Планирование

 
 
 
 
 

       6 ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

       При оценке результатов проекта рассчитывается его коммерческая эффективность.

       Финансовое  обоснование проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму  доходности. При осуществлении проекта  деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi (t) и отток Qi (t) денежных средств. Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта. При этом очень важно положительное сальдо реальных денег, т.е. разность между притоком и оттоком от трёх видов деятельности. Продолжительность шага расчёта принимается в размере календарных дней полгода. Расчёт денежных потоков представлен в таблице 6.1.

      Только  положительное сальдо свободных  денежных средств на каждом шаге расчёта  показывает экономическую надёжность выбранных решений проекта. Отрицательное  сальдо реальных денег показывает, что финансовых ресурсов для реализации решений проекта недостаточно и необходимо привлечь дополнительные ресурсы. Объём продаж определяется с допущением, что вся произведённая продукция реализуется. Доход от продаж определяется как произведение цены продукции на объём производства.

 

      Показателем коммерческой эффективности является прирост ∆ЧДД (чистого дисконтированного дохода). 

      ∆ЧДД_t  = ЧДД_t – ЧД_б,       (6.1) 

ЧДД_t – денежные выражения чистого дисконтированного дохода на шаге «t», руб.,

ЧД_б – денежное выражение чистого дохода в базовом варианте, руб. 

      ЧДД_t = (R_t – З_t) * α_{t ,}    (6.2) 

      α_t = 1/(1+ Е)^t , (6.3) 

где R_t – объём продаж на шаге «t», руб.,

       З_t – затраты, осуществляемые на шаге «t», руб.

       α_t  -  коэффициент дисконтирования, доли един.

       Е – норма дисконта, доли един. 
 

                                                  З_t = С _t –А _t + (К _t +Ф _t + Н _t),                                               (6.4)

где С _t – себестоимость продаж на шаге «t», руб.

      А _t – сумма амортизационных отчислений, руб.,

      К _t – сумма инвестиций на шаге «t», руб.,

      Ф _t – финансовые издержки, погашенные из чистой прибыли, на шаге «t», руб.

      Н _t – сумма налога на прибыль на шаге «t», руб.

Произведём  расчёты к таблице 6.2:

Прирост чистого дохода:

1 шаг: 1280,15 млн.руб. – 1314,05 млн. руб. = - 33,90 млн. руб.

2 шаг: 1257,05  млн.руб. –1314,05 млн. руб. = - 57,00 млн. руб.

3 шаг: 3688,32 млн.руб. – 1314,05 млн. руб. = 2374,28 млн. руб.

4 шаг: 3681,52 млн.руб. –1314,05 млн. руб. = 2367,48 млн.  руб.

5 шаг: 3691,52 млн.руб.. –1314,05 млн. руб. = 2377,48 млн.  руб.

6 шаг: 3694,72 млн.руб. –1314,05 млн. руб. = 2380,68 млн. руб.

7 шаг: 3678,32 млн.руб. –1314,05 млн. руб. = 2364,28 млн.  руб.

     Одним из главных показателей коммерческой эффективности является ЧДД, который  характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности и её конечный результат. Если ЧДД >0, то проект эффективен, если ЧДД<0, то инвестор понесёт убытки.

     Рассчитаем  коэффициенты дисконтирования по шагам  расчёта:

Шаг расчёта = 0,1,2,3,4,5,6,7

     Е = 0,13/2 = 0,065

      α ₀ = 1 / (1+0,065) ⁰ = 1;

      α ₁ = 1 / (1+0,065) ¹ = 0,94;

      α ₂ = 1 / (1+0,065) ² = 0,88;

      α ₃ = 1 / (1+0,065) ³ = 0,83;

      α ₄ = 1 / (1+0,065) ⁴ = 0,77;

      α ₅ = 1 / (1+0,065) ⁵ = 0,73;

      α ₆ = 1 / (1+0,065) ⁶ = 0,68;

     α ₇ = 1 / (1+0,065) ⁷ = 0,64; 

Продисконтируем прирост чистого дохода:

1 шаг: - 33,9 млн. руб. * 0,94 = - 31,87 млн. руб.

2 шаг: - 57,00 млн. руб. * 0,88 = - 50,16 млн. руб.

3 шаг: 2374,28 млн. руб. * 0,83 = 1970,65 млн. руб.

4 шаг: 2367,48 млн. руб. * 0,77 = 1822,96 млн. руб.

5 шаг: 2377,48 млн. руб. * 0,73 = 1735,56 млн. руб.

6 шаг: 2380,68 млн. руб. * 0,68 = 1618,86 млн. руб.

7 шаг: 2364,28млн.  руб. * 0,64 = 1513,14 млн. руб.

     По  шагам расчёта рассчитаем прирост  чистого дисконтированного дохода нарастающим итогом:

         Т

           ∆ЧДД = ∑ ∆ЧДД _t (6.5)

         t=0 

1 шаг: 0 – 31,87 млн. руб. = – 31,87 млн. руб.

2 шаг: - 31,87 млн. руб. – 50,16 = -82,02 млн. руб.

3 шаг: - 82,023 млн. руб. + 1970,65 млн. руб. = 1888,62 млн. руб.

4 шаг: 1888,62 млн. руб. + 1822,96 млн. руб. = 3711,58 млн.  руб.

5 шаг: 3711,58 млн. руб. + 1735,56 млн.руб. = 5447,14 млн.  руб.

6 шаг: 5447,14млн.  руб. + 1618,86 млн. руб. = 7066,00 млн. руб.

7 шаг: 7066,00 млн. руб. + 1513,14 млн. руб. = 8579,14 млн.  руб. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

 

 

     

     Для экономического обоснования эффективности  инвестиционного проекта построим финансовый профиль проекта (рисунок  6.1).

                            

Рисунок 6.1 -  Финансовый профиль инвестиционного проекта 

     Сделав  необходимы расчеты в таблице  6.2  и построив финансовый профиль инвестиционного проекта, видно, что ЧДД > 0, следовательно проект можно считать эффективным, срок его окупаемости около 2 лет.

     Срок  жизни инвестиционного проекта 3,5 года, который разбит на 2 периода: на предпроизводственный и экономический. Предпроизводственный период длится первые два шага, здесь выручка ниже и на графике заметно падает ЧДД. Вместе с экономическим периодом (все последующие шага) наблюдается экономический рост. Срок окупаемости инвестиционного проекта вырисовывается в начале 3 шага, начиная с этого периода первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом покрываются, т.е. это точка возврата капитальных вложений. Максимальный денежный отток – это наибольшее отрицательное значение ЧДД нарастающим итогом, по графику видно, что это 82,03 млн. руб.

     Рассчитаем  критический объём выпуска продукции. Под критическим понимается объём  реализованной продукции, при котором выручка от реализации равна её полной себестоимости, точка пересечения носит название «точки безубыточности» или « точки нулевой прибыли».

      Точку безубыточности можно определить двумя  способами: графическим и алгебраическим.

      Для построения графиков нахождения точек безубыточности по базовому и проектному периодам необходимо распределить расходы в себестоимости на постоянные и переменные. Переменные издержки характеризуют расходы, которые изменяются пропорционально объёму выпуска продукции. Постоянные издержки не меняются с выпуском продукции.

     По  графику определяется объём выпуска, при котором достигается безубыточность. Производство каждой следующей единицы  продукции будет приносить прибыль.

      Алгебраический  способ позволяет рассчитать объём выпуска продукции (В_кр), соответствующий точке безубыточности (ТБ). 

                         В_кр  = З_пост / Ц - С_{перем ,}                                                 (6.6)

                             С _перем = С - С_пост                                                                                           (6.7)

                              З _пост = С _пост * В                                                       (6.8) 

где  З_пост  - постоянные издержки, руб.

       Ц – цена 1 т. продукции, руб.

       С_перем – удельные переменные издержки, руб./т.

       С_пост – удельные  постоянные издержки, руб./т.

     В – годовой выпуск продукции, т.

       А) Для базового периода:

С^б_пост = 78,73 руб./т. * 0,4 + 65,33 руб./т.* 0,4 – 0,76 руб./т.*0,4 + 1,91 руб./т. * 0,4 + 7,87 руб./т. + 1,69 руб./т. + 113,45 руб./т.*0,6 + 32,46 руб./т.* 0,6 + 163,96 руб./т.* 0,1 + 252,63 руб./т. * 0,55 + 560,78 руб./т. + 158,09 руб./т. + 218,53 руб./т. + 3,06 руб./т. * 0,65 + 523,76 руб./т.* 0,8 + 8,37 руб./т. * 0,8 + 6,5 руб./т. =1 682,1 руб./т.

З ^б _пост = 1 682,1 руб./т * 659,432 тыс. т. = 1 109,20 млн. руб.

С^б _перем = 12 655,00 руб./т – 1 109,20  руб./т = 11 545,80 руб./т

Валовая с/с  ^б = с/с ^б  *В ^б  =  12 655,00 руб./т.* 659,432  тыс.т. = 8 345,11 млн. руб.

Выручка = Ц  ^б * В ^б  = 14 861,84 руб./т. * 659,432  тыс.т. = 9 800,4 млн. руб.

ТБ = В ^б_кр = 1 109 200 тыс. руб. / 14 861,84 руб./т - 11 545,80 руб./т = 334,5 тыс. т.

В_кр * Ц ^б = 334,5  тыс. т. * 14 861,84 руб./т. = 4 971,3 млн. руб.

Б) Для  проектного периода:

С ^пр _пост = 75,4 руб./т. * 0,4 + 62,5 руб./т.* 0,4 – 0,73 руб./т.*0,4 + 1,83 руб./т. * 0,4 + 7,94 руб./т. + 1,5 руб./т. + 106,16 руб./т.*0,6 + 30,37 руб./т.* 0,6 + 162,2 руб./т.* 0,1 + 245,72 руб./т. * 0,55 + 500,7 руб./т. + 141,15 руб./т. + 202,05 руб./т. + 10,8 руб./т. * 0,65 + 486,60 руб./т.* 0,8 + 7,65 руб./т. * 0,8 + 5,8 руб./т. = 1 775,4руб./т.

З ^пр _пост = 1 775,4  руб./т * 741,2  тыс.т. =  1 316,0  млн. руб.

С^пр _перем = 9 618,96  руб./т –1 316,0 руб./т = 8 302,96 руб./т.

Валовая с/с  ^пр = с/с ^пр *В ^пр  =  9 618,96 руб./т.*  741,2  тыс.т. = 7 129,6 млн. руб.

Выручка = Ц  ^пр * В ^пр  = 15 604,9  руб./т. * 741,2 тыс.т. = 11 566,3 млн. руб.

ТБ = В^пр _кр   = 1 316 000 тыс. руб./ 15 604,9 руб./т – 8 302,96 руб./т =  180,2 тыс.т.

В^пр _кр   * Ц ^пр = 180,2 тыс. т. * 15 604,9 руб./т. =  2 812,0 млн. руб.