр_баз.)) можно определить как отношение величины базовой прибыли (Пр_баз.) к себестоимости производства и реализации продукции (услуг) по договору  (С) по формуле:

Рентбаз. =

Прбаз.   —————        С

    Соответственно, уровень дополнительной рентабельности (Рент_доп.) (то есть рентабельности по дополнительной прибыли (Пр_доп)) можно определить как отношение величины дополнительной прибыли (Пр_доп) к себестоимости производства и реализации продукции (услуг) по договору (С) по формуле:

Рентдоп. =

Прдоп  —————      С

    По  определению ставка роялти (R) (величина % периодических отчислений в пользу правообладателя) представляет собой  отношение величины отчислений в  пользу правообладателя (прибыли лицензиара (Пр_л-ра)) к величине общей стоимости, цене (Ц) произведенной и реализованной пользователем продукции (услуг) по договору, что может быть выражено следующей формулой¹⁷:

R =	Прл-ра  ——————        Ц

    Таким образом, численное значение величины ставки роялти периодических отчислений по договору можно рассчитать как отношение произведения дополнительной рентабельности (Рент_доп.) или, соответственно, разности общей рентабельности (Рент_общ) и базовой рентабельности (Рент_баз.) , и доли правообладателя (Д) в дополнительной прибыли от производства и реализации продукции по договору к сумме единицы и значения общей рентабельности (Рент_общ.) производства и реализации продукции (услуг) по договору (1 + Рент_общ. ).

    Анализ  функциональных зависимостей показывает, что величина ставки роялти, то есть процента периодических отчислений в пользу правообладателя будет тем больше, чем больше дополнительная прибыль (Пр_доп.) и, соответственно, чем больше дополнительная рентабельность (Рент_доп.) или, соответственно, больше разность общей рентабельности (Рент_общ.) и базовой рентабельности (Рент_баз.).

    Следовательно, сумма периодических отчислений в пользу правообладателя должна быть тем меньше, чем меньше дополнительная прибыль (Пр_доп.) или, чем меньше дополнительная рентабельность (Рент_доп.). При отсутствии дополнительной прибыли (Пр_доп.) ставка роялти равна нулю, то есть отчислений правообладателю не причитается.  В свою очередь, чем больше будет вклад правообладателя в подготовку и обеспечение эффективного функционирования бизнеса по договору, тем, соответственно, больше должна быть доля правообладателя (Д) в дополнительной прибыли от производства и реализации продукции (услуг) по договору.

    В том частном случае, когда организуется новое предприятие полностью  за счет средств правообладателя, вся общая прибыль (Пр_общ.) подлежит распределению между правообладателем и пользователем, а вся дополнительная прибыль (Пр_доп.) будет равна общей прибыли (Пр_общ.), а соответственно, может быть представлена в виде, совпадающем с ранее выведенной формулой для расчета ставок роялти для лицензионных соглашений¹⁸:

R =	Рентобщ.*Д   ———————  (1 + Рент общ. )

    Простое арифметическое преобразование позволяет  произвести расчет доли правообладателя (Д) в дополнительной прибыли от производства и реализации продукции (услуг) по договору в зависимости от соотношения ставки роялти (R), общей рентабельности (Рент _общ.) и дополнительной рентабельности (Рент _доп.) по формуле:

Д =	R*(1+Рентобщ.)   ———————————      Рент доп.

    На  практике применяют следующие методы определения роялти:

1. определение цены лицензии через роялти, установленные в ранее

     заключенных лицензионных сделках, независимо от конкретных предметов    лицензии;

2. определение роялти на базе среднеотраслевых роялти, сложившихся в данной отрасли на аналогичную или взаимозаменяемую продукцию.

    Ставка  роялти колеблется, как правило, в  пределах 1-12%. Наиболее часто она  устанавливается в пределах 2-6 %. Для некоторых отраслей существуют эмпирические шкалы среднестатистических рыночных роялти, часто называемых рыночной ценой лицензии. Однако средняя цена роялти может сильно колебаться по странам мира. Так,  для  фармацевтической промышленности США диапазон роялти составляет 3-10%, в Германии: 2-10%, во Франции: 4-5%¹⁹.