Оценка стоимости предприятия

Скидка на неразмещенность акций предприятия на фондовом рынке определяется на основании статистических данных об издержках по размещению на фондовом рынке акций сходных по размеру предприятий, т.е издержек по регистрации акций для обращения, по включению в листинг фондовых бирж, по найму постоянных брокеров и пр. Ориентировочно размер данной скидки может составлять до 10-15% стоимости акции.

Принимая во внимание все вышесказанное, оценщиками применена скидка на неразмещенность  акций предприятия на фондовом рынке, по мнению оценщиков, она составляет для оцениваемых акций 10% или 817,42 рублей.

Тогда рыночная стоимость одной обыкновенной именной  акции при 100% доле владения ОАО «ВОЛГОГРАДСКИЙ ЗАВОД ЖБИ №1» составляет:

8 174,21 рублей – 817,42 рублей  = 7 356,79 рублей или округленно 7 357 (Семь тысяч триста пятьдесят семь) рублей.

Вывод: Основываясь на доступной нам информации, мы пришли к следующему заключению: Рыночная стоимость одной обыкновенной акции ОАО «ВОЛГОГРАДСКИЙ ЗАВОД ЖБИ №1» при 100% доле владения предприятием, по состоянию на 31 декабря 2008 года составляет: 7 357 (Семь тысяч триста пятьдесят семь) рублей.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Выполнив анализ финансового состояния ОАО «ВОЛГОГРАДСКИЙ ЗАВОД ЖБИ №1» на основании расчетных показателей можно сказать, что, за рассматриваемый период предприятие улучшает основные показатели финансово-хозяйственной деятельности. Причем благоприятная тенденция сохраняется. У предприятия пока недостаточно собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости, хотя коэффициент восстановления платежеспособности имеет тенденцию к увеличению, что говорит о правильно выбранной финансовой стратегии предприятия. За рассматриваемый период удельный вес собственных средств в валюте баланса падает, средства, занятые в производственном обороте, не пополняются. Незначительное увеличение оборотных активов и рост выручки свидетельствует о стабильной работе предприятия за анализируемый период.

Краткосрочные кредиты банков и различные займы  падают в валюте баланса. Поскольку собственных средств не достаточно, поэтому для достижения устойчивого финансового состояния данного предприятия не целесообразно уменьшение краткосрочных кредитов банка.

Долгосрочные  кредиты в валюте баланса в  течение 2005–2008 г.г. росли, что увеличивает риск деятельности предприятия, т.к. увеличение долгосрочной задолженности приводит к увеличению платежей наличными в будущем.

Одним из положительных  моментов является постоянный рост выручки  на фоне снижения себестоимости. Если в 2005 году она составляла 98,9%, то в 2006 г. она составила уже 78,7%, а уже в 2007–2008 г. она была на уровне 73%-74%.

За рассматриваемый  период произошло снижение коэффициент  «независимости» с 0,567 в 2005 г. до 0,114 за 2008 г. Общее снижение составило 0,45 пунктов. Этот коэффициент показывает долю собственных средств в стоимости имущества предприятия. Можно сказать, что коэффициент значительно ниже нормативного, а значит, снижена финансовая независимость предприятия, что может вызвать увеличение риска финансовых затруднений в будущие периоды. Кроме того, соотношение заемных и собственных средств, характеризующие зависимость предприятия от внешних займов, имеет неблагоприятную тенденцию увеличения, поскольку, чем больше значение показателя, тем выше степень риска акционеров, т.к. в случае невыполнения обязательств по платежам возрастает возможность банкротства. Но вместе с тем промежуточный коэффициент покрытия больше теоретически установленного значения, которое признается достаточным на уровне 0.7-0.8. Это характеризует практическое отсутствие риска держателей акций, а также достаточно сильное положение предприятия с точки зрения кассовой позиции и превышение текущих активов над краткосрочными обязательствами. В настоящий момент у предприятия достаточно оборотных средств, чтобы погасить долги по краткосрочным обязательствам.

Наличие прибыли  на предприятии и ее рост за анализируемый  период говорит о правильно выбранной  финансовой политике предприятия. Хотя предприятие испытывает недостаток в собственных средствах, высокий уровень производственного потенциала свидетельствуют о том, что предприятие имеет возможность в ближайшем будущем работать стабильно и рентабельно.

Нормализация  бухгалтерской отчетности производится с целью определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса. Она необходима для того, чтобы оценочные значения имели объективный характер, основывались на реальных показателях, характеризующих деятельность предприятия.

К настоящему моменту  стоимость активов большинства  российских предприятий оказалась существенно заниженной по ряду причин, а именно:

• инфляция;
• отмена обязательной переоценки основных фондов;
• заинтересованность предприятий в минимизации налогообложения;
• некорректные понижающие экспертные оценки;
• заинтересованность потенциальных инвесторов в понижении стоимости предприятий с целью снижения цены их приобретения.

Балансовая  стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений  конъюнктуры рынка, используемых методов  учета, как правило, не соответствует  рыночной стоимости. Поэтому необходимо провести корректировку баланса. Для этого предварительно проводится оценка рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств.

Нормализованная финансовая отчетность может использоваться только в целях оценки.

Поэтому для  составления обоснованного прогноза чистой прибыли в расчет была принята  планируемая величина выручки (нетто) предприятия в соответствии с ретроспективными и прогнозными данными.

В результате исследования структуры основных средств ОАО «ВОЛГОГРАДСКИЙ ЗАВОД ЖБИ №1»  нами выявлены избыточные активы.

Основываясь на анализе фактов, предположений и  примененных в настоящем отчете подходах оценки, мы пришли к следующему заключению: стоимость одной обыкновенной именной акции ОАО «ВОЛГОГРАДСКИЙ ЗАВОД ЖБИ №1» при 100% доле владения предприятием (т.е. в составе контрольного пакета акций) по состоянию на 31 декабря 2008 года составляет 7 357 (Семь тысяч триста пятьдесят семь) рублей.

Настоящий вывод  о рыночной стоимости объекта  оценки представляет собой взвешенное предположение об уровне цены, по которой обыкновенная акция, входящая в контрольный пакет, может перейти из рук в руки по обоюдному согласию сторон.

Однако необходимо принять во внимание, что цена, установленная  в случае реальной сделки может отличаться от цены, определенной в ходе оценки, вследствие таких факторов, как  мотивы сторон, умение сторон вести переговоры, условия сделки и иные факторы, непосредственно относящиеся к особенностям конкретной сделки.

Библиографический список

1. Федеральный закон РФ от 29.07.1998 г. №135-ФЗ «Об оценочной деятельности».
2. Постановление Правительства РФ от 06.07.2005 г. №519 «Об утверждении стандартов оценки».
3. Гражданский кодекс Российской Федерации, от 30 ноября 1994 года (с изменениями).
4. Федеральный закон РФ от 26.12.1995 г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах».
5. Закон "О несостоятельности (банкротстве)", принят Государственной Думой Российской Федерации, от 26 октября 2006 года № 127-ФЗ
6. Налоговый кодекс РФ.
7. Методическое положение по оценке финансового состояния предприятий и   установлению неудовлетворительной структуры баланса", утверждено распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности и банкротству № 31-р от 12 августа 1994г.
8. В.В.Григорьев, М.А.Федотова. Оценка предприятия. - М.: Инфра-М, 1997.
9. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Составление и анализ годовой бухгалтерской отчетности. Москва, 1997 г.
10. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Москва «Финансы и статистика» 1998 г.
11. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. Москва, 1997г.
12. Оценка бизнеса. Под редакцией Грязновой А.Г., Федотовой М.А., Москва «Финансы и статистика» 2008г.
13. Программа анализа финансово-экономического состояния предприятий «Экспресс-Анализ».
14. Родионова В.М., Федотова М.А. «Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции», Москва, 1995 г.
15. «Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи, выбор оптимальных решений, финансовое прогнозирование» Учеб.пособие/Под ред. М.И.Баканова, А.Д. Шеремета.–М.: Финансы и статистика, 2007.
16. В.Е.Есипов, ГМаховикова, В.Терехова «Оценка бизнеса.–СПб: Питер, 2005.
17. Ковалев В.В. «Финансовый анализ: методы и процедуры.–М.:Финансы и статистика, 2005.
18. Валдайцев С.В. «Оценка бизнеса» Учебник.–М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.
19. С.В.Валдайцев «Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. Пособие для вузов. –М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.
20. Холт Роберт Н. «Основы финансового менеджмента».– Пер. с англ.–М.:»Дело, 1993.
21. Асват Дамодаран «Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов». Пер. с англ.–М.:Альпина Бизнес Букс, 2008.
22. Статистический бюллетень Волгоградского областного комитета государственной статистики «Результаты строительно-инвестиционной деятельности в 2007 году» (по данным годовых отчетов).
23. Журнал «Вопросы оценки» 2004-2008 г.г.

 

¹ Постановление РФ «Об утверждении стандартов оценки» от 6 июля 2004г. №519 // Виртуальный клуб оценщиков http://www.appraiser.ru/info/norma/20040706_519.htm

² Павловец В. Введение в оценку стоимости бизнеса // Корпоративный менеджмент http://www.cfin.ru/finanalysis/value.shtml

³ Виртуальный клуб оценщиков http://www.appraiser.ru/stand/asa.htm: Международные стандарты оценки BSV: goodwill – доброе имя компании: НМА, которые складываются из престижа компании, ее деловой репутации, взаимоотношения с клиентурой, местонахождением и др.

⁴ Проект Методических рекомендаций по оценочной деятельности «Оценка рыночной стоимости предприятия (бизнеса)» // Виртуальный клуб оценщиков http://www.appraiser.ru/info/method/index.htm

⁵ Есипов Е.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В., Указ. соч. С.66

⁶ Валдайцев С.В. Указ. Соч. С128.

⁷ Проект Методических рекомендаций по оценочной деятельности «Оценка рыночной стоимости предприятия (бизнеса)» // Виртуальный клуб оценщиков http://www.appraiser.ru/info/method/index.htm

⁸ Есипов Е.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В., Указ. соч. С.71

⁹ Есипов Е.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В., Указ. соч. С.72

¹⁰ Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-бизнес, 1997. С.798.

¹¹ Есипов Е.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В., Указ. соч. С.75

¹² Есипов Е.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В., Указ. соч. С.71

¹³ Мими Джеймс, Тимомти Коллер Формирующиеся рынки: особенности оценки компаний //Тне МсKinsey Quarterly, 2003 №4

¹⁴ Валдайцев С.В. Указ. Соч. С138

¹⁵ Есипов Е.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В., Указ. соч. С.79

¹⁶ Приказ Министерства финансов РФ №71, приказ Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг №179 «Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» от 5 августа 1996 года // Виртуальный клуб оценщиков http://www.appraiser.ru

¹⁷ Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. Указ. Соч. С.90

¹⁸ Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. Указ. Соч. С88.

¹⁹ Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. М:Инфра-М, 1997. С.133.

^* Процент взят по данным предприятия о взятых кредитах