Расчет влияния  факторов при смешанных моделях  лучше осуществлять методом цепных подстановок.

Данная модель показывает основные пути роста рентабельности активов. К ним относят:

1. снижение материалоемкости продукции;
2. снижение зарплатоемкости продукции (трудоемкости);
3. за счет лучшего использования основных средств (повышения фондоотдачи) и снижения амортизации на рубль выручки (экономия на условно-постоянных расходах);
4. снижение капиталоемкости продукции;
5. ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Вопрос 8.3 Взаимосвязь экономической и финансовой рентабельности. Эффект финансового рычага.

Показатели экономической  и финансовой рентабельности связаны с использованием предприятием заемных средств и влияния финансового рычага на уровень рентабельности собственного капитала.

Финансовый  рычаг =    заемный капитал

                                        Собственный капитал 

Эффект финансового рычага проявляется под влиянием следующих факторов:

- разница в цене  собственного и заемного капитала;

- уплачивая проценты  за пользование кредитами, предприятия  уменьшают налогооблагаемую прибыль  (экономия налоговых расходов).

Однако положительный  эффект финансового рычага может быть сведен к минимуму или даже стать отрицательным, если удельный вес заемного капитала становится достаточно высоким в общей совокупности источников, проценты за пользование кредитом «съедают» большую часть прибыли от продаж, что в конечном итоге может привести к убытку.

Для контроля за оптимальный  соотношением заемного и собственного капитала в зарубежной практике используется коэффициент

=                  чистая прибыль

причитающиеся проценты за кредиты и займы 

В зависимости от отрасли предел заимствования может наступить при величине коэффициента в интервале от 4 до 7 (в зарубежной практике).

Для расчета эффекта  финансового рычага используется следующая  формула

= (1 – ставка налога на прибыль)*(рентабельность активов в % - % по кредитам) * (заемный капитал)

                                                                                                                                     собственный капитал 

(1 – ставка налога  на прибыль) - налоговый дифференциал  

Фактически экономическая зависимости рентабельности собственного капитала от факторов могут быть представлены следующим образом:

Рентабельность  собственного капитала =             прибыль до налогообложения =

                                                                    Среднегодовая стоимость собственного капитала 

      (1)   (2)     (3)

= прибыль *                выручка                              *          среднегодовая сумма пассивов            .

    выручка   среднегодовая сумма  всех пассивов   среднегодовая сумма собственного капитала 

Формула показывает, что рентабельность собственного капитала может быть увеличена за счет:

- повышения  рентабельности продаж;

- за счет  ускорения оборачиваемости капитала;

- за счет применения заемного капитала как дополнительного источника развития предприятия и обеспечивающего экономию за счет низкой цены по сравнению с собственным капиталом.

Вопрос 8.4 Анализ рентабельности продаж.

Рентабельность  продаж = прибыль продаж =

                                                Выручка 

= выручка - материальные затраты - расходы на о/т с начислениями - амортизация        =

                                                   выручка 

= 1- (материальные  затраты/выручка) – (расходы на  о/т/выручка) – (амортизация/выручка)    

Расчет осуществляется методом цепных подстановок.

Факторами дальнейшего  роста рентабельности продаж являются:

1. снижение материалоемкости продукции;
2. снижение зарплатоемкости продукции (трудоемкости);
3. за счет лучшего использования основных средств (повышения фондоотдачи) и снижения амортизации на рубль выручки (экономия на условно-постоянных расходах).

 

Причины изменения  вышеназванных факторов выявляют на основе технико-экономического анализа  использования материалов в производстве, трудовых факторов, основных средств. 

Тема 9. Финансовое состояние. Анализ и оценка.

Вопрос 9.1 Общая оценка финансового состояния по абсолютным данным бухгалтерского баланса.

Общая оценка производится на основе балансовой модели, т.е. равенстве  активов и пассивов.

Эту модель можно  записать в следующем виде:

(Внеоборотные активы) + (запасы) + (денежные средства) + (краткосрочные  финансовые вложения) + (дебиторская  задолженность) =

(собственный капитал) + (долгосрочные обязательства) + (краткосрочные  обязательства) + (кредиторская задолженность) 

Учитывая то, что  долгосрочные кредиты и займы  направляются преимущественно на капитальные  вложения, исходную формулу можно  представить следующим образом:

(запасы) + (денежные  средства) + (краткосрочные финансовые  вложения) + (дебиторская задолженность) =

(собственный капитал  – внеоборотные активы) + (долгосрочные  обязательства) + (краткосрочные обязательства) + (кредиторская задолженность) 

Если соблюдается условие, что сумма запасов меньше или равна собственному оборотному капиталу, то будет выполняться условие платежеспособности организации, т.е. оставшиеся денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность должны покрыть краткосрочные обязательства и кредиторскую задолженность. 

В зависимости от соотношения запасов и источников их формирования выделяют 4 типа финансовой устойчивости:

1) абсолютная финансовая  устойчивость, при которой собственный оборотный капитал больше суммы запасов.

2) нормальная финансовая  устойчивость характеризуется тем, что собственный капитал покрывает запасы с учетом привлечения долгосрочных обязательств.

3) неудовлетворительная  финансовая устойчивость, при которой запасы могут быть покрыты лишь с привлечением краткосрочных кредитов и займов (покрываются запасы за счет части собственного капитала, устойчивых долгосрочных обязательств и краткосрочных кредитов).

Однако следует  отметить, что собственные средства, долгосрочные обязательства и краткосрочные кредиты являются нормальными источниками финансирования производственной деятельности предприятия.

4) кризисная финансовая устойчивость характеризуется тем, что у предприятия возникает недостаток нормальных источников формирования запасов. Он покрывается за счет возникновения просроченной кредиторской задолженности свыше 3 месяцев с установленной даты расчетов является формальным признаком банкротства.

Вопрос 9.2 Методика анализа финансового состояния

Для оценки финансового  состояния используются следующие группы финансовых коэффициентов устойчивости. Они характеризуют обеспеченность предприятия собственным капиталом (т.е. его удельный вес, соотношение заемного капитала), исчисляются в динамике за ряд периодов.

1 группа. Расчет коэффициенты финансовой независимости. 

Коэффициент финансовой независимости = собственный капитал

                                                                                       итог баланса 

Коэффициент финансовой активности = заемный капитал

(плечо финансового рычага)                        собственный капитал 
 

Коэффициент обеспеченности оборотными активами = (собственный капитал –внеоборот.активы)

                                                                                                           Оборотные активы                    

Коэффициент финансовой устойчивости характеризует долю долгосрочных источников финансирования в активах баланса = (собственный капитал + долгосрочные обязательства)

                                                                               Итого актива баланса 

2 группа. Расчет финансовых коэффициентов ликвидности.

Ликвидность означает скорость превращения различных  видов оборотных активов в  денежные средства с целью погашения  обязательств.

По степени ликвидности  активы делятся группы

1) труднореализуемые  активы – это статьи I раздела баланса за исключением вложений в ценные бумаги, имеющие рыночную котировку.

2) медленно реализуемые  активы к ним относят запасы, затраты, дебиторскую задолженность  свыше 12 месяцев;

3) быстрореализуемые активы к ним относят готовую продукцию, товары и нормальную дебиторскую задолженность.

4) абсолютно ликвидные  активы – денежные средства  и краткосрочные финансовые вложения. 

Исходя из этой классификации  определяется степень ликвидности  баланса по соотношению различных групп оборотных активов с краткосрочными обязательствами. 

Коэффициент абсолютной ликвидности = (денежные средства + к/с финансовые вложения)

                                                                            к/с обязательства

К/с обязательства  включают:

- К/с кредиты и  займы

- Кредиторская задолженность

- другие к/с обязательства. 

Поскольку коэффициенты ликвидности выступают факторами  платежеспособности, их следует оценивать  в динамике и оценивать, обеспечивает ли значение этого коэффициента возможность своевременно погашать обязательства. 

Коэффициент критической  ликвидности = (высоколиквидные и быстрореализуемые активы

(или промежуточного  покрытия)                                   к/с обязательства 

Коэффициент текущей ликвидности = оборотные средства

(или покрытия)                                          к/с обязательства 

Он показывает, сколькими  рублями оборотных активов покрывается  каждый рубль обязательств.

Значение должно быть больше 2. 

3 группа. Коэффициенты  деловой активности (или капиталоотдачи).

Эти коэффициенты характеризуют  степень использования основных средств, трудовых и материальных ресурсов в процессе производства и реализации продукции.

Результат использования  ресурсов выражается показателем выручки. 

Коэффициент оборачиваемости  оборотных средств =                   выручка                                     .

                                                                                          Среднегодовые остатки оборотных  средств 
 

Фондоотдача =         выручка                    .

                          Среднегодовая сумма ОС 

Производительность  труда =                  выручка                                      .

                                                 Среднесписочная численность работников 

Отражают уровень  использования ресурсов. 

4 группа. Финансовые  коэффициенты рентабельности.

См. Вопрос «Система показателей рентабельности».