Пути повышения прибыли в организации

V1 =(0,3 + (4454,7 – 4) + 3930 + 0,7 ∙ 4 + 0,5 ∙ (19723 – (0,3 + 0) + (4454,7 – 4) + 3930 + 0,7 ∙ 4)) – 5264 = 7311,70

V1 прогноз =(0,3 + (4636 – 4,16) + 4087,2 + 0,7 ∙ 4,16 + 0,5 ∙ (19723 – (4636 – 4,16) + (4087,2 – 4,163) + 4087,2 + 0,7 ∙ 4,16)) – 5264 = 15680,9

Применение  понижающих коэффициентов к балансовой стоимости отдельных видов активов  в формуле (1) обусловлено утверждениями  Д. Уилкокса о том, что при ликвидации организации, возможно, не удастся вернуть  в полном объеме средства, вложенные  в ее активы (например, отдельные  активы будут проданы по стоимости  ниже балансовой).

Для инвесторов и акционеров текущая стоимость (Vf) является показателем, определяющим величину их потенциальных доходов, так как ожидаемые владельцами акций будущие дивиденды основываются на реальной стоимости организации или ее способности генерировать денежные потоки. Изменение текущей рыночной стоимости может считаться одним из важнейших показателей оценки деятельности организации со стороны акционеров.

Один  из возможных подходов оценки текущей  рыночной стоимости, который мы будет использовать основывается на предположении, что вся чистая прибыль распределяется между акционерами. Тогда обобщенный характеристикой дохода, используемой для обслуживания источников капитала, является операционная прибыль организации без налога на прибыль и других обязательных вычетов (POI), а обобщенный характеристикой уровня расходов является стоимость капитала (WACC). Формула расчета текущей рыночной стоимости (Vf) выглядит следующим образом:

                                 Vf = POI / WACC,                                                     (2)

где Vf – текущая рыночная стоимость организации, ден. ед.;

Vf = 4764 / 21,891 = 217,62 ден. ед

Vf прогноз = 4127 / 21,891 = 188,52 ден. ед

      POI – операционная прибыль без налога на прибыль и других обязательных вычетов, ден. ед.;

      WACC – стоимость капитала, %.

Стоимость капитала (синоним: средневзвешенная стоимость  капитала) (WACC) – это общая сумма средств, которую приходится «платить» за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах (или в долях) к  этому объему. Показатель рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной, исходя из структуры капитала (источников) и стоимости каждого источника.

                               WACC = ∑kj ∙ dj,                                                            (3)

где  WACC – стоимость капитала, %;

kj – стоимость j-го источника средств, %;

dj – удельный вес j-го источника средств в их общей сумме, доли.

WACC = 0,005 ∙ 25 + 0,875 ∙ 22,7 + 0,119 ∙ 16 = 21,891

WACCпрогноз = 0,005 ∙ 25 + 0,875 ∙ 22,7 + 0,119 ∙ 16 = 21,891

Стоимость источника – это «плата» организации  за то, что она использует данный источник.

Для расчета  средневзвешенной стоимости капитала (WACC) рассмотрим, каким образом определяются стоимости основных источников капитала.

1. Стоимость источника «Банковский кредит»:

                        Kd = i ∙ (100 – npr) / 100,                                                   (4)

где Kd – стоимость источника «Банковский кредит», %

       i – годовая процентная ставка по кредиту, %

       npr – ставка налога на прибыль организаций, %.

                                            Kd = 20 ∙ 0,8 = 16%

Появление в формуле второго  множителя связано с тем, что  в РФ, как и в большинстве  стран, проценты, уплачиваемые по долговым обязательствам, считаются издержками (затратами) и включаются в себестоимость  продукции при формировании налогооблагаемой базы по налогу на прибыль (гл. 25 НК РФ).

2. Стоимость источника «Обыкновенные акции»:

                                             Kcs = Dcs / Pcs + g,                                                              (5)

 

где Kcs - стоимость источника «Обыкновенные акции», коэфф. ;

Dcs  - годовой дивиденд на обыкновенную акцию, ден. ед.;

Pcs  - рыночная стоимость обыкновенной акции, ден. ед. ;

             g – темп роста дивиденда, коэфф.

Kcs = 5 / 20 = 0,25 ∙ 100% = 25 %

3. Стоимость источника « Нераспределенная (накопленная) прибыль»:

                                               Kp = Kcs ∙ (1- nd),                                                          (6)

где Kp – стоимость источника «Нераспределенная прибыль», проц.;

   nd  - ставка налога на доходы физических лиц, применяемая к доходам в виде дивидендов( в настоящее время в РФ – 9%), коэфф.

Kp =0,25 ∙ 0,91 = 0,227 или 22,7 %

Результаты  расчетов занесем в таблицу 1.

Таблица 1. Стоимость источников финансирования организации

Источники	Отчетный период			Прогнозный период
	Балансовая стоимость, тыс. ден. ед.	dj, доли	kj, %	Балансовая стоимость, тыс. ден. ед.	dj, доли	kj, %
1	2	3	4	5	6	7
Акционерный капитал (стр. 410)	85	0,005	25	85	0,005	25
Накопленная прибыль (стр. 490 - 410)	14374	0,875	22,7	14433	0,875	22,7
Банковский кредит (стр. 610)	1963	0,119	16	1963	0,119	16
Всего	16422	1		16481	1

 

Для определения  текущей рыночной стоимости организации (Vf) примем операционную прибыль без налога на прибыль и других обязательных вычетов (POI) условно равной операционной прибыли (прибыли до выплаты процентов и налогов) (Pit) и полученные данные занесем в таблицу 2.

Таблица 2. Оценка стоимости организации

Показатель	Величина показателя, ден. ед.		Изменение (+;-)
	Отчетный период	Прогнозный период
Ликвидационная стоимость (Vl)	7311,70	15680,9	+ 8369,2
Текущая рыночная стоимость (Vf)	217,62	188,52	- 29,1

 

Вывод: Для повышения инвестиционной привлекательности организации нужно снизить стоимость отдельных источников капитала, т.к. ликвидационная стоимость выше текущей рыночной стоимости,  т.е 7311,70 > 217,62 (Vl  > Vf).

Оценка  ликвидности и платежеспособности организации.

Способность организации отвечать по своим текущим  обязательствам в полной мере и в  установленные сроки оценивается  платежеспособностью и ликвидностью.

Ликвидность организации – это ее потенциальная способность ответить по своим обязательствам, основанная на ликвидности активов. В экономической литературе ликвидность активов – это их способность превращаться в денежные средства, а платежеспособность – способность организации своевременно рассчитываться по своим обязательствам. Ликвидность – это необходимое и обязательное условие платежеспособности. Термин «платежеспособность» несколько шире, так как он включает в себя не столько возможность превращения активов в быстрореализуемые, сколько способность своевременно и полностью выполнять  свои обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций денежного характера.

Так как  очевидным является тот факт, что для погашения краткосрочной задолженности организацией используются оборотные активы, то основным признаком ликвидности организации служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов (синоним: текущих активов) над краткосрочными пассивами (обязательствами) ( синоним: текущими активами).

Для комплексной  оценке ликвидности и платежеспособности исследуемой организации рассчитаем показатели ликвидности и платежеспособности.

 

 

 

 

 

Таблица 3. Показатели оценки ликвидности и платежеспособности организации на конец года

Показатель	Формула расчета	Рекомен-дуемое значение	Отчет-ный период	Прогноз-ный период	Изменение (+; -)
Рабочий капитал (WC), ден. ед.	Стр. (490 + 590 + 640 + 650 - 190)	-	3371	2927,5	- 443,5
Коэффициент текущей ликвидности (K1)	Текущие активы / Текущие обязательства = Стр. (290 – 216 – 220) / (690 – 640 – 650)	1 - 2	1,598	1,6	+ 0,002
Коэффициент критической ликвидности (K2)	(Текущие активы – Производственные  запасы) / Текущие обязательства  = Стр. (230 + 240 + 250 + 260) / (690 – 640 – 650)	0,7 – 0,8	0,749	0,8	+ 0,05
Коэффициент абсолютной ликвидности (K3)	Денежные средства + Краткосрочные  финансовые вложения / Текущие обязательства = Стр. (250 + 260) / (690 – 640 – 650)	0,05 – 0,1	5,720	0,000059	- 5,72
Коэффициент обеспеченности текущей  деятельности рабочим капиталом (Kwc)	Рабочий капитал / Оборотные активы = Стр. (490 + 590 + 640 + 650 – 190) / 290	0,1	0,391	0,34	- 0,05
Коэффициент маневренности рабочего капитала (Kмwc)	Денежные средства / Рабочий капитал = Стр. 260 / (490 + 590 + 640 + 650 – 190)	-	8,899	0,0001	- 8,89
Доля рабочего капитала в покрытии запасов (WCs)	Рабочий капитал / Запасы + НДС по приобретенным  ценностям = Стр. (490 + 590 + 640 + 650 – 190) / (210 + 220)	-	0,719	0,6	- 0,11
Коэффициент покрытия запасов (KGSC)	Обоснованные источники покрытия запасов / Запасы + НДС по приобретенным  ценностям = Стр. ((490 + 590 + 640 + 650 – 190) + 590 + 610 + 621) / (210 + 220)	-	1,556	1,42	- 0,13

Вывод:

- показатель «Рабочий капитал» (WC) (синоним: собственные оборотные средства) является абсолютным. Охарактеризовал ту часть собственного капитала организации, которая является источником покрытия текущих активов.  Понижение этого показателя означает, что в организации не очень хорошая тенденция;

- коэффициент текущей ликвидности (K1) дал общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных активов (текущих активов) приходится на один рубль краткосрочных пассивов (краткосрочных обязательств), в нашем расчете это 1,6.

- коэффициент критической (быстрой) ликвидности (K2) аналогичен предыдущему, но исчисляется по более узкому кругу оборотных активов.  Исчисляется из расчета оборотных активов наименее ликвидной их части – производственных запасов – обосновывается тем, что денежные средства, которые можно выручить в результате реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их приобретению.

- коэффициент абсолютной ликвидности (K3) является наиболее жестким критерием ликвидности; и показал, какая часть краткосрочных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся наиболее ликвидных активов, представленных денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями;

- коэффициент обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом (Kwc) показал, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств  организации;

- коэффициент маневренности рабочего капитала (Kмwc) охарактеризовал ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, иначе: имеет абсолютную ликвидность;

- доля рабочего капитала в покрытии запасов (WCs). Характеризует ту часть запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами;

- коэффициент покрытия запасов (KGSC) рассчитывается как соотношение величины «нормальных» (обоснованных) источников покрытия запасов и суммы запасов, т.к. показатель более 1, то текущее финансовое состояние предприятия рассматривается как устойчивое.

Различные показатели ликвидности  и платежеспособности отвечают интересам  внешних пользователей аналитической  информации.

Оценка финансовой устойчивости организации.

Необходимо, используя коэффициентный анализ, осуществить оценку финансовой устойчивости организации за отчетный и на прогнозный периоды.

Финансовая устойчивость – это  экономическое и финансовое состояние  организации в процессе распределения  и использования ресурсов, обеспечивающее ее поступательное развитие в целях  роста прибыли  и капитала при  сохранении платежеспособности. Она  предполагает четырех благоприятных  характеристик финансово – хозяйственного положения: