Экономическая сущность и значение инвестиций

Важным фактором, обеспечивающим инвестиционную привлекательность  экономики, является отлаженность системы  отношений государственных и  коммерческих структур, ее обеспеченность соответствующими стабильными правовыми  актами и наличие традиций их однозначного применения.

По мнению зарубежных инвесторов, при принятии ими решений о  финансировании проектов важны своевременная  и четкая выдача государственными органами разрешений на сооружение и эксплуатацию промышленных установок, экспорт производимой продукции (в том случае, если существуют ограничения на экспорт), права (лицензий) на добычу нефти, газа и других полезных ископаемых, открытие для предприятий  с иностранными инвестициями валютных счетов за рубежом и т.д.

8.2. Понятие инвестиционной  политики, особенности ее формирования  на разных уровнях управления

 

Проблемы повышения инвестиционной активности, реконструкции экономики  не могут быть решены только за счет увеличения масштабов государственного инвестирования.

Бюджетные инвестиции ограничены, поскольку надо осуществлять прежде всего некоммерческие (бесприбыльные) инвестиционные проекты в социальной сфере, оказывать поддержку жизнеобеспечивающим производствам. Поэтому на первый план выходят задачи создания благоприятных условий для национального частного капитала, отработки механизмов его накопления и трансформации в реальные инвестиции, содействия реализации инвестиционных программ за счет внутренних источников.

Под инвестиционной политикой  следует понимать систему действий, применяемых субъектом инвестиций, направленных на достижение наибольшего  эффекта от инвестиционной деятельности. Разработка и реализация инвестиционной политики позволяет принимать эффективные  управленческие решения, связанные  с развитием субъекта инвестиций в условиях изменения внешних  и внутренних факторов, определяющих это развитие.

Инвестиционная политика в общем случае определяет:

• стратегические и тактические  цели инвестиций;

• инвестиционный климат.

Инвестиционная политика формулируется субъектом инвестиций на следующих основных уровнях хозяйствования:

• на уровне государства;

• на уровне субъектов РФ и регионов, муниципальных образований;

• на уровне предприятий.

Для каждого уровня хозяйствования существуют свои цели инвестиционной политики и соответственно свои подходы  к ее разработке и реализации.

Выделим основополагающие требования, которые должны присутствовать в  инвестиционной политике на всех уровнях  хозяйствования.

Общие требования к инвестиционной политике, разрабатываемой на всех уровнях хозяйствования. Исходной предпосылкой формирования инвестиционной политики является общая стратегия экономического развития. По отношению к ней инвестиционная стратегия носит подчиненный  характер и должна согласовываться  с ней по целям и этапам реализации. Инвестиционная политика при этом рассматривается  как один из главных факторов обеспечения  эффективного развития в соответствии с избранной общей экономической  стратегией.

В процессе формирования инвестиционной политики выделяется ряд этапов:

1. Определение периода  формирования инвестиционной политики. Главное условие для определения  периода – предсказуемость развития  экономики в целом и инвестиционного  рынка в частности. В условиях  нестабильного развития экономики  этот период не может быть  слишком длительным и в среднем  не может выходить за рамки  3–5 лет (на Западе 10–15 лет). Важным  условием является также продолжительность  периода, принятого для формирования  общей экономической стратегии.

2. Формирование стратегических  целей инвестиционной деятельности. Надо исходить из системы целей  общей стратегии экономического  развития.

3. Разработка наиболее  эффективных путей реализации  стратегических целей инвестиционной  деятельности. Здесь выделяются  два раздела:

3.1. Разработка стратегических  направлений инвестиционной деятельности  – последовательно решаются задачи  определения соотношения различных  форм инвестирования на отдельных  этапах перспективного периода.

3.2. Разработка стратегии  формирования инвестиционных ресурсов. Основные этапы разработки данной  стратегии:

• прогнозирование потребности  в общем объеме инвестиционных ресурсов;

• изучение возможности формирования инвестиционных ресурсов за счет различных

источников;

• определение методов  финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов;

• оптимизация структуры  источников формирования инвестиционных ресурсов (главные критерии оптимизации  – обеспечение высокой финансовой устойчивости, максимизация суммы прибыли  от инвестирования при различных  соотношениях внутренних и внешних  источников).

4. Конкретизация инвестиционной  политики по периодам ее реализации. Устанавливается последовательность  и сроки достижения отдельных  целей и стратегических задач.

5. Оценка разработанной  инвестиционной политики. Осуществляется  на основе таких критериев,  как:

• согласованность инвестиционной политики с общей стратегией экономического развития;

• внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии;

• согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой;

• реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала;

• приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной стратегии;

• результативность инвестиционной стратегии.

Инвестиционная политика государства, как правило, формируется  на уровне решения Правительства  и находит свое отражение в  федеральной инвестиционной программе  и бюджете. Отдельные положения, относящиеся к инвестиционной политике, содержатся в посланиях Президента РФ Государственной думе, а также  в специальных законах.

Важное направление инвестиционной политики – определение структуры  источников инвестиционных затрат. Основные меры регулирования инвестиционной деятельности направлены на снижение доли бюджетных ассигнований и увеличение доли собственных средств предприятий, частных инвестиций и заемных средств.

При этом особые меры принимаются  для привлечения иностранных  инвестиций.

Особо следует упомянуть  о системе мер по совершенствованию  управления финансовыми активами, принадлежащими государству в виде пакетов акций (долей, паев и т.п.). Так, установлено, что решения Правительства и федеральных органов об управлении и распоряжении ценными бумагами, находящимися в федеральной собственности, принимаются только на основании указов Президента РФ.

Упорядочение условий  управления и распоряжения ценными  бумагами, находящимися в федеральной  собственности, создает возможность  мобилизации инвестиционных ресурсов на федеральном уровне.

По данным отчета Консультативной  службы по иностранным инвестициям  МФК и Всемирного банка «Административные  барьеры на пути инвестиций в субъектах  РФ», в РФ существуют следующие препятствия  ведению инвестиционной деятельности:

• налоговое регулирование;

• коррупция в государственных  органах;

• отсутствие доступа к  бюджетному финансированию;

• высокий уровень налогообложения (несмотря на либерализацию налогового законодательства и общее снижение уровня налогообложения);

• невысокая эффективность  судебной системы;

• инфляция.

В последние годы произошли  позитивные изменения, к которым  относят некоторое снижение налогового бремени, темпов инфляции, криминализации бизнеса.

В программе государственной  инвестиционной политики РФ на 2001–2010 годы, подготовленной Минэкономразвития  РФ, намечено создание и поддержание  условий для достижения такого предложения  на рынке капитала, который полностью  удовлетворял бы потребность экономики  в инвестициях. Расчеты показывают, что только для поддержания текущего уровня прироста производства в 4–5% при  модернизации и замене выбывающих мощностей  экономике требуется до 10% валовых  инвестиций в основной капитал. По оценкам  Министерства финансов, России необходимо порядка 15–20 млрд долл. инвестиций ежегодно. Согласно Энергетической стратегии России до 2020 г., только на развитие топливно-энергетического комплекса России в период до 2020 г. необходимо 700 млрд долл.

Как известно, необходимыми условиями для притока инвестиций являются стабильная макроэкономическая и политическая ситуация и законодательная  поддержка инвестора (налоговый  режим, гарантирование защиты прав инвесторов).

С первым пунктом пока ситуация складывается благоприятно для России: рост ВВП за последние три года (20%) превысил общемировой (10%), ведущие  рейтинговые агентства мира регулярно  повышают инвестиционный рейтинг России, страна начала погашать досрочно внешнедолговые обязательства, что способствовало росту российского фондового рынка. Однако рассчитывать на значительный приток инвестиций со стороны портфельных инвесторов пока не приходится – общая капитализация российского рынка сопоставима с капитализацией нескольких американских компаний.

Приоритетные направления  государственной инвестиционной политики:

• облегчение налогового пресса без сокращения государственных  расходов рассчитано на то, что увеличение прибыли, оставляемой предприятиям, будет способствовать росту производства и увеличению сбора налогов, компенсирующему  снижение налоговых ставок. До введения нового налогового законодательства величина налогового пресса достигала порядка 60% ВВП. Для сравнения: США и Япония успешно развивались при степени налогообложения немногим более 30%. Поскольку возможности урезания отдельных бюджетных расходов исчерпаны, их снижение может проводиться только на основе глубокого реформирования всей бюджетной сферы, что, в свою очередь, требует проведения реформ, направленных на сокращение бюджетных дотаций и государственных расходов.

Это пенсионная и жилищно-коммунальная сферы, военная реформа, аграрная реформа;

• сокращение дотирования  топливно-энергетического комплекса  и железнодорожного транспорта.

Например, реструктуризация угольной промышленности уже показала способность к независимости  от бюджета;

• сокращение количества государственных  целевых программ, не обеспеченных средствами, прекращение прямого  и косвенного субсидирования неэффективных  государственных предприятий;

• отказ от практики государственного гарантирования связанных иностранных  кредитов и переход к их гарантированию российскими банками. Началом перехода к новой практике послужила сделка между ВТБ и итальянским Mediobanca, которые намерены в ближайшие годы совместно реализовать кредитные линии на 2 млрд долл. в разных областях российской экономики. Это нефтехимическая промышленность, транспорт и экспорт химических продуктов;

• рекапитализация банковской и финансовой сфер, которые не справляются  с задачей перелива капитала из капиталоизбыточных в капиталодефицитные сектора. Причиной этого стали высокие риски, отсутствие системы гарантий защиты инвесторов, а также отсутствие эффективных инвестиционных проектов и «непрозрачности» хозяйственной деятельности предприятий. В результате навес денежной массы, эмитированной Центробанком для покупки валюты у экспортеров, оторван от инвестиционных нужд развития реального сектора. Российские банки дают кредиты на срок не более 3 лет и под 12–13%. Поэтому основным источником инвестиций для российских предприятий остаются собственные средства;

• повышение эффективности  фондового рынка за счет создания новых инструментов и развития инвестиционных институтов (инвестиционных, страховых  и пенсионных фондов), рассчитанных на консолидацию и перераспределения  в реальный сектор сбережений граждан. По официальным оценкам, инвестиционный потенциал россиян составляет порядка 400 млрд руб. При этом вкладывают в ПИФы и другие финансовые активы только 3% граждан. Каждый третий готов купить ценные бумаги,

но не знает, как это  сделать (из интервью министра финансов РФ Кудрина, данного ОРТ 13 марта 2007 г.).

На ближайшие годы отраслевыми  приоритетами государственной инвестиционной политики станут отечественное машиностроение (авиастроение, судостроение), транспортная инфраструктура (коридоры Запад–Восток, Север–Юг, Транссиб и Северный морской  путь), информатизация и информационные технологии, энерго- и ресурсосбережение.

По-прежнему остается нерешенной проблема «теневой экономики». Фактически доходы федерального, регионального  и местных бюджетов значительно ниже заложенных в бюджет. По оценкам Госкомстата РФ, размеры «теневой экономики» приближаются к 25% ВВП. По оценкам Всемирного банка, эта цифра оставляет 40%. К сожалению, в реальных российских условиях сокрытие части доходов от налогообложения является условием экономического развития. Поэтому ослабление налогового бремени становится главным способом сокращения теневой экономики и ухода от налогообложения.

В крупных экономических  районах России за период реформ в  целом наметилось улучшение инвестиционной ситуации по мере удаления с востока  страны на запад.

Причины, в силу которых  отдельные регионы добиваются лучшего  положения:

• благоприятная специфика  производственной специализации и  лучшие стартовые позиции в начале осуществления рыночных реформ (с  точки зрения как обеспеченности факторами производства, так и  уровня развития);

• более свободный доступ к средствам федерального бюджета  и больший размер получаемых из него средств;

• способность создавать  собственные местные бюджеты  с наполняемой доходной частью;

• проведение на местах структурного маневра, в том числе по увеличению доли затрат на расширение и реконструкцию  действующих предприятий, а не на строительство новых;

• высокая активность в  осуществлении рыночных реформ, позволяющая  подключить к финансированию инвестиций частный капитал и сбережения населения.

В целях повышения эффективности  взаимодействия с регионами в  области инвестиционно-структурной  политики усилия федеральных органов  государственной власти и управления должны сконцентрироваться на стратегически  наиболее важных направлениях структурных  преобразований.