Рынок ценных бумаг и его особенности в РФ

Участниками рынка ценных бумаг выступают  несколько основных категорий субъектов:

1. эмитенты;
2. инвесторы;
3. фондовые посредники;
4. организации обслуживающие рынок ценных бумаг;
5. государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг;

  Эмитенты

     В соответствии со статьей 2 Закона РФ О  рынке ценных бумаг эмитентом  признается юридическое лицо, орган  исполнительной власти или местного самоуправления, несущий от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими бумагами.

     По  направлению профессиональной деятельности эмитентов можно разделить на следующие основные группы:

1. акционерные коммерческие банки (АКБ);
2. акционерные промышленные и торговые компании;
3. инвестиционные компании и фонды;
4. страховые компании, пенсионные фонды и прочие акционерные общества;

      АКБ – наиболее авторитетные из эмитентов участников рынка ценных бумаг.

      Это положение объясняется определенными  успехами в их деятельности в последние  годы, достаточно жестким контролем со стороны Центрального банка за их деятельностью АКБ, а также более высоким профессиональным уровнем специалистов,  по сравнению с другими институтами, действующими на рынке ценных бумаг. АКБ являются эмитентами, которые имеют возможность использовать в своей деятельности более широкий спектр финансовых инструментов, чем другие участники рынка ценных бумаг. Кроме обычных акций, облигаций и векселей АКБ имеют право выпускать депозитные и сберегательные сертификаты, а также принимать вклады от населения. Крупнейшие российские акционерные банки: Алфа-Банк, Банк Москвы, МДМ-Банк, Петрокоммерц, Менатеп – Санкт-Петербург, Конверсбанк. Из государственных банков наиболее известны Центральный Банк, Сбербанк, Внешэкономбанк.  

        Акционерные промышленные  и торговые компании - достаточно разнородная группа эмитентов. Среди них наибольшую инвестиционную привлекательность имеют предприятия, связанные с нефтегазовым и добывающим комплексами (так называемые голубые фишки), и имеющие твердую перспективу дальнейшего развития и внедрения на мировой рынок. На российском фондовом рынке это, например: НК Лукойл, “Татнефть”, “Сибнефть”, “Сургутнефтегаз”, НК ЮКОС, НИКойл (нефтяная инвестиционная компания).

      Операции  с ценными бумагами других эмитентов  таких, как инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании и прочие акционерные общества, на фондовом рынке представлены мало.

      Существуют  определенные правила, следуя которым  можно достигнуть определенных успехов на отечественном рынке ценных бумаг:

1. эмиссии ценных бумаг должны быть адресными сориентированными на определенного инвестора;
2. тщательной проработки требует определение времени появления ценных бумаг, на основе оценки финансовой ситуации в стране;
3. важно отразить в условиях предстоящего выпуска ценных бумаг те преимущества, которые имеет эмитент и его инвестиционная программа;
4. чем ниже статус эмитента, тем больше прав и гарантий должно быть  у инвестора;

   Инвесторы

     Закон “О рынке ценных бумаг” определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на основе права собственности или ином вещном праве.

По своей  стратегии на рынке ценных бумаг  инвесторы делятся на:

1. стратегических;
2. институциональных;
3. частных;

     Стратегические  инвесторы ставят целью не получение дивидендов по акциям, а возможность воздействия на акционерное общество. Минимум, к которому стремятся стратегические инвесторы это 25% вклада в уставной капитал акционерного общества, - пакет акций, позволяющий блокировать решение общего собрания акционеров. Максимум – это 75% вклада в уставной капитал, пакет акций дающий полный контроль над деятельностью акционерного общества.

     Институциональные или портфельные  инвесторы, не осуществляют прямых инвестиций, а покупают акции и другие ценные бумаги различных компаний  для формирования инвестиционного портфеля и получения дохода от курсового роста стоимости приобретенных ценных бумаг, а также  от выплат по ним (дивиденд, процент от номинала). Суть формирования портфеля состоит в определении групп активов, которые будут независимо реагировать на изменение ситуации на рынке ценных бумаг. Например, облигации являются низко доходными финансовыми инструментами в период инфляции, тогда как ценные бумаги выпущенные под залог недвижимости, наоборот растут в цене.

     Частные инвесторы составляют одну из наиболее многочисленных групп инвесторов, как по числу их, так и по инвестиционной мощности. В основном это представители различных групп населения, приобретающих ценные бумаги с целью получения дохода по ним.

     Фондовые  посредники – это организации осуществляющие на рынке ценных бумаг брокерскую и дилерскую деятельность или деятельность по управлению ценными бумагами.

     Брокером  считают профессионального участника  рынка ценных бумаг, который занимается совершением гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора - поручения.

       В качестве брокера могут выступать  как физические лица, так и  организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом может быть заключен как договор – поручения (брокер действует от имени клиента и за его счет), так и договор комиссии (брокер действует сам, от своего имени, но за счет клиента и в его интересах). Исполнением договора считается передача клиенту извещения о заключении сделки. Брокер регистрирует заключенную сделку и контролирует смену собственника – своевременное внесение в реестр акционеров необходимых изменений. Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки.

       Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся непосредственно совершением сделок купли – продажи ценных бумаг на фондовом рынке от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен на определенные ценные бумаги с обязательством покупки (или продажи) их по объявленным ценам.

       Доход дилера состоит из разницы  цен продажи и покупки. Поэтому  дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Дилер выступает в роли оператора рынка, объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество продаваемых или покупаемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

     Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании, независимо от конкретной юридической формы их организации, имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. Означенная деятельность включает в себя:

1. управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;
2. управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;
3. управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в результате операций на фондовом рынке;

     Подобная  деятельность обеспечивает лучшие  результаты от управления ценными бумагами, более низкие затраты на обслуживание операций на фондовом рынке, а также эффективность данных операций, за счет работы одновременно на многих рынках.

      Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг. Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентами ведут реестр или список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату.

     Функции регистратора может выполнять сам  эмитент, но, зачастую, чтобы не заниматься выполнением не свойственных ему функций, эмитент передает ведение реестра сторонней организации, профессионально оказывающей подобные услуги. Помимо своих основных функций регистраторы, как правило, исполняют и дополнительные обязанности, тесно связанные с ведением реестра, например:

1. регистратор отвечает за выдачу на руки сертификатов ценных бумаг, а также за их обращение;
2. регистратор отвечает за перевод сертификата на нового владельца, при смене собственника ценной бумаги;
3. регистратор оформляет блокировку ценных бумаг, связанную с арестом, залогом или другими обстоятельствами;

     Регистратор, как правило, является агентом эмитента по выполнению корпоративных действий в отношении ценных бумаг таких, как сплит (расщепление акций на более мелкие), консолидация (процесс обратный сплиту), конвертация. Через регистратора эмитент может передавать информацию своим инвесторам. Еще одной важной обязанностью регистратора является ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей фондовых ценностей. Номинальный держатель – лицо, на которое в реестре записано некоторое количество ценных бумаг, владельцем которых он не является. Номинальный держатель, при без документарной форме выпуска, удостоверяют право собственности на ценные бумаги. Таким образом, в деятельности регистратора совмещаются две основные обязанности – составление реестра для эмитента и учет права собственности на ценные бумаги.

       Депозитарии – организации, оказывающие услуги по хранению сертификатов ценных бумаг или учету прав собственности на них. Депозитарий ведет счета, на которых регистрируются ценные бумаги переданные ему клиентом на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Счета, предназначенные для учета фондовых ценностей, называются счетами депо.

     При проведении биржевых сделок ценные бумаги, принадлежащие брокерам и их клиентам, обычно, депонируются в биржевой депозитарий, который выступает номинальным держателем. На каждого из брокеров в депозитарии заводится счет депо. И теперь при оформлении результатов сделки отпадает надобность в регистраторе, а сами результаты сводятся к изменению данных на счетах депо в биржевом депозитарии. Расчеты по ценным бумагам становятся безналичными, а это весьма ускоряет процесс совершения сделок. Депозитарии также могут выступать в роли посредника между эмитентом и инвестором при начислении дивидендов по депонированным ценным бумагам. Депозитарии служат источником необходимой информации для инвесторов, поступающей от эмитента.

     Таким образом, к основным функциям депозитария  относятся: ведение счетов депо по договору с клиентом; хранение сертификатов ценных бумаг; выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.

Совершение  сделок с ценными бумагами сопровождается не только передачей их от одного владельца к другому, переучетом прав собственности на фондовые ценности у регистратора или в депозитарии, но и противоположно направленным переходом денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Поэтому расчетами по операциям с ценными бумагами занимаются специальные расчетно-клиринговые организации. Их главные цели:

1. минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка ценных бумаг;
2. сокращение времени расчетов;
3. снижение до минимального уровня  всех видов рисков, которые имеют место при расчетах;

     РКО (расчетно-клиринговые организации) обычно существуют в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще – в форме закрытых акционерных обществ, имеющих лицензию Центрального банка на право обслуживания всех видов расчетных операций на рынке ценных бумаг.

     Деятельность  РКО подразделяется на несколько  отдельных направлений:

1. проведение расчетных операций между членами РКО;
2. осуществления зачета взаимных требований между участниками расчетов;
3. сбор, сверка и корректировка информации по сделкам, совершенным на рынке ценных бумаг;
4. разработка расписания расчетов;
5. контроль над перемещением ценных бумаг в результате исполнения сделок;
6. гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов;