Стратегия и тактика финансового менеджмента в условиях глобального финансового кризиса

Примечание - Составлено автором на основе[22]

То есть на протяжении всего анализируемого периода величина собственного оборотного капитала отрицательна, то есть финансовая устойчивость оператора не является абсолютной. При этом следует отметить, что дефицит собственного капитала сокращается, что является положительной тенденцией.

Тем не менее, по данным таблицы можно сделать вывод о том, что все текущие активы, в том числе запасы, сформированы за счет краткосрочных обязательств. Это свидетельствует о том, что предприятие находится в кризисном финансовом состоянии.

Кроме того, из года в год растет дефицит общих источников  формирования запасов, что также характеризует финансовое состояние как кризисное.

Выход из него может быть найден двумя путями: путем снижения уровня долгосрочных   активов и путем увеличения собственного капитала. Первый путь не может быть применен для предприятия, так как услуги связи являются фондоемкими и наличие полноценной основной производственной базы – залог качества предоставляемых услуг. Для выхода из кризисной ситуации ТОО «Milk Project» необходимо наращивать собственный капитал.

Также характеристикой финансового состояния предприятия является степень зависимости от кредиторов и инвесторов. Владельцы предприятия заинтересованы в минимизации собственного капитала и в максимизации заемного капитала в финансовой структуре[31].

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственного и заемного капитала и анализируется с помощью системы финансовых коэффициентов. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости приведен в таблице 18.

Таблица 18 - Оценка финансовой устойчивости при помощи коэффициентов ТОО «Milk Project»  за 2007 – 2010 гг.

Примечание - Составлено автором на основе[22]

Данные таблицы 18 показывают, что обеспеченность фирмы собственными средствами на начало года  величина отрицательная, что говорит о критической финансовой устойчивости. Следует отметить, что в 2008 году наметился рост показателя, но в 2010 году показатель достиг своего минимума.

Обеспеченность материальных запасов собственными средствами в 2007-2010 годах также отрицательная. В 2007 году она составила (-483,3%), это говорит о том, что запасы полностью  формированы за счет заемного капитала. В 2007-2010 годах показатель снизился еще больше и достиг           (-851,4%). Это говорит о полной зависимости предприятия от заемного капитала. 

Маневренность собственного капитала подтверждает тот факт, что собственные средства предприятия даже не обеспечивают внеоборотный капитал. Это негативный факт, так как говорит о зависимости всего производственного процесса от заемного капитала. Следует отметить, что показатель растет на протяжении анализируемого периода. Это говорит о том, что все больший процент финансирования основных средств  производится за счет собственного капитала.

Значение коэффициента маневренности собственного капитала значительно ниже нормативной величины (0,2-0,5) и свидетельствует о том, что собственные средства не вкладываются в оборотные активы, т.е. не используются для финансирования текущей деятельности.

Индекс постоянного актива доказывает вышеизложенное утверждение, так как его величина больше 100%, хотя и снижается в течение 2005-2008 годов. 

Коэффициент реальной стоимости имущества показывает, что большую часть ресурсов предприятия занимают производственные, т.е. приносящие доход. В 2005-м году он составил 88,5%, в 2007 году – 74,5%, а в 2008 году – 87,6%. Следует, однако отметить, что, так как коэффициент реальной стоимости имущества больше рекомендуемой нормы, то в структуре баланса недостаточно средств обращения. Это может привести к недостаточной платежеспособности предприятия.

Такое заключение сделано на основании следующих выводов:

- запасы и затраты не покрываются собственными оборотными средствами;

-   главная причина сохранения неустойчивого финансового положения предприятия — это снижение темпов роста источников формирования капитала над ростом запасов и затрат.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) на начало периода меньше нормы (50%), но же в 2007 году ситуация выравнивается и показатель говорит о нормализации финансовой устойчивости. Это означает, что предприятие, реализовав половину имущества, сможет покрыть свои обязательства, если другая половина по каким-либо причинам окажется неликвидной.

Это же подтверждает и коэффициент соотношения заемных и собственных средств. На начало года его величина составила 121,2%, то есть заемные средства превышали собственный капитал. Наконец же 2008 и 2010 годов соотношение заемного и собственного капитала пришло в норму. 

В завершение анализа финансовой устойчивости можно сделать вывод: финансовая устойчивость предприятия является критической на конец анализируемого периода, что вызвано недостаточным объемом собственных средств по сравнению с объемом долгосрочных активов.

В условиях массовой неплатежеспособности и применения ко многим предприятиям процедур банкротства объективная и точная оценка финансового состояния приобретает первостепенное значение. Главным критерием такой оценки являются показатели платежеспособности и степень ликвидности предприятия[32].

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения[33].

Анализ ликвидности фирмы представлен в таблице 19.

Таблица 19 - Ликвидность баланса ТОО «Milk Project»  за 2007 – 2010 гг.

Примечание - Составлено автором на основе[22]

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств фирмы ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия[34]:

А1> П1,   А2> П2,   А3 >П3,   А4 >П4                                                                                                        (11)

Данные таблицы 19 говорят о том, что на протяжении всего анализируемого периода предприятие не в состоянии покрыть весь объем обязательств за счет средств, имеющихся в его распоряжении, несмотря на то, что недостаток ликвидных средств сократился в 2008 году по сравнению с изначальным дефицитом.

Текущая ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени рассчитывается как

ТЛ= (А1+А2)-(П1 + П2). По данным таблицы:

ТЛ 2007 = (24 535 + 228021) - (125131 + 1640056) = -1 512 631 тыс.тенге

ТЛ 2008 = (9841 + 151381) – (86951 + 831169) =  - 756 898 тыс.тенге

ТЛ 2010= (1861 + 142034) - (73014 + 831016) = -  760 135 тыс. тенге

То есть при сохранении текущего уровня ликвидных активов и текущих обязательств, ТОО «Milk Project» не сможет рассчитаться с долгами в ближайшее время[22].

Перспективная ликвидность — это прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей: ПЛ = А3-П3

По данным таблицы, медленно реализуемым активам в 2005-2008 годах фирма не противопоставляет долгосрочные пассивы, благодаря чему разница между группами положительная, что говорит о том, что у оператора в этот период перспективная платежеспособность нормальная. Однако следует отметить, что на фоне сокращения медленно реализуемых активов перспективная платежеспособность также снижается.

Собственные средства ТОО «Milk Project» в 2007-2010 годах были меньше ее труднореализуемых активов (основные средства + нематериальные активы). Это говорит о том, что ТОО «Milk Project»  не в состоянии формировать долгосрочные активы за счет собственного капитала.

Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия кроме анализа ликвидности баланса необходим расчет относительных показателей ликвидности и платежеспособности (см. таблицу 20).

Цель расчета - оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их последующей реализации и возмещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде[35].