Оценка финансового потенциала предприятия

     GPM = валовая прибыль (или валовая маржа) \ выручка от реализации = S – COGS \ S; (17)

     ОРМ = операционная прибыль \ выручка от реализации = EBIT \ S

     = S – COGS – OE \ S ; (18)

     NPM = чистая прибыль \ выручка от реализации = P_n \ S, (19)

     где, COGS – себестоимость реализованной продукции;

     OE – операционные расходы;

     S – выручка от реализации в отчетном периоде.

     Уместно сделать следующие замечание  к приведенным формулам. При определении  себестоимости (COGS) существенную роль играет учет амортизационных отчислений производственного назначения, при этом возможны два варианта расчета. Согласно первому варианту амортизационные отчисления привязываются к продукции и рассматриваются как элемент себестоимости, а потому в числителе показателя GPM берется значение валовой прибыли. По второму варианту амортизационные отчисления не связываются с продукцией, а трактуются как расходы периода, т.е они в полном объеме относятся к постоянным операционным расходам (ОЕ) и списываются непосредственно в дебет счета «Прибыли и убытки»; в этом случае расчет валовой рентабельности осуществляется через показатель валовой маржи (EBITDA).

     Интерпретация коэффициентов рентабельности продаж очевидна: они показывают, какую  часть в каждом рубле выручки  от продаж составляет соответственно валовая, операционная или чистая прибыль. Каких-либо нормативов для этих показателей не существует, поэтому их значение сравнивают со среднеотраслевыми, а также оценивают в динамике. Рост рентабельности – положительная тенденция, однако необходимо всегда иметь в виду, за счет чего был достигнут рост, не было ли необоснованного снижения себестоимости продукции и других затрат, ч то может сказаться на качестве производимой продукции.

     Рыночная  привлекательность. Подомным образом  характеризуется уровень доверия к фирме со стороны фактических и потенциальных инвесторов, кредиторов, покупателей продукции. Это обобщающий термин для обозначения инвестиционной (в фирму выгодно вкладывать деньги на долгосрочной основе) и контрагентской (фирма аккуратно выполняет свои обязательства, а потому с ней возможны долгосрочные бизнес - отношения) привлекательности фирмы. В теории и практике финансовой аналитики для характеристики рыночной привлекательности фирмы разработаны различные индикаторы. Рассмотрим некоторые из них [38].

     Прибыль (доход) на акцию (earnings per share, ESP) – одна из ключевых характеристик эффективности работы фирмы с позиции ее акционеров, рассчитываемая соотнесением чистой прибыли, доступной к распределению среди держателей обыкновенных акций, к средневзвешенному числу этих акций. Именно этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций, поскольку он рассчитан на владельцев обыкновенных акций. Рост этого показателя (или, по крайней мере, отсутствие негативной тенденции) способствует увеличению операций с ценными бумагами данной компании, повышению ее инвестиционной привлекательности. Необходимо подчеркнуть, что повышение цены находящихся в обращении акций компании, естественно не приносит непосредственного дохода эмитенту; вместе с тем этот процесс сопровождается косвенными доходами, например растет доход от капитализации, что стимулирует действующих акционеров реинвестированию прибыли в активы компании; возрастает резервный заемный потенциал компании, становится возможным размещать вновь эмитируемые ценные бумаги на более выгодной основе и т.п.

     Коэффициент котируемости акции (price \ earnings ratio, P\E ) представляет собой один из наиболее известных рыночных индикаторов и рассчитывается по формуле:

     P\E = P_m \ EPS, (20)

     где, P_m – текущая рыночная цена акции (обыкновенной);

     EPS – прибыль на акцию.

     Коэффициент Р\Е служит индикатором спроса на акции данной компании, поскольку показывает, как много согласны платить инвесторы в данный момент за один рубль прибыли на акцию. Относительно высокий рост этого показателя указывает на то, что инвесторы более быстрого роста прибыли данной фирмы по сравнению с другими. Этот показатель уже много использовать в пространственных (межхозяйственных) сопоставлениях. Для компаний, имеющих относительно высокое значение коэффициента устойчивости экономического роста, характерно, как правило, и высокое значение показателя Р\Е.

       Дивидендная доходность акции (dividend yield) выражается отношением дивиденда, выплачиваемого по акции, к ее рыночной цене. В компаниях, расширяющих свою деятельность путем капитализации большей части прибыли, значение этого характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции фирмы. Это прямой эффект. Есть еще и косвенный (доход или убыток), выражающийся в изменении цены на акции данной фирмы и характеризующийся показателем капитализированной доходности.

     Дивидендный выход (dividend payout) рассчитывается путем деления дивиденда, выплачиваемого по акции, на прибыль на акцию. Наиболее наглядное толкование этого показателя – доля чистой прибыли, выплаченная акционерам в виде дивидендов. Значение коэффициента зависит от инвестиционной политики фирм. С этим показателем тесно связан коэффициент реинвестирования прибыли, характеризующий ее долю на развитие производственной деятельности. Сумма значений показателя дивидендного выхода и коэффициента реинвестирования прибыли равна 1.

     Дивидендное покрытие (dividend cover, DC) – это соотношение между прибылью на обыкновенную акцию и дивидендом, по ней выплачиваемым:

     DC = EPS \ DPS, (21)

     DPS – дивиденд на одну обыкновенную акцию.

     Рассматриваемый в динамике показатель делает некоторую оценку способности фирмы выплачивать дивиденды. Чем выше его значение, тем больше гарантия того, что фирма по формальным позициям имеет возможность выплатить дивиденды; по крайне мере, она имеет соответствующий источник. Очевидно, что произведение этого и предыдущего индикаторов равно 1.

     Коэффициент рыночной оценки (market – to – book ratio, price – to – book ratio, P\B ratio) – это показатель, отражающий рыночную привлекательность акции и исчисляемой как отношение рыночной цены акции к ее книжной (учетной) стоимости:

     MBR = P_m \ E_с \Q_с , (22)

     где, P_m – текущая рыночная цена акции (обыкновенной);

     E_с – величина обыкновенного акционерного капитала по балансу (в исторических ценах) (для российского баланса – это итог раздела «Капитал и резервы» за минусом привилегированных акций);

     Q_с – число обыкновенных акций.

     Знаменатель дроби показывает, сколько стоит  обыкновенная акция по балансу (это величина стоимостной оценки активов, приходящихся на акцию); в том числе дроби – текущая рыночная цена акции, причем эта оценка сформирована в условиях публичности отчетности, когда баланс фирмы, а значит, данные о книжной цене ее акций известны. Книжная цена характеризует долю собственного капитала, приходящегося на одну акцию. Очевидна, что она складывается из номинальной стоимости (т.е стоимости, проставленной акции, по которой она учтена в акционерном капитале), доли эмиссионной прибыли (накопленной разницы между рыночной ценой проданных акций и их номинальной стоимости) и доли накопленной и вложенной в развитие фирмы прибыли. Значение коэффициента означает, что потенциальные акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на эту акцию на данный момент.

     Коэффициент Тобина (или q – отношение, q-ratio) представляет собой рыночную характеристику инвестиционной привлекательности фирмы. Логически этот индикатор тесно связан с предыдущим коэффициентом. Различие в том, что при расчете коэффициента котировки акции используется отчетный баланс, т.е. учетные цены, тогда как коэффициент Тобина полностью ориентируется на рыночные цены. Этот показатель является основным в арсенале профессиональных рейдеров. Известны два подхода к исчислению коэффициента Тобина: в первом случае сопоставляются рыночная капитализация фирмы и величина его чистых активов; во втором случае сравниваются рыночная цена акций и облигаций фирмы с восстановительной стоимостью активов фирмы (формулы (23) и (24) соответственно):

     q = MV_s \ MV_na , (23)

     q = MV_s + MV_d \ RC_a, (24)

     где, MV_s – совокупная рыночная цена акций фирмы, т.е. ее рыночная капитализация;

     MV_na – величина чистых активов в рыночной оценке;

     MV_d – рыночная стоимость долговых обязательств фирмы;

     RC_a – восстановительная стоимость активов фирмы.

     Итак, мы рассмотрели принципы и логику формирования системы аналитических коэффициентов, позволяющих дать комплексную оценку имущественного и финансового потенциала фирмы. Подавляющее количество индикаторов либо приводятся в годовых отчетах фирм, либо могут быть рассчитаны аналитиком самостоятельно по данным годовой отчетности.

     Что касается методик внутрифирменного анализа, то они, естественно, не поддаются  унификации. Кроме того, следует  иметь в виду два обстоятельства. Во-первых, являясь встроенной несамостоятельной подфункцией общих функций управления, анализ сопровождает каждую из них, а глубина и содержание соответствующих аналитических процедур определяются лицом, принимающим управленческое решение. Такая же вспомогательная роль отводится анализу и в любой комплексной управленческой процедуре или конкретном виде деятельности. Например, при разработке плановых ориентиров можно воспользоваться более или менее сложными аналитическими методами выявления складывающихся трендов; выбор метода – дело вкуса и привычки менеджера. Во-вторых, в рутинной повседневной деятельности фирмы ключевую роль играет управление себестоимость продукции. Выбор аналитического инструментария здесь также весьма субъективен. 
 

     Глава 2. Анализ финансового состояния ООО «ВиТ»

2.1. Экономическая характеристика предприятия ООО «ВиТ»

     Общество  с ограниченной ответственностью «ВиТ» (сокращенное наименование ООО «ВиТ») было создано в 2005 году в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации и ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» и на основании учредительного договора, заключенного между физическим лицом Нагибневой Е.В.

     Правовой  основой ООО «ВиТ» является свидетельство о государственной регистрации № 2973 от 16.11.05 г.

     Осуществляя свою деятельность ООО «ВиТ» руководствуется законодательством Российской Федерации и Республики Бурятия, Учредительным договором и Уставом Общества.

     Уставный  капитал Общества составляется из номинальной  стоимости долей его участников. Для обеспечения деятельности Общества за счет долей участников образуется Уставный капитал в размере 30 тыс. рублей, формируемый денежными средствами учредителей.

     Свою  деятельность ООО «ВиТ» осуществляет на основе полного хозрасчета, самофинансирования и самоокупаемости.

     Общество  было создано в целях формирования рынка, производства товаров народного потребления, осуществления работ, оказания услуг, а также получение прибыли в интересах участников.

     В соответствии с этими целями ООО «ВиТ» осуществляет следующие виды деятельности:

     - розничная и оптовая торговля  товарами народного потребления;

     - создание и развитие собственной  торгово-сбыточной сети с применением различных форм и видов торговли;

     - закуп и реализация металлической и офисной мебели;

     - посредническая деятельность;

     - осуществление торгово-закупочной  деятельности;

     - маркетинг, информационная и рекламная деятельность.

     ООО «ВиТ» специализируется в торговле металлической и офисной мебели.

     На весь реализуемый товар ООО «ВиТ» имеет сертификаты качества. Указанная в сертификатах продукция соответствует действующим в Российской Федерации стандартам и техническим условиям.