Стратегия и тактика финансового менеджмента в условиях глобального финансового кризиса

В противном случае речь идет о нехватке оборотных средств. Данная ситуация сейчас наиболее часто встречается в Республике Казахстан[11].

Именно поэтому в качестве одной из основных задач тактического финансового менеджмента превращение финансово-эксплуатационных потребностей предприятия в отрицательную величину.

Этой же цели будет служить и решение задачи ускорения оборота средств предприятия. При этом будет как раз минимизироваться величина запасов предприятия, запасов готовой продукции и запасов сырья, материалов. Это — дополнительный фактор сокращения ФЭП и дополнительная возможность использования финансового механизма функционирования фирмы для максимизации ее финансовых результатов за счет преимущественно чужих средств, средств других предприятий.

Скорость оборота средств предприятия — категория, непосредственно связанная со временем, временным интервалом. Она показывает, сколько оборотов те или иные средства предприятия совершают, предположим, за год или сколько времени необходимо на совершение ими одного оборота. Это находит свое выражение в расчете периода оборачиваемости оборотных средств:

                                                         (5)

Оборотные средства предприятия — оборотные активы — раздел 2 А, 290 строка актива баланса предприятия (сумма 210 — 260 строк), оборот предприятия — сумма выручки от реализации и внереализационных доходов — Отчет о финансовых результатах.

Это самый всеохватывающий показатель, так как в числителе все оборотные средства предприятия, а в знаменателе фактически все доходы предприятия. Он очень сильно агрегирован, но, тем не менее, его расчет принесет финансовому менеджеру очень важную информацию, связанную с определением ФЭП в широком смысле.

       (6)

Факторы, которые оказывают влияние на величину финансово-эксплуатационных потребностей, могут быть сгруппированы в технологические, экономические, финансовые.

К технологическим факторам следует отнести:

- различные технологические условия производства продукции;

- различную продолжительность производственного периода;

-сложность доставки товара на рынок, к месту реализации или потребления;

- сезонный характер некоторых видов производства;

- сезонный характер спроса на некоторые виды продукции.

К экономическим факторам следует отнести:

- тип рынка и место, которое занимает фирма на нем;

- состояние макроэкономической среды и ее параметров (инфляция, дефицит бюджета, уровень безработицы и т. д.);

- фазу цикла общехозяйственной конъюнктуры;

- фазу жизненного цикла предприятия;

- фазу жизненного цикла производимого фирмой товара;

- размер и динамику производства фирмы.

К финансовым факторам следует отнести:

- финансовое положение предприятия;

- несовпадение сроков платежа и поступлений денежных средств;

- относительную величину добавленной стоимости и возможность фирмы предоставлять и получать отсрочки по поступлениям и платежам[12].

Подробнее следует остановится на последних финансовых факторах, определяющих величину финансово-эксплуатационных потребностей фирмы.

Финансовое положение предприятия самым непосредственным образом сказывается на величине финансово-эксплуатационных потребностей. Если предприятие находится в тяжелом финансовом положении, то у него меньше возможностей для снижения ФЭП.

Несовпадение сроков поступлений средств и платежей может подвести предприятие к неприятному состоянию технической неплатежеспособности, когда оно в целом успешно работающее сегодня не в состоянии произвести оплату первоочередных платежей, хотя завтра это уже не будет представляться проблемой. Искусство и квалификация финансового менеджера как раз и состоят в том, чтобы не допускать такого положения.

В данной ситуации самый простой совет  — взять на заметку все возможные поступления и платежи по срокам и размерам и составить их график, в котором не должно быть временных разрывов. Попробовать достичь этого практически в условиях высокой неопределенности внешней среды и отсутствия платежной дисциплины у экономических субъектов.

По идее, временные разрывы должны преодолеваться за счет краткосрочных кредитов банка, то финансовому менеджеру необходимо не просто иметь отношения с какими-то банками, но и “дружить” с ними. Тогда все-таки можно надеяться, что и в непростое время предприятие не попадет в положение технической неплатежеспособности.

Относительная величина добавленной стоимости самым непосредственным образом сказывается на величине финансово-эксплуатационных потребностей предприятия. Более того, здесь имеет место обратная зависимость между относительной величиной добавленной стоимости и возможностью компенсировать коммерческим кредитом (дебиторской задолженностью) кредиторскую задолженность. Чем больше относительная величина добавленной стоимости, тем меньше у фирмы возможность компенсировать коммерческим кредитом свою клиентскую задолженность.

Относительная величина добавленной стоимости — это ее величина относительно выручки от реализации. Следует отметить, что добавленная стоимость — категория процесса производства, она включает в себя добавленную стоимость произведенной, но не реализованной в данном периоде, продукции.

Почему же все-таки высокая относительная величина добавленной стоимости с финансовой точки зрения оказывается фактором, не способствующим снижению финансово-эксплуатационных потребностей предприятия, а наоборот, приводит к их возрастанию.

Возникает парадокс: с одной стороны, фирма, безусловно, заинтересована в повышении нормы добавленной стоимости, что говорит о производственных успехах предприятия, с другой — это вступает в противоречие с финансовыми целями предприятия, более того, не способствует повышению финансовой эффективности функционирования фирмы.

Ответ на поставленный вопрос связан с тем, что фирма покупает сырье, материалы, нанимает рабочую силу и продает свою продукцию. Между актом непосредственного производства и актом реализации, актом покупки и актом использования по назначению существует временной разрыв. Следовательно, фирма предоставляет отсрочки в платежах клиентам за свою продукцию, но в свою очередь, она должна получить отсрочки в платежах по своим обязательствам по приобретению сырья, материалов, найму рабочей силы от своих партнеров, клиентов[13].

Чем выше норма добавленной стоимости, тем большую отсрочку должна просить фирма по своим обязательствам. Например, пусть два предприятия, которые отличаются только нормой добавленной стоимости: у фирмы А — 50%, у Б — 75%. Это означает, что вторая фирма должна при прочих равных условиях просить большую отсрочку за приобретаемые сырье, материалы, рабочую силу.

Необходимо доказать правильность этого утверждения. У фирмы А затраты на сырье, материалы и прочее, предположим, составляют 50 млн. тенге, к которым она добавляет 50 млн. тенге. ДС. У Б затраты на сырье, материалы и прочее — только 25 млн. тенге, к которым фирма добавляет 75 млн. тенге. ДС. Первая фирма, как и вторая, получает отсрочку по своим обязательствам, допустим, на 1 месяц.

В результате получается, что фирма А может предоставлять своим должникам за продукцию только двухнедельную отсрочку. Это позволит ей компенсировать коммерческим кредитом кредиторскую задолженность за сырье, материалы, рабочую силу. А вторая фирма должна требовать от своих должников оплаты в течение одной недели.

Таким образом, норма добавленной стоимости напрямую связана с величиной финансово-эксплуатационных потребностей. У предприятий с высокой нормой добавленной стоимости финансово-эксплуатационные потребности растут быстрее выручки. Повышение доли добавленной стоимости в реализованной продукции приводит к тому, что дебиторская задолженность растет быстрее кредиторской, повышается величина ФЭП, причем этот рост опережает рост выручки от реализации.

Противоречие между добавленной стоимостью и финансово-эксплуатационными потребностями разрешается несколькими способами. Первый — кредит банка. Есть и другие — учет векселей.

Чтобы финансово-эксплуатационные потребности снизились и стали для фирмы отрицательными, необходимо:

- использовать кредиты банков;

- использовать векселя;

- использовать факторинговые операции;

- использовать скидки, предоставляемые должникам за сокращение сроков расчетов и обратного обращения в деньги;

- использовать принцип дорогой покупки и дешевой продажи.

Для рационального управления оборотными активами необходимо:

-кредиты банков, которые используются для недопущения технической неплатежеспособности, для сокращения запасов и дебиторской задолженности;

- векселя, которые служат тем же целям, что и банковские кредиты, обязательства покупателя немедленно превращаются в наличность, которая при этом несколько уменьшается в размерах;

-  факторинговые операции. Они также дают возможность ускорения оборота средств предприятия, продажа долговых обязательств специализированным фирмам, которые занимаются управлением чужой текущей задолженностью;

- использование скидок за сокращение сроков оплаты текущей задолженности. Такую операцию иногда еще называют спонтанным финансированием. Кроме того, имеется формула цены отказа от скидки:

   (7)

Если цена отказа от скидки больше ставки процента, то имеет смысл воспользоваться предоставляемой скидкой. Таким образом, это дело с ускорением оборота средств фирмы[14].

Принцип дорогой покупки и дешевой продажи как средство сокращения финансово-эксплуатационных потребностей предприятия. Если иметь дело с эластичными по цене спросом и предложением, то очевидно, что некоторое снижение цены приводит к тому, что в результате роста производства происходит полное компенсирование убытков, связанных со снижением цены продажи и повышением цены покупки. Понятно, что при этом сокращается размер финансово-эксплуатационных потребностей. Если же фирма существует в условиях инфляции, превышающей нормальное значение, то справедливость принципа дорогой покупки и дешевой продажи подкрепляется на каждом шагу.

Сделанный вывод еще больше подтверждает, что в условиях инфляционной экономики современного Казахстана скорость оборота действительно важнее прибыли. При этом должно возрасти и значение допустимой величины использования заемных средств, т.е. плеча финансового рычага. Ранее рассматривались необходимые условия, при которых возможно полуторократное превышение заемных средств предприятия над собственными. Теперь есть доказательство достаточности этих условий, невысокая рентабельность умножается на высокую скорость оборачиваемости капитала в условиях инфляции и дает при этом некий мультипликационный эффект использования заемных средств при условии положительности дифференциала финансового рычага.

Перед тем как сформулировать общий вывод, необходимо  добавить к указанным выше способам снижения ФЭП еще специфически способы, применяемые в настоящее время. Это — использование эрзац-денег в самых разнообразных формах: бартер, расписки, эрзац-векселя, взаимозачеты, редкие схемы “расшивания” неплатежей; и использование неплатежей: неплатежи федеральному бюджету, неплатежи внебюджетным фондам, местным бюджетам, клиентам, неплатежи работникам своего предприятия и проч.

Использование эрзац-денег служит одному — ускорению оборачиваемости средств в условиях жесткой макроэкономической политики ограничения денежной массы. Предприниматели фактически уже создали большое количество локальных систем обращения эрзац-денег. Векселям предприятия в них отводится очень важная роль. В данном случае речь идет о векселях предприятия. Именно поэтому такой способ ускорения оборота оборотных средств рассматривается здесь. У этих бумаг фактически нет обратного обращения в деньги. Это — своеобразные “вексельные пирамиды”, в которых обязательно будет тот, кто и понесет убытки от невозможности обратного обращения в деньги бумаги, именуемой векселем, и невозможности ее продажи даже со значительной скидкой от номинала. Общее количество обращающихся эрзац-денег в Казахстане уже вполне сопоставимо с величиной наличной денежной массы. Никакой финансовый менеджер сейчас не должен абстрагироваться от них и обязан учитывать их специфику при принятии финансовых решений об ускорении оборачиваемости оборотных средств и снижении финансово-эксплуатационных потребностей.

Вторая специфически форма решения сложных финансовых проблем фирмы — это использование неплатежей в самых разных формах. Финансовый менеджер должен знать “рейтинг неплатежей” и при неоплате в срок счетов принимать с учетом этого рейтинга конкретные решения. Но для достижения результата по снижению ФЭП и ускорению оборота средств он должен четко представлять себе последовательность неплатежей, их “приоритетность”.

Очевидно, что обе приведенные здесь формы сокращения скорости оборота средств предприятия не способствуют формированию нормальных рыночных отношений.

Таким образом, способы сокращения финансово-эксплуатационных потребностей предприятия связаны с повышением скорости оборота средств предприятия. Сокращение ФЭП и ускорение оборачиваемости средств предприятия предполагают друг друга, между ними существует прямая и обратная причинно-следственная связь, т. е. сокращение ФЭП предполагает ускорение оборота средств предприятия и наоборот — повышение скорости оборота средств предприятия приводит к снижению финансово-эксплуатационных потребностей[15].