Определение стоимости бизнеса

     Вторая  группа принципов. Доходность любой экономической деятельности определяется четырьмя факторами производства: землей, рабочей силой, капиталом и управлением, результатом их взаимодействия. Поэтому  стоимость предприятия как системы рассчитывается на основе оценки дохода. В формирование дохода вносит «вклад» каждый из перечисленных факторов, величину такого фактора нужно знать для оценки предприятия. Отсюда следует еще один принцип – принцип вклада, заключающийся в том, что включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости предприятия больше затрат на приобретение этого актива.

     Результатом того, что земля позволяет пользователю извлекать максимальные доходы или до предела уменьшать затраты, может быть остаточная продуктивность. Остаточная продуктивность земельного участка определяется как чистый доход, отнесенный к земельному участку, после того как оплачены расходы на менеджмент, рабочую силу и эксплуатацию капитала. Это – принцип остаточной продуктивности.

     Изменение того или иного фактора  производства может увеличивать или уменьшать стоимость объекта. Отсюда вытекает принцип предельной производительности, суть которого можно свести к следующему: по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая отдача имеет тенденцию увеличиваться быстрее темпа роста затрат, но после достижения определенной точки общая отдача хотя и возрастает, однако уже замедляющимися темпами. Замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы.

     Предприятие представляет собой систему, одной из закономерностей развития и существования которой является сбалансированность и пропорциональность её элементов. Поэтому при оценке стоимости предприятия необходимо учитывать принцип сбалансированности (пропорциональности), согласно которому максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства. Одним из важных моментов действия данного принципа служит соответствие размеров предприятия потребностям рынка. Если это соответствие нарушается, то бизнес неэффективен (может быть затруднена доставка ресурсов и др.). 

       Третья группа принципов. Ведущим фактором, влияющим на ценообразование в рыночной экономике, выступает соотношение спроса и предложения. Если спрос и предложение находятся в равновесии, то цены остаются стабильными и могут совпадать со стоимостью, особенно в условиях рынка совершенной конкуренции.

     Когда рынок предлагает незначительное число  прибыльных предприятий, т.е. спрос  превышает предложение, то цены на них могут превысить их стоимость. Если на рынке имеется избыток предприятий-банкротов, то цены на их имущество окажутся ниже реальной рыночной стоимости.

     Если  предприятие соответствует рыночным стандартам, характерным в данное время для данной местности, то цена на него будет колебаться вокруг среднерыночного значения; если же оно не соответствует требованиям рынка, то, как правило, цена на данное предприятие более низкая. Согласно принципу соответствия предприятия, не отвечающие требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т.д., скорее всего, будут оценены ниже среднего.

     С принципом соответствия связаны  принцип регрессии и принцип  прогрессии. Регрессия имеется, когда предприятие характеризуется излишними применительно к данным рыночным условиям улучшениями. Рыночная цена такого предприятия, вероятно, не будет отражать его реальную стоимость и будет ниже реальных затрат на его формирование. Прогрессия наблюдается, когда в результате функционирования соседних объектов, например, объектов, обеспечивающих улучшенную инфраструктуру, рыночная цена данного объекта окажется выше его стоимости.

     Принцип конкуренции сводится к следующему: если ожидается обострение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих прибылей данный фактор можно учесть либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо путем увеличения фактора риска, что опять же снизит текущую стоимость будущих доходов.

     Стоимость бизнеса определяется не только внутренними, но и внешними: стоимость предприятия в значительной мере зависит от состояния внешней среды, степени политической и экономической стабильности в стране. Следовательно, при оценке предприятия необходимо учитывать принцип внешней среды.

     Стоимость предприятия изменяется, и её оценка должна проводить на определенную дату. В этом заключается принцип изменения стоимости, т.е. для того чтобы рассмотреть возможные способы использования данного предприятия, необходимо исходить из условий рыночной среды.

     При рассмотрении направлений развития бизнеса может возникнуть вопрос об экономическом разделении имущественных прав на собственность, если таковое позволит увеличить общую стоимость. Экономическое разделение осуществляется, если право на объект можно разделить на два права или более, в результате чего общая стоимость объекта возрастает. Принцип экономического разделения означает, что имущественные права следует разделить и соединить таким образом, чтобы увеличить общую стоимость объекта.

     Четвертая группа принципов - результат анализа факторов стоимости и характеристик бизнеса - выбор варианта наилучшего и наиболее эффективного использования собственности, который юридически и технически осуществим и обеспечивает собственнику максимальную стоимость оцениваемого имущества. В этом заключается принцип наилучшего и наиболее эффективного использования. Принцип необходим, если на его основе осуществляется оценка для реструктуризации компании. Если же цель оценки – расчет стоимости действующего предприятия без учета возможных изменений, то данный принцип не применяется. 
 

 

     2. Анализ хозяйственной деятельности предприятия

     2.1 Краткая характеристика отрасли

 

     В  большинстве регионов страны молочные заводы работают в условия дефицита молочного сырья. В III квартале 2010 года происходило сезонное снижение производства молока в хозяйствах всех категорий. Увеличение производства молока наблюдалось в регионах, менее затронутых летней засухой, в том числе Дальневосточном ФО (на 4,8%). С начала 2010 года производство молока коровьего в целом по стране составило 11,17 млн. тонн, что почти на 1% ниже объемов аналогичного периода прошлого года. 
 

 

   Рисунок 1 – Объемы производства молока в  хозяйствах всех категорий в 2009-2010 гг. 
 

Рисунок 2 – Динамика производства молока в  хозяйствах всех категорий в 2009-2010 гг. 

     По  данным ценового мониторинга ФГУ «Спеццентручет в АПК», средние по России цены реализации молока коровьего в III квартале 2010 года оставались на уровне 12,7 руб/л., обеспечивая допустимый уровень рентабельности для сельхозпроизводителей при реализации молока.

     Рост  цен на молочное сырье способствовал росту цен производителей молочной продукции, анализ которого представлен в таблице 1. 

Таблица 1 – Средние цены производства в июле-сентябре 2010 г, руб/л. (c НДС) 

 

  

 

Рисунок 3 -  Динамика средних цен производства молока разливного 
 

     Достаточно  стабильные цены производства молочной продукции также способствовали предотвращению более быстрых темпов роста потребительских цен на молочную продукцию. Данные ценового мониторинга показали, что в третьем квартале 2010 года продолжилась тенденция некоторого роста потребительских цен на молочную продукцию.

     Рост  потребительских цен на молочную продукцию по сравнению с соответствующими периодами прошлого года связан с более активным спросом населения на молочные продукты. Рост цен в сентябре 2010 года по отношению к началу года объясняется также сезонным увеличением спроса на некоторые виды молочных продуктов.  

 

Рисунок 4 – Динамика средних потребительских цен молока разливного в 2009-2011 гг. 
 

     Средняя цена на молоко разливное в отчетном периоде составляла около 25 руб. за литр, молоко 2,5 и 3,2% жирности стоило в среднем 29 руб. и 31 руб. за литр соответственно. Самыми дорогими молочными продуктами остаются сыры сычужные твердые (в среднем 236 руб. за кг – отечественные и 307 руб. за кг – импортные). Средняя цена творога 9% жирности составляла 141 руб/ кг.

     Рассмотрев региональные рынки Дальневосточного Федерального Округа можно сделать вывод о том, что самая жесткая конкуренция –  в  Хабаровском крае, где  представлено до 15 крупных производителей. Связано это, прежде всего, с географическим положением - именно здесь находится дальневосточная транспортная развязка.

     Не  смотря на то, что в значительной степени Дальневосточный регион вынужден ввозить как сырье, так и готовую продукцию, молочный рынок Дальневосточного Федерального округа эксперты оценивают неплохо. С точки зрения ассортимента он практически не уступает другим регионам страны, так как представлены все виды молочной продукции как традиционной, так и производимой по инновационным технологиям, что в немалой части обеспечено местными производителями молока.

     Ежегодные иностранные вложения в экономику  края превышают $200 млн. За последние 4 года край получил иностранных инвестиций в 2,5 раза больше, чем за последние 15 лет, что обусловлено также интересом  Новозеландских инвесторов, готовых к реализации совместных проектов в сфере АПК с Хабаровским краем.

     Производство основных видов продукции животноводства в хозяйствах всех категорий в крае по виду «молоко» по состоянию на конец 2010г. составило 52,3 тыс. тонн (100,0% к 2009г.); реализация сельскохозяйственной продукции хозяйствами всех категорий по виду «молоко» составила по состоянию на конец 2010 г. 38,3 тыс.тонн (99,7 % к 2009); Индексы цен на молоко и молочную продукцию на конец года по отношению к ноябрю 2010 составили 100,6%, к декабрю 2009 113,5% ².

     По  данным коллегии министерства сельского  хозяйства и продовольствия Хабаровского края ежедневное производство молока по краю составляет 97,2 тонн, что на 1,7 тонн больше прошлого года. Молокоперерабатывающими  предприятиями края производится более 120 наименований молочной, молочно-соевой продукции, мороженого, в том числе 36 наименований продукции лечебно-профилактического назначения.

     Основным  продуктом на рынке Хабаровского края является молоко, доля продаж которого составляется около 70%. На долю кефира приходится около 15%, остальная часть – прочие кисломолочные продукты.

     По  данным крупных исследователей (ACNielsen) рынок молочной продукции растет на 10-15% в год. В настоящее время среднедушевое потребление молочной продукции в крае составляет около 60 литров в год. Основной особенностью рынка является его локальность (для пастеризованной продукции), так как короткие сроки продукции не позволяют продавать продукцию в отдаленных регионах, поэтому в каждом регионе существуют локальные бренды (например, молочный коктейль Dr.Сойер, производитель ОАО «ДАКГОМЗ»).

     2.2 Обзор социально-экономического положения Хабаровского края

 

Основные  социально-экономические показатели, представлены в таблице 2. 

Таблица 2 - Основные социально-экономические показатели