Разработка политики управления оборотным капиталом

      2.3. Умеренная модель  управления текущими  активами и пассивами 

      Предприятие занимает промежуточную, "центристскую" позицию - при этом текущие активы составляют примерно половину всех активов предприятия, период оборачиваемости оборотных средств имеет усредненную длительность. В этом случае и экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности находятся на среднем уровне.

      Для умеренной политики управления текущими пассивами характерен средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме пассивов предприятия⁴.

      Умеренная политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между  агрессивной и консервативной моделью.

      Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между  уровнем эффективности использования  капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных средств. 

4. Снитко  Л.Т., Красная Е.Н. Управление оборотным  капиталом организации. – М.: Издательство  РДЛ, 2002. – С.216.

      Если  при неизменном объеме краткосрочных  финансовых обязательств будет расти  доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала в целом.

      На III этапе происходит оптимизация  объема оборотного капитала. Такая  оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных  активов, обеспечивая заданный уровень  соотношения эффективности и  риска использования оборотного капитала.

      Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала, используемых в операционном процессе, относится  к IV этапу. Это является основой для  управления его оборачиваемостью в  процессе использования.

      На V этапе происходит обеспечение необходимой ликвидности используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала. На заключительном этапе обеспечивается увеличение рентабельности оборотного капитала. Его размер должен генерировать определенную прибыль при его использовании производственно-сбытовой деятельности.

      Составной частью процесса управления оборотного капитала является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для  формирования эффективного портфеля краткосрочных  финансовых вложений. Цели и характер управления отдельными видами оборотных активов, сформированного за счет операционного капитала, имеют существенные отличительные особенности⁵. Поэтому на предприятии с большим объемом используемого оборотного капитала разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными видами оборотных средств. 
 

5. Паронян А.С. Управление оборотными активами в организациях АПК // Финансовый менеджмент. – 2004. - №5

      2.4. Модель управления  запасами 

      Управление  запасами, необходимых для процесса производства, означает, прежде всего, определение потребности в этих запасах, обеспечивающих бесперебойный производственный процесс и реализацию определенной потребности фирмы в финансовых ресурсах для создания конкретных видов запасов и нормирования.

      Вложения  в запасы подразумевают не только их стоимостную характеристику, но и складские расходы, затраты, обусловленные моральным и физическим износом, вмененную стоимость капитала⁶.

      Достаточный запас сырья и материалов спасает  предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов-заменителей. Заказ на крупную партию материальных ресурсов хоть и приводит к образованию больших запасов, но дает выгоду от скидки с цены приобретения. Большой запас готовой продукции исключает возможность дефицита продукции при неожиданно высоком спросе. Кроме того, предприятие, имея достаточный запас готовой продукции, может предоставлять скидку клиентам, стимулируя сбыт своей продукции. Задача финансового менеджера - выявить и сравнить затраты и результаты, связанные с наличием запасов.

      Существуют  различные экономико-математические модели управления запасами. В общем  виде их можно подразделить на четыре группы: детерминированные, стохастические, статистические и динамические модели:

      1. Детерминированные модели включают  параметры, которые устанавливаются  достаточно точно. Это стоимость,  цены, потребность в материалах, складские издержки и др. Модель  выражает зависимость величины  партии от соотношения вполне определенных элементов. 

6. Гаврилов А.А., Калайдин Е.И. Анализ взаимосвязи финансового результата и обеспеченности собственными оборотными средствами // Менеджмент в России и за рубежом. 2005. № 1. С. 95 – 97.

      2. Стохастические модели те, в которых потребность является неопределенной, вероятностной величиной. В таких моделях потребность изменяется в начале каждого данного периода и распределение потребности по периодам имеет независимых характер.

      3. При статической модели выбор оптимальной стратегии не является определяющим условием управления запасами. Для массовых потоков материальных ценностей, обладающих небольшой стоимостью, обычно можно ограничиться приближенными расчетами, что позволяет использовать статические модели.

      4. При использовании динамической модели оптимальная стратегия пополнения определяется при соблюдении следующих условий:

      - определяются транспортные издержки  по перемещению с одного этапа  на другой пропорционально количеству  перемещаемого материала; 

      - издержки по содержанию запасов и потери из-за дефицита, исчисляемые по каждому предприятию в течение каждого отдельного периода.  

      2.5. Управление дебиторской  задолженностью 

      Под дебиторской задолженностью понимаются обязательства клиентов (дебиторов)  перед предприятием по выплате денег за предоставление товаров или услуг.

      На  уровень дебиторской задолженности  влияют следующие факторы⁷:

      - оценка и классификация клиентов  в зависимости от вида продукции,  объема закупок, платежеспособности, истории кредитных отношений и условий оплаты;

      - контроль расчетов с дебиторами, оценка реального состояния дебиторской  задолженности; 

7. Илышева  Н.Н., Крылов С.И. «Анализ финансовых  потоков организации» // Экономический  анализ, 1(16) 2004 г.

      - анализ и планирование денежных  потоков с учетом коэффициентов инкассации.

      Управление  дебиторской задолженностью основано на двух подходах:

      1. Сравнении дополнительной прибыли,  связанной со схемой спонтанного  финансирования, с затратами и  потерями, возникающими при изменении  политики реализации продукции;

      2. Сравнении и оптимизации величины  и сроков дебиторской и кредиторской  задолженностей по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии  скидок, доходам и расходам по  инкассации.

      Оценка  реального состояния дебиторской  задолженности, т.е. оценка вероятности безнадежных долгов, - один из важнейших вопросов управления оборотным капиталом. Эта оценка ведется отдельно по группам дебиторской задолженности с различными сроками возникновения.

      Финансовый  менеджер должен использовать накопленную на предприятии статистику, а также прибегнуть к услугам экспертов-консультантов.

      Одним из важных моментов в управлении оборотным  капиталом является определение  оптимального соотношения между  дебиторской и кредиторской задолженностями. При этом необходимо оценивать не только условия своего кредитования покупателей, но и условия кредита поставщиков сырья и материалов с точки зрения уменьшения затрат или увеличения дополнительного дохода, получаемого предприятием.

      Управление  дебиторской задолженностью в западных фирмах прежде всего относится к компетенции финансового менеджмента. Тем не менее реализация стратегии в отношении дебиторской задолженности, которая в среднем составляет около 1/3 величины текущих активов, зависит от главного бухгалтера предприятия⁸. 
 

8. Репин  В.В. Дебиторская задолженность:  анализ и управление // Консультант. 2006. № 18.

      Для управления дебиторской задолженностью необходимо следующее:

      1. Определение условий предоставления  кредита при продаже товаров,  его срока и системы скидок. Необходимо в кредитном договоре указать размер штрафов и пени при нарушении сроков оплаты за кредит. Например: при задержки оплаты  до 15 дней установить  пеню в размере 5%,  а задержке оплаты до 20 дней - 10%.

      2. Определение гарантий предоставления кредита. Самый простой способ продажи товаров – это открытый счет, когда в соответствии с заключенным контрактом покупателю выставляется счет.

      3. Определение надежности покупателя  или вероятности оплаты полученных  им товаров. В этом могут  помочь широко распространенные публикуемые рейтинги, анализ опубликованной финансовой отчетности потенциального покупателя, конструирование индексов риска, анализ баланса. Необходимо иметь широкий спектр потенциальных покупателей, чтобы была возможность исключать некредитоспособных клиентов.

      4. Определение суммы кредита, предоставляемого  каждому конкретному покупателю. Делаются расчеты, основанные  на вероятности оплаты покупателем  товара, возможности повторения  заказов, размера выгод и убытков,  получаемых от оплаты (неоплаты) товара.

      5. Определение политики сбора дебиторской  задолженности. Фирма за определенную  плату передает право на получение  денег по дебиторской задолженности  специализированной фирме. Последняя  может обеспечить сбор, страхование  и финансирование дебиторской задолженности либо оказать помощь по ее взысканию и страхованию сомнительных долгов. Существует возможность получения кредитной страховки при необходимости защиты от безнадежных долгов. Эти операции известны как факторинг, а сами фирмы – как факторинговые⁹. 

9. Репин В.В. Дебиторская задолженность: анализ и управление // Консультант. 2006. № 18.

      Все перечисленные меры взаимосвязаны. Фирма может предлагать более  выгодные условия продажи, если она  проводит жесткую политику отбора покупателей, или предоставлять кредит высокорисковым клиентам при наличии надежного механизма получения дебиторской задолженности.  

      2.6. Модель управления  денежными средствами 

      Управление  денежными активами или остатком денежных средств, постоянно находится  в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего использования оборотного капитала.

      Размер  остатка денежных активов, которым  оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности, влияет на продолжительность операционного цикла, а также характеризует в определенной мере инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых вложений за счет оборотного капитала.

      Основной  целью финансового менеджмента  в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков¹⁰.

      Приоритетность  этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов  и собственного капитала, ни высокий  уровень рентабельности хозяйственной  деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам.