Оценка финансового потенциала предприятия

     Форма №3. Отчет о движении капитала (report on the movement of capital). В этой форме приведены показатели о состоянии и движения собственного капитала хозяйственных товариществ и обществ, целевых финансирования и поступлений, резервов предстоящих расходов и платежей и оценочных резервов.

     Движение  каждого вида капитала или резерва  построено по принципу балансового  управления. Сведения на остатках средств  определяются по данным бухгалтерского учета. Детализация показателей  по строкам увеличения и уменьшения капитала в общем случае приведена в ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации».

     Форма №4. Отчет о движении денежных средств (cash flow statement). В этой отчетной форме характеризуются имевшее место в отчетном периоде источники появления и направления использования денежных средств в фирме в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности (их суть раскрыта в приказе Минфина России от 12 июля 2003 г. №67н «О формах бухгалтерской отчетности организации»). Отчет о движении денежных средств может быть составлен двумя способами: прямым или косвенным. Первый способ подразумевает движение от счетов (перебор всех операций по счетам денежных средств и их разноску по статьям отчета); второй предполагает сортировку отчетной прибыли на операции, отражавшиеся на величине прибыли, но не предполагавшие реального движения средств [51].

     Форма №5. Приложение к бухгалтерскому балансу (appendix to the balance sheet). Представляет собой совокупность аналитических расшифровок и примечательных пояснений к ряду статей баланса и отчета о прибылях и убытках. В частности, здесь можно видеть структуру основных средств, структуру расходов, структуру финансовых вложений, данные о накопленной амортизации, составе обязательств обеспечений и др.

3. Основы методики анализа финансовой отчетности

     Доминирующий  уже несколько столетий бухгалтерский  учет, основанный на двойной записи, безусловно имеет национальную специфику, однако основополагающие принципы его ведения инвариантны [27]. Одним из них является составления баланса по итогам очередного отчетного периода [8]. Состав статей баланса, равно как и варианты их представления могут варьировать, однако сущностная структура баланса неизменна. Это обстоятельство позволило разработать унифицированные методики анализа предоставленных в балансе данных [22].

     Суть  методик заключается в расчете  по балансу ряда взаимосвязанных  индикаторов (показателей), которые  при рассмотрении их в динамике позволяют получить весьма информативное предоставление о предприятии и тенденциях изменения его имущественного и финансового потенциалов. В наиболее общем виде типовая методика анализа в виде структурированной системы показателей представлена на рис. 1. Число индикаторов, включаемых в тот или иной блок, варьируется, а один из вариантов развернутой системы показателей.

     Рисунок 1. Блочная структура системы показателей

     оценки  возможностей и результативности деятельности фирмы 

     по  данным отчетности.

     Имущественный потенциал. В этом блоке рассчитываются (или берутся из баланса фирмы) отдельные показатели, дающие представление об объеме средств в целом и по видам активов, которыми распоряжается фирма, о доле той или иной группы активов и др. в частности, величина валюты баланса традиционно рассматривается как одна из наиболее наглядных характеристик размера фирмы. Одним из исключительно важных аналитических показателей является величина чистых активов фирмы (net assets), понимаемая как стоимостная оценка ее имущества после формального или фактического удовлетворения всех требований третьих лиц. Этот показатель имеет весьма наглядную интерпретацию: величина чистых активов, рассчитанная по ликвидационному балансу, показывает ту часть стоимости активов, которая может быть распределена среди собственников фирмы в случае ее ликвидации. Отсюда видно, что наращивание величины чистых активов – это, по сути, и есть реализация базовой целевой установки, стоящей перед фирмой. Основной способ наращения – прибыльная текущая деятельность. Возможны и другие, в некотором смысле экзотические, варианты: например, получение ценностей на безвозмездной основе [1].

     Чистые  активы – это, с одной стороны, размер гарантии интересов сторонних лиц (чем весомее эта гарантия, тем безопаснее могут чувствовать себя контрагенты фирмы, поскольку, как известно, они имеют приоритет перед собственниками в случае ликвидации фирмы); с другой стороны, это учетная оценка доли собственников в совокупных активах фирмы. Величина чистых активов меняется в зависимости от того, в каких оценках – исторических или текущих рыночных – составлен баланс. Современный формат баланса позволяет получить примерную величину чистых активов без дополнительных расчетов – это итог по разделу IV «Капитал и резервы». Величина чистых активов, оцененная по отчетному балансу, контролируется в сравнении с уставным капиталом акционерного общества, а также принимается во внимание при определении величины дивидендов (см. ст. 99 и 102 БКРФ).

     Ликвидность и платежеспособность. Показатели этого  блока позволяют получить представление о собственности фирмы обеспечивать текущей платежно-расчетной дисциплине. На первый взгляд, приведенное утверждение не выглядит абсолютно корректным – баланс публикуется лишь один раз в год, становится доступным пользователям с существенным временным лагом, а его планирует использовать для вынесения суждений оперативного характера. На самом деле здесь нет никакого противоречия [44]. Действительно, баланс не предназначен для решения оперативных задач, однако его аналитические возможности позволяют делать определенные суждения и в этом направлении. При этом принимаются во внимание следующие обстоятельства. Во-первых, предполагается, что на фирму распространяется предпосылка о непрерывно действующем предприятии. Во-вторых, экономические индикаторы, описывающие стабильно работающую экономические индикаторы, описывающие стабильно работающую фирму, отличаются взаимосвязанностью и инерционностью. Эти обстоятельства дают основание утверждать, что у фирмы складывается некая структура активов и обязательств, устраивающая ее в плане эффективной работы. Поэтому баланс можно рассматривать как отражение некоторой объективно существующей взаимосвязи между включаемыми в него показателями. Иными словами, публикуемый баланс (а это редкое событие) в принципиальном плане (имеется в виду его структура) не слишком отличается от баланса, который теоретический можно было бы составлять, например, ежедневно, а потому он может применяться в том числе и для оценки ликвидности и платежеспособности фирмы.

     Под ликвидностью (liquidity) понимается способность какого-либо актива трансформировать в денежные средства либо способность какого-либо актива трансформировать в денежные средства в ходе предусмотренного производственно-технологического процесса. Разница в понятиях заключается в том, что данный актив рассматривается в первом случае как товар, а во втором – необходимый элемент производственно-технологического процесса, в ходе которого имеет место последовательная естественная, т.е. предусмотренная технологией производства и продажи, трансформация оборотных активов из одного вида в другой. Именно трактовка актива как элемента технологической цепочки (…→ ДС₁→ПЗ→НП→ГП→ДЗ→ДС₂→…) является основной при характеристике эффективности управления оборотными средствами. ДС₁. В этом случай ликвидный закрепляется за оборотными средствами. Степень ликвидности определяется продолжительностью периода, в течении которого трансформация в денежные средства может быть осуществлена. Вне зависимости от того, в каком смысле понимается ликвидность, предполагается, что сумма денежных средств, в которую трансформируется актив, является обоснованной, разумной.

     Под ликвидностью предприятия понимается наличие у него оборотных средств  в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств (хотя бы и с нарушением погашения, предусмотренных контрактами). Иными словами, предприятие ликвидно, если его оборотные активы формально превышают краткосрочные обязательства. Логика этого понятия проистекает из условного, но естественного предположения о том, что в ходе текущей деятельности расчеты по текущим платежам (т.е. погашение кредиторской задолженности) осуществляются за счет оборотных активов; для этой цели не предполагается распродажа долгосрочных активов.

     Платежеспособность (solvency) в широком смысле – это способность предприятия без нарушений выполнять график погашения задолженности перед своими кредиторами. В узком смысле – это наличие у него денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются отсутствие просроченной кредиторской задолженности и наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете.

     Заметим, что термины «платежеспособность» и «ликвидность» близки к друг другу, но не идентичны.

     Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться  с помощью абсолютных и относительных показателей. Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств, или чистого оборотного капитала (net working capital, WC). Наиболее распространенный алгоритм расчета показателей, широко используемый и в западной учетно-аналитической практике, таков [22].

     WC = E + LTL – LTA или WC = CA – CL, (1)

     где, Е – капитал собственников  фирмы (итог раздела III баланса);

     LTL – долгосрочные обязательства (итог раздела IV баланса);

     CA – оборотные активы (итог раздела II баланса);

     CL – краткосрочные обязательства (итог раздела V баланса).

     Экономическая трактовка индикатора WC может быть и такой: он показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам. В некотором смысле это характеристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы. Возможно и другая интерпретация показателя WC – как доли собственного капитала, направленное на финансирование оборотных активов. Заметим, что в (1) неявно подразумевается, что капитал лендеров (LTL) в полном объеме используется для покрытия внеоборотных активов, а капитал собственников (Е) покрывает оставшуюся часть внеоборотных активов и, насколько его хватает, внеоборотные активы. Нормативов по показатели WC, естественно, нет; его анализируют в динамике. С ростом объемов производства величина собственных оборотных средств обычно увеличивается.

     Являясь абсолютным, показатель WC не приспособлен для пространственно-временных сопостановлений; поэтому в анализе более активно применяются относительные показатели – коэффициенты ликвидности. Принято выделять три группы оборотных активов, различающиеся с позиции их участия в погашении их участия в погашении расчетов, - производственные запасы, дебиторскую задолженность и денежные средства и их эквиваленты. Эта простейшая классификация обособляет группы оборотных активов, различающихся по видовому признаку, а также по степени ликвидности в контексте упоминавшегося трансформационного цикла. Действительно, средства, омертвленные в запасах, должны пройти стадию «средства в расчетах», т.е. побывать в виде дебиторской задолженности, а потому они относительно дольше исключены из активного оборота, т.е. менее ликвидны. Приведенное разделение оборотных активов на группы позволяет ввести три основных аналитических коэффициента, которые можно использовать для обобщенной ликвидности и платежеспособности предприятия.

       Коэффициент текущей ликвидности (current ratio) дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств):

     k_cr = оборотные средства / краткосрочные обязательства. (2)

     Значение  показателя может значительно варьировать  по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике критическое нижнее значение k_cr = 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

     Коэффициент быстрой ликвидности (quick ratio, acid-test ratio) по своему смысловому назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть – производственные запасы:

     k_qr = дебиторская задолженность + денежные средства краткосрочные обязательства. (3)

     Логика  такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности  запасов, но (что гораздо более  важно) в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их приобретению. В работах западных аналитиков приводится ориентировочное нижнее значение k_qr = 1, однако эта оценка носит также условный характер.

     Коэффициент абсолютной ликвидности (cash ratio) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств; может быть назван коэффициентом платежеспособности. Рассчитывается следующим образом:

     k_mr = денежные средства \ краткосрочные обязательства. (4)

     Общепризнанных  критериальных значений для этого коэффициента нет. Опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что его значение, как правило, варьируется в пределах 0,05 – 0,1.

     Рассмотренные коэффициенты являются основными для  оценки ликвидности и платежеспособности. Тем не менее известны и другие показатели, имеющие определенный интерес для аналитика. Оценку ликвидности и платежеспособности надо проводить осмысленно; например, если величина собственных оборотных средств отрицательна, то финансовое положение предприятия в краткосрочной перспективе рассматривается как неблагоприятное и расчет коэффициентов ликвидности уже не имеет смысла.