Экономическая оценка инвестиций

Федеральное Агентство по образованию.

Самарский Государственный Технический  Университет

Кафедра «Экономика промышленности»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине

«Экономическая оценка инвестиций»

 

вариант №16

 

 

 

 

 

 

                                                                            Выполнил: студент

                                                                                           4–ИЭФ–4            

                                                                         Проверил: доцент

                                                                                                           Беркович М.Н.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Самара, 2005 год. 

СОДЕРЖАНИЕ. 

 

Задание	3
Введение	4
Раздел I. Оценка эффективности проекта первого варианта структуры инвестиционного капитала	9
Вариант 1	-
Мероприятия по повышению  рентабельности инвестиционного проекта	11
Раздел II. Оценка эффективности проекта для второго варианта структуры инвестиционного капитала	15
Анализ чувствительности варианта 2	18
Общий вывод по курсовой работе	20
Влияние способа возмещения кредита на эффективность проекта	21
Список использованной литературы.	23

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАДАНИЕ НА КУРСОВУЮ РАБОТУ.

 

В соответствии с исходными данными (см. таблицу) необходимо провести оценку эффективности инвестиционных проектов с использованием следующих критериев:

• Чистая дисконтированная стоимость (NPV);
• Внутренняя норма окупаемости (IRR);
• Коэффициент рентабельности инвестиции (BCR);
• Период возмещения или окупаемости инвестиции (PBP).

В расчётах использовать следующие условия:

• среднегодовая ставка по банковскому кредиту 16%;
• амортизационный период для закупаемого оборудования 5 лет;
• ставка налога на прибыль 24%;
• процент выплат по привилегированным акциям 4% годовых;
• банковский кредит погашается равными частями в течении 5 лет;
• затраты по выплатам процентов по банковскому кредиту относятся на прибыль;
• амортизация не входит в средние общие издержки.

Оценку эффективности  инвестиций следует выполнить для двух случаев:

1. Доля акционерного капитала в структуре инвестиций 20%, а доля заёмного капитала 80%.
2. Доля акционерного капитала в структуре инвестиций 80%, а доля заёмного капитала 20%.

 

№	Наименование показателей	Год инвестиций	Годы эксплуатации
		Год 0	1	2	3	4	5
16	Капитальные вложения (инвестиции), тыс. д.е.	2200
	Объём выпуска  продукции, шт./год		16000	18000	18000	17000	15000
	Цена реализации, д.е. шт.		200	220	220	210	200
	Средние общие  издержки, д.е./шт		150	160	165	170	180
	Ликвидационная  стоимость ОФ, тыс.д.е.						150

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ.

      Инвестирование  представляет собой один из  наиболее важных аспектов деятельности  любого динамично развивающегося  общества, руководство которого  отдает приоритет рентабельности  с позиции долгосрочной, а не  краткосрочной перспективы.

Инвестиции — это долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики с целью его сохранения и увеличения или достижения иного полезного эффекта.

Управленческие решения  по поводу целесообразности инвестиций как правило, относятся к решениям стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования в си целого ряда причин. Во-первых, любая инвестиция требует концентрации крупного объема денежных средств. Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают сиюминутной отдачи и вследствие этого возникает эффект иммобилизации собственного капитала, когда средства омертвлены в активах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому любая инвестиция предполагает наличие у компании определенного «финансового жирка», позволяющего ей безболезнен, но пережить этап становления нового бизнеса (подразделения, технологической линии и т.п.). В-третьих, в подавляющем большинстве случаев инвестиции делаются с привлечением заемного капитала, а потому предполагаются обоснование структуры источников, оценка стоимости их обслуживания и формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов и лидеров.

Принятие решений инвестиционного  характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев.

Всё множество применяемых  методик для оценки эффективности  инвестиций следует разбить на две  группы в зависимости от того, учитывают  они или нет фактор времени (time value of money). Учет фактора времени, так или иначе, опирается на дисконтирование денежных средств. Вторая группа методик включает методы без дисконтирования распределенных во времени денежных средств. При их использовании расчет эффективности ведется исходя из средних за инвестиционный период экономических показателей, обычно используют следующие показатели: текущие затраты, рентабельность, прибыль, срок окупаемости.

Методы оценки эффективности инвестиций, не учитывающие фактор времени, достаточно просты, поэтому широко применяются на практике для сравнения альтернативных вариантов. Однако такие статические методы обладают рядом недостатков. Они: не учитывают фактор времени; предполагают наличие обширной достоверной информации. Учитывая недостатки этих методов при оценке эффективности инвестиций, следует, в первую очередь, сформулировать основную цель инвестиционного проекта, то есть либо это увеличение прибыли, либо снижение текущих затрат и т.д., после чего выбирать критерий, более полно отвечающий поставленной цели.

Но главные недостатки вышеуказанных методов в определенной степени устраняются при использовании  методов оценки эффективности, учитывающих  фактор времени.

Инвестиционные программы, как правило, отличаются длительными  сроками реализации, в которых возникает разновременность производимых затрат и получаемых результатов. Поэтому требуется приведение соответствующих показателей к какому-либо одному моменту времени. Известно, что средства, инвестированные в развитие предприятия, соответственно выведенные из оборота, лишают предпринимателя прибыли, которую он мог бы получить от оперативного использования этих средств. Кроме того, денежные средства обесцениваются в период от их вложения в развитие производства до момента получения дополнительной прибыли, как результата этого развития. Такие специфические особенности инвестиционных программ могут быть учтены в расчетах их эффективности путем использования показателей чистой текущей стоимости и внутренней нормы рентабельности, рассчитываемые для определенных отрезков времени. Эти методы широко используются в международной практике экономического анализа. При учете таких факторов существенно изменяются показатели эффективности инвестиционных проектов.

Рассмотрим базовые  принципы и методические подходы, используемые в зарубежной практике и литературе для оценки эффективности реальных инвестиций.

Одним из таких принципов является оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока «кэш-фло», формируемого за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта.

Вторым принципом оценки является обязательное привидение к настоящей  стоимости как инвестируемого капитала, так и сумм денежного потока.

Третий принцип – выбор дифференцированной ставки процента в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций формируется с учетом следующих факторов: средней реальной депозитной ставки, темпа инфляции, премии за риск, премии за низкую ликвидность. Поэтому при сравнении двух инвестиционных проектов с различными уровнями риска должны применяться при дисконтировании различные ставки процента (более высокая ставка процента должна быть использована по проекту с более высоким уровнем риска).

В мировой практике наиболее широкое  распространение получила методика оценки реальных инвестиций на основе системы следующих взаимосвязанных  показателей:

• чистая дисконтированная стоимость (NPV - net present value);                                         
• внутренняя норма окупаемости (IRR - internal rate of return);
• коэффициент рентабельности инвестиций (BCR - benefit-cost ratio);                                        
• период возврата инвестиций (PBP - payback period).

Рассмотрим сущность этих показателей более подробно.

Чистая дисконтированная стоимость (NPV). NPV - один из важнейших показателей и критериев эффективности инвестиций, который в ряде случаев выступает как самостоятельный и единственный.

NPV - это разность дисконтированных показателей чистого дохода и инвестиционных затрат. Если показатели дохода и инвестиционных затрат представлены в виде единого потока платежей, то NPV равно современной стоимости этого потока, в котором инвестиции показаны с отрицательным знаком, а доходы – с положительным. NPV- обобщённый конечный результат инвестиционной деятельности в абсолютном измерении.

, где 

t – конкретный год расчетного периода,

D_t – доход от инвестиций в год t,

K_t – сумма инвестиций в год t,

α_t – коэффициент приведения к расчетному году ( коэффициент дисконтирования),

q – ставка дисконтирования.

Условие эффективности  по данному показателю имеет вид: NPV > 0. это означает, что дисконтированные доходы за весь расчетный период должны быть больше дисконтированных затрат.

Показатель NPV считается самым надежным показателем эффективности инвестиций. Однако у него имеется ряд недостатков. Он определяет абсолютную величину отдачи от инвестиций и, скорее всего, чем больше будут инвестиции, тем больше будет результат. Следовательно, результаты сравнения инвестиций различных масштабов  могут быть искажены.  Величина показателя NPV мало информирует инвестора о том, с какого момента времени инвестиции окажутся прибыльными.

Внутренняя норма  окупаемости (IRR). Под внутренней нормой окупаемости понимают значение ставки дисконтирования q, при которой значение NPV проекта равно нулю: IRR=  q, при котором NPV= f(q)=0.

Смысл расчета этого  коэффициента при анализе эффективности  планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Показатель IRR определяет ту границу для инвестора, при которой инвестиции начинают приносить доход.

 Коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «стоимость капитала» СС, под которым понимается либо СВСК (средневзвешенная стоимость капитала), если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова: