Экономическая оценка инвестиций

 

       На  базе данных таблицы движения денежных потоков, производиться дисконтирование  и расчет основных показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

                1. Чистый дисконтированный  доход (ЧДД) -     определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу.

                                                        

  ЧДД  = ∑(Rt  - Зt) x аt

аt =  (1/(1 + Е)^t)

                                                         

где Rt - результаты (или выручка предприятия), достигаемые  на t-ом шаге расчета (или временном  интервале),

       Зt - затраты, осуществляемые на  том же шаге,

       Т  - горизонт  расчета, равный  номеру  шага расчета,  на котором  производится ликвидация объекта  (или количество временных интервалов  в жизненном цикле проекта. 

    Е- норма дисконта, по условию задачи Е = 18 % (сюда включен 10% риск!)

    Расчет  чистого дисконтированного дохода представлен в таблице 5.

Таблица 5

    Расчет  чистого дисконтированного дохода

 

    Таким образом, результатом реализации проекта  чистый дисконтированный доход предприятия составит 668,2191 тыс. руб.

                   2. Индекс доходности (ИД) – это отношение суммы приведенных эффектов по операционной деятельности к величине дисконтированных капиталовложений, т.е. количество рублей дохода, получаемых на каждый рубль вложенных инвестиций. Этот показатель характеризует  относительный эффект от реализации проекта. Если ЧЧД > 1, то и ИД > 1, следовательно, проект эффективен и наоборот.

ИД = (0 + 196,86949 + 182,701451 + 194,366 + 214,68004 + 226,09364) / (252 + 94,49153) =1014,711 /346,4915 = 2,928529 руб./руб.=2,93 руб./руб.

            Таким образом, на каждый вложенный рубль инвестиций предприятие получит 2,93 рубль дохода.

                3. Срок окупаемости (Ток.) – это  минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за который первоначальные вложения и другие затраты, связанные с осуществлением проекта покрываются суммарными результатами его осуществления. Он также определяется с учетом дисконтирования.

    При расчете срока окупаемости необходимо:

    1 выявить шаг, на котором ЧДД  был последний раз отрицательным.  Номер этого шага является  полным числом лет до момента  окупаемости проекта,

    2 разделить величину ЧДД на  этом шаге на приведенный реальный  денежный поток на следующем  шаге и получим долю длительности  шага, которая пройдет до момента  полной окупаемости проекта.

    3 прибавить к этой доле количество  шагов, на которых ЧДД нарастающим  итогом был отрицательным и  умножить полученную величину  на длительность шага и получим  срок окупаемости проекта.

    1. В наших расчетах ЧДД последний раз был отрицательным на 1-ом шаге и составил на нем «-149,622» тыс. руб.

2. Определим  долю длительности шага, которая  пройдет до момента полной окупаемости проекта:  149,622/ 182,701451= 0, 81894= 0,82

    3. Определим срок окупаемости проекта  Ток. = (1 + 0,52) * 1 = 1,82 года.

                4. Внутренняя норма  доходности (Евн)–  представляет собой норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, т.е. должна быть найдена такая норма доходности, при которой ЧДД = 0. Таким образом, внутренняя норма доходности представляет собой точную величину прибыльности проекта, по другому ее называют предельной эффективностью инвестиций, процентной нормой прибыли.

                Расчет производится на основе построения таблиц потока реальных денег с последующим дисконтированием при различных нормах дисконта, если ЧДД положителен, то используется более  высокая норма дисконта (Е1), если при какой либо норме дисконта ЧДД отрицателен (Е2), то между этими  значениями находится искомая Евн. Затем искомая Евн определяется по формуле:

                Евн = (Е1 + ПЗ*( Е2-Е1)) / (ПЗ + ОЗ),

Где ПЗ – положительное значение ЧДД (при  меньшей величине нормы дисконта), ОЗ- абсолютная величина отрицательного ЧДД (при большей величине нормы  дисконта).

    Если  значение Евн больше значения нормы  дисконта, то проект выгодный и эффективный.

    При расчете нормы дисконта не должны различаться больше чем на 1-2%. Расчет нормы дисконта представлен в следующей таблице.

 

    Таблица 6

    Расчет  нормы дисконта при различных  Е

 

    Теперь  построим сводную таблицу для  всех рассчитанных значений Е и соответствующих  ей ЧДД.

    Таблица 7

    Сводные данные для определения внутренней нормы доходности

    По  данным таблицы построим график и  определим точку пересечения  с осью Е. 

    

    Как видно из таблицы и графика  внутренняя норма доходности находится  между 84% и 85 %. Теперь рассчитаем точное значение внутренней нормы доходности по формуле: 

Евн = 84 + (0,8962007* (85 - 84) / (0,8962007+ 2,530133)) = 84 + 0,261563= 84,26156 %

    84,26 %  >  18%, следовательно, проект эффективен. 

      Выводы: Таким образом, в результате расчета коммерческой эффективности проекта, выявили:

1. Данный проект является эффективным и может быть рекомендован к реализации, т.к. чистый дисконтированный доход при ставке дисконтирования Е = 18 %  составит 668,2191 тыс. руб.
2. Индекс доходности – 2,93 руб./руб., т.е. на каждый вложенный рубль инвестиций предприятие получит 2,93 рубль дохода. 
3. Проект, рассчитанный на 5 лет окупится через 1,82 года.
4. Внутренняя норма доходности проекта (или его прибыльность или предельная эффективность) составит 84,26%.