Рынок ценных бумаг и его особенности в РФ

      РКО – коммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Основные источники дохода РКО складываются из оплаты за регистрацию сделок, доходов от продажи информации, доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении РКО. 

2.3 Регулирование рынка  ценных бумаг

     Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними, со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

     Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка, и подразделяется на внешнее и внутреннее регулирование.

     Внутреннее  регулирование – это подчиненность деятельности данной организации, ее собственным нормативным документам (уставу, правилам), определяющим деятельность данной организации в целом и ее работников в отдельности.

     Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации, нормативным актам государства и международным соглашениям.

     Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение данного рода деятельности. С этой позиции различают:

1. государственное регулирование рынка ценных бумаг, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
2. саморегулирование, при котором выполнение функций регулирования принадлежит организации, выбранной из среды профессиональных участников рынка ценных бумаг;
3. общественное регулирование, осуществляемое через общественное мнение;

            Регулирование рынка  ценных бумаг обычно имеет несколько  целей:

1. поддержание порядка, создание нормальных условий для работы всех участников рынка ценных бумаг;
2. обеспечение свободного процесса ценообразования на ценные бумаги на основе соотношения спроса и предложения;
3. повышение эффективности рынка, создание стимулов для предпринимательской деятельности;
4. защита участников рынка ценных бумаг от недобросовестности  и мошенничества отдельных лиц и организаций;
5. воздействие на рынок с целью достижения определенных экономических результатов (повышения темпов роста экономики, снижения уровня инфляции);

     Принципы  регулирования рынка ценных бумаг  во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг. Основными из указанных принципов являются:

1. разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, а также между профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
2. выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые выпускаются массово, сериями и могут быстро распространяться, и рынок которых может быть быстро организован;
3. максимально широкое использование процедуры раскрытия информации обо всех участниках рынка ценных бумаг – эмитентах, инвесторах и прочих участниках;
4. необходимость обеспечения конкуренции, как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости;
5. оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными  негосударственными органами управления;

      Государственное регулирование рынка  ценных бумаг. Государство на рынке ценных бумаг может выступать в качестве:

1. эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;
2. инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;
3. профессионального участника и верховного арбитра в спорах между участниками рынка ценных бумаг через систему судебных органов;

      Вмешательство государства в деятельность рынка ценных бумаг может происходить в виде комбинации двух форм воздействия – управляющего и развивающего. Государство может управлять рынком, используя законы, правила, специальные органы, чтобы обеспечить четкое, стабильное, эффективное функционирование рынка ценных бумаг. Одновременно государство применяет средства, направленные на развитие фондовых рынков, используя стимулы, принуждение, с целью обеспечения доступа инвесторов и эмитентов к широкому спектру фондовых инструментов для работы с ценными бумагами.

      Возможны  три варианта развивающего воздействия  государства на рынок ценных бумаг. Первый – это непосредственное воздействие на сам рынок ценных бумаг:

1. уменьшение стоимости капитала, путем введения значительных налоговых преимуществ;
2. увеличение количества ценных бумаг для обеспечения глубины рынка;
3. снижение стоимости сделок путем фиксации брокерского вознаграждения на низком уровне;
4. уменьшение прямой цены рыночной инфраструктуры путем финансирования работы дополнительных фондовых бирж;

     Второй  вариант – изменение политики в тех областях, которые оказывают влияние на рынок ценных бумаг:

1. снижение действующей учетной ставки на банковские депозиты;
2. установление низкого или нулевого налога на увеличение рыночной стоимости капитала от прибыли по сделкам с ценными бумагами;
3. повышение налога на другие виды непроизводственного дохода;

            Третий  вариант – изменение общей политики в целом:

1. поддержание надежной и стабильной макроэкономической политики;
2. закрепление учетной ставки на низком, но положительном уровне;

   3) ослабление правил и процедур по иностранным инвестициям, для лучшего формирования зарубежных портфелей;

  Совокупное  применение указанных трех вариантов  при меняющемся экономическом положении предприятий и инвесторов приведет к наиболее рациональному воздействию на рынок ценных бумаг с целью его развития. Вторая форма вмешательства государства в деятельность рынка ценных бумаг – форма управления – характеризуется четырьмя основными способами контроля:

1. благоразумный контроль, устанавливающий для участников рынок ценных бумаг требования к адекватности капитала и создающий систему наблюдения и обеспечения выполнения этих и других требований;
2. организационный контроль, проводимый для установления и функционирования фондовых бирж, расчетных палат и системы рыночной информации;
3. структурный контроль, позволяющий государству управлять объемом и составом рынка ценных бумаг в целом через ограничения деятельности иностранных инвесторов, эмитентов, посредников;

     Эти четыре формы управляющей деятельности на практике представляют собой установление правил, надзор за рынком ценных бумаг и финансовой стабильностью фондовых бирж, расчетно-клиринговых организаций, а также преследование за нарушение законов и актов, регламентирующих нормальное функционирование рынка ценных бумаг.

     Основные  направления  государственного вмешательства в деятельность рынка ценных бумаг в настоящее время строятся в соответствии с общепринятыми методами регулирования экономических процессов, с использованием лучшего опыта деятельности оптимальных финансовых систем зарубежных стран.

     Саморегулирующие  организации – некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками рынка ценных бумаг на добровольной основе, с целью регулирования определенных аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки.

     Права  и обязанности саморегулирующей организации:

1. разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
2. осуществление подготовки кадров, установление требований, обязательных для работы на рынке ценных бумаг;
3. контроль за соблюдением установленных правил участниками рынка;
4. информационная деятельность на рынке;
5. обеспечение связи и защита интересов участников рынка ценных бумаг в государственных органах управления;

     Саморегулирующими организациями обычно являются организаторы рынка ценных бумаг и общественные объединения различных групп профессиональных участников рынка. 

3 Обращение ценных  бумаг

3.1 Эмиссия ценных  бумаг

      Эмиссия ценных бумаг – это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг.

          Эмитентами ценных бумаг выступают юридические лица, органы исполнительной власти или местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по реализации закрепленных в них прав. Федеральный закон “о рынке ценных бумаг” содержит основные положения об эмиссионных ценных бумагах. Он определяет форму и порядок удостоверения, уступки и осуществления прав, закрепленных эмиссионной ценной бумагой, которые указываются эмитентом в решении о выпуске ценных бумаг.

      Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной из следующих форм:

1. именная, документарная форма выпуска;
2. именная, без документарная форма выпуска;
3. документарная форма выпуска ценных бумаг на предъявителя;

      Выбранная эмитентом форма ценных бумаг  должна однозначно определяться в его учредительных документах, в решении о выпуске ценных бумаг и проспекте эмиссии. Невыполнение эмитентом указанных требований является основанием для отказа в регистрации выпуска ценных бумаг.

      Процедура эмиссии ценных бумаг включает в  себя несколько основных этапов:

1. принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;
2. на этом этапе определяется вид эмиссионных ценных бумаг, форма, общее количество ценных бумаг в данном выпуске, порядок размещения ценных бумаг, а также права владельцев ценных бумаг и обязательства эмитента по реализации означенных прав;
3. регистрация ценных бумаг в особом регистрирующем органе;
4. на этом этапе идет юридическое оформление заявления на регистрацию, решения о выпуске ценных бумаг, проспекта эмиссии, а также дополнительных документов удостоверяющих права, закрепленные ценной бумагой. Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в регистрации не позднее чем через 30 дней после получения документов;
5. размещение ценных бумаг на первичном рынке;
6. на этом этапе происходит продажа ценных бумаг их первым владельцам.
7. эмитент может разместить меньшее количество ценных бумаг, чем указано в проспекте эмиссии, т.к. фактическое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска. При несостоявшейся эмиссии эмитент обязан возвратить средства инвесторам  в порядке, установленном Федеральной комиссией по ценным бумагам;
8. отчет об итогах выпуска ценных бумаг;
9. данный отчет, представляемый эмитентом в регистрирующий орган, содержит дату начала и окончания размещения, фактическую цену размещения и количество размещенных ценных бумаг, а также общий объем поступлений за счет размещения ценных бумаг в рублевом или ином валютном эквиваленте, в виде материальных, нематериальных активов;

   10) регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска

ценных  бумаг в двухнедельный срок и  при отсутствии нарушений оформляет  его. 

3.2 Первичный рынок  ценных бумаг

       Первичный рынок ценных бумаг – рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, и инвесторы, формирующие спрос на эмиссионные ценные бумаги.

       На  первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и распределение их по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого распределения в условиях рыночной экономики доход, приносимый ценными бумагами. Повышение дохода означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода.