http://theuglydance.com/?v=dewwagvxxr

Оглавление 
 
 
 
 
 
 
 

 

Введение

    По  мере развития рыночных отношений потребность  в оценке бизнеса постоянно возрастает. Согласно Федеральному закону «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» оценка объектов собственности (объектов, принадлежащих полностью или частично Российской Федерации, субъектам российской Федерации либо муниципальным образованиям) является обязательной при приватизации, передаче в доверительное управление либо в аренду, продаже, национализации, выкупе, ипотечном кредитовании, передаче в качестве вклада в уставные капиталы.

    Оценка  позволяет оценить рыночную стоимость  собственного (уставного) капитала закрытых предприятий или открытых акционерных  обществ с недостаточно ликвидными акциями.

    Оценка  бизнеса необходима для выбора обоснованного направления реструктуризации предприятия. В процессе оценки бизнеса выявляются возможные подходы к управлению предприятием, определяется, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а следовательно, и более высокую рыночную цену, что и выступает основной целью собственников и задачей менеджеров фирм в рыночной экономике. [15, c. 7]

    Целью данной работы является определение  рыночной стоимости  объекта оценки на 01.01.2008 г. предприятия – общества с ограниченной ответственностью «ППК-Восток».

    Таким образом, для достижения поставленной цели нужно решить следующие задачи: проанализировать отрасль, в которой функционирует объект оценки; провести анализ финансового состояния данного объекта; определить рыночную стоимость предприятия ООО «ППК-Восток», используя затратный, сравнительный и доходный подходы, а затем согласовать полученные результаты.

    Объектом  исследования данной работы является нормально функционирующее предприятие ООО «ППК-Восток», занимающееся производством и установкой пластиковых окон.

    Предмет – определение рыночной стоимости  объекта оценки.

    Нормативно-методической базой работы явились: законы, нормативно-правовые акты, а именно: Гражданский кодекс Российской Федерации, Земельный кодекс Российской федерации, Федеральный Закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 16июля 1991 г. № 519 в ред. от 24.07.2007 г. №220-ФЗ и другие, учебники, учебные пособия  и другая научная  и  периодическая литература. В работе  также использовались базы данных: www.kommersant.ru, www.bankir.ru, www. appraiser.ru, www.cbr.ru.

    Методической  основой работы явились такие  методы как: анализ, метод аналогии и методы конкретизации и абстрагирования. А также методы, применяемые в рамках подходов для определения стоимости предприятия (бизнеса).

    Результаты  данной работы могут использоваться в качестве отправной точки в ходе переговоров с партнерами при определении условий реализации имущественных прав, получения кредитов по залогу имущества, страхования, сдачи в аренду, рассмотрения дел в суде по разделу имущества и т. п.

      В ходе работы изучена специфика  бизнеса как объекта оценки, факторы,  влияющие на величину стоимости  предприятия (бизнеса), принципы  оценки, виды стоимости и подходы к оценки стоимости недвижимости. Обобщены и систематизированы материалы, собранные из различных источников, необходимые для определения рыночной стоимости объекта оценки, получены необходимые знания о законодательных основах, регламентирующих данную деятельность.

   Таким образом, оценивая рыночную стоимость предприятия, можно с достаточно высокой степенью точности определить, насколько успешна его деятельность – увеличение рыночной стоимости предприятия означает, что предприятие находится на стадии роста, развивается производство, расширяется сбытовая сеть, предприятие осваивает новые рынки сбыта; напротив, снижение рыночной стоимости предприятия является главным индикатором неблагополучного положения дел (предкризисного состояния, банкротства). В связи с этим, принятие верных управленческих решений невозможно без информации о стоимости бизнеса.  

1. Теоретические основы оценки бизнеса

 

     1.1 Бизнес как объект оценки 

     При оценке бизнеса объектом выступает  деятельность, направленная на получение  прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия. Предприятие (организация) является объектом гражданских прав (ст. 132 ГК РФ), вступает в хозяйственный оборот, участвует в хозяйственных операциях. Так, многие руководители и менеджеры многих российских предприятий осознают объективную потребность в оценке стоимости предприятий.

     В состав имущественного комплекса предприятия  входят все виды имущества, предназначенные для осуществления хозяйственной деятельности, получения прибыли: недвижимость, машины, оборудование, транспортные средства, инвентарь сырье, продукция, а так же имущественные обязательства, ценные бумаги, нематериальные активы и объекты интеллектуальной собственности. Таким образом, бизнес оценивается в целом, определяется стоимость как него собственного капитала, так и отдельных частей имущественного комплекса – активов и обязательств. Большое значение имеет организационно-правовая форма – объектом оценки могут быть объединения, холдинги, финансово-промышленные группы.

     При оценке бизнеса особое значение имеет то, что предприятие, будучи юридическим лицом, одновременно является и хозяйствующим субъектом (ст.48 ГК РФ), поэтому при расчете его стоимости нужно учитывать наличие определенных юридических прав – это представляет собой одну из основных особенностей бизнеса как объекта оценки. Другая особенность состоит в том, что, оценивая бизнес, нужно определить стоимость имущественного комплекса (материально-вещественная составляющая) и эффективность создания и прироста стоимости в рамках оцениваемого объекта (финансы предприятия, система управления и др.).

     Оценивая  бизнес, необходимо определить стоимость  собственного капитала как фактора производства, и «как квинтэссенцию бизнеса с учетом его организационно-правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая гудвилл (goodwill)»¹.

     Бизнес (предприятие) обладает всеми признаками товара и может быть объектом купли-продажи. Но, бизнес – товар особого рода, имеющий ряд особенностей:

• является инвестиционным товаром, то есть вложения в него осуществляются с целью получения прибыли в будущем; затраты и получение доходов имеют разрыв во времени, а размер ожидаемой прибыли носит вероятностный характер;
• является системой, но может продаваться как вся система в целом, так и отдельные ее подсистемы и элементы. То есть товаром становятся отдельные составляющие бизнеса, стоимость которых необходимо определить при оценке;
• потребность в бизнесе как товаре напрямую зависит от процессов, происходящих внутри бизнеса и внешней среде. При этом, с одной стороны, нестабильная экономика  делает бизнес неустойчивым; с другой стороны, неустойчивость бизнеса ведет к нестабильности экономики. Таким образом, можно выделить следующую особенность бизнеса как товара – потребность в регулировании бизнеса и необходимость учета при оценке качества  управления бизнесом.
• необходимо особое участие  государства в регулировании оценки бизнеса и его купли-продажи.

 
 

1.2 Подходы и методы оценки бизнеса 

     Оценка  бизнеса осуществляется с помощью  трех подходов: доходного, сравнительного и затратного, каждый из которых позволяет подчеркнуть особые характеристики объекта.

     Доходный  подход основан на принципе ожидания и является исчислением текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и ее возможной  продажи.

     Сравнительный подход особенно эффективен, когда  существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Действенность подхода снижается, если сделок было мало, момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; рынок находится в аномальном состоянии, что приводит к искажению информации и показателей. Сравнительный подход основан на принципе замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом предприятия, проводя соответствующую корректировку данных, так как обычно между ними существуют различия. В основу привидения поправок положен принцип вклада.

     Затратный подход  наиболее применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а так же когда бизнес не приносит устойчивы доход. Методы затратного подхода так же целесообразно использовать при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, ресторанов) и страховании, но сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками или устаревших объектов. Затратный подход основан на принципах замещения, наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины, экономического разделения.

     Все подходы связаны между собой; каждый из них, предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Базовыми для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и др.; для доходного подхода – ставки дисконтирования и коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

     В каждом из подходов используются присущие ему методы. Для доходного подхода: метод капитализации доходов, где рыночная стоимость рассчитывается как отношение чистого дохода бизнеса за год к ставке капитализации; метод дисконтирования денежных потоков, основанный на прогнозировании потоков от бизнеса, которые дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке доходности.

     Сравнительный подход использует метод рынка капиталов, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов. Метод рынка капиталов основан на использовании рыночных цен акций аналогичных компаний, которые при соответствующих корректировках должны послужить ориентиром для расчета цены компании. Данный метод используется для расчета цены миноритарных (неконтрольных) пакетов акций. При методе сделок анализируются цены приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний. Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитать ориентировочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на базе отраслевой статистики.

     Затратный подход включает метод чистых активов  и метод ликвидационной стоимости. Рыночная стоимость бизнеса определяется методом чистых активов как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и величинами его обязательств. Метод ликвидационной стоимости предприятия означает расчет стоимости как разности между суммарной стоимостью активов предприятия и затратами на его ликвидацию.

     1.3  Принципы оценки предприятия (бизнеса)

 

     Можно выделить четыре группы принципов оценки бизнеса:

• основанные на представлениях собственника;
• связанные с эксплуатацией собственности;
• обусловленные действием рыночной среды.

     Первая  группа принципов. Ключевым критерием стоимости любого объекта собственности является его полезность. Бизнес обладает стоимостью, когда может быть полезен реальному или потенциальному собственнику. Полезность для каждого потребителя индивидуальна, но качественно и количественно определена во времени, в пространстве и стоимости. Однако как общую полезность объекта для собственника в рыночной экономике можно выделить способность объекта приносить доход. Полезность бизнеса – это его способность приносить доход в данном месте и в течение данного периода времени. Чем больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости.

     Принцип полезности говорит в том, что чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость.

     С точки зрения любого пользователя оценочная  стоимость предприятия не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с такой же полезностью. Кроме того, за объект неразумно платить больше, чем может стоить создание в приемлемые сроки нового объекта с аналогичной полезностью. При этом замещающий объект необязательно должен быть точной копией, но должен быть похож на оцениваемый объект, и собственник рассматривает его как желаемый заменитель.

     Ещё один методологический принцип оценки стоимости предприятия – принцип  замещения. Он определяется следующим  образом: максимальная стоимость предприятия характеризуется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.

     Из  принципа полезности вытекает ещё один принцип оценки – принцип ожидания (предвидения). Полезность любого бизнеса определяется тем, во сколько сегодня оцениваются прогнозируемые будущие выгоды (доходы). На оценке предприятия непосредственно отражаются представление о чистой отдаче от функционирования предприятия и ожидаемая выручка от перепродажи. Здесь очень важны величина, качество и продолжительность ожидаемого будущего потока дохода. Принцип ожидания – это определение текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным предприятием.