Экономическая сущность и значение инвестиций

Порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета определяется Правительством РФ, а порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств бюджетов субъектов РФ – органами исполнительной власти соответствующих субъектов  РФ. Перечни инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств бюджетов субъектов РФ, образуют региональные инвестиционные программы.

Решения об использовании  средств федерального бюджета для  финансирования инвестиционных проектов и (или) инвестиционных программ, осуществляемых РФ совместно с иностранными государствами, принимаются после заключения Российской Федерацией соответствующих межгосударственных соглашений.

Размещение заказов на подрядные строительные работы для  государственных нужд за счет средств  федерального бюджета и средств  бюджетов субъектов РФ при реализации соответствующих инвестиционных проектов производится государственными заказчиками  путем проведения конкурсов в  соответствии с законодательством  РФ.

Государственные централизованные капитальные вложения предоставляются  на безвозвратной и возвратной основе.

Финансирование государственных  централизованных капитальных вложений за счет средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозвратной  основе, осуществляется в соответствии с утвержденным перечнем строек и  объектов для федеральных государственных  нужд.

Для открытия финансирования государственных централизованных капитальных вложений за счет средств  федерального бюджета, предоставляемых  на безвозвратной основе, государственные  заказчики представляют в Министерство финансов РФ:

1) выписки из утвержденного  перечня строек и объектов  для федеральных государственных  нужд с указанием объемов капитальных  вложений;

2) договоры подряда по  строительству объектов для государственных  нужд.

Открытие финансирования государственным заказчикам производится Министерством финансов РФ путем  перечисления им денежных средств в соответствии с утвержденным объемом капитальных вложений и перечнем строек и объектов. Министерство финансов РФ направляет средства заказчикам (застройщикам) через коммерческие банки в соответствии с заключенными с этими банками договорами.

Средства федерального бюджета, предоставляемые на возвратной основе для финансирования государственных  централизованных капитальных вложений, выделяются Министерству финансов РФ в пределах кредитов, выдаваемых ЦБ РФ в установленном законом порядке.

Министерство финансов РФ направляет указанные средства заемщикам (застройщикам) через коммерческие банки в соответствии с заключенными с этими банками договорами.

Полученные коммерческими  банками от Министерства финансов РФ средства федерального бюджета на возвратной основе для финансирования государственных  централизованных капитальных вложений предоставляются заемщикам (застройщикам) на основе договоров.

При заключении договоров  на получение указанных средств  заемщики (застройщики) представляют в  банки:

1) выписки из перечня  строек и объектов для федеральных  государственных нужд;

2) договоры подряда;

3) расчеты, обосновывающие  сроки ввода в действие производств;

4) расчеты сроков возврата  выданных средств и процентов  по ним;

5) заключение государственной  экспертизы.

Полученные коммерческими  банками средства федерального бюджета  должны использоваться строго по назначению и не могут зачисляться на депозитные счета, не могут использоваться для  предоставления межбанковских кредитов и покупки свободно конвертируемой валюты, отвлекаться в другие операции краткосрочного характера.

Средства федерального бюджета  на возвратной основе предоставляются  заемщикам (застройщикам) под залог  зданий, сооружений, оборудования, объектов незавершенного строительства, другого  имущества с оформлением соответствующих  документов по залогу.

Банки, осуществляющие операции по финансированию капитальных вложений на возвратной основе, наделены правами:

1) проводить проверку представленных  заказчиком (застройщиком) документов;

2) анализировать расчеты  сроков возврата и процентов;

3) финансировать стройки  только при наличии положительных  заключений экспертизы по проектной  документации.

Контроль за целевым и  эффективным использованием средств  федерального бюджета, направляемых на капитальные вложения, в соответствии с законодательством РФ осуществляют Счетная палата РФ, а также уполномоченные на то федеральные органы исполнительной власти. Контроль за целевым и эффективным  использованием средств бюджетов субъектов  РФ осуществляют уполномоченные на то соответствующими субъектами РФ органы.

5.6. Организация финансирования  венчурных инвестиций

 

 Все существующее многообразие  множества определений венчурного  финансирования сводится к представлению  о его основной функциональной  задаче.

В самом общем виде она  может быть сформулирована следующим  образом: способствовать росту конкретного  бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен  на долю в уставном капитале или  некий пакет акций.

Венчурный капиталист, стоящий  во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в  предприятия, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист – это посредник  между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателем. В этом заключается одна из самых  принципиальных особенностей этого  типа инвестирования.

С одной стороны, венчурный  капиталист самостоятельно принимает  решение о выборе того или иного  объекта для осуществления инвестиций, участвует в работе совета директоров, оказывает содействие росту и  расширению поля деятельности этой компании. С другой – окончательное решение  о производстве инвестиций принимает  инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. В итоге получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит  только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на определенную долю этой прибыли.

Эти принципы были заложены еще на начальном этапе становления  венчурного капитала основателями этого  вида деятельности – Томом Перкинсом, Юджином Клейнером, Франком Кофилдом, Бруком Байерсом и др.

В 50–60-е годы ХХ в. они разработали новые основополагающие концепции организации финансирования:

• создание партнерств в виде венчурных фондов;

• сбор денег у партнеров  с ограниченной ответственностью и  установление правил защиты их интересов;

• использование статуса  генерального партнера.

Такое организационное оформление инвестиционного процесса создало  очень весомое конкурентное преимущество.

Для того чтобы создать  собственную фирму, начать самостоятельное  дело, предпринимателю, кроме стоящей  идеи, необходимо как минимум иметь  соответствующие финансовые средства.

Значение финансового  фактора возрастает вдвойне, если речь идет о новых наукоемких разработках.

Такие проекты рассчитаны обычно на несколько лет, требуют  большой подготовительной работы (в  том числе часто требуется  проведение дополнительных НИОКР) и  инвестиций, которые начнут приносить  хоть какую-то отдачу далеко не сразу.

Но даже если предприниматель  обладает достаточными финансовыми  ресурсами, он должен детально продумать  и проследить все последствия  возможного неудачного завершения проекта.

Обобщающим показателем  различных форм инновационного риска (технического, экономического, коммерческого  – если нет «ниши» для нового продукта или существует опасность  конкуренции) в условиях рыночной экономики  выступает финансовый риск предпринимателя  и поверившего в его идею инвестора. Он характеризует возможные потери в случае неудачного завершения финансируемого проекта.

Чем выше ожидаемый финансовый риск, тем труднее предпринимателю  получить у банков, промышленных компаний или инвестиционных фондов недостающие  для задуманного инновационного проекта средства и тем жестче будут условия предоставления кредита.

Однако в современных  условиях инвестиционного научно-технического развития и предприниматели, выступающие  инициаторами новых проектов, и крупные  промышленные компании, и государство  отчетливо осознают, что отказ  от инвестиций в освоение нововведений означал бы на практике значительно большие финансовые потери. Поэтому необходимо создание таких механизмов, которые бы:

• содействовали внедрению  в производство новейших достижений НТП;

• позволяли бы сводить  к минимуму финансовый риск отдельных  инвесторов.

Одним из таких механизмов является рисковое (венчурное) финансирование нововведений.

Венчурный механизм (рис. 5.1) сыграл важную роль в реализации многих крупнейших нововведений в области  микроэкономики, вычислительной техники, автоматизации промышленного производства, биотехнологии и т.д.

 

Особенности рискового финансирования. Финансирование рискованных предпринимательских  проектов не является новым экономическим  явлением, потому что каждое размещение частных средств в различных предприятиях с целью получения прибыли неизбежно сопряжено с риском.

Однако вложение средств  в инновационную деятельность имеет  ряд отличительных особенностей.

Первая особенность заключается  в том, что венчурное финансирование связано с кредитованием мелких фирм, специализирующихся на внедрении  технологических новшеств, выпуске  новых видов

продукции или оказании новых  видов услуг.

В случае рисковых капиталовложений такой кредит предоставляется под  перспективную идею,

когда не оговариваются гарантии его обязательного погашения  за счет имущества, доходов и прочих

активов фирмы. Потребность  в кредите такого рода возникает  обычно у мелких предпринимателей,

изобретателей, ученых, инженеров, когда они самостоятельно пытаются реализовать новые идеи, не

получившие еще технического или коммерческого воплощения.

Здесь возникает дилемма: продать свою идею заинтересованным компаниям или довести ее до коммерческого  результата собственными силами. Наиболее распространен первый путь (продать  идею), но он ведет к снижению доли дохода в случае коммерческого успеха. Поэтому энтузиасты зачастую выбирают второй путь (доводят идею до конца  самостоятельно). Но этот путь связан с  большими трудностями (доведение идеи до рынка, оценка перспектив, преодоление конкуренции, реклама, организация сбыта). Это, как правило, уравнивает возможности мелких предпринимательских фирм и поэтому вынуждает их искать дополнительные средства. Платой за них являются:

• предоставление права на использование новой технологии, новой продукции;

• весомый пакет акций  создаваемой фирмы – наиболее типичная плата.

Поскольку каждый новый этап по внедрению новшеств требует новых и значительных инвестиций, созданная фирма вынуждена привлекать в дальнейшем финансовые средства за счет выпуска своих акций в открытую продажу на рынке ценных бумаг. При этом первоначальные инвесторы фирмы сбывают свою долю акций и возвращают не только первоначально вложенные средства, но и получают избыток за счет разницы между начальной и курсовой стоимостью акций (сверхприбыль) – это и есть основная цель венчурных компаний.

Также их задача сводится не только к спекуляции акциями новой  фирмы, но и к получению непосредственного  доступа к разрабатываемой технологии и последующему установлению контроля за ее распределением. В случае апробации разработки (новшества) такая корпорация может поглотить новую фирму и стать полновластным хозяином новшества. То есть венчурное финансирование является элементом стратегической политики большого бизнеса в освоении достижений НТП.

Вторая характерная особенность  связана с тем, что рисковые капиталовложения осуществляются, как правило, в самых  передовых направлениях НТП (во второй половине 80-х годов ХХ в. в США  более 60% рискового капитала было сосредоточено  в области микроэкономики, информатики, вычислительной техники и связи).

Очень важно иметь в  виду, что перспективные идеи и  новые возможности для их реализации возникают обычно на базе крупных  исследовательских центров и  университетов при непосредственном участии ведущих ученых.

Высокий научно-технический  уровень выполняемых разработок в сочетании с квалифицированным  персоналом, наличием необходимых финансовых средств и разработанной гибкой организационной структурой дают возможность  ряду первоначально небольших фирм при поддержке рискового капитала добиться заметных успехов в освоении наукоемкой продукции. Инвесторы рискового  капитала постоянно следят за тенденциями  развития науки и техники, реагируют  на малейшие изменения в экономической  политике и конъюнктуре рынка.

Рис. 5.1. Венчурный механизм Третья особенность в том, что  инвесторы не ограничиваются только предоставлением финансового кредита. Они непосредственно или через  своих представителей активно участвуют  в управлении новой фирмой на всех стадиях осуществления нововведения.

В рамках практической деятельности выработаны и получили развитие несколько  основных форм осуществления рисковых капиталовложений:

1. Простейшая из них  – непосредственная передача  средств от инвестора к создателям  мелкой инновационной фирмы. Более  сложные формы порождают ряд  дополнительных звеньев, которые  появляются для снижения степени  риска и разделения между инвесторами  возможных убытков в случае  неудачных капиталовложений.

2. В большинстве случаев  инвесторы идут на кооперацию, образуя совместный венчурный  фонд, от имени которого осуществляются  рисковые капиталовложения. Этот  фонд имеет статус с ограниченной  ответственностью, т.е. его участники несут риск убытков и получают прибыль пропорционально первоначально вложенному капиталу. Управление этими фондами осуществляется обычно профессиональными управляющими, которые получают специальное вознаграждение по итогам деятельности фонда.